TL;DR

  • Uniswap ist eine dezentrale Krypto-Börse, die von Ethereum betrieben wird und von ihrem nativen Token UNI gesteuert wird.

  • Händler können alle Ethereum ERC-20-Token auf Uniswap umtauschen, ohne auf Vermittler oder zentralisierte Einheiten angewiesen zu sein.

  • Jeder kann Gebühren verdienen, indem er seine Kryptowährung an die Liquiditätspools von Uniswap verleiht.

Einführung

Zentralisierte Börsen (CEXs) sind aufgrund ihrer hohen Liquidität, schnelleren Transaktionen, Fiat-Eingänge und Kundenunterstützung seit Jahren das Rückgrat des Kryptowährungsmarktes. Dezentrale Börsen (DEXs) erfreuen sich jedoch zunehmender Beliebtheit, da Benutzer von niedrigeren Handelsgebühren, Sicherheit, Datenschutz und Zugänglichkeit angezogen werden.

DEXs bieten einzigartige Vorteile, die sie zu einer überzeugenden Alternative zu CEX machen können. Ein Beispiel ist Uniswap. Die Implementierung wurde 2018 von Hayden Adams entwickelt und wurde von der zugrunde liegenden Technologie inspiriert, die erstmals von Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin beschrieben wurde. Uniswap war Pionier des Automated Market Maker (AMM)-Modells und spielte eine entscheidende Rolle bei der Erfindung und Entwicklung von DEXs. Auch heute noch ist Uniswap einer der benutzerfreundlichsten DEXs auf dem Markt, mit beträchtlicher Liquidität und einer umfangreichen Auswahl an Token-Listings.

Was ist Uniswap?

Uniswap ist ein DEX, der es Benutzern ermöglicht, Kryptowährungen zu handeln, ohne auf eine zentrale Behörde oder einen Vermittler angewiesen zu sein und gleichzeitig die Zensurresistenz aufrechtzuerhalten. Uniswap arbeitet auf der Ethereum-Blockchain und nutzt intelligente Verträge – selbstausführende Programme auf der Blockchain mit vorgegebenen Bedingungen, die direkt in Code geschrieben sind.

Uniswap verwendet ein innovatives AMM-Modell, das Liquiditätspools anstelle traditioneller Orderbücher verwendet, um einen nahtlosen Handel zu ermöglichen. Benutzer können diesen Pools Liquidität zur Verfügung stellen, indem sie den gleichen Wert beider Token im Paar hinterlegen. Im Gegenzug erhalten sie Liquidity Provider (LP)-Token. Andere Benutzer können Token austauschen, indem sie mit den Liquiditätspools interagieren. Ein Constant Product Market Maker (CPMM)-Modell wird verwendet, um den Preis von Vermögenswerten in einem Liquiditätspool zu bestimmen.

Uniswap verwendet Open-Source-Software, die Sie auf Uniswap GitHub ausprobieren können.

Wie funktioniert Uniswap?

Das Herzstück von Uniswap ist sein CPMM-Modell. Mal sehen, wie es funktioniert.

Nehmen wir an, Sie hinterlegen als Liquiditätsanbieter (LP) ein Handelspaar im Liquiditätspool von Uniswap. Sie können ein beliebiges Token-Paar mit gleichem Wert bereitstellen, entweder ETH und einen ERC-20-Token oder zwei ERC-20-Token. Einer der Token ist normalerweise ein Stablecoin wie DAI, USDC oder USDT. Im Gegenzug erhalten Sie „Liquiditätstoken“ als LP, die Ihren Anteil am Liquiditätspool und den entsprechenden Anteil der vom Pool generierten Handelsgebühren darstellen. .

Schauen wir uns den ETH/USDT-Liquiditätspool an. Wir nennen den ETH-Anteil des Pools x und den USDT-Anteil y. Uniswap multipliziert x mit y, um die Gesamtliquidität im Pool zu berechnen, die wir k nennen. Die Kernidee von Uniswap ist, dass k konstant bleiben muss. Daher lautet die Formel für die Gesamtliquidität des Pools: x * y = k.

