Der Secure Asset Fund for Users (SAFU) – ein von der Kryptobörse Binance eingerichteter Notfallfonds zur Deckung von Benutzervermögen – enthielt verschiedene Kryptowährungen wie Bitcoin (BTC), Tether (USDT), True USD (TUSD) und BNB (BNB).

Aber am 18. April 2024 notierte Binance den gesamten Fonds – 100 % der SAFU-Vermögenswerte – in Circle’s USD Coin (USDC).

Der Zeitpunkt dieser Entscheidung mag seltsam erscheinen, da der Bitcoin-Bullenmarkt in vollem Gange ist, angetrieben durch die jüngste Halbierung und die hohen Volumina der börsengehandelten Bitcoin-Fonds (ETFs).

Bei der Umrechnung tauschte Binance 1,36 Millionen BNB, 16.277 BTC und seine Bestände von USDT und TUSD in USDC um.

Da SAFU nun im Wesentlichen zu 100 % über eine staatlich regulierte Stablecoin an den US-Dollar gekoppelt ist, stellt sich die Frage, was dies für Binance bedeutet.

SAFU-Fonds verlieren im Austausch gegen Sicherheit an Wert

Im Juli 2018 startete Binance die SAFU und finanzierte sie durch die Übernahme eines kleinen Prozentsatzes der Handelsgebühren. Am 29. Januar 2022 hatten die SAFU-Mittel eine Milliarde Dollar erreicht.

Der Dollarwert des Fonds schwankte im Zuge der Kryptomarktbedingungen, ging während des Bärenmarktes zurück und lag im April 2024 wieder über der 1-Milliarden-Dollar-Marke.

Durch die Denominierung des Fonds in Stablecoins wird dieser zwar weniger anfällig für Marktschwankungen, doch wie einige Marktbeobachter angemerkt haben, bedeutet dies auch, dass er potenzielle Gewinne verpasst und der Inflation des US-Dollars ausgesetzt ist.

Der Milliardär und Investor und Gründer von Draper Associates Tim Draper sagte gegenüber Cointelegraph, er halte die Entscheidung von Binance, den Fonds umzugestalten, für „kurzsichtig“.

Er hält es für unklug, 100 Prozent eines Portfolios in einen an den Dollar gekoppelten Stablecoin zu investieren und fügt hinzu, dass er „keine Verringerung der Staatsausgaben sehe“.

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„Regierungen haben kaum einen Anreiz, ihre Ausgaben zu senken, wenn sie Geld drucken können, das die Bevölkerung akzeptiert“, sagte er.

Bitcoin wird allgemein als sicherer Hafen angesehen, ähnlich wie Gold. Inflation, Gelddrucken und geopolitische Instabilität gelten als ideale Bedingungen für BTC. Laut Draper wird die SAFU sinken, wenn Bitcoin steigt:

„Der Dollar verliert gegenüber Bitcoin weiter an Wert und ich bin davon überzeugt, dass sich dieser Rückgang mit der Zeit fortsetzen und sogar beschleunigen wird.“

Für andere ist der Verlust potenzieller Gewinne möglicherweise einfach der Preis, den Binance für einen sicheren Fonds zahlen muss.

Ruslan Lienkha, Marktchef bei der Fintech- und Kryptobörse YouHodler, stimmt mit Draper überein, dass „SAFU-Fonds in einer solchen Konstellation aufgrund der Inflation an Wert verlieren werden, wir dies jedoch als Zahlung für die Sicherheit betrachten können.“

Lienkha sagte gegenüber Cointelegraph, dass Binance vom vollständig zentralisierten Stablecoin-Setup von USDC profitieren könnte, da es „weniger Hackerangriffen ausgesetzt wäre und gestohlene USDCs viel einfacher zu finden und zu blockieren sind als dezentrale Bitcoins“.

Er sagte, dass die SAFU „keine spezifischen Anlageziele verfolgt, da es sich um eine Art Versicherung für den Notfall handelt.“

Es könnte sein, dass Binance der Sicherheit Vorrang vor einer langfristigen Bewertung einräumt, aber trifft Binance seine Entscheidungen frei oder befolgt es Anweisungen?

Binance sind möglicherweise die Hände gebunden

Binance hat den plötzlichen Umtausch der SAFU-Gelder in USDC möglicherweise nicht freiwillig vorgenommen.

Binance wollte die Frage von Cointelegraph nach den genauen Beweggründen für seine Entscheidung nicht beantworten. Allerdings könnte Binances jüngster Umgang mit den US-Regulierungsbehörden ein wichtiger Faktor für die Einführung von USDC für die SAFU sein.

