TL;DR
Kredite – Geld, das Sie erhalten und später zurückzahlen müssen – treiben die Wirtschaft an.
Mehr Kredite bedeuten mehr Ausgaben. Mehr Ausgaben bedeuten mehr Einkommen und mehr Einkommen bedeutet, dass mehr Kredite von Kreditgebern verfügbar sind.
Durch Kredite entstehen auch Schulden: Das geliehene Geld muss zurückgezahlt werden, damit die Ausgaben später sinken.
Um die Wirtschaft unter Kontrolle zu halten, erhöhen und senken die Zentralbanken die Zinssätze.
Einführung
Die Wirtschaft hält die Welt am Laufen. Sie beeinflusst jeden von uns in unserem täglichen Leben zutiefst, daher ist es sicherlich lohnenswert, sie zu verstehen, auch auf einer tieferen Ebene.
Die Definitionen von „Wirtschaft“ variieren, aber allgemein kann man eine Wirtschaft als einen Bereich beschreiben, in dem Güter produziert, konsumiert und gehandelt werden. Normalerweise werden sie auf nationaler Ebene diskutiert, wobei Kommentare und Nachrichtenreporter auf die US-Wirtschaft, die chinesische Wirtschaft usw. verweisen. Wir können die Wirtschaftstätigkeit jedoch auch aus globaler Sicht betrachten, indem wir die Aktivitäten und Angelegenheiten jedes Landes berücksichtigen.
In diesem Artikel vertiefen wir uns in die Konzepte, die eine Wirtschaft ausmachen, und stützen uns dabei auf das Modell von Ray Dalio (erläutert in „Wie die Wirtschaftsmaschine funktioniert“).
Wer macht die Wirtschaft aus?
Beginnen wir im Kleinen, bevor wir uns nach oben arbeiten. Jeden Tag tragen wir zur Wirtschaft bei, indem wir kaufen (z. B. Lebensmittel) und verkaufen (d. h. gegen Bezahlung arbeiten). Andere Einzelpersonen, Gruppen, Regierungen und Unternehmen weltweit tun dasselbe in drei Marktsektoren.
Der Primärsektor befasst sich mit der Gewinnung natürlicher Ressourcen. Dazu gehören beispielsweise das Fällen von Bäumen, der Goldabbau und die Landwirtschaft (um nur einige Beispiele zu nennen). Dieses Material wird dann im Sekundärsektor verwendet, der für die Herstellung und Produktion zuständig ist. Schließlich umfasst der Tertiärsektor Dienstleistungen von der Werbung bis zum Vertrieb.
Die Aufteilung in „drei Sektoren“ ist das allgemein anerkannte Modell. Einige haben es jedoch um einen quaternären und einen quinären Sektor erweitert, um die Dienstleistungen im tertiären Sektor noch weiter zu differenzieren.
Messung der Wirtschaftsaktivität
Um die Gesundheit der Wirtschaft zu bestimmen, müssen wir sie irgendwie messen können. Die mit Abstand beliebteste Methode hierfür ist die Verwendung des BIP oder Bruttoinlandsprodukts. Mit diesem Messwert soll der Gesamtwert der in einem bestimmten Zeitraum in einem Land produzierten Waren und Dienstleistungen berechnet werden.
Allgemein ausgedrückt bedeutet ein steigendes BIP eine Steigerung von Produktion, Einkommen und Ausgaben. Umgekehrt bedeutet ein fallendes BIP eine sinkende Produktion, Einkommen und Ausgaben. Beachten Sie, dass Sie mehrere Variationen verwenden können: Das reale BIP berücksichtigt die Inflation, das nominale BIP hingegen nicht.
Das BIP ist zwar immer noch nur ein Näherungswert, hat aber bei Analysen auf nationaler und internationaler Ebene enormes Gewicht. Jeder, vom kleinen Finanzmarktteilnehmer bis zum Internationalen Währungsfonds, nutzt es, um Einblicke in die wirtschaftliche Gesundheit eines Landes zu gewinnen.
Das BIP ist ein verlässlicher Indikator für die Wirtschaft eines Landes. Um ein umfassenderes Verständnis zu erlangen, ist es jedoch wie bei der technischen Analyse am besten, es mit anderen Daten zu vergleichen.
Kredit, Schulden und Zinsen
Kreditgeber und Kreditnehmer
Wir haben bereits erwähnt, dass es letztendlich um Kaufen und Verkaufen geht. Es ist erwähnenswert, dass auch das Verleihen und Ausleihen von Bedeutung ist. Nehmen wir an, Sie sitzen auf einer großen Menge Bargeld, das derzeit nichts tut. Vielleicht möchten Sie dieses Geld einsetzen, damit es mehr Geld generiert.