Nehmen wir also an, Alice kauft 1 ETH für 300 USDT über den ETH/USDT-Liquiditätspool. Dadurch erhöht sie den USDT-Anteil und verringert den ETH-Anteil des Pools. Dadurch wird der Preis der ETH steigen.

Dies liegt daran, dass sich nach der Transaktion nun weniger ETH im Pool befindet und wir wissen, dass die Gesamtliquidität des Pools (k) konstant bleiben muss; Dieser Mechanismus bestimmt, dass der Preis der ETH k/x beträgt. Letztendlich hängt der für die ETH im Pool gezahlte Preis davon ab, um wie viel ein bestimmter Handel das Verhältnis zwischen x und y verschiebt.

Es ist erwähnenswert, dass dieses Modell nicht linear skaliert. Je größer die Ordnung, desto größer ist die Verschiebung des Gleichgewichts zwischen x und y. Größere Bestellungen sind daher deutlich teurer als kleinere Bestellungen und führen zu einem zunehmend größeren Slippage. Dies bedeutet auch, dass je größer der Liquiditätspool ist, desto geringer ist die Verschiebung zwischen x und y und desto einfacher ist es daher, große Aufträge auszuführen.

Die Entwicklung von Uniswap

Uniswap hat sich im Laufe der Zeit weiterentwickelt, wobei verschiedene Protokollversionen neue Funktionen und Verbesserungen bieten. Hier ist ein kurzer Überblick über Uniswap v1, v2 und v3:

Uniswap v1

Uniswap v1 wurde 2018 eingeführt und war die erste Version des Uniswap-Protokolls. Es wurde im Hinblick auf Einfachheit entwickelt, ermöglichte Benutzern jedoch dennoch den Handel mit jedem ERC-20-Token auf der Ethereum-Blockchain. Das Protokoll erfreute sich in der Ethereum-Community großer Beliebtheit und diente als Konzeptnachweis für AMM-basierte dezentrale Börsen.

Uniswap v2

Uniswap v2 wurde im Jahr 2020 eingeführt und brachte mehrere Verbesserungen gegenüber der ersten Version. Eine der bedeutendsten Änderungen war die Einführung von ERC-20-zu-ERC-20-Paaren, was bedeutete, dass Liquiditätsanbieter Paarverträge für zwei beliebige ERC-20-Token erstellen konnten.

Benutzer könnten auch zwischen den Token handeln, ohne dass eine zwischenzeitliche Konvertierung in ETH erforderlich wäre. Kurz gesagt, Uniswap v2 ermöglichte Liquiditätspools, die aus zwei beliebigen ERC-20-Tokens bestanden, anstatt dass ETH neben einem ERC-20-Token vorhanden sein musste.

Uniswap v2 verbesserte außerdem die Effizienz des Protokolls, senkte die Gasgebühren und führte neue Funktionen wie Flash-Swaps ein, was bedeutete, dass Token an Empfänger freigegeben werden konnten, bevor überprüft wurde, ob genügend Eingabe-Token empfangen wurden. Die neuen Funktionen und Optimierungen schaffen die Grundlage für ein exponentielles Wachstum der AMM-Einführung und machen Uniswap zu einem der größten Spot-Börsen für Kryptowährungen.

Uniswap v3

Eine der bedeutendsten Änderungen, die Uniswap v3 eingeführt hat, bezog sich auf die Kapitaleffizienz. Viele AMMs sind weitgehend kapitalineffizient – ​​die meisten der darin enthaltenen Mittel werden aufgrund einer inhärenten Eigenschaft des oben genannten x * y = k-Modells normalerweise nicht genutzt. Einfach ausgedrückt: Je mehr Liquidität der Pool hat, desto größer sind die Aufträge und die Preisspanne, die das System unterstützen kann.

