Nehmen wir zunächst an, unter welchen Umständen es zu einer Spirale kommen wird: Das aktuelle Risiko besteht darin, dass der Paniker so lange große Zahlungen leistet, bis Circles Barreserven erschöpft sind, und er dann seine eigenen Staatsanleihen verkaufen muss, um die Rückzahlungsnachfrage des Marktes zu erfüllen!
Die aktuelle Welle globaler Zinserhöhungen hat jedoch die Renditen des gesamten Anleihenmarkts auf beispiellose Höhen getrieben. Wenn Circle zu diesem Zeitpunkt Staatsanleihen verkauft, wird es wie SVB schwere Verluste erleiden, sodass es nicht in der Lage ist, effektiv auf Marktrücknahmen zu reagieren. Zu diesem Zeitpunkt wird der Circle-Rückzahlungszyklus länger, was erneut Panik fördert und die Rückzahlungen intensiviert, wodurch USDC wahrscheinlich in eine Todesspirale gerät.
Zweitens gibt es den Grad der Preisverankerung und der Liquidität. USDC, die nicht rechtzeitig eingelöst werden können, werden versuchen, durch Marktliquidität zu entkommen. In Bezug auf die Liquidität in der Kette ist USDC derzeit führend unter den Stablecoins, und sein Schatten kann in den LP-Pools verschiedener AMMs und Kreditprotokolle gesehen werden. Hierbei ist zu beachten, dass das Risiko einer Preisliquidation nicht hoch ist, da die meisten On-Chain-Kreditaktivitäten USDC nicht als Sicherheit verwenden. Der Schlüsselfaktor, der zur Entankerung führt, liegt tatsächlich in der Liquidität von AMM.
Werfen wir einen Blick auf den Fluchtweg: Auf Curve ist der Hauptfluchtweg von USDC der 3Crv-Pool. Derzeit übersteigt der TVL des Pools 400 Millionen US-Dollar, wovon fast 50 % auf USDC entfallen und der Wert etwa 220 Millionen US-Dollar beträgt, auf DAI etwa 47 % und auf USDT etwa 3 %. Eine weitere On-Chain-Escape-Methode ist der AMM-Pool von USDC gegen ETH und andere Vermögenswerte, wie zum Beispiel der USDC/ETH-Pool von Uniswap V3. Derzeit befinden sich mehr als 86 % des Marktwerts von USDC in Höhe von 41 Milliarden im Wert von etwa 35 Milliarden US-Dollar im Ethereum-Mainnet. Im Vergleich zu anderen öffentlichen Ketten ist das Ethereum-Mainnet immer noch der wichtigste Fluchtweg für USDC.
Wenn die Marktpanik lange anhält, werden USDC-Inhaber AMM als Fluchtmethode wählen, nachdem der Curve-Pool erschöpft ist, und USDC gegen verschiedene Blue-Chip- oder sogar Nicht-Blue-Chip-Assets wie ETH eintauschen. Zu diesem Zeitpunkt könnte sich USDC einerseits einer Preistodesspirale gegenübersehen, andererseits könnten auch die Preise von Vermögenswerten wie ETH steigen.
Ich habe mit ein paar Freunden gechattet:
Die Zusammenfassung lautet: (Es ist kein großes Problem, zahlen zu können) Der Kanal von USDC zu BusD ist geschlossen und der Kanal von USDC zu USDT ist nicht tief genug. Derzeit können nur der große Kuchen und der zweite Kuchen diese Mittel übernehmen, was auch der Fall sein wird zu einer Welle von Preiserhöhungen führen. Darüber hinaus gibt es eine Reserve von 40 Milliarden Usdc Gold, nur zwanzig oder dreißig in der Silicon Valley Bank, also ist das Problem nicht groß. Darüber hinaus ist dieser USDC kein eigenes Problem. Im Gegensatz zu FTX , es gibt keine Kriminalität. Coinbase und andere Konsortien unterstützen es eher.
Ich denke: Was Circle zu diesem Zeitpunkt tun muss, ist, Rücknahmen abzuschließen, Finanzierungen und andere externe finanzielle Unterstützung anzukündigen und dann darauf zu warten, dass der Markt wieder Vertrauen gewinnt. Während jedoch darauf gewartet wird, dass das Vertrauen wiederhergestellt wird, ist eine ernsthafte Lockerung des USDC unvermeidlich.
Wenn USDC ernsthaft aus der Verankerung geraten ist und keine Entschädigung zahlen kann und Circle sein Anlageportfolio, das hauptsächlich aus Staatsanleihen besteht, wirklich verkauft, müssen wir uns mit einem anderen Problem befassen. Die meisten Ersparnisse von USDT sind ebenfalls Staatsanleihen. Wenn Circle schließlich seine Hände aufgrund der ... verkauft Der enorme Druck, die Staatsverschuldung zu lösen, verursachte Verluste. Wird dieses Feuer nicht auf USDT übergreifen? Worüber man sich Sorgen machen muss, ist das Risiko, dass das gesamte Stablecoin-Ökosystem in Gefahr gerät.
Die Verluste von Circle bei dem SVB-Vorfall waren nicht groß. Die Entankerung von USDC wurde dieses Mal durch Panik oder einen absichtlichen Run verursacht. Es hängt davon ab, wie Circle reagiert. Es ist unwahrscheinlich, dass USDC seine eigenen Probleme überleben wird. Darüber hinaus kaufte Gott V auch einiges, obwohl es nicht viel war, aber es konnte auch den Glauben an den Markt wieder auffüllen! Panische Brüder können ihre Positionen reduzieren, um die Risikoreaktion aufrechtzuerhalten. Ich bin nicht bereit, meine Position zu ändern, und habe nicht genug Geld, um mit Veränderungen fertig zu werden. Außerdem gerate ich nicht in Panik und lege mich einfach hin und warte ab, wie mit dem Vorfall umgegangen wird! #BTC #crypto2023