Kürzlich gab die Hong Kong Securities Regulatory Commission die genehmigte Liste mehrerer Spot-ETFs für virtuelle Vermögenswerte bekannt, darunter die Spot-ETFs für Bitcoin und Ethereum von ChinaAMC (Hongkong), Harvest International und Boshi International. Diese ETFs waren vom 25. bis 26. April zur Zeichnung geöffnet und wurden am 30. April an der Hong Kong Stock Exchange notiert.
Während diese ETFs während der Zeichnungsphase ordentlich an Bedeutung gewannen, waren die Handelsvolumina am ersten Tag viel geringer als bei ihren US-Pendants. Dies hat Spekulationen über die möglichen Auswirkungen und die Marktleistung eines Hongkonger Krypto-Spot-ETF ausgelöst. Hier betrachten wir dies anhand von Angebot und Nachfrage genauer.
Nachfrageseite: RMB-Investoren auf dem chinesischen Festland dürfen keine Käufe tätigen, und zusätzliche Mittel sind möglicherweise begrenzt, was zu einem geringen Transaktionsvolumen führt.
Für diesen Hongkonger Kryptowährungs-ETF gelten immer noch strenge Beschränkungen hinsichtlich der Anlegerqualifikationen, und Anleger vom Festland können nicht an Transaktionen teilnehmen. Am Beispiel von Futu Securities muss der Kontoinhaber nicht in Festlandchina und den Vereinigten Staaten ansässig sein, bevor der Handel durchgeführt werden kann. Der Markt geht davon aus, dass Festlandfonds über Hong Kong Stock Connect in Richtung Süden gehandelt werden, was derzeit nicht erlaubt ist und voraussichtlich noch lange Zeit schwierig zu öffnen sein wird.
In Bezug auf die Gebühren sind Hongkong-Krypto-ETFs im Vergleich zu US-ETFs nicht überlegen, für Institutionen, die sie langfristig halten möchten, sind sie jedoch weniger attraktiv. Den Daten von SoSo Value zufolge haben die 11 Bitcoin-Spot-ETFs in den Vereinigten Staaten, mit Ausnahme von Grayscale und Hashdex, die größten wie IBIT und CBOE, Verwaltungsgebührensätze von etwa 0,25 %, während die Gesamtsätze der 3 Bitcoin-ETFs in Hongkong Kong sind relativ hoch: HuaXia liegt bei 1,99 %, Harvest bei 1,00 % und Boshi am niedrigsten bei 0,85 %. Selbst bei kurzfristigen Reduzierungen der Verwaltungsgebühren gibt es immer noch keinen Tarifvorteil. Aufgrund der Gebührendifferenz sind die Haltekosten für US-Bitcoin-ETFs für institutionelle Anleger niedriger, die optimistisch in Bezug auf den Kryptomarkt sind und ihn über einen längeren Zeitraum halten möchten.
In Zukunft könnten nachfrageseitige Mittel aus zwei Hauptquellen stammen:
1) Privatanleger aus Hongkong. Für Privatanleger mit Hongkong-Ausweisen ist die Schwelle für den Kauf von Hongkong-Krypto-ETFs niedriger. Wenn Sie einen US-amerikanischen Bitcoin-Spot-ETF kaufen, müssen Sie über eine professionelle Anlegerqualifikation (PI) verfügen. Um sich für die PI-Qualifikation zu bewerben, müssen Sie einen Nachweis über ein Anlageportfolio von 8 Mio. HKD oder ein Gesamtvermögenszertifikat von 40 Mio. HKD vorlegen . Diesmal ermöglicht der Hongkonger Bitcoin-Spot-ETF den Handel mit Privatanlegern, und die Handelszeiten entsprechen eher den asiatischen Zeitplänen, was eine wichtige Ergänzung darstellt.
2) Traditionelle Anleger, die an Ethereum interessiert sind. Der Hong Kong Ethereum Spot ETF ist die weltweit erste Einführung. Daher können Anleger, die erhebliche Schwierigkeiten beim Halten von Währungen haben und optimistisch hinsichtlich der Aussichten von Ethereum sind, dem Ethereum ETF ein schrittweises Wachstum bescheren.