LPs in diesen Pools stellen Liquidität für eine Preiskurve zwischen 0 und unendlich bereit, was bedeutet, dass das von LPs in einem AMM bereitgestellte Kapital gleichmäßig über alle Preisspannen verteilt ist. Das bedeutet, dass sich nur ein Teil der Liquidität im Pool dort befindet, wo der Großteil des Handels stattfindet. Allerdings macht es wenig Sinn, Liquidität in einer Preisspanne bereitzustellen, die weit vom aktuellen Preis entfernt ist oder nie erreicht werden wird.

Uniswap v3 versucht, dieses Problem zu lösen – LPs können jetzt benutzerdefinierte Preisspannen festlegen, innerhalb derer sie Liquidität bereitstellen möchten, was zu einer konzentrierteren Liquidität in der Preisspanne mit der höchsten Handelsaktivität führen sollte. Wenn ein LP beispielsweise eine Preisspanne von 1.000 bis 2.000 US-Dollar festlegt, kann die bereitgestellte Liquidität nur den Handel zwischen diesen beiden Preisen und nicht innerhalb unendlicher Preisspannen ermöglichen.

In gewisser Weise ist Uniswap v3 eine rudimentäre Möglichkeit, ein On-Chain-Orderbuch auf Ethereum zu erstellen, in dem Market Maker entscheiden können, Liquidität in Preisspannen ihrer Wahl bereitzustellen. Es ist erwähnenswert, dass diese Änderung erfahrenere Market Maker gegenüber Anfängern begünstigt. Mit dieser zusätzlichen Komplexitätsebene verdienen weniger aktive LPs möglicherweise weniger Handelsgebühren als professionelle Spieler, die ihre Strategie konsequent optimieren.

Uniswap LP positioniert sich als NFTs

Da jeder LP seine eigene Preisspanne festlegen kann, ist die Position jedes Uniswap-LP einzigartig und daher nicht mehr fungibel. In Uniswap v3 werden LP-Positionen nun durch einen nicht fungiblen Token (NFT) repräsentiert. Allerdings können die gemeinsamen Positionen weiterhin fungibel gemacht werden (ERC-20).

Uniswap v3-LPs sehen jetzt alle generierten Gebühren direkt in den NFTs selbst. Diese NFTs können zwischen Wallets gehandelt werden und Inhaber können jederzeit Positionsgebühren erheben. Es handelt sich im Grunde genommen um ein digitales Bild, das wesentliche Informationen anzeigt, wie zum Beispiel das Token-Paar und eine Kurve, die die „Steilheit“ der Position darstellt. Jede Uniswap v3-Position verfügt außerdem über ein einzigartiges Farbschema, und verschiedene Pools werden durch unterschiedliche Farbvarianten dargestellt.

Verschiedene Gebührenstufen

Uniswap v3 bietet LPs drei Gebührenstufen: 0,05 %, 0,30 % und 1,00 %, damit LPs ihre Gewinnmargen basierend auf der erwarteten Volatilität des Token-Paares anpassen können. LPs sind beispielsweise höheren Risiken bei nicht korrelierten Paaren wie ETH/USDT und geringeren Risiken bei korrelierten Paaren wie Stablecoin-Paaren ausgesetzt.

Uniswap auf Layer 2

Historisch gesehen sind die Transaktionsgebühren von Ethereum mit zunehmender Netzwerknutzung gestiegen. Dies macht den Einsatz von Uniswap zeitweise wirtschaftlich unrentabel, insbesondere für kleinere Benutzer. Um dieses Problem zu lösen, ermöglicht Uniswap v3 Layer-2-Skalierungslösungen, um Smart Contracts zu skalieren und gleichzeitig die Sicherheit des Ethereum-Netzwerks zu genießen. Diese Implementierung trägt auch dazu bei, den Transaktionsdurchsatz zu erhöhen und niedrigere Gebühren für Benutzer sicherzustellen.

