Autor: Nian Qing, Gu Yu, Kettenfänger
Kürzlich veröffentlichte The Block einen Artikel, in dem es heißt, dass das Kryptowährungs-Risikokapitalunternehmen Paradigm seine Website-Beschreibung seit Anfang dieses Monats geändert hat. Die entsprechende Beschreibung wurde von „Paradigm unterstützt disruptive Verschlüsselung/Web3 mit nur 1 Million US-Dollar“ geändert mehr als 100 Millionen US-Dollar. „Unternehmen und Vereinbarungen“ wurde in „Paradigm ist ein forschungsorientiertes Technologie-Investmentunternehmen“ geändert.
Darüber hinaus verlagert Paradigm seinen Fokus ausschließlich auf Kryptowährungen, um auch „modernste“ Technologien wie künstliche Intelligenz einzubeziehen, sagten mit der Angelegenheit vertraute Personen. Natürlich hat Paradigm seine Mission nicht grundlegend geändert und wird sich weiterhin auf Kryptowährung und Web3 konzentrieren. Der aktualisierte Website-Text möchte lediglich die „technische Forschung“ betonen, die einige Unternehmen, die neue Technologien entwickeln, untersucht. .
Auch wenn es eine vernünftigere Erklärung gibt, hat das „Rebranding“ von Paradigm immer noch große Auswirkungen auf Verschlüsselungsbenutzer. Einige Leute werfen Paradigm, das sich auf den Verschlüsselungsbereich konzentriert, vor, dass es die Milliarden von Mitteln, die für Investitionen in den Web3-/Verschlüsselungsbereich verwendet werden, nicht in andere Technologiebereiche umleiten sollte, und fragen sich, ob der Schritt von Paradigm von anderen LPs genehmigt wurde. Einige Leute haben auch kritisiert, dass überzeugte Verschlüsselungsgläubige, die befürwortet haben: „Wir glauben, dass Kryptowährung die nächsten Jahrzehnte bestimmen wird“, plötzlich die Positionierung von Web3 löschen, was einem „Verrat an der Verschlüsselungsrevolution“ gleichkommt.
Vor mehr als einem Monat änderte sich die Signatur von Meituan-Mitbegründer Wang Huiwen von „Learning Crypto“ zu „Learning Artificial Intelligence“, was ebenfalls eine Welle von Diskussionen auslöste. Die Gruppe von Menschen, die einst „All in Crypto“ riefen, hat sich der KI zugewandt, und es ist schwierig, nicht dafür kritisiert zu werden, dass sie die Popularität ausnutzt und mit dem Trend Schritt hält. Die negativen Emotionen, die durch triviale Dinge wie das Ändern von Signaturen und die Änderung offizieller Website-Beschreibungen hervorgerufen werden, spiegeln jedoch auch wider, dass der Kryptowährungsmarkt derzeit mit einem gravierenden Vertrauensmangel konfrontiert ist.
Aber muss man fairerweise sagen, ist es etwas zu viel, „Paradigmenwechsel zur Web3-Revolution“ und andere ähnliche Reaktionen zu kritisieren? In diesem Artikel wird aus praktischer Sicht und anhand des bestehenden Anlageportfolios analysiert, warum Paradigm neu positioniert werden muss.
1. Ausgehend von der realistischen Ebene
Für einen schnell wachsenden Fonds ist es eine klassische und nachhaltige Strategie für Risikokapitalinstitute, sich in der Anfangsphase auf einen bestimmten Bereich zu konzentrieren, um hohe Renditen zu erzielen, und nach der Fälligkeit dann den Investitionsumfang zu erweitern und die Risiken zu diversifizieren. Darüber hinaus bedeutet die geänderte Positionierung von Paradigm nicht, dass das Unternehmen seinen Rückzug aus Investitionen im Bereich der Verschlüsselung ankündigt. Sein Mitbegründer Matt Huang sagte heute auf seinem persönlichen Twitter-Account: „Ich war noch nie so begeistert von Krypto (Nichts hat mich jemals mehr begeistert als Krypto)“ und versuchte damit auf Zweifel am „Paradigmenwechsel“ von Paradigm zu reagieren.