US-Bitcoin-Spot-ETF-Kurssituation (Datenquelle: SoSo Value)
Angebotsseite: Die physische Rücknahmemethode (in Form von Sachleistungen) erhöht das Angebot an ETF-Anteilen und erhöht den anfänglichen Umfang. Der größte Unterschied zwischen dem Hongkong-Krypto-Spot-ETF und dem US-amerikanischen Bitcoin-Spot-ETF: zusätzlich zur Barrückzahlung (in Form von Sachleistungen). Bargeld), zusätzliche physische Objekte werden in Form von Sachleistungen hinzugefügt. Dies bestimmt auch direkt, dass Hongkongs Krypto-ETFs in Bezug auf ETF-Anteile möglicherweise mehr Anbieter haben.
Physische Rücknahme bedeutet, dass Anleger beim Zeichnen (Erstellen) oder Einlösen von ETF-Anteilen Kryptowährungen (Bitcoin oder Ethereum) anstelle von Bargeld zum Umtausch verwenden können. Bei der Zeichnung stellen Anleger dem ETF einen bestimmten Betrag an Kryptowährung im Austausch gegen ETF-Anteile zur Verfügung; bei der Rücknahme geben Anleger ETF-Anteile im Austausch gegen die entsprechende Kryptowährung zurück.
Anhand des Vergleichs des Kryptowährungs-Abonnementprozesses in Hongkong in Abbildung 2 können wir erkennen, dass es zwei wesentliche Unterschiede zwischen physischen Abonnements und Bargeldabonnements gibt:
1) Währungsinhaber können direkt mit Währung zeichnen: Für einige große Währungsinhaber, wie z. B. Minenbesitzer, können sie ihre Währung problemlos in ETF-Anteile umwandeln, und ETF-Anteile können zusätzlich zu späteren Beständen auch die Barrücknahme unterstützen und unterstützen auch den Direktverkauf Bargeld an der Hong Kong Stock Exchange mit einer sehr flexiblen Verarbeitungsmethode.
2) Für den Kryptomarkt bringt ein physisches Abonnement keine zusätzlichen Mittel auf den Markt, sondern nur die Bewegung von Kryptowährungen zwischen verschiedenen Konten. Ein Bargeldabonnement bringt tatsächliche Kaufaufträge für Krypto-Assets in die Kette.
Daher gehören zu den Abonnenten von Krypto-ETF-Anteilen aus Hongkong sowohl traditionelle Bargeldabonnenten als auch Großwährungsinhaber. Obwohl jedes Unternehmen die spezifischen Anteile der physischen Abonnements und Barabonnements noch nicht offengelegt hat, könnte der Anteil der ersten Charge physischer Abonnements in ETFs laut öffentlicher Mitteilung von OSL 50 % übersteigen, was auch erklärt, warum der anfängliche Umfang der Mittelbeschaffung in Hongkong liegt Krypto-ETFs können fast 300 Millionen US-Dollar erreichen, teilweise durch physische Zeichnung. Andererseits können diese physisch erworbenen ETF-Anteile in späteren Sekundärmarkttransaktionen in Verkaufsaufträge umgewandelt werden.
Mechanismus zur Auswirkung von Angebot und Nachfrage auf Krypto-Spot-ETFs in Hongkong (Datenquelle: zusammengestellt von SoSo Value)
Die Bedeutung von Hongkong-ETFs:
Die Zulassung des Hongkonger Krypto-ETF ist eine wichtige Entwicklung für den globalen Kryptomarkt. Dies wird nicht nur langfristige Auswirkungen auf die Finanzlandschaft der chinesischen Gemeinschaft haben, sondern ist auch ein wichtiger Schritt bei der Legalisierung von Kryptowährungen im globalen Finanzsystem. Gleichzeitig öffnen Hongkong-ETFs durch die physische Rücknahme die Kanäle zwischen Krypto-Assets und traditionellen Finanzen weiter und bieten so mehr Möglichkeiten für die Verwertung von Krypto-Assets.
