Der Dollar hat gewonnen, aber könnten die USA die Kontrolle über den Dollar verlieren?

Die Dominanz des US-Dollars kann derzeit kaum überbewertet werden. Es liegt nicht nur daran, dass die US-Wirtschaft auf Erfolgskurs ist. Der US-Dollar ist die bevorzugte Wahl für internationale Geschäftstransaktionen auf einer Ebene, die sogar größer ist als die wirtschaftliche Position der USA.

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Um diese beiden Faktoren ins Verhältnis zu setzen: Die US-Wirtschaft macht etwa 25% der globalen Produktion aus – ein Niveau, das seit über 40 Jahren stabil ist (eine erstaunliche Leistung, wenn man das rasante Wachstum in China, Teilen Asiens und Osteuropas bedenkt). Wenn es um die globalen Finanzen geht, ist der Dollar allerdings noch dominanter als die US-Wirtschaft.

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich schätzt, dass 90 % aller internationalen Zahlungen und Abrechnungen in US-Dollar erfolgen und 40 % aller Handelsgeschäfte in US-Dollar abgerechnet werden. In der Welt der Blockchain-Stablecoins macht der US-Dollar 99 % aller globalen Stablecoin-Transaktionen aus. (USDT und USDC, die führenden Akteure, sind beide USD-gestützt und basieren auf Ethereum.)

All diese US-Dollar-Transaktionen bringen einen Großteil der weltweiten Finanzinfrastruktur in die Reichweite der US-Regulierungsbehörden. Die meisten dieser US-Dollar sind elektronisch und daher alle mit US-Banken und damit letztlich auch mit US-Regulierungsbehörden und der US-Notenbank verbunden. Der extraterritoriale Charakter des US-Rechts und die Reichweite US-amerikanischer Institutionen und digitaler Netzwerke machen es sehr schwierig, Transaktionen in Dollar durchzuführen, ohne auf US-Vorschriften zu stoßen.

Bargeld gibt es immer, aber die größte Banknote, die das US-Finanzministerium heute druckt, beträgt 100 Dollar. Damit können Sie in New York ein Abendessen für eine Person (ohne Wein) bekommen. Stellen Sie sich vor, wie viele davon Sie brauchen, um die Kosten für diesen neuen Flugzeugträger zu decken. Für jeden größeren Finanzierungsbedarf benötigen Sie digitale Zahlungen.

Diese Dollar-Dominanz verleiht den USA beträchtliche Macht auf den globalen Märkten, insbesondere wenn es um Sanktionen gegen Einzelpersonen und Regierungen geht. Die Banken fürchten, von 90 Prozent aller weltweiten Zahlungen abgeschnitten zu werden, und werden den amerikanischen Richtlinien folgen, ob sie nun bindend sind oder nicht.

Andere Länder haben versucht, den Dollar zu ersetzen, größtenteils ohne Erfolg. Es gibt jedoch eine neue Option: synthetische Dollar auf einer Blockchain.

Synthetische Dollar sind in Dollar denominierte Stablecoins, die keine Dollar enthalten. Stattdessen handelt es sich um digitale Token, deren Wert an den US-Dollar gekoppelt ist, die aber durch eine Mischung aus anderen realen und digitalen Vermögenswerten gedeckt sind und von einem Algorithmus verwaltet werden, um die Bindung an den US-Dollar aufrechtzuerhalten. In der Welt der Blockchain sind sie als algorithmische Stablecoins bekannt.

Algorithmische Stablecoins sind weder perfekt noch risikofrei. Da sie zwar in Dollar denominiert sind, aber oft nicht aus Dollar bestehen, können sie ihre Bindung an den US-Dollar verlieren. Manchmal geschieht dies aufgrund von Betrug, aber es kann auch passieren, wenn sich der Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte schnell ändert. Dies geschieht in Zeiten großer Marktturbulenzen und Unsicherheit.

Synthetische Dollar können tatsächlich mehr kosten als „echte“ Dollar, da Sie Ihre Sicherheiten überkapitalisieren müssen, um das Risiko zu vermeiden, die Bindung an den US-Dollar zu verlieren. Trotz dieser Risiken wurden einige Blockchain-basierte digitale Vermögenswerte mit einer Bindung an den US-Dollar geschaffen. Der Dai von MakerDAO ist wahrscheinlich der erfolgreichste davon, obwohl er heute einige US-Dollar-Vermögenswerte umfasst. Es gibt jedoch auch andere, die ausschließlich auf Kryptowährungen und anderen digitalen Vermögenswerten basieren, die nicht an den Dollar gebunden sind.

Siehe auch: Der Wandel der Kryptowährungen: Kapital ins Inland bringen | Meinung

Die weitverbreitete Verfügbarkeit dieser Vermögenswerte könnte die Regulierungslandschaft für Privatpersonen, Unternehmen und Regierungen verändern – sie könnten in der weltweit bevorzugten Standardwährung handeln und sich dabei außerhalb der US-Regulierungsstruktur bewegen. Dies wäre insbesondere dann nützlich, wenn diese Personen Geld über Grenzen hinweg transferieren oder Waren kaufen möchten, deren Preis weltweit in US-Dollar angegeben wird, wie etwa Öl.

Nicht jeder möchte wirklich einen synthetischen Stablecoin. Ihr Marktanteil ist relativ gering im Vergleich zu Stablecoins, die ganz oder teilweise durch in US-Dollar denominierte Vermögenswerte gedeckt sind. Wenn es um Risiko und Kosten geht, ist ein US-Dollar-Stablecoin, der durch US-Dollar oder in US-Dollar denominierte Vermögenswerte wie US-Staatsanleihen gedeckt ist, bei weitem die risikoärmste Option. Es ist klar, dass viele Benutzer dies aus diesem Grund anderen Optionen vorziehen.

Die Auswirkungen auf die US-Politik sind erheblich. Eine weitverbreitete Einführung dieser Vermögenswerte könnte die Macht der Sanktionen und die Reichweite der US-Regulierungsstrukturen verringern. Um dieses Risiko abzuwenden, besteht die vielleicht einfachste Strategie für die USA darin, die Genehmigung und regulatorische Integration bestehender, durch den US-Dollar gedeckter Stablecoins zu beschleunigen.

Der US-Dollar ist mehr als nur eine Währung. Er ist ein strategischer Vermögenswert für die Vereinigten Staaten und ein globales Symbol unserer nationalen Widerstandsfähigkeit und Wirtschaftskraft. Das gilt es zu schützen.