Was ist eine dezentrale Börse (DEX)?

TL;DR

Sie kennen wahrscheinlich die Übung beim Austausch von Kryptowährungen. Melden Sie sich mit Ihrer E-Mail-Adresse an, erstellen Sie ein sicheres Passwort, verifizieren Sie Ihr Konto und beginnen Sie mit dem Handel mit Kryptowährungen.

Dezentrale Börsen sind so etwas, ohne den Aufwand für Anmeldungen. In den meisten Fällen erfolgt keine Ein- oder Auszahlung von Kryptowährungen. Der Handel erfolgt direkt zwischen den Wallets zweier Benutzer, mit begrenztem (wenn überhaupt!) Input von Dritten.

Es kann etwas schwieriger sein, sich an dezentralen Börsen zurechtzufinden, und sie verfügen möglicherweise nicht immer über die gewünschten Vermögenswerte. Aber wenn die Technologie und das Interesse daran zunehmen, könnten diese durchaus zu integralen Bestandteilen im Bereich der Kryptowährungen werden.

Inhalt

• Einführung

• Dezentrale Börsen definieren

• Wie eine zentralisierte Börse funktioniert

• Wie eine dezentrale Börse funktioniert

  • On-Chain-Auftragsbücher

  • Auftragsbücher außerhalb der Kette

  • Automatisierte Market Maker (AMM)

• Vor- und Nachteile von DEXs

  • Vorteile von DEXs

  • Nachteile von DEXs

• Abschließende Gedanken

Einführung

Seit den Anfängen von Bitcoin haben Börsen eine wichtige Rolle dabei gespielt, Käufer und Verkäufer von Kryptowährungen zusammenzubringen. Ohne diese Foren, die eine globale Nutzerbasis anziehen, hätten wir eine viel geringere Liquidität und keine Möglichkeit, uns auf den korrekten Preis von Vermögenswerten zu einigen.

Traditionell dominieren zentralisierte Akteure dieses Feld. Mit der sich schnell weiterentwickelnden Palette verfügbarer Technologien ist jedoch eine wachsende Zahl von Tools für den dezentralen Handel entstanden.

In diesem Artikel werfen wir einen Blick auf dezentrale Börsen (DEXs), Handelsplätze, an denen keine Vermittler erforderlich sind.

Dezentrale Börsen definieren

Theoretisch könnte jeder Peer-to-Peer-Austausch einen dezentralen Handel darstellen (siehe beispielsweise „Atomic Swaps Explained“). In diesem Artikel geht es uns jedoch in erster Linie um eine Plattform, die die Funktionen zentralisierter Börsen nachahmt. Der Hauptunterschied besteht darin, dass ihr Backend auf einer Blockchain existiert. Niemand übernimmt die Verwahrung Ihrer Gelder, und Sie müssen der Börse nicht in dem Maße vertrauen, wie Sie es bei zentralisierten Angeboten tun, wenn überhaupt.

Wie eine zentralisierte Börse funktioniert

Bei einer typischen zentralen Börse zahlen Sie Ihr Geld ein – entweder in Fiat-Währung (per Banküberweisung oder Kredit-/Debitkarte) oder in Kryptowährung. Wenn Sie Krypto einzahlen, geben Sie die Kontrolle darüber auf. Nicht aus Sicht der Benutzerfreundlichkeit, da Sie es immer noch handeln oder abheben können, sondern aus technischer Sicht: Sie können es nicht für die Blockchain ausgeben.

Sie besitzen nicht die privaten Schlüssel zu den Geldern, was bedeutet, dass Sie bei der Auszahlung die Börse bitten, eine Transaktion in Ihrem Namen zu unterzeichnen. Beim Handel finden Transaktionen nicht in der Kette statt, sondern die Börse weist den Benutzern Guthaben in ihrer eigenen Datenbank zu.

Der allgemeine Arbeitsablauf ist unglaublich rationalisiert, da die langsamen Geschwindigkeiten von Blockchains den Handel nicht behindern und alles im System einer einzigen Entität abläuft. Kryptowährungen sind einfacher zu kaufen und zu verkaufen und Ihnen stehen mehr Tools zur Verfügung.

Dies geht allerdings auf Kosten der Unabhängigkeit: Sie müssen der Börse Ihr Geld anvertrauen. Dadurch setzen Sie sich einem gewissen Kontrahentenrisiko aus. Was ist, wenn das Team mit Ihrem hart verdienten BTC davonläuft? Was passiert, wenn ein Hacker das System lahmlegt und Gelder abzieht?

Für viele Benutzer ist dies ein akzeptables Risikoniveau. Sie bleiben einfach bei seriösen Börsen mit starker Erfolgsbilanz und Vorsichtsmaßnahmen, die Datenschutzverletzungen eindämmen.

Wie eine dezentrale Börse funktioniert

DEXs ähneln in mancher Hinsicht ihren zentralisierten Gegenstücken, unterscheiden sich in anderen jedoch erheblich. Beachten wir zunächst, dass den Benutzern verschiedene Arten dezentraler Börsen zur Verfügung stehen. Das gemeinsame Thema ist, dass Aufträge in der Kette ausgeführt werden (mit Smart Contracts) und dass Benutzer zu keinem Zeitpunkt auf die Verwahrung ihrer Gelder verzichten.

