Der Bitcoin-Preis hat endlich die 28.000-Dollar-Marke durchbrochen, aber Daten zu BTC-Futures und -Optionen deuten darauf hin, dass einige Händler sich über die Stärke der jüngsten Aufwärtsdynamik Sorgen machen.

Bitcoin

Am 21. März überschritt er die Marke von 28.000 US-Dollar, aber die Händler waren nicht gerade begeistert, nachdem sie innerhalb von acht Tagen um 36 % gestiegen waren, wie aus zwei Derivatemesswerten hervorgeht. Abgesehen von der herausragenden Leistung von Bitcoin gibt es einen Grund, warum Anleger hinsichtlich weiterer Preissteigerungen nicht ganz zuversichtlich sind. Die jüngste Rettung der Credit Suisse, eines führenden 167 Jahre alten Schweizer Finanzinstituts, ist ein Beweis dafür, dass die aktuelle globale Bankenkrise möglicherweise noch nicht vorbei ist.

Am 19. März gaben die Schweizer Behörden bekannt, dass die UBS der Übernahme des Rivalen Credit Suisse im Rahmen einer „Notfallfusion“ zugestimmt habe, um weitere Turbulenzen im globalen Bankensektor zu verhindern. Der Deal könnte von mehr als 280 Milliarden US-Dollar an staatlicher und zentraler Unterstützung profitieren, was einem Drittel des Bruttoinlandsprodukts der Schweiz entspricht. Leider kann man diese Vereinbarung nicht als beruhigend oder als Zeichen der Stärke der Finanzinstitute, einschließlich der Zentralbanken, bezeichnen.

Dies gilt auch für die vom US-Finanzministerium bereitgestellte Notfallkredit-Rettungsleine zum Schutz des Bankensektors und zur Erhöhung der Reserven der Federal Deposit Insurance Corporation. Der Start des Bank Term Funding Program (BTFP) am 12. März markierte eine erneute Liquiditätsspritze der Fed und kehrte damit einen Trend um, der im Juni 2022 begann, als die Fed begann, Vermögenswerte auf monatlicher Basis zu verkaufen.

Die globale Bankenkrise veranlasst die Fed, ihre Politik der Inflationskontrolle aufzugeben

Durch die Bereitstellung von Notfinanzierungen in Höhe von 300 Milliarden US-Dollar für Banken hat die Fed ihre Strategie zur Eindämmung der Inflation, die seit Juni 2021 bei über 5 % liegt, gegenüber einem Ziel von 2 %, völlig geändert. Die als Straffung bezeichnete Strategie beinhaltet eine Erhöhung der Zinssätze und eine Reduzierung der Vermögenswerte in Höhe von 4,8 Billionen US-Dollar, die die Fed von März 2020 bis April 2022 angesammelt hat.

Am 20. März wurde die Kreditwürdigkeit der First Republic Bank (FRB) von S&P Global weiter auf Junk-Status herabgestuft, was den Druck auf regionale US-Banken erhöhte. Risikoagenturen zufolge reichen die jüngsten Einlagen des Kreditgebers in Höhe von 30 Milliarden US-Dollar von elf großen Banken möglicherweise nicht aus, um die Liquiditätsprobleme der FRB zu lösen.

Kryptowährungsinvestoren freuen sich immer darauf, sich von den traditionellen Märkten abzukoppeln. Dennoch gibt es derzeit wenig Anlass für Allokationen, insbesondere wenn sie von Unternehmen, Investmentfondsmanagern oder vermögenden Anlegern stammen. Historisch gesehen neigen Anleger dazu, in Rezessionen Bargeldbestände oder kurzfristige Staatsanleihen zu horten, um den laufenden Geschäftsbetrieb aufrechtzuerhalten und möglicherweise zum Kauf von Schnäppchen zu nutzen.