Eine Möglichkeit hierfür besteht darin, das Geld an jemanden zu verleihen, der etwas kaufen muss, beispielsweise Maschinen für sein Unternehmen. Dieser hat momentan nicht das nötige Bargeld, kann es aber nach dem Kauf der Maschinen durch den Verkauf der fertigen Produkte zurückzahlen. Sie fungieren als Kreditgeber und die andere Partei als Kreditnehmer.
Damit sich das lohnen kann, legen Sie eine Gebühr für das Ausleihen Ihres Geldes fest. Wenn Sie 100.000 Dollar verleihen, könnten Sie etwa sagen: „Sie können dieses Geld haben, unter der Bedingung, dass Sie mir 1 % für jeden Monat zahlen, in dem es nicht zurückgezahlt wird.“ Diese zusätzliche Gebühr nennt man Zinsen.
Wenn Sie sich für einfache Zinsen entscheiden, bedeutet das, dass die andere Partei Ihnen jeden Monat 1.000 USD schuldet, bis das Geld zurückgezahlt wird. Wenn das Geld nach drei Monaten zurückgezahlt wird, würden Sie mit einer Rückzahlung von 103.000 USD plus der von Ihnen angegebenen zusätzlichen Gebühr rechnen.
Indem Sie dieses Geld anbieten, schaffen Sie einen Kredit: eine Vereinbarung, dass der Kreditnehmer Ihnen das Geld später zurückzahlt. Kreditkartennutzer werden mit diesem Konzept vertraut sein. Wenn Sie eine Zahlung mit Karte tätigen, wird das Geld nicht sofort von Ihrem Bankkonto abgebucht. Es muss nicht einmal dort sein, vorausgesetzt, Sie begleichen Ihre Rechnung später.
Mit Krediten gehen Schulden einher. Wenn Sie als Kreditgeber auftreten, wird Ihnen Geld geschuldet, und wenn Sie als Kreditnehmer auftreten, schulden Sie Geld. Die Schulden verschwinden, sobald der Kredit mit Zinsen zurückgezahlt wird.
Banken und Zinsen
Banken sind heute wahrscheinlich die bekanntesten Kreditgeber. Man könnte sie als Mittelsmänner (oder Makler) zwischen Kreditgebern und Kreditnehmern betrachten. Tatsächlich übernehmen diese Finanzinstitute jedoch beide Rollen.
Wenn Sie Geld bei einer Bank einzahlen, tun Sie dies unter der Bedingung, dass Sie es zurückbekommen. Viele andere tun das auch. Und da die Bank nun so viel Bargeld zur Verfügung hat, verleiht sie es an Kreditnehmer.
Das bedeutet natürlich, dass die Bank nicht das gesamte Geld, das sie schuldet, auf einmal zurückhält. Sie betreibt ein System der Teilreserve. Es könnte problematisch werden, wenn alle gleichzeitig die Rückzahlung ihres Geldes verlangen würden, aber das passiert selten. Wenn es jedoch passiert (z. B. wenn alle das Vertrauen in die Bank verlieren), kommt es zu einem Bank Run, der möglicherweise zum Zusammenbruch der Bank führt. Die Bank Runs während der Großen Depression in den USA von 1929 und 1933 sind gute Beispiele.
Banken bieten Ihnen in der Regel einen Anreiz, ihnen Ihr Geld zu leihen, in Form von Zinsen. Natürlich sind höhere Zinsen für Kreditgeber attraktiver (da sie mehr Geld bekommen). Für Kreditnehmer gilt das Gegenteil – niedrigere Zinsen bedeuten, dass sie nicht so viel zusätzlich zum Kapitalbetrag zahlen müssen.
Warum ist Kredit wichtig?
Kredite können als eine Art Schmiermittel für die Wirtschaft betrachtet werden. Sie ermöglichen es Privatpersonen, Unternehmen und Regierungen, mit Geld auszugeben, das ihnen nicht sofort zur Verfügung steht. Manche Ökonomen halten das für problematisch, viele glauben jedoch, dass erhöhte Ausgaben ein Zeichen für eine florierende Wirtschaft sind.
Wenn mehr Geld ausgegeben wird, erhalten mehr Menschen ein Einkommen. Banken sind eher geneigt, an Personen mit höheren Einkommen Kredite zu vergeben, was bedeutet, dass Einzelpersonen nun Zugang zu mehr Bargeld und Krediten haben. Mit mehr Bargeld und Krediten können Einzelpersonen mehr ausgeben, was bedeutet, dass mehr Menschen ein Einkommen erhalten, und der Kreislauf setzt sich fort.
Mehr Einkommen → mehr Kredit → mehr Ausgaben → mehr Einkommen.