Es wurden einige Arbeiten an kettenübergreifenden DEXs durchgeführt, aber die beliebtesten drehen sich um Vermögenswerte auf einer einzelnen Blockchain (wie Ethereum oder Binance Chain).

On-Chain-Auftragsbücher

Bei einigen dezentralen Börsen wird alles in der Kette erledigt (wir werden in Kürze über hybridisierte Ansätze sprechen). Jede Bestellung (sowie Änderung und Stornierung) wird in die Blockchain geschrieben. Dies ist wohl der transparenteste Ansatz, da Sie nicht darauf vertrauen, dass ein Dritter die Befehle an Sie weiterleitet, und es keine Möglichkeit gibt, sie zu verschleiern.

Leider ist es auch das unpraktischste. Da Sie jeden Knoten im Netzwerk auffordern, die Bestellung dauerhaft aufzuzeichnen, zahlen Sie am Ende eine Gebühr. Sie müssen warten, bis ein Miner Ihre Nachricht zur Blockchain hinzufügt, was bedeutet, dass die Erfahrung ebenfalls umständlich sein kann.

Einige halten das Frontlaufen für einen Fehler dieses Modells. Front Running findet auf Märkten statt, wenn ein Insider Kenntnis von einer ausstehenden Transaktion hat und diese Informationen nutzt, um einen Handel zu platzieren, bevor die Transaktion verarbeitet wird. Der Spitzenreiter profitiert also von Informationen, die der Öffentlichkeit nicht bekannt sind. Im Allgemeinen ist dies illegal.

Wenn alles in einem globalen Hauptbuch veröffentlicht wird, gibt es natürlich keine Möglichkeit, im herkömmlichen Sinne an der Spitze zu stehen. Allerdings kann eine andere Art von Angriff eingesetzt werden: Ein Miner sieht die Bestellung, bevor sie bestätigt wird, und stellt sicher, dass ihre eigene Bestellung zuerst zur Blockchain hinzugefügt wird.

Beispiele für On-Chain-Orderbuchmodelle sind die DEXs Stellar und Bitshares.

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Auftragsbücher außerhalb der Kette

Off-Chain-Orderbuch-DEXs sind in mancher Hinsicht immer noch dezentralisiert, aber sie sind zugegebenermaßen stärker zentralisiert als der vorherige Eintrag. Anstatt dass jede Bestellung in der Blockchain gepostet wird, werden sie irgendwo gehostet.

Wo? Das hängt davon ab. Sie könnten eine zentralisierte Stelle haben, die vollständig für das Auftragsbuch verantwortlich ist. Wenn dieses Unternehmen böswillig ist, könnte es die Märkte bis zu einem gewissen Grad manipulieren (z. B. indem es Aufträge vorwegnimmt oder falsch darstellt). Sie würden jedoch immer noch von einer nicht verwahrten Speicherung profitieren.

Ein gutes Beispiel hierfür ist das 0x-Protokoll für ERC-20 und andere auf der Ethereum-Blockchain bereitgestellte Token. Anstatt als einzelner DEX zu fungieren, bietet es Parteien, die als „Relayer“ bekannt sind, einen Rahmen für die Verwaltung von Auftragsbüchern außerhalb der Kette. Mithilfe von 0x-Smart-Verträgen und einigen anderen Tools können Hosts auf einen kombinierten Liquiditätspool zugreifen und Bestellungen zwischen Benutzern weiterleiten. Der Handel wird erst dann in der Kette ausgeführt, wenn die Parteien übereinstimmen.

Aus Sicht der Benutzerfreundlichkeit sind diese Ansätze denjenigen überlegen, die auf On-Chain-Auftragsbüchern basieren. Sie unterliegen nicht den gleichen Geschwindigkeitsbeschränkungen, da sie die Blockchain nicht so häufig nutzen. Dennoch muss der Handel darüber abgewickelt werden, sodass das Off-Chain-Orderbuchmodell zentralisierten Börsen hinsichtlich der Geschwindigkeit immer noch unterlegen ist.

Zu den Implementierungen von Off-Chain-Orderbüchern gehören Binance DEX, IDEX und EtherDelta.

Automatisierte Market Maker (AMM)

Haben Sie es satt, den Begriff „Orderbuch“ zu lesen? Großartig, denn das Automated Market Maker (AMM)-Modell macht diese Idee komplett überflüssig. Es braucht keine Macher oder Abnehmer, sondern nur Benutzer, Spieltheorie und ein bisschen formelhafte schwarze Magie.

Die Besonderheiten von AMMs hängen von der Implementierung ab – im Allgemeinen reihen sie eine Reihe intelligenter Verträge aneinander und bieten clevere Anreize, um die Beteiligung der Benutzer sicherzustellen. Wir gehen nicht näher auf diese Implementierungen ein, schauen uns aber „Was ist Uniswap und wie funktioniert es?“ an. Hier finden Sie ein Beispiel für die Funktionsweise des Uniswap DEX.

