👇1-11) Unsere wachsende Sorge ist, dass risikoreiche Anlagen (Aktien und Kryptowährungen) am Rande einer deutlichen Preiskorrektur stehen (siehe Bericht von gestern). Der Hauptauslöser ist die unerwartete und anhaltende Inflation. Da der Anleihenmarkt jetzt weniger als drei Kürzungen prognostiziert und die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen 4,50 % übersteigen, könnten wir einen entscheidenden Wendepunkt für risikoreiche Anlagen erreicht haben.

👇2-11) Es ist wichtig zu verstehen, dass der Handel ein fortlaufendes Spiel mit überzeugenden Gelegenheiten ist. Der Schlüssel liegt darin, die Märkte weiter zu analysieren und diese Gelegenheiten aufzudecken, wenn die Chancen zu Ihren Gunsten stehen. Es gibt Zeiten, in denen wir für einen Ansatz mit totalem Risiko plädieren und in denen die Sicherung Ihres Kapitals Priorität hat, damit Sie Gelegenheiten auf niedrigerem Niveau nutzen können.


👇3-11) Während der Markt verdaut hat, dass sechs Zinssenkungserwartungen halbiert wurden (auf drei), sind wir besorgt, dass die Fed dieses Jahr möglicherweise gar keine Zinssenkung vornehmen wird. Bedenken Sie, dass die Zinserwartungen den Krypto-Bullenmarkt im November 2021 zum Beben brachten, und als die Inflation im Januar 2023 niedriger ausfiel, begann ein neuer Bitcoin-Bullenmarkt. Der Großteil dieser Bitcoin-Rallye 2023/2024 wird von den Erwartungen getrieben, dass die Zinssätze gesenkt würden, und diese Erzählung wird jetzt ernsthaft in Frage gestellt.

👇4-11) Die Führungsposition am US-Aktienmarkt ist kleiner geworden, von den glorreichen Sieben auf nur noch drei bis vier Aktien, die den Markt stützen. Diese Mega-Technologieaktien sind jedoch zyklisch von einem gleichmäßigen Zinszyklus abhängig. Kleinere Technologieaktien konnten sich nicht erholen, ein Zeichen dafür, dass Technologieinvestitionen mit längerer Laufzeit bereits erheblichen Gegenwind erfahren, da Erwartungen auf Zinssenkungen nicht ausreichen, wenn diese Unternehmen auf tatsächlich niedrigere Kreditkosten angewiesen sind.

Die Zuflüsse in Bitcoin-ETFs sind versiegt – wer ist jetzt der Grenzkäufer?

👇5-11) Die Geschichte eines nachhaltigen Krypto-Bullenmarktes kann nicht einfach sein, dass die US-Boomer Bitcoin kaufen, weil Blackrock plötzlich einen ETF beworben hat. Es muss einen breiteren Ansatz zur Diversifizierung der Portfolioallokation geben, um Bitcoin in Portfolios aufzunehmen, was eine mittelfristige Geschichte ist, kein Handel über drei bis sechs Monate. Nach einem anfänglichen Hype um die Neuheit neigen die ETF-Zuflüsse dazu, auszulaufen, es sei denn, die Preise steigen weiter – was sie seit Anfang März nicht mehr getan haben. Bei Rückgängen von zwei bis 17 % könnten diese Anleger an der Seitenlinie bleiben (wie unser Argument vor einem Monat war).

👇6-11) Wichtig ist, dass wir den Bitcoin-Finanzierungssatz an den ETF-Zuflussbetrag gebunden haben, eine Korrelation, die auf eine Abhängigkeit von Arbitrage suchenden Händlern hindeutet, anstatt auf die stabilen, langfristigen Investitionen, die viele von Blackrock erhofft hatten. Dies ist nur eine Theorie, aber die Marktdynamik scheint dies täglich zu bestätigen, und anekdotische Beweise deuten darauf hin, dass Blackrocks IBIT ETF als Sicherheit für eine gewisse Margenentlastung bei CME Bitcoin Futures akzeptiert wird.

👇7-11) Die niedrige Finanzierungsrate führte zu schwachen ETF-Zuflüssen und, was wichtig ist, zu niedrigeren Handelsvolumina, insbesondere in starken Einzelhandelsmärkten wie Korea, wie vorhergesagt. Dennoch gilt diese Analyse auch für die Volumina insgesamt. Die Volumina sind deutlich niedriger und Bitcoin erreichte kurz nach dem Meme-Coin-Hype (auf Solana) seinen Höhepunkt. Solana hat auch allein in diesem Monat leise um -30 % nachgegeben. Wir bemerken immer mehr Luftlöcher auf dem Markt.

👇8-11) Wie wir bereits erwähnt haben, waren die Anzeichen der Euphorie für alle sichtbar. Das Handelsvolumen in Korea explodierte von 3 Mrd. USD auf 16 Mrd. USD – das Doppelte des täglichen Handelsvolumens der lokalen Börse. Die Meme-Münze Shiba Inu war sieben Tage in Folge der am häufigsten gehandelte Token (in USD).

Bitcoin vs. MicroStrategy – Von +80% auf „nur“ +29% Überbewertung

👇9-11) Oder wie MicroStrategy 80-100 % über dem fairen Wert gehandelt hat, basierend auf seinen Bitcoin-Beständen oder unserer Regressionsanalyse mit Bitcoin-Preisen. MicroStrategy hat von den Höchstständen (1.919) um -30 % korrigiert, aber sein fairer Wert ist mit 1.034 immer noch niedriger (oder weitere -29 % von hier aus). Basierend auf seinen 215.000 BTC-Beständen ist seine Marktkapitalisierung um 73 % überbewertet.

Bitcoin erholte sich 60 Tage nach den Halbierungsdaten zunächst in Woche 1

👇10-11) Stimmt, die Halbierung von Bitcoin tendiert zumindest anfangs zu einem Aufwärtstrend, aber viel weniger, als die Leute einem glauben machen wollen. Sechzig Tage nach der Halbierung von 2012, 2016 und 2020 war Bitcoin um +16 % gestiegen, aber die Renditen waren verzerrt im Vergleich zur Rendite nach der Halbierung von 2012, als die Preise um +45 % stiegen. Die Daten zeigten, dass das 60-Tage-Fenster vor der Halbierung bullisch war und einen Anstieg auf 68.000 vorhersagte – wie wir gesehen haben. Im Gegensatz dazu zeigen die Daten nach der Halbierung immer noch ein Plus von +16 %, wobei die Renditen erst nach 50 Tagen anzogen.

👇11-11) Wie wir schon oft geschrieben haben, ist das bisherige Allzeithoch bei 68.300 unsere Grenze, und ein weiterer wichtiger Stopp liegt bei 62.500, da Bitcoin dann auf sein nächstes Unterstützungsniveau in den niedrigen 50ern fallen könnte. Wir haben gestern Abend (bei Eröffnung) alle unsere Technologieaktien verkauft, da der Nasdaq sehr schlecht handelt und auf die höheren Anleiherenditen reagiert. Wir halten nur wenige Kryptomünzen mit hoher Überzeugungskraft. Insgesamt sind wir bärische Risikoanlagen (Aktien + Krypto). Wir sind leicht positioniert und erwarten, zu besseren Kursen wieder zu kaufen.

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