Uniswap live auf der BNB-Kette

Uniswap ging in der BNB-Kette live, nachdem es 66 % Unterstützung von Governance-Wählern erhalten hatte. Dieser Schritt kann den Benutzern möglicherweise effizientere und kostengünstigere Handelsoptionen bieten. Dies bedeutet auch, dass Uniswap-Benutzer von der hohen Geschwindigkeit und den niedrigen Transaktionsgebühren der BNB Chain profitieren können. Darüber hinaus ermöglicht die Integration Uniswap, einen neuen Liquiditätspool zu erschließen und das Bewusstsein und die Akzeptanz sowohl bei Privatanlegern als auch bei institutionellen Anlegern zu steigern.

Was ist ein vorübergehender Verlust?

Neben den Gebühren für die Bereitstellung von Liquidität für Händler, die Token tauschen können, sollten sich LPs auch eines Effekts bewusst sein, der als vorübergehender Verlust bezeichnet wird. Nehmen wir an, Alice ist eine LP, die 1 ETH und 100 USDT in einen Uniswap-Pool mit einer Gesamtliquidität von 10.000 (10 ETH x 1.000 USDT) eingezahlt hat; Der Rest wurde von anderen LPs wie ihr finanziert. Alices Anteil am Pool beträgt 10 %, was bedeutet, dass ihre Ersteinzahlung 10 % der Gesamtliquidität des Pools ausmacht.

Zum Zeitpunkt der Einzahlung von Alice betrug der Preis für 1 ETH 100 USDT, was bedeutet, dass ihre Einzahlung 200 USD betrug (1 ETH x 100 USD + 100 USDT). Nehmen wir nun an, dass der Preis der ETH auf 400 USDT steigt. Infolgedessen fügen Arbitrage-Händler USDT zum Pool hinzu und entfernen ETH aus dem Pool, bis das Verhältnis zwischen den beiden den neuen Preis genau widerspiegelt. Dies führt dazu, dass die Menge an ETH und USDT im Pool auf 5 ETH und 2.000 USDT sinkt.

Alice beschließt, ihr Geld aus dem Pool abzuheben. Entsprechend ihrem Anteil erhält sie 10 %, also 0,5 ETH und 200 USDT, also insgesamt 400 $ (0,5 ETH x 400 $ + 200 USDT). Oberflächlich betrachtet scheint es, als hätte Alice einen Gewinn gemacht.

Wenn sie jedoch ihre anfängliche Einzahlung von 1 ETH und 100 USDT behalten hätte, hätte sie am Ende einen Gesamtwert von 500 USD erhalten (1 ETH x 400 USD + 100 USDT). Daher hat Alice durch die Einzahlung ihrer Gelder in den Uniswap-Pool den ETH-Preisanstieg verpasst.

Dieser Verlust wird als „unbeständig“ bezeichnet, da er gemildert werden kann, wenn die Preise der gepoolten Token wieder auf die gleichen Preise zurückgehen wie bei ihrer Hinzufügung zum Pool. Da LPs außerdem Gebühren verdienen, kann der Verlust im Laufe der Zeit ausgeglichen werden. Nichtsdestotrotz sollten LPs sich des Konzepts des vorübergehenden Verlusts bewusst sein, bevor sie Gelder zu einem Uniswap-Pool hinzufügen.

Beachten Sie, dass das obige Szenario unabhängig davon gilt, ob der Preis ab dem Zeitpunkt der Einzahlung steigt oder fällt. Dies bedeutet, dass sich die Verluste des LP möglicherweise auch verstärken, wenn der Preis der ETH ab dem Zeitpunkt der Einzahlung sinkt.

Wie verdient Uniswap Geld?

Uniswap generiert Einnahmen durch eine geringe Gebühr, die für jeden über das Protokoll getätigten Handel erhoben wird. Diese „Liquiditätsanbietergebühr“ ist auf einen bestimmten Betrag des Handelswerts festgelegt und wird automatisch an LPs verteilt. Im Gegensatz zu herkömmlichen Börsen generiert Uniswap als Protokoll keine Einnahmen für sich selbst, sondern für LPs. Durch die Konzentration ihrer Liquidität können LPs ihr Engagement innerhalb der angegebenen Preisspanne erhöhen, um noch mehr Handelsgebühren bei Uniswap v3 zu verdienen.