Grant Gulovsen, ein US-Anwalt, der mit Krypto-Kunden arbeitet, sagte gegenüber Cointelegraph: „Binance hatte im Rahmen ihrer Einigung Ende letzten Jahres einer Überwachung durch das US-Finanzministerium zugestimmt, also könnte dies durchaus damit zusammenhängen.“

Im Jahr 2023 verklagte die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Binance wegen Verstoßes gegen Handels- und Derivateregeln.

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Die Ergebnisse zwangen den Binance-Gründer Changpeng Zhao zum Rücktritt und zur Beilegung einer Geldstrafe von 4,3 Milliarden Dollar mit den US-Behörden.

Eine weitere Folge des Falls war eine Vereinbarung mit dem US-Justizministerium (DOJ), die Aktivitäten von Binance umfassend zu überwachen.

Binances Abkommen mit der US-Regierung beinhaltete auch eine fünfjährige Aufsicht durch das Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN), wie in einem X-Post des ehemaligen Beamten der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC, John Reed Stark, ausführlich dargelegt wird:

Quelle: John Reed Stark

Die Umstellung auf USDC könnte Teil dieser neuen Compliance-Vereinbarung sein, die Binance mit den US-Behörden hat.

Warum hat Binance USDC ausgewählt? Der Stablecoin gilt in der Krypto-Community weithin als der am stärksten regulierte und konformste Stablecoin auf dem Markt.

Laut Ekaterina Anthony, Compliance-Expertin und Vorstandsmitglied der Crypto Valley Association: „Die US-Strafverfolgungsbehörden haben bei Tether, Circle und Paxos die gleiche Macht. Sie können jeden von ihnen auffordern, bestimmte Unternehmen nicht mehr zu bedienen, wenn sie dies wünschen.“

Gegenüber Cointelegraph sagte sie jedoch, dass „es möglicherweise etwas schwieriger ist, gegen Nicht-US-Bürger vorzugehen als gegen US-Bürger – das bedeutet, dass die Direktoren von Circle möglicherweise leichter ‚zu fassen‘ sind.“

Der USDC-Schritt von Binance unterstreicht die Bedeutung der Compliance

Der Kryptomarkt hat sich rasch von einem Wildwest-Markt zu einem von institutionellen Anlegern anerkannten Markt entwickelt, wie die Zulassung von in den USA ansässigen Spot-Bitcoin-ETFs im Januar zeigt.

Tatsächlich erwarten viele Beobachter des Kryptomarkts in naher Zukunft eine massive Kapitalspritze von institutionellen Anlegern, da diese sich immer besser mit digitalen Vermögenswerten auskennen.

Institutionelle Anleger benötigen jedoch sicherere und reguliertere Märkte.

Dies hat zu einem Wettbewerb unter den Stablecoin-Emittenten geführt, die Produkte entwickeln möchten, die den neuen regulatorischen Rahmenbedingungen entsprechen.

USDT hat den Stablecoin-Sektor dominiert, vor allem weil es sich als Vorreiter etabliert hat. Tether ist jedoch aufgrund seines undurchsichtigen Ansatzes in Bezug auf die Vermögenswerte, die USDT stützen, von Angst, Unsicherheit und Zweifel umgeben.

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Im Gegensatz dazu hat sich USDC seit seiner Einführung im Jahr 2018 als stark regulierte und konforme Stablecoin etabliert. Dies hat es USDC ermöglicht, bei der institutionellen Akzeptanz gegenüber Tether die Führung zu übernehmen.

Circle hat sich außerdem als autorisierter Stablecoin-Emittent im Rahmen des neuen europäischen Rechtsrahmens, der Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Verordnung, beworben.

Binance hat zuvor den Anteil der SAFU-Fonds auf stärker regulierte Vermögenswerte verlagert. Im März 2023 ersetzte es den Binance (BUSD) im Fonds durch True USD (TUSD), Berichten zufolge als Reaktion auf US-Vollstreckungsmaßnahmen gegen den Emittenten des ersteren, Paxos.

Binances Entscheidung, USDC einzuführen, könnte in hohem Maße auf die Aufsicht der US-Behörden zurückzuführen sein. Die Börse könnte jedoch einen sicheren Schritt gehen und dem Trend der Kryptobranche folgen, regulatorische Compliance zu demonstrieren, um die neue Welle institutioneller Investoren anzuziehen.