Natürlich kann dieser Zyklus nicht ewig so weitergehen. Wenn Sie heute 100.000 Dollar leihen, entgehen Ihnen morgen 100.000 Dollar oder mehr. Sie können Ihre Ausgaben also vorübergehend erhöhen, müssen sie aber letztendlich reduzieren, um das Geld zurückzuzahlen.
Ray Dalio beschreibt dieses Konzept als kurzfristigen Schuldenzyklus, wie unten dargestellt. Er schätzt, dass sich diese Muster über Zeiträume von 5 bis 8 Jahren wiederholen.
Rot steht für die mit der Zeit wachsende Produktivität. Grün steht für die relative Höhe des verfügbaren Kredits.
Was sehen wir also genau? Zunächst einmal stellen wir fest, dass die Produktivität stetig zunimmt. Ohne Kredite würden wir erwarten, dass dies die einzige Wachstumsquelle wäre – schließlich müsste man produzieren, um Einkommen zu erzielen.
Im ersten Teil des Diagramms können wir sehen, dass das Einkommen aufgrund von Krediten schneller wächst als die Produktivität (was zu einem Wirtschaftswachstum führt). Schließlich kommt das Wachstum zum Stillstand und führt zu einer wirtschaftlichen Kontraktion. Im zweiten Teil nimmt die Kreditverfügbarkeit infolge des anfänglichen „Booms“ erheblich ab. Infolgedessen ist es schwieriger, Kredite zu erhalten, und es setzt Inflation ein, was die Regierung zu Abhilfemaßnahmen veranlasst.
Lassen Sie uns dies im nächsten Abschnitt genauer untersuchen.
Zentralbanken, Inflation und Deflation
Inflation
Nehmen wir an, jeder hat Zugang zu großen Kreditmengen (erster Teil der Grafik im vorigen Abschnitt). Dann können die Menschen viel mehr kaufen, als ohne Kredite möglich wäre. Doch während die Ausgaben ins Unermessliche steigen, steigt die Produktion nicht. Tatsächlich steigt das Angebot an Waren und Dienstleistungen nicht wesentlich an, wohl aber die Nachfrage.
Was als nächstes passiert, ist Inflation: Das ist der Zeitpunkt, an dem die Preise für Waren und Dienstleistungen aufgrund der höheren Nachfrage steigen. Ein beliebter Indikator zur Messung dieser Inflation ist der Verbraucherpreisindex (CPI), der die Preise typischer Konsumgüter und -dienstleistungen im Laufe der Zeit verfolgt.
Wie funktioniert eine Zentralbank?
Die Banken, die wir zuvor beschrieben haben, sind im Allgemeinen Geschäftsbanken – sie bedienen hauptsächlich Privatpersonen und Unternehmen. Zentralbanken sind staatliche Stellen, die für die Verwaltung der Geldpolitik eines Landes verantwortlich sind. In diese Kategorie fallen Finanzinstitute wie die Federal Reserve der Vereinigten Staaten, die Bank of England, die Bank of Japan und die People’s Bank of China. Zu den wichtigsten Funktionen gehören die Erhöhung des Geldumlaufs (durch quantitative Lockerung) und die Kontrolle der Zinssätze.
Wenn die Inflation außer Kontrolle gerät, könnten Zentralbanken die Zinsen erhöhen. Wenn die Zinsen steigen, sind auch die geschuldeten Zinsen höher, sodass Kredite weniger attraktiv erscheinen. Da auch Privatpersonen Schulden zurückzahlen müssen, dürften die Ausgaben zurückgehen.
In einer idealen Welt führen höhere Zinsen aufgrund der geringeren Nachfrage zu sinkenden Preisen. In der Praxis können sie jedoch auch eine Deflation hervorrufen, die in bestimmten Kontexten problematisch sein kann.
Deflation
Wie Sie vielleicht vermuten, ist Deflation das Gegenteil von Inflation. Wir definieren sie als einen allgemeinen Preisrückgang über einen bestimmten Zeitraum, der typischerweise durch einen Rückgang der Ausgaben verursacht wird. Da weniger ausgegeben wird, könnte dies außerdem von einer Rezession begleitet sein (siehe Die Finanzkrise von 2008 erklärt).
Eine vorgeschlagene Lösung für die Deflation ist die Senkung der Zinssätze. Durch die Senkung der Kreditzinsen werden Einzelpersonen dazu angeregt, mehr zu leihen. Wenn dann mehr Kredite zur Verfügung stehen, geht die Regierung davon aus, dass die Parteien in ihrer Volkswirtschaft ihre Ausgaben steigern werden.
Wie die Inflation kann auch die Deflation anhand eines Verbraucherpreisindex gemessen werden.
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Was passiert, wenn die Wirtschaftsblase platzt?
Dalio erklärt, dass es sich bei dem oben dargestellten Diagramm (dem kurzfristigen Schuldenzyklus) um einen kleinen Zyklus innerhalb des langfristigen Schuldenzyklus handelt.
