📍Der natürliche Zinssatz in den USA, der einer neutralen Geldpolitik entspricht – einer Politik, die die Wirtschaft auf einem Gleichgewichtsniveau ohne Inflation oder Arbeitslosigkeit hält – liegt bei 2,5 %, während der Diskontsatz über 5 % liegt. Die Geldpolitik der Fed ist so restriktiv, dass sie in der Vergangenheit in einer Rezession endete.

📍Die große Frage ist, warum es trotz einer so restriktiven Geldpolitik noch keine Rezession gegeben hat und die Inflation hoch bleibt? Es gibt eine offensichtliche Antwort – die überschüssigen Ersparnisse, die während der Pandemie auf dem Rücken der Helikoptergeldpolitik angehäuft wurden, dämpfen den Zinserhöhungszyklus. Aber es wird immer deutlicher, dass die Inflation keine Zeit haben wird zu sinken, bevor die Ersparnisse aufgebraucht sind, und dann werden die US-Wirtschaft und das Finanzsystem den vollen „Charme“ des hohen Zinssatzes spüren. Meiner Ansicht nach stehen den Märkten auf der Grundlage der Fakten trotz der vorherrschenden positiven Stimmung harte Zeiten bevor.