TL;DR

Sie können sich einen automatisierten Market Maker als einen Roboter vorstellen, der immer bereit ist, einen Preis zwischen zwei Vermögenswerten festzulegen. Einige verwenden einfache Formeln wie Uniswap. Inzwischen verwenden Curve, Balancer und andere eine kompliziertere Formel.

Mit AMM können Sie nicht nur vertrauenswürdigen Handel durchführen, sondern ihn auch hosten, indem Sie Liquidität für einen Liquiditätspool bereitstellen. Dies ermöglicht im Wesentlichen jedem, Market Maker an einer Börse zu werden und für die Bereitstellung von Liquidität bezahlt zu werden.

Aufgrund seiner einfachen und benutzerfreundlichen Natur hat AMM in der Welt von DeFi wirklich Geschichte geschrieben. Der dezentrale Markt, der dies ermöglicht, ist die grundlegendste Vision von Krypto.

Einführung

Decentralized Finance (DeFi) hat großes Interesse an Ethereum und anderen Smart-Contract-Plattformen wie Binance Smart Chain geweckt. Yield Farming ist zu einer beliebten Art der Token-Verteilung geworden, tokenisiertes BTC wächst auf Ethereum und die Volumina von Flash-Krediten schießen in die Höhe.

Unterdessen verzeichnen automatisierte Market-Maker-Protokolle wie Uniswap weiterhin wettbewerbsfähige Volumina, hohe Liquidität und steigende Benutzerzahlen.

Doch wie funktioniert dieser Austausch? Warum erfolgt die Markteinstellung für die neuesten Trendmünzen so schnell und einfach? Kann AMM vollständig von der traditionellen Orderbuchbörse getrennt werden? Lass es uns herausfinden.

Was ist ein automatisierter Market Maker (AMM)?

Automated Market Maker (AMM) ist eine Art dezentrales Börsenprotokoll (DEX), das zur Bestimmung der Vermögenspreise auf mathematischen Formeln basiert. Anstatt Orderbücher wie an herkömmlichen Börsen zu verwenden, werden Vermögenspreise auf der Grundlage von Preisalgorithmen ermittelt.

Diese Formel kann je nach Protokoll variieren. Uniswap verwendet beispielsweise x * y = k. x ist die Anzahl eines Tokens im Liquiditätspool und y ist die Anzahl der anderen Token. In dieser Formel ist k eine feste Konstante. Das bedeutet, dass die gesamte Poolliquidität immer gleich sein muss. Andere AMMs verwenden andere Formeln für bestimmte gezielte Zwecke. Allen gemeinsam ist jedoch, dass AMM die Preise mithilfe eines Algorithmus ermittelt. Das ist im Moment ziemlich verwirrend, aber keine Sorge. Hoffentlich ergibt am Ende dieses Artikels alles einen Sinn.

Traditionelle Market-Making-Prozesse funktionieren normalerweise bei Unternehmen, die über große Ressourcen und komplexe Strategien verfügen. Market Maker helfen Ihnen dabei, gute Preise und enge Geld-Brief-Spannen an Orderbuchbörsen wie Binance zu erzielen. Automatisierte Market Maker dezentralisieren diesen Prozess und ermöglichen es jedem, Märkte auf einer Blockchain zu schaffen. Wie machen sie das? Weiter lesen.

Wie funktioniert ein automatisierter Market Maker (AMM)?

AMM funktioniert ähnlich wie ein Börsenauftragsbuch, da es Handelspaare gibt – zum Beispiel ETH/DAI. Sie müssen jedoch keinen Kontrahenten (einen