Die heute verfügbaren AMM-basierten DEXs sind in der Regel relativ benutzerfreundlich und lassen sich in Wallets wie MetaMask oder Trust Wallet integrieren. Wie bei anderen Formen von DEXs muss jedoch eine On-Chain-Transaktion durchgeführt werden, um Geschäfte abzuwickeln.

Zu den Projekten, die an dieser Front arbeiten, gehören das oben erwähnte Uniswap und das Kyber Network (das das Bancor-Protokoll nutzt), die beide den Handel mit ERC-20-Tokens erleichtern.

Vor- und Nachteile von DEXs

In den vorherigen Abschnitten haben wir einige der Vor- und Nachteile von DEXs in groben Zügen angesprochen. Lassen Sie uns etwas genauer darauf eingehen.

Vorteile von DEXs

Kein KYC

Die Einhaltung von KYC/AML (Know Your Customer und Anti-Money Laundering) ist für viele Börsen die Norm. Aus regulatorischen Gründen müssen Einzelpersonen häufig Ausweisdokumente und einen Adressnachweis vorlegen.

Für einige ist dies ein Datenschutzproblem, für andere ein Problem der Barrierefreiheit. Was passiert, wenn Sie keine gültigen Dokumente zur Hand haben? Was passiert, wenn die Informationen irgendwie durchgesickert sind? Da DEXs erlaubnisfrei sind, überprüft niemand Ihre Identität. Alles, was Sie brauchen, ist eine Kryptowährungs-Wallet.

Allerdings gibt es einige rechtliche Anforderungen, wenn DEXs teilweise von einer zentralen Behörde betrieben werden. In einigen Fällen, wenn das Auftragsbuch zentralisiert ist, muss der Host konform bleiben.

Kein Kontrahentenrisiko

Der Hauptvorteil dezentraler Kryptowährungsbörsen besteht darin, dass sie keine Kundengelder halten. Daher gefährden selbst katastrophale Sicherheitsverletzungen wie der Mt. Gox-Hack im Jahr 2014 nicht die Gelder der Benutzer und geben keine sensiblen persönlichen Daten preis.

Nicht gelistete Token

Token, die nicht an zentralen Börsen notiert sind, können weiterhin frei an DEXs gehandelt werden, sofern Angebot und Nachfrage bestehen.

Nachteile von DEXs

Benutzerfreundlichkeit

Realistisch gesehen sind DEXs bei weitem nicht so benutzerfreundlich wie herkömmliche Börsen. Zentralisierte Plattformen bieten Echtzeit-Handel, der von Blockzeiten unabhängig ist. Für Neulinge, die mit nicht verwahrten Kryptowährungs-Wallets noch nicht vertraut sind, bieten CEXs ein nachsichtigeres Erlebnis. Sollten Sie Ihr Passwort vergessen, können Sie es einfach zurücksetzen. Wenn Sie jedoch Ihre Startphrase verlieren, sind Ihre Gelder unwiederbringlich im Cyberspace verloren.

Handelsvolumen und Liquidität

Das an CEXs gehandelte Volumen stellt das von DEXs immer noch in den Schatten. Vielleicht noch wichtiger ist, dass CEXs tendenziell auch eine höhere Liquidität aufweisen. Liquidität ist ein Maß dafür, wie einfach Sie Vermögenswerte zu einem angemessenen Preis kaufen oder verkaufen können. In einem hochliquiden Markt unterscheiden sich Gebote und Briefe kaum im Preis, was auf einen starken Wettbewerb zwischen Käufern und Verkäufern hinweist. Auf einem illiquiden Markt wird es schwieriger, jemanden zu finden, der den Vermögenswert zu einem angemessenen Preis handeln möchte.

DEXs sind immer noch ein relativer Nischenmarkt, daher gibt es nicht immer Angebot oder Nachfrage für die Krypto-Assets, mit denen Sie handeln möchten. Möglicherweise können Sie die Handelspaare, die Sie verwenden möchten, nicht finden, und wenn doch, werden Vermögenswerte möglicherweise nicht zu einem fairen Preis gehandelt.

Gebühren

Bei DEXs sind die Gebühren nicht immer höher, aber sie können es sein, insbesondere wenn das Netzwerk überlastet ist oder Sie ein On-Chain-Orderbuch verwenden.

Abschließende Gedanken

Im Laufe der Jahre sind viele dezentrale Börsen entstanden, die jeweils auf früheren Versuchen aufbauen, das Benutzererlebnis zu optimieren und leistungsfähigere Handelsplätze aufzubauen. Letztendlich scheint die Idee stark mit dem Ethos der Selbstsouveränität verbunden zu sein: Wie bei Kryptowährungen müssen Benutzer keinem Dritten vertrauen.

Mit dem Aufstieg von DeFi verzeichneten auf Ethereum basierende DEXs einen massiven Anstieg der Nutzung. Wenn die Dynamik anhält, werden wir wahrscheinlich in der gesamten Branche eine zunehmende Innovation in der Technologie erleben.