Der langfristige Schuldenzyklus.
Das oben beschriebene Muster (zunehmende und abnehmende Kreditverfügbarkeit) wiederholt sich im Laufe der Zeit. Am Ende jedes Zyklus gibt es jedoch mehr Schulden. Schließlich werden die Schulden unüberschaubar und lösen eine groß angelegte Entschuldung aus (bei der Einzelpersonen versuchen, ihre Schulden abzubauen). Dies wird durch den plötzlichen Rückgang im Diagramm dargestellt.
Wenn es zu einer Entschuldung kommt, sinken die Einkommen und die Kreditvergabe versiegt. Da die Menschen ihre Schulden nicht zurückzahlen können, versuchen sie, ihr Vermögen zu verkaufen. Aber da so viele das Gleiche tun, fallen die Vermögenspreise aufgrund des Überangebots.
In solchen Fällen brechen die Aktienmärkte ein und die Zentralbank kann die Zinsen derzeit nicht senken, um die Belastung zu verringern, wenn sie bereits bei 0% liegen. Dies würde zu negativen Zinsen führen, was eine umstrittene Lösung ist, die nicht immer funktioniert.
Was können sie also tun? Der naheliegendste Weg wäre, die Ausgaben zu senken und die Schulden zu erlassen. Dies bringt jedoch andere Probleme mit sich: Geringere Ausgaben bedeuten, dass die Unternehmen weniger profitabel sind, was bedeutet, dass die Einkommen der Arbeitnehmer sinken. Die Industrie wird ihre Belegschaft reduzieren müssen, was zu höheren Arbeitslosenquoten führen wird.
Dann führen niedrigere Einkommen und eine geringere Erwerbsbevölkerung dazu, dass der Staat weniger Steuern einnehmen kann. Gleichzeitig muss er mehr ausgeben, um für die steigende Zahl arbeitsloser Bürger zu sorgen. Da er mehr ausgibt als er einnimmt, entsteht ein Haushaltsdefizit.
Eine vorgeschlagene Lösung besteht darin, mit dem Drucken von Geld zu beginnen (den Gelddrucker brrrrr machen zu lassen, wie es in Kryptowährungskreisen genannt wird). Mit diesem Geld kann die Zentralbank es an die Regierung verleihen, die dann versucht, die Wirtschaft anzukurbeln. Aber das kann auch zu Problemen führen.
Die Schaffung von Geld aus dem Nichts verursacht Inflation, weil sie die Geldmenge erhöht. Dies ist ein Teufelskreis, der schließlich zu einer Hyperinflation führen könnte, bei der die Inflation so schnell ansteigt, dass sie den Wert einer Währung zerstört und zu einem wirtschaftlichen Desaster führt. Man braucht sich nur die Beispiele der Weimarer Republik in den 1920er Jahren, Simbabwe in den späten 2000er Jahren oder Venezuela in den späten 2010er Jahren anzusehen, um zu sehen, welche Auswirkungen eine Hyperinflation haben kann.
Verglichen mit den kurzfristigen Zyklen erstreckt sich der langfristige Schuldenzyklus über einen wesentlich längeren Zeitraum; man geht davon aus, dass er alle 50 bis 75 Jahre auftritt.
Wie hängt das alles zusammen?
Wir haben hier eine ganze Reihe von Themen behandelt. Letztlich dreht sich Dalios Modell um die Kreditverfügbarkeit – mit mehr Krediten boomt die Wirtschaft. Mit weniger Krediten schrumpft sie. Diese Ereignisse wechseln sich ab und führen zu kurzfristigen Schuldenzyklen, die wiederum Teil langfristiger Schuldenzyklen sind.
Die Zinssätze beeinflussen das Verhalten der Wirtschaftsteilnehmer zu einem großen Teil. Wenn die Zinssätze hoch sind, ist Sparen sinnvoller, da Ausgaben keine so hohe Priorität haben. Wenn die Zinssätze gesenkt sind, scheint Ausgaben die rationalere Entscheidung zu sein.
Abschließende Gedanken
Die Wirtschaftsmaschine ist so gewaltig, dass es schwierig sein kann, ihre verschiedenen Komponenten zu verstehen. Wenn wir jedoch genau hinsehen, können wir erkennen, dass sich dieselben Muster immer wieder wiederholen, wenn die Teilnehmer miteinander Geschäfte abschließen.
An diesem Punkt haben Sie hoffentlich ein besseres Verständnis für die Beziehung zwischen Kreditgebern und Kreditnehmern, für die Bedeutung von Krediten und Schulden sowie für die Schritte entwickelt, die die Zentralbanken unternehmen, um eine wirtschaftliche Katastrophe abzumildern.