Dies ist die Realität des primären Investmentmarktes, und die neue Erzählung im Vordergrund besteht darin, mehr Marktaufmerksamkeit zu gewinnen. Wir können den aktuellen Finanzierungsstatus im KI-Bereich und im Verschlüsselungsbereich vergleichen:
Vor zwei Tagen erhielt Anthropic, gegründet von ehemaligen OpenAI-Führungskräften, Ende April eine weitere Finanzierung in Höhe von 450 Millionen US-Dollar, mit einer Bewertung von 27 bis 29 Milliarden US-Dollar; Berichten zufolge wurde es von DeepMind Inflection AI mitbegründet, einem KI-Startup, das von den Gründern von Renhe und LinkedIn gegründet wurde und 675 Millionen US-Dollar aufbringen will.
Das Finanzierungsvolumen im KI-Bereich ist riesig und auch die Finanzierungsquote steigt. Auch einige Start-up-Projekte im Web3-Bereich versuchen, den KI-Trend aufzugreifen. Nach Angaben von RootData hat das KI-Konzept Web3-Projekt in den letzten Monaten insgesamt 10 Finanzierungen erhalten. Worldcoin, das in den letzten Tagen gerade eine Serie-C-Finanzierungsrunde in Höhe von 115 Millionen US-Dollar abgeschlossen hat, ist immer noch ein mit OpenAI verbundenes Verschlüsselungsprojekt.
Laut RootData-Statistik ist seit April 2022 die Höhe und Anzahl der Finanzierungen im Kryptomarkt insgesamt rückläufig. Darunter betrug der kumulierte Finanzierungsbetrag im April nur 815 Millionen US-Dollar, was nicht nur deutlich niedriger war als im gleichen Zeitraum des Vorjahres, sondern auch deutlich niedriger als im gleichen Zeitraum im KI-Track.
Darüber hinaus stehen Risikokapitalinstitute im Krypto-Bärenmarkt vor dem Dilemma hoher Investitionsrisiken, geringer Renditen oder gar fehlender Projekte, in die sie investieren könnten. Ein früherer Artikel in Shenchao „Löschen Sie die offizielle Kryptowährungsbeschreibung und geben Sie KI ein. Was ist der Paradigmenwechsel von Paradigm?“ 》 erwähnte auch, dass Paradigm als VC Geld investieren muss, wenn zu viel Geld gesammelt wird, es weniger Investitionsmöglichkeiten gibt und es auch erwartete Renditen erzielen muss.
Der praktischere Grund ist, dass Paradigm immer noch versucht, den Dunst des FTX-Gewitters loszuwerden.
Laut The Information, die auf der Website des Unternehmens basiert, haben seit Anfang Oktober mindestens acht Mitarbeiter das Unternehmen verlassen, darunter zwei Investmentpartner und vier Ingenieure. Die Abgänge kommen hauptsächlich aus den Bereichen Engineering und Investments von Paradigm. Ende letzten Jahres verlor Paradigm durch den FTX-Crash 278 Millionen US-Dollar.
Im November 2021, bevor Paradigm den Abschluss einer neuen Finanzierung in Höhe von 2,5 Milliarden US-Dollar ankündigte, verdoppelte sich die Größe des Unternehmens in einer großen Einstellungsrunde auf 31 Personen. Im Laufe des nächsten Jahres expandierte Paradigm weiter und erreichte zeitweise 70 Mitarbeiter.
Neben Überlegungen aus betrieblicher Sicht sind auch die unsicheren Regulierungsrichtlinien in den USA ein wichtiger Grund für Paradigm, sich umzubenennen.
Nach dem Zusammenbruch von FTX begann die US-Börsenaufsicht SEC damit, einige Krypto-Projekte zu untersuchen und strafrechtlich zu verfolgen, die möglicherweise Verstöße gegen Wertpapiergesetze beinhalten, darunter führende Krypto-Unternehmen wie Binance, Coinbase und Kraken, von denen viele zum Anlageportfolio von Paradigm gehören. Auch Paradigm-Mitbegründer Fred Ehrsam hat auf Twitter wiederholt Bedenken hinsichtlich der US-Regulierung geäußert.
