Die Einführung dieser Bitcoin-Spot-Exchange Traded Funds (ETFs) war ein bedeutender Meilenstein, da sie Türen für einen erheblichen Kapitalzufluss in den Bitcoin-Markt öffneten. Viele Experten erwarteten einen massiven Anstieg der Kapitalzuflüsse in Bitcoin, der möglicherweise Dutzende oder sogar Hunderte von Milliarden Dollar betragen würde. Dieser Optimismus rührte von der Tatsache her, dass eine beträchtliche Menge Kapital an der Seitenlinie stand und auf eine Gelegenheit wartete, über ein traditionelleres und regulierteres Finanzprodukt in Bitcoin zu investieren.
Um den Erfolg der ETF-Auflegung zu beurteilen, ist es entscheidend, die tatsächlichen Handelsdaten zu untersuchen. Bloombergs Senior ETF-Experte Eric Balchunas lieferte hierzu wertvolle Einblicke. Das gesamte Handelsvolumen der zehn neu aufgelegten ETFs betrug in den ersten beiden Tagen beeindruckende 7,85 Milliarden Dollar. Eine genauere Analyse, bei der diese Zahlen um das Volumen von GBTC (ein zuvor gegründeter Bitcoin-Trust, der in einen ETF umgewandelt wurde) bereinigt wurden, ergab jedoch ein differenzierteres Bild. Die bereinigten Zahlen wiesen auf ein Gesamtvolumen von 3,6 Milliarden Dollar an neuem Anlageinteresse in den ersten beiden Tagen hin.
Insbesondere wurden bei IBIT und FBTC, zwei der neu aufgelegten ETFs, in nur zwei Tagen insgesamt fast 90 Millionen Aktien gehandelt. Angesichts ihrer Handelspreise von 25 bzw. 38 US-Dollar waren dies keine unbedeutenden Zahlen. Derart hohe Volumina deuteten auf ein erhebliches Marktinteresse hin. Darüber hinaus war die Handelsaktivität bei WisdomTrees BTCW zwar vergleichsweise geringer, aber immer noch höher als bei 95 % der über 500 im Vorjahr aufgelegten ETFs.
Der Zufluss neuen Kapitals in das Bitcoin-Ökosystem durch diese ETFs war jedoch geringer als erwartet. Zwar flossen in den ersten beiden Tagen beachtliche 819 Millionen Dollar in die Bitcoin-ETFs, doch blieben sie hinter den Erwartungen von mehreren Milliarden Dollar zurück. Dieses Ergebnis erfordert eine Berücksichtigung verschiedener Faktoren, die die anfängliche Performance dieser ETFs beeinflusst haben könnten.
Ein wichtiger zu berücksichtigender Aspekt ist das Market Making der ETFs und die damit verbundenen Handelsreibungen. In den frühen Handelsstunden wies jeder ETF große und volatile Geld-Brief-Spannen auf, die sich jedoch im Laufe der ersten beiden Tage deutlich verringerten. Am Ende des zweiten Tages waren die Spreads sowohl für IBIT als auch für FBTC auf nur wenige Cent gesunken, was auf eine erfolgreiche Anpassung durch die Market Maker, auch als Authorized Participants (APs) bekannt, hindeutet.
Ein weiterer wichtiger Faktor war die Performance der ETFs in Bezug auf ihre Nettoinventarwerte. Am Ende des zweiten Tages entsprachen die Nettoinventarwerte jedes ETFs genau dem zugrunde liegenden Bitcoin-Betrag, den sie repräsentierten, was die Effizienz und Genauigkeit dieser Finanzprodukte widerspiegelte. Dies war eine bedeutende Leistung, insbesondere angesichts der Probleme mit früheren Instrumenten wie GBTC, die oft mit einem großen Aufschlag oder Abschlag auf den zugrunde liegenden Bitcoin-Preis gehandelt wurden.
Auch die Rolle von GBTC in diesem Zusammenhang ist bemerkenswert. Die Umwandlung von GBTC von einem börsennotierten Trust in einen Spot-ETF hatte erhebliche Auswirkungen auf den Markt. Viele ursprüngliche Inhaber von GBTC warteten auf diese Umwandlung, um ihre Anteile zum vollen Wert zu verkaufen, was in der Woche der ETF-Einführung zu einem hohen Verkaufsvolumen von GBTC führte. Diese Verkaufsaktivität wurde durch die Maßnahmen der APs ausgeglichen, die die Liquidität durch Rücknahme von Anteilen und Verkauf des zugrunde liegenden Bitcoins verwalteten und so den Nettoinventarwert des GBTC-ETF aufrechterhielten.
ABSCHLUSS
Obwohl der anfängliche Kapitalzufluss in die Bitcoin-ETFs beträchtlich war, erreichte er nicht die von vielen erwarteten Höhen. Dies deutet jedoch nicht unbedingt auf ein Versagen hin, sondern eher auf einen allmählichen und sich entwickelnden Prozess der Marktanpassung. Die Einführung dieser ETFs hat den Weg für mehr traditionelles Kapital geebnet, Zugang zu Bitcoin zu erhalten, aber es wird einige Zeit dauern, bis sich die volle Wirkung dieser Entwicklung entfaltet. Wie bei vielen Innovationen in der Finanzwelt, insbesondere im Zusammenhang mit Kryptowährungen wie Bitcoin, sind Geduld und eine langfristige Perspektive der Schlüssel. Die Reise von Bitcoin und den damit verbundenen Finanzprodukten, wie den neu eingeführten ETFs, ist komplex und voller Herausforderungen und Chancen, was einen maßvollen und informierten Ansatz von den Anlegern erfordert.
