Die Bilanzsumme der US-Notenbank (Fed) wuchs in der Woche vom 15. März um 297 Milliarden Dollar auf 8,63 Billionen Dollar und erreichte damit den höchsten Wert seit November.

Der starke Anstieg veranlasste Krypto-Twitter zu der Meldung, dass die mächtigste Zentralbank der Welt die „quantitative Lockerung“ oder QE wieder aufgenommen habe, bei der Vermögenswerte wie Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere gekauft werden, um dem Finanzsystem Liquidität zuzuführen. Die nach dem Crash von 2008 und nach dem Crash im März 2020 eingeleitete QE hat die Bilanz der Fed um Billionen erweitert und die Vermögenspreise, darunter auch Kryptowährungen, in die Höhe getrieben.

Die jüngste Bilanzausweitung ist allerdings vor allem darauf zurückzuführen, dass die Banken kurzfristige Kredite bei den Notenbanken aufnahmen, um die Vertrauenskrise zu bewältigen, die durch den Zusammenbruch dreier US-Banken – darunter auch der auf Start-ups fokussierten Silicon Valley Bank – ausgelöst worden war.

„QE vergrößert die Bilanz zu monetären Zwecken. Es geht um finanzielle Stabilität, und nicht jede Ausweitung der Bilanz ist QE“, sagte Marc Chandler, Chef-Marktstratege bei Bannockburn Global Forex und Autor des Buches „Making Sense of the Dollar“, in einer E-Mail an CoinDesk.

Offiziellen Daten zufolge haben sich die Banken beim Diskontierungsfenster der Fed einen Rekordbetrag von 152,9 Milliarden Dollar geliehen. Das Kreditangebot der Zentralbank stellt den Instituten Kredite zur Verfügung und hilft ihnen so, Liquiditätsrisiken zu managen und Bankanstürme zu vermeiden.

Die Banken liehen sich außerdem 11,9 Milliarden Dollar aus dem neu geschaffenen Bank Term Funding Program (BTFP), einem Liquiditätsrettungspaket für Banken, die ihre Kredite mit US-Staatsanleihen absichern. Auch das ist kein kostenloses Geld, denn die kreditnehmenden Banken müssen Zinsen zahlen, die sich nach dem einjährigen Overnight Index Swap (OIS)-Satz plus zehn Basispunkte richten.

Schließlich wurden 142,8 Milliarden Dollar an die neuen Brückenbanken verliehen, die die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) für die krisengeschüttelte Silicon Valley Bank und Signature Bank geschaffen hatte.

In der Zwischenzeit sanken die Bestände der Fed an Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren im Rahmen des im Juni letzten Jahres gestarteten Programms zur quantitativen Straffung (QT) der Notenbank um sieben bzw. zwei Milliarden Dollar.

Alles in allem stiegen die Nettoaktiva in der Bilanz der Fed um 297 Milliarden Dollar, was die monatelangen Bemühungen der Notenbank, ihre Bilanz zu verkleinern, zunichtemachte. Aber das ist nicht unbedingt so stimulierend wie QE.

„Die Bilanzsummenausweitung ist eine vorübergehende Folge des Ansturms auf die verschiedenen schwachen Banken“, sagte Andy Constan, CEO von Damped Spring Advisors, in einem Tweet-Thread.

Constan fügte hinzu, dass die durch das neu eingeführte BTFP-Programm geschaffenen Bankreserven (Liquidität) eine stimulierende Wirkung hätten, wenn die Empfänger der Reserven Geld für Investitionen oder Konsum schaffen würden.

„Wenn sie es bei der Fed belassen, bringt es nichts“, bemerkte Constan.

  

Das Bilanzwachstum erleichtert nicht die Verschuldung von Bilanzen und Vermögenswerten. Es ist kein QE

— Andy Constan (@dampedspring) 16. März 2023

Allerdings ist die Rekordverschuldung der Banken ein Zeichen für die Angst vor einem schnellen Liquiditätsmangel, der die Stabilität des Bankensektors gefährdet. Das könnte die Nachfrage nach Bitcoins ankurbeln, die mittlerweile als Absicherung gegen Bank Runs gelten.