Darüber hinaus haben institutionelle Kommanditisten in den USA aufgrund mehrerer Faktoren wie der Regulierung eine „starke Meinung“ oder haben bestimmte Risikobedenken gegenüber Bezeichnungen wie „Krypto“, insbesondere bei einigen traditionellen großen Fonds.
2. Das Temperament des Paradigm-Teams hat sich nicht verändert.
„Paradigm ist ein forschungsorientiertes Technologie-Investmentunternehmen“ – diese umbenannte Beschreibung steht nicht im Widerspruch zum Temperament des Paradigm-Teams.
Paradigm verfolgt seit jeher die Investitionsphilosophie, bei der die Forschung an erster Stelle steht, und die technische Forschung war schon immer seine Hauptstärke, was es ihnen ermöglicht, sich aktiv in den Projektaufbau von Start-up-Teams zu integrieren.
Allerdings haben in der ersten Hälfte dieses Jahres vier Ingenieure von Paradigm das Unternehmen verlassen. Aber es gibt auch eine wichtige personelle Veränderung: Im Februar ernannte Paradigm zwei Komplementäre, beide forschungsorientierte Persönlichkeiten im Bereich der Verschlüsselungstechnologie. Diese Ernennung führt auch seinen forschungsorientierten Investitionsansatz fort Philosophie.
Darüber hinaus haben die beiden Gründer Matt und Fred mehrere Zyklen von Kryptowährungen erlebt. Sie halten an Idealismus in Kryptowährungen fest, verfolgen jedoch rationalere und realistischere Anlagestrategien. Paradigm machte schon früh ein Vermögen, indem es Bitcoin jagte, und während des Bärenmarktes im Jahr 2018 gaben sie den größten Teil des ersten 400-Millionen-Dollar-Fonds aus, den sie für den Kauf von Bitcoin und Ethereum aufbrachten. Erst im Mai kaufte Paradigm One LP, ein Unternehmen im Besitz von Paradigm, 810.000 Coinbase-Aktien zu einem Durchschnittspreis von 61 US-Dollar für einen Gesamtpreis von rund 50 Millionen US-Dollar und beteiligte sich auch an Aktieninvestitionen.
Daher müssen Kryptofonds, die von Anfang an überlebt haben, einschließlich Paradigm, in ihren Anlagestrategien realistisch und flexibel sein: Wenn der Primärmarkt schleppend ist, investieren Sie in den Sekundärmarkt. Wenn der Kryptobereich jetzt nicht funktioniert, erweitern Sie ihn breiteres Spektrum.
Darüber hinaus sind Technikfreaks wie Paradigm, gemessen am Temperament des Teams, immer leicht von neuen Technologien angezogen. Seitdem ChatGPT populär geworden ist, haben sowohl die Gründer als auch die Ingenieure von Paradigm ihre Aufmerksamkeit auf KI gelenkt, und das Team hat auch das zugehörige Tool ChatGPT auf den Markt gebracht flow.paradigm.xyz. Vielleicht ist eine Investition in den KI-Bereich aus der Sicht der Anleger selbst auch eine natürliche Wahl für das Team.
3. Paradigma-Portfolioanalyse
Der Wechsel der Investitionsrichtung von Paradigm spiegelt sich weitgehend im aktuellen Investitionsstatus wider. Als einer der Fonds mit dem größten Fundraising-Umfang in der Kryptobranche hat Paradigm seit dem FTX-Vorfall im vergangenen November nur eine Beteiligung an zwei Finanzierungen (Conduit und Code4rena) bekannt gegeben. Dies sind sehr geringe Zahlen bei Kryptofonds der ersten und zweiten Stufe. Im Gegensatz dazu investiert Paradigm fast 1-3 Mal im Monat in Projekte.
Als nächstes wird in diesem Kapitel eine detaillierte Analyse der bisherigen Anlagestrategien und -stile von Paradigm auf der Grundlage öffentlicher Berichte und RootData-Daten durchgeführt.
