Die Wertpapieraufsichtsbehörde der Europäischen Union fragt die Beteiligten, ob sie Krypto-Vermögenswerte in Anlageprodukte aufnehmen sollte – ein Schritt, der es Kryptowährungen ermöglichen könnte, einen größeren Markt zu erschließen als börsengehandelte Bitcoin-Spotfonds.

Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde bittet die Branche und Experten um Vorschläge zur Ausweitung der für das Netzwerk in Frage kommenden Vermögenswerte – sogenannter Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (UCITS).

Dieser Schritt öffnet die Tür für einen breiteren Zugang zu Kryptowährungen über UCITS, einem 12 Billionen Euro großen Markt.

Wenn die ESMA überzeugt ist, wäre dies der „letzte Schritt zur Mainstreaming von Krypto-Assets in Europa“, sagte der Finanzregulierungsexperte Sean Tuffy gegenüber DL News und nannte es einen potenziellen „Game Changer“.

Dies geschieht, nachdem die Regulierungsbehörden in den USA und Hongkong in diesem Jahr Bitcoin-ETFs zugelassen haben, und verdeutlicht, wie traditionelle Finanzakteure in den Kryptowährungsmarkt drängen.

Allein in den USA haben Fonds von Unternehmen wie BlackRock und Grayscale seit Januar jeweils rund 18 Milliarden US-Dollar eingenommen – und sind damit zu einem wichtigen Treiber der Bitcoin-Rallye im ersten Quartal 2024 geworden.

Eine Genehmigung ist jedoch keine ausgemachte Sache.

Frist im August

Der Aufruf der ESMA zur Beteiligung von Interessenvertretern läuft bis zum 7. August.

„Die Auswirkungen wären schwerwiegender als bei den US-ETFs“, sagte Andrea Pantaleo, ein auf Krypto-Regulierung und Rechtsstreitigkeiten spezialisierter Anwalt bei DLA Piper, gegenüber DL News.

„Denn es könnte viele Fondsteile geben, die daran interessiert sind, kleine Prozentsätze ihrer Liquidität in Krypto-Assets zu investieren.“

Was ist UCITS?

Es gibt mehrere Gründe, warum der Zugang zu UCITS ein Segen für die Branche sein könnte.

UCITS-Investitionen bestehen aus vielen verschiedenen Fondskategorien, denen je nach Risiko und Profil unterschiedliche Vermögenswerte zugeteilt werden.

Und es gibt noch einen weiteren Weg, wie der EU-Rahmen Krypto zugutekommen könnte: „Es ist nicht für jedes Mal eine Genehmigung erforderlich, wenn ein Fonds in Krypto-Assets investiert, und dies würde auch der Marktliquidität zugutekommen“, sagte Pantaleo.

In den USA basieren ETFs auf einzelnen Vermögenswerten, die von den Aufsichtsbehörden genehmigt werden müssen.

In Europa können UCITS-Investmentfonds jedoch mehr Krypto-Assets Liquidität zuweisen, ohne für jedes einzelne Asset vorher eine Genehmigung einholen zu müssen.

„UCITS-Fonds unterliegen je nach Art der Vermögenswerte spezifischen Anlagebeschränkungen“, sagte Pantaleo. „Wir werden keinen UCITS-Fonds haben, der zu 100 % aus Kryptowährungen besteht, aber hoffentlich könnten viele Investmentfonds 1-2 % ihrer Liquidität in Kryptowährungen halten.“

Zwar können Anleger in der EU mit börsengehandelten Bitcoin-Produkten handeln, diese erfreuen sich jedoch nicht so großer Beliebtheit wie ihre US-Pendants. Vermögensverwalter in der EU bieten bereits ETPs an, die sich wie ETFs verhalten.

Hindernisse

Bis Krypto-Assets möglicherweise in den Rahmen einbezogen werden, ist es jedoch noch ein langer Weg.

„Das einzige Problem könnte die Verwahrung sein“, sagte Pantaleo, da die Regulierung der Depotbanken für Gelder mit der Verwahrung von Krypto-Vermögenswerten koordiniert werden sollte.

Der EU-Block wird in den kommenden Jahren seinen Rechtsrahmen für Kryptowährungen ausarbeiten, der als Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) bekannt ist. Für Depotbanken legt MiCA Regeln für die Trennung von Vermögenswerten und Richtlinien für die sichere Verwahrung fest.

Für Krypto-Assets in OGAW-Fonds gelten wahrscheinlich dieselben Regeln.

In diesem Zusammenhang hat die ESMA auch um konkrete Rückmeldungen dazu gebeten, wie sich MiCA auf die Aufnahme bestimmter Kryptowährungen in den Rahmen auswirken würde oder nicht.

„Der Prozess der Aktualisierung der UCITS-Regeln für zulässige Vermögenswerte geht nicht schnell und wird Gegenstand zahlreicher Verhandlungen sein“, sagte Tuffy.

„Wir haben noch einen langen Weg vor uns, bis wir wissen, ob Kryptowährungen in UCITS zugelassen werden.“

Inbar Priess ist Regulierungskorrespondentin bei DL News. Haben Sie einen Tipp? Senden Sie ihr eine E-Mail an inbar@dlnews.com.