Was ist ein ICO?
Ein Initial Coin Offering (ICO) ist eine Methode für Teams, um Geld für ein Projekt im Kryptowährungsbereich zu sammeln. Bei einem ICO generieren Teams Blockchain-basierte Token, die sie an frühe Unterstützer verkaufen. Dies dient als Crowdfunding-Phase – Benutzer erhalten Token, die sie verwenden können (entweder sofort oder in der Zukunft), und das Projekt erhält Geld zur Finanzierung der Entwicklung.
Die Praxis wurde 2014 populär, als sie zur Finanzierung der Entwicklung von Ethereum verwendet wurde. Seitdem wurde sie von Hunderten von Unternehmen (insbesondere während des Booms 2017) mit unterschiedlichem Erfolg übernommen. Obwohl der Name ähnlich wie ein Börsengang (IPO) klingt, handelt es sich bei beiden grundsätzlich um sehr unterschiedliche Methoden der Kapitalbeschaffung.
IPOs werden in der Regel von etablierten Unternehmen durchgeführt, die zur Kapitalbeschaffung Teileigentümerschaft an ihrem Unternehmen verkaufen. ICOs hingegen werden als Mittelbeschaffungsmechanismus verwendet, der es Unternehmen ermöglicht, bereits in sehr frühen Phasen Mittel für ihr Projekt zu beschaffen. Wenn ICO-Investoren Token kaufen, erwerben sie damit kein Eigentum am Unternehmen.
ICOs können für Technologie-Startups eine praktikable Alternative zur traditionellen Finanzierung sein. Neue Marktteilnehmer haben oft Schwierigkeiten, Kapital zu beschaffen, wenn sie kein funktionsfähiges Produkt haben. Im Blockchain-Bereich investieren etablierte Unternehmen selten in Projekte, die auf einem Whitepaper basieren. Darüber hinaus hält ein Mangel an Kryptowährungsregulierung viele davon ab, Blockchain-Startups in Betracht zu ziehen.
Dieses Vorgehen wird allerdings nicht nur von neuen Startups angewandt. Etablierte Unternehmen entscheiden sich manchmal für die Durchführung eines umgekehrten ICO, das funktionell einem regulären ICO sehr ähnlich ist. In diesem Fall verfügt ein Unternehmen bereits über ein Produkt oder eine Dienstleistung und gibt einen Token aus, um sein Ökosystem zu dezentralisieren. Alternativ könnten sie ein ICO durchführen, um einen größeren Investorenkreis einzubeziehen und Kapital für ein neues Blockchain-basiertes Produkt zu beschaffen.
ICOs vs. IEOs (Initial Exchange Offerings)
Initial Coin Offerings und Initial Exchange Offerings sind in vielerlei Hinsicht ähnlich. Der Hauptunterschied besteht darin, dass ein IEO nicht allein vom Projektteam, sondern gemeinsam mit einer Kryptowährungsbörse durchgeführt wird.
Die Börse arbeitet mit dem Team zusammen, um ihren Benutzern den direkten Kauf von Token auf ihrer Plattform zu ermöglichen. Dies kann für alle Beteiligten von Vorteil sein. Wenn eine seriöse Börse ein IEO unterstützt, können Benutzer davon ausgehen, dass das Projekt streng geprüft wurde. Das Team hinter dem IEO profitiert von einer größeren Bekanntheit und die Börse kann vom Erfolg des Projekts profitieren.
ICOs vs. STOs (Security Token Offerings)
Security Token Offerings wurden einst als die „neuen ICOs“ bezeichnet. Aus technologischer Sicht sind sie identisch – Token werden auf dieselbe Weise erstellt und verteilt. Auf der rechtlichen Seite sind sie jedoch völlig unterschiedlich.
Aufgrund einiger rechtlicher Unklarheiten besteht kein Konsens darüber, wie die Regulierungsbehörden ICOs qualifizieren sollen (weiter unten ausführlicher erörtert). Daher gibt es für die Branche noch keine sinnvolle Regulierung.
Einige Unternehmen entscheiden sich für den STO-Weg, um Eigenkapital in Form von Token anzubieten. Dies könnte ihnen auch helfen, jegliche Unsicherheit zu vermeiden. Der Emittent registriert sein Angebot als Wertpapierangebot bei der zuständigen Regierungsbehörde, die es derselben Behandlung wie herkömmliche Wertpapiere unterwirft.
Wie funktioniert ein ICO?
Ein ICO kann viele Formen annehmen. Manchmal verfügt das Team, das es veranstaltet, über eine funktionsfähige Blockchain, die es in den kommenden Monaten und Jahren weiterentwickelt. In diesem Fall können Benutzer Token kaufen, die an ihre Adressen in der Kette gesendet werden.
Alternativ könnte die Blockchain noch nicht gestartet sein. In diesem Fall werden die Token auf einer etablierten Blockchain (wie Ethereum) ausgegeben. Sobald die neue Blockchain aktiv ist, können Inhaber ihre Token gegen neue Token tauschen, die auf dieser Blockchain ausgegeben wurden.
Die gängigste Praxis besteht jedoch darin, Token auf einer Smart-Contract-fähigen Kette auszugeben. Auch dies geschieht überwiegend auf Ethereum – viele Anwendungen verwenden den ERC-20-Token-Standard. Obwohl nicht alle aus ICOs stammen, gibt es heute schätzungsweise über 200.000 verschiedene Ethereum-Token.
Neben Ethereum gibt es noch weitere Ketten, die verwendet werden können – Waves, NEO, NEM oder Stellar sind einige beliebte Beispiele. Angesichts der Flexibilität dieser Protokolle planen viele Organisationen keine Migration, sondern entscheiden sich stattdessen dafür, auf bestehenden Grundlagen aufzubauen. Dieser Ansatz ermöglicht es ihnen, die Netzwerkeffekte eines etablierten Ökosystems zu nutzen und gibt Entwicklern Zugriff auf bereits erprobte und getestete Tools.
Ein ICO wird im Voraus angekündigt und legt Regeln für seinen Ablauf fest. Es kann einen Zeitrahmen für die Durchführung festlegen, eine Obergrenze für die Anzahl der zu verkaufenden Token festlegen oder beides kombinieren. Es kann auch eine Whitelist geben, bei der sich die Teilnehmer im Voraus anmelden müssen.
Benutzer senden dann Geld an eine angegebene Adresse – im Allgemeinen werden Bitcoin und Ethereum aufgrund ihrer Popularität akzeptiert. Käufer geben entweder eine neue Adresse zum Empfangen von Token an, oder Token werden automatisch an die Adresse gesendet, von der die Zahlung getätigt wurde.
Wer kann ein ICO starten?
Die Technologie zum Erstellen und Verteilen von Token ist allgemein zugänglich. In der Praxis müssen vor der Durchführung eines ICO jedoch viele rechtliche Aspekte berücksichtigt werden.
Insgesamt mangelt es im Kryptowährungssektor an regulatorischen Richtlinien und einige entscheidende Fragen müssen noch beantwortet werden. Einige Länder verbieten die Durchführung von ICOs gänzlich, aber selbst die kryptofreundlichsten Jurisdiktionen haben noch keine klaren Gesetze erlassen. Es ist daher zwingend erforderlich, dass Sie die Gesetze Ihres eigenen Landes verstehen, bevor Sie ein ICO in Erwägung ziehen.
Welche Vorschriften gelten für ICOs?
Es ist schwierig, eine allgemeingültige Antwort zu geben, da so viele Variablen berücksichtigt werden müssen. Die Vorschriften sind von Rechtsraum zu Rechtsraum unterschiedlich und jedes Projekt weist wahrscheinlich seine eigenen Nuancen auf, die die Sichtweise staatlicher Stellen beeinflussen können.
Es ist zu beachten, dass das Fehlen von Vorschriften an manchen Orten kein Freibrief für die Crowdfunding-Finanzierung eines Projekts über ein ICO ist. Daher ist es wichtig, professionellen Rechtsrat einzuholen, bevor Sie sich für diese Form des Crowdfundings entscheiden.
In mehreren Fällen haben Aufsichtsbehörden Teams sanktioniert, die Gelder in Form von Aktionen sammelten, die sie später als Wertpapieremissionen einstuften. Wenn die Behörden feststellen, dass ein Token ein Wertpapier ist, muss der Emittent strenge Maßnahmen einhalten, die für traditionelle Vermögenswerte dieser Klasse gelten. In dieser Hinsicht hat die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) einige gute Erkenntnisse geliefert.
Generell verläuft die Entwicklung der Regulierung im Blockchain-Bereich langsam, insbesondere da die Technologie die langsam drehenden Räder des Rechtssystems überholt. Dennoch diskutieren zahlreiche Regierungsstellen über die Einführung eines transparenteren Rahmens für Blockchain-Technologie und Kryptowährungen.
Obwohl viele Blockchain-Enthusiasten vor möglichen staatlichen Übergriffen (die die Entwicklung behindern könnten) auf der Hut sind, erkennen die meisten von ihnen die Notwendigkeit des Anlegerschutzes an. Anders als bei traditionellen Finanzkursen ist die Möglichkeit, dass jeder auf der ganzen Welt teilnehmen kann, mit erheblichen Herausforderungen verbunden.
Welche Risiken sind mit ICOs verbunden?
Die Aussicht auf einen neuen Token, der enorme Gewinne abwirft, ist verlockend. Aber nicht alle Coins sind gleich. Wie bei jeder Investition in Kryptowährungen gibt es keine Garantie für einen positiven Return on Investment (ROI).
Es ist schwierig zu bestimmen, ob ein Projekt realisierbar ist, da viele Faktoren zu bewerten sind. Potenzielle Investoren sollten sorgfältig vorgehen und die Token, die sie in Betracht ziehen, umfassend recherchieren. Dieser Prozess sollte eine gründliche Fundamentalanalyse beinhalten. Nachfolgend finden Sie eine Liste einiger Fragen, die Sie stellen sollten, die jedoch keineswegs erschöpfend ist:
Ist das Konzept umsetzbar? Welches Problem löst es?
Wie erfolgt die Aufteilung des Angebots?
Benötigt das Projekt eine Blockchain/einen Token oder kann es auch ohne umgesetzt werden?
Ist das Team seriös? Verfügt es über die erforderlichen Fähigkeiten, um das Projekt zum Leben zu erwecken?
Die wichtigste Regel lautet: Investieren Sie nie mehr, als Sie zu verlieren bereit sind. Die Märkte für Kryptowährungen sind unglaublich volatil und es besteht ein großes Risiko, dass der Wert Ihrer Anlagen rapide sinkt.
Abschließende Gedanken
Initial Coin Offerings haben sich für Projekte in der Anfangsphase als äußerst effektives Mittel zur Finanzierung erwiesen. Nach dem Erfolg des Initial Coin Offerings von Ethereum im Jahr 2014 konnten viele Organisationen Kapital für die Entwicklung neuer Protokolle und Ökosysteme beschaffen.
Käufer sollten sich jedoch darüber im Klaren sein, in was sie investieren. Es gibt keine garantierten Renditen. Angesichts der Neuigkeit des Kryptowährungssektors sind solche Investitionen höchst riskant und es gibt kaum Schutz, wenn das Projekt kein tragfähiges Produkt liefert.
