SVB Financial, ein in Kalifornien ansässiger Kreditgeber für die Risikokapitalbranche, wurde extrem hart getroffen, und die Verluste führen nun zu Spekulationen, dass dies auch andere Banken und die Anleiheportfolios amerikanischer Banken beeinträchtigen wird.
SVB Financial
Die jüngsten Nachrichten über die über Nacht entstandenen Verluste der kalifornischen Bank SVB Financial haben ernsthafte Fragen hinsichtlich der nicht realisierten Verluste in Anleiheportfolios und ihrer Auswirkungen auf die Kapitalisierung der Banken aufgeworfen.
Die Federal Deposit Insurance (FDIC) prognostizierte, dass die US-Banken rund 620 Milliarden Dollar an nicht realisierten Verlusten bei Wertpapieren hatten, die bis zur Fälligkeit gehalten wurden oder auf Konten mit verfügbaren Verkaufspositionen. Dies wird auch Auswirkungen auf die Devisenmärkte haben.
Die deutlichste Auswirkung dieser Nachricht war eine sofortige Entschuldung offener Devisenpositionen. Dies zeigte sich in großen Verlusten bei EMFX-Währungen wie dem mexikanischen Peso und dem ungarischen Forint, die um 2,2 % bzw. 0,8 % fielen.
Bei den G10-Währungen war das Ergebnis eher gemischt: Währungen mit höherem Beta wie der kanadische Dollar und die norwegische Krone verloren gegenüber dem US-Dollar rund 0,3 Prozent an Wert.
Die beste Performance erzielte der Schweizer Franken, der gegenüber dem US-Dollar um 1,1 % zulegte. Die Outperformance dürfte zum Teil auf den traditionellen Status der Währung als sicherer Hafen zurückzuführen sein, aber auch auf die jüngste Zusage der Schweizerischen Nationalbank, eine deutliche Abschwächung des Frankens zu verhindern.
Der US-Dollar erlebte ein ähnlich gemischtes Ergebnis aufgrund des Ausverkaufs bei US-Aktien und möglicher Auswirkungen der Entwicklung des US-Bankensystems sowie der Fähigkeit der Fed, den zuvor geplanten aggressiven Straffungszyklus fortzusetzen. Dies und der Rückgang der Rendite 2-jähriger US-Staatsanleihen allein in den letzten beiden Tagen.
Insgesamt haben die Nachrichten über die Verluste über Nacht schwerwiegende Auswirkungen auf die Devisenmärkte. Beobachten Sie die weitere Entwicklung im US-Bankensystem.
Die offensichtlichsten Opfer werden der Nasdaq und die Kryptowährungen sein. Es hilft auch nicht viel, dass sich Technologieaktien angesichts aller Zinserhöhungen relativ gut entwickelt haben, aber das macht Technologieaktien anfällig für Abwärtsbewegungen, da nicht genügend Absicherungen stattfanden.
EURUSD
Eine kürzliche Verschiebung der von der SVB Financial beeinflussten Federal Reserve-Kurve und ihre Auswirkung auf die 2-jährige EUR:USD-Swap-Differenz.
Die FED legt einen Referenzzinssatz (Federal Funds Rate) und andere kurzfristige Kreditkosten fest, die zur Bestimmung marktbestimmter Zinssätze beitragen.
Die von SVB Financial inspirierte Neubewertung der Federal Reserve-Kurve ist das Ergebnis der veränderten Markterwartungen in Bezug auf die Fed. Die Federal Reserve hat kürzlich ihre restriktiven Ansichten zur künftigen Wirtschaftspolitik zum Ausdruck gebracht, was den Markt zu höheren Zinssätzen veranlasst. Dies hat zu einer Steilheit der Zinskurve geführt, und die langfristigen Zinssätze steigen schneller als die kurzfristigen, da die Anleger in einem Umfeld mit höheren Zinsen höhere Renditen aus längerfristigen Investitionen verlangen.
Die Steilheit der Zinskurve hat die 2-jährige EUR:USD-Swap-Differenz erheblich beeinflusst. Eine Swap-Differenz entsteht, wenn Anleger oder Unternehmen Kurse zwischen zwei verschiedenen Währungen austauschen, normalerweise zum Zweck der Absicherung ihres Währungsrisikos.
Derzeit hat sich die 2-jährige EUR:USD-Swap-Differenz für den Euro in den letzten 2 Tagen um 20 Basispunkte verringert. Dies deutet darauf hin, dass der Wert des Euros gegenüber dem US-Dollar gestiegen ist, was EURUSD stützt.
Eine schwache NFP-Veröffentlichung der Beschäftigungszahlen könnte als Zeichen dafür gesehen werden, dass die Federal Reserve in ihrer Geldpolitik nicht so restriktiv sein muss, wie Jerome Powell zuvor vorgeschlagen hatte. Dies kann zu einer Schwächung des US-Dollars führen, was zu einer weiteren Verengung der 2-jährigen EUR/USD-Swap-Differenz zugunsten des Euro führen und den EUR/USD möglicherweise auf sein Ausgangsniveau von ~1,07 zurückschicken könnte (das ist bereits passiert, aber ich habe dies ursprünglich in meinem Newsletter gepostet. Den Link finden Sie in meiner Biografie).
Die Auswirkungen dieser Verschiebung der Zinsstrukturkurve waren auch bei anderen Währungen zu spüren. Im weiteren Verlauf könnten gewisse Aufwärtsrisiken für den Wert der Krone bestehen, dies dürfte jedoch keinen großen Einfluss auf die Geldpolitik der Tschechischen Nationalbank haben.
Insgesamt hatte die jüngste Verschiebung der Zinsstrukturkurve, die durch die von der SVB finanziell inspirierte Neubewertung der Federal Reserve-Kurve verursacht wurde, deutliche Auswirkungen auf die 2-jährige EUR/USD-Swap-Differenz und führte zu einer Wertsteigerung des Euro.
Im weiteren Verlauf könnten gewisse Aufwärtsrisiken für den Wert der Krone bestehen, dies dürfte jedoch keinen größeren Einfluss auf die Politik der Tschechischen Nationalbank haben.
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