Beispielsweise fiel die Rendite der sechsmonatigen Schatzanleihe von 5,33 % am 9. März auf 4,80 % am 20. März. Die Entwicklung deutet auf eine erhöhte Nachfrage nach kurzfristigen Anleiheinstrumenten hin, da sich Anleger auf die Auswirkungen einer Inflation oder einer Rezession oder beidem vorbereiten. Die Veränderungen seit dem 9. März kehrten den gesamten Trend ab 2023 um, sodass der Indikator Ende 2022 bei 4,77 % lag.

Lassen Sie uns die Indikatoren für Bitcoin-Derivate untersuchen, um die aktuelle Marktposition professioneller Händler zu bestimmen.

Bitcoin-Derivate zeigen eine ausgewogene Nachfrage nach Long- und Short-Positionen

Vierteljährliche Bitcoin-Futures sind bei Walen und Arbitrageplattformen beliebt und werden oft mit einem leichten Aufschlag gegenüber dem Spotmarkt gehandelt, was darauf hindeutet, dass Verkäufer mehr Mittel verlangen, um die Abwicklung länger zu verzögern.

Infolgedessen sollten Terminkontrakte in gesunden Märkten mit einer jährlichen Prämie von 5–10 % gehandelt werden – ein Zustand, der als „Contango“ bekannt ist und nicht nur auf Kryptomärkten vorkommt.

Der BTC-Contango-Indikator liegt seit dem 15. März unverändert bei 2,2 %, was darauf hindeutet, dass keine zusätzliche Nachfrage nach fremdfinanzierten Kaufaktivitäten besteht. Ein Wert unter 5 % deutet auf Pessimismus hin, was nicht das ist, was man erwarten würde, nachdem die Preise in acht Tagen um 36 % gestiegen sind.

Das Fehlen einer gehebelten langfristigen Nachfrage bedeutet nicht zwangsläufig niedrigere Preise. Daher sollten Händler den Bitcoin-Optionsmarkt untersuchen, um zu verstehen, wie Wale und Market Maker die Wahrscheinlichkeit zukünftiger Preisbewegungen einschätzen.

Eine Delta-Abweichung von 25 % ist ein klares Zeichen dafür, dass Market Maker und Arbitrage-Desks zu viel für die Absicherung nach oben oder unten verlangen. In einem Bärenmarkt geben Optionsinvestoren eine höhere Wahrscheinlichkeit eines Preisverfalls an, was dazu führt, dass der Skew-Indikator auf über 8 % steigt. Andererseits neigen bullische Märkte dazu, den Skewness-Indikator unter -8 % zu drücken, was bedeutet, dass weniger Nachfrage nach bärischen Puts besteht.

Die Delta-Abweichung überschritt am 19. März die neutrale Schwelle von -8 %, was auf moderaten Optimismus hindeutet, da die Nachfrage nach neutralen bis bullischen Call-Optionen zunahm. Die Aufregung war jedoch nur von kurzer Dauer, da der 25 %-Skew-Indikator derzeit bei -8 % liegt, was am Rande einer ausgeglichenen Situation liegt. Dennoch ist dies eine deutliche Umkehrung gegenüber der Vorwoche, als die Skew-Rate am 13. März 12 % erreichte.

Letztendlich sind professionelle Bitcoin-Händler bei Werten über 26.000 US-Dollar nicht optimistisch. Das ist nicht unbedingt eine schlechte Sache, aber solange Krypto-Investoren nicht wieder Vertrauen gewinnen, sind die Chancen, dass Krypto die 30.000-Dollar-Marke überschreitet, immer noch sehr gering. Ein völliger Zusammenbruch des Bankensystems würde dazu führen, dass Anleger sich in Sicherheit flüchten, anstatt das Risiko einzugehen. Die Delta-Abweichung überschritt am 19. März die neutrale Schwelle von -8 %, was auf moderaten Optimismus hindeutet, da die Nachfrage nach neutralen bis bullischen Call-Optionen zunahm. Die Aufregung war jedoch nur von kurzer Dauer, da der 25-Prozent-Skew-Indikator derzeit bei -8 Prozent liegt, was am Rande einer ausgeglichenen Situation liegt. Dennoch ist dies eine deutliche Umkehrung gegenüber der Vorwoche, als die Skew-Rate am 13. März 12 % erreichte.

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