Laut RootData-Daten hat Paradigm 92 externe Investitionsrunden bekannt gegeben, von denen es 55 Runden geleitet hat, mit einer Lead-Rate von 59,8 % und liegt damit mit mehr als 10 Investitionen an zweiter Stelle unter allen Krypto-Risikokapitalfonds. Darüber hinaus liegt Paradigm in Bezug auf den Anteil großer Investitionen, die Reinvestitionsrate und andere Daten in einer hohen Position. Gleichzeitig ist die Gesamtzahl der Investitionen nicht hoch, wobei ein „feiner und schöner“ Stil beibehalten und gewagt wird große Wetten.
Zu den typischen Investitionsprojekten im NFT-Bereich gehören der NFT-Markt Opensea, Blur, Magic Eden, Zora usw., von denen Blur im März letzten Jahres noch ein unbekanntes und anonymes Projekt war explodierte in diesem Jahr. Das macht Paradigm sehr profitabel.
Die Investition von Paradigm in Opensea war jedoch kaum ein Erfolg. Die Investition erfolgte im Januar 2022. Paradigm führte eine 300-Millionen-Dollar-Finanzierung mit einer Bewertung von 13,3 Milliarden Dollar durch. Allerdings kann diese Investition angesichts der aktuellen Marktbedingungen auch erhebliche Verluste erleiden. Erst im April dieses Jahres berichteten ausländische Medien, dass Tiger Global die Bewertung von OpenSea auf 3 Milliarden US-Dollar gesenkt habe. Kürzlich gab auch Tessera, das NFT-Fragmentierungsprotokoll, in das Paradigm mehrfach investiert hat, bekannt, dass es seinen Betrieb einstellen wird.
Zu den typischen Investitionsprojekten von Paradigm im DeFi-Bereich gehören die dezentrale Börse Uniswap, das Liquiditäts-Stake-Protokoll Lido, das dezentrale Derivate-Protokoll Dydx usw. Die meisten dieser Investitionen erfolgten jedoch in den letzten Jahren, und seit Anfang 2022 gab es nur wenige Investitionen in neue DeFi-Projekte, mit nur zwei Projekten: Exponential und Ribbon Finance.
Im CeFi-Bereich hat Paradigm in eine Reihe bekannter Projekte wie FTX, FTX US, Amber Group, Matrixport, Bitso und Rain investiert. Die letzte Investition erfolgte im Januar 2022. Darunter viele Thunder-Projekte wie FTX haben auch Paradigm in gemacht Der wirtschaftliche und Reputationsschaden war enorm.
Im Infrastrukturbereich hat Paradigm in bekannte Projekte wie Optimism, StarkWare, Mina und Fireblocks investiert. Kürzlich hat es in Conduit, die Infrastruktur für die Einführung von Rollup auf Produktionsebene basierend auf OP Stack, und den Blockchain-Index investiert Dateninfrastrukturplattform Nxyz, wissensfreie Beschleunigungsplattform auf Unternehmensebene Ulvetanna.
Es ist erwähnenswert, dass Paradigm auch während des Hypes um die „neue öffentliche Kette“ in den letzten zwei Jahren eine sehr zurückhaltende Haltung bewahrt hat und entsprechende Investitionen nicht offengelegt hat, was bei erstklassigen Risikokapitalinstituten sehr selten vorkommt.
In den Bereichen Gaming, soziale Netzwerke, DAO und anderen Bereichen ist die Investitionshäufigkeit von Paradigm sogar noch geringer, insgesamt nur etwa 10, und es gibt keine besonders typischen Investitionsfälle.
Investitionen in den Krypto-Bereich haben Rückschläge erlitten und der Markt ist träge. Neue Richtungen wie KI könnten für Paradigm der beste Weg sein, den LPs Leistung und Rendite zu bieten. Was Investitionen in den KI-Bereich betrifft, so investierte Paradigm vor einigen Jahren in Numerai, ein Hedgefonds-Projekt, das auf Technologie der künstlichen Intelligenz basiert, hat jedoch in letzter Zeit entsprechende Investitionen nicht offengelegt.
Derzeit bestehen Institutionen wie Polychian und a16z immer noch darauf, in Crypto zu investieren, während Paradigm beschlossen hat, sein Investitionstempo zu verlangsamen und seine Reichweite auf größere Bereiche wie künstliche Intelligenz auszudehnen. Wohin wird dieser neue Weg Paradigm in die Zukunft führen? Vielleicht wird nur die Zeit die Antwort liefern.