Aufgrund des Open-Source- und dezentralen Charakters von Uniswap gibt es außerdem keine zentrale Instanz, die das Protokoll kontrolliert oder davon profitiert. Stattdessen wird es von einer Entwicklergemeinschaft und ihrer Governance gepflegt und verbessert, die beide zu seinem Fortschritt beitragen.

Der UniSwap (UNI) Token

Der native Token von Uniswap, UNI, wurde im September 2020 eingeführt und lockt seitdem Benutzer und LPs auf die Plattform. UNI ist ein ERC-20-Token, was bedeutet, dass es auf Ethereum basiert und in jeder Kryptowährungs-Wallet gespeichert werden kann, die ERC-20-Token unterstützt.

Der UNI-Token berechtigt seine Inhaber zu Governance-Rechten, was bedeutet, dass sie über Änderungen und Verbesserungen des Protokolls abstimmen können. Der Umfang der Stimmrechte eines Benutzers ist proportional zur Anzahl der Governance-Tokens, die er besitzt. Der Governance-Prozess ist dezentralisiert, was bedeutet, dass jeder einen Vorschlag einreichen und jeder abstimmen kann.

UNI-Token können an verschiedenen Kryptowährungsbörsen gekauft und verkauft werden, sodass Händler UNI-Token für den Handel mit anderen Kryptowährungen oder für die Teilnahme an dezentralen Finanzanwendungen (DeFi) verwenden können. Beachten Sie, dass durch Community-Anfragen und Governance-Abstimmungen neue Anwendungsfälle entstehen können.

So verwenden Sie Uniswap

Um Uniswap nutzen zu können, benötigen Sie ein Kryptowährungs-Wallet, das einige Ether- oder ERC-20-Token enthält. So beginnen Sie mit der Nutzung einer einfachen Swap-Option auf Uniswap:

  1. Stellen Sie auf der Uniswap-Website eine Verbindung zu Ihrem Ethereum-Wallet her.

  2. Wählen Sie den Token aus, mit dem Sie handeln möchten. Uniswap unterstützt mehrere ERC-20-Token; Stellen Sie sicher, dass Sie das richtige auswählen.

  3. Geben Sie den Betrag ein, den Sie handeln möchten. Die Schnittstelle zeigt Ihnen dann den geschätzten Betrag des anderen Tokens an, den Sie basierend auf dem aktuellen Wechselkurs erhalten.

  4. Wenn der Betrag zufriedenstellend ist, können Sie auf „Swap“ klicken. Ihr Wallet fordert Sie dann auf, die Transaktion zu bestätigen.

  5. Nach Bestätigung der Transaktion wird der Handel auf Ethereum ausgeführt. Abschließend werden die Token in Ihrem Wallet angezeigt.

Schlussgedanken

Uniswap ist ein sich entwickelndes DEX-Protokoll, das auf Ethereum basiert. Es ermöglicht jedem, der über eine Krypto-Wallet verfügt, den Austausch von Token ohne die Beteiligung von Zwischenhändlern oder Dritten. Die Plattform hat es einer neuen Klasse von LPs ermöglicht, Gebühren auf ihre ungenutzten Vermögenswerte zu verdienen, während Händler gleichzeitig problemlos zwischen Kryptowährungen wechseln können.

Die Einführung des UNI-Governance-Tokens hat die Position von Uniswap als Community-gesteuerte Plattform weiter gefestigt. Während das DeFi-Ökosystem weiter wächst, wird es interessant sein zu sehen, wie sich DEXs weiterentwickeln, um den Anforderungen der Benutzer gerecht zu werden und gleichzeitig ihre Grundwerte der Dezentralisierung und Vertrauenslosigkeit beizubehalten.

Weiterführende Literatur

  • Was ist ein IDO (Initial DEX Offering)?

  • Was sind dezentrale Anwendungen (DApps)?

  • Die besten Krypto-Wallets für BNB Smart Chain (BSC)

  • Was ist der reale Ertrag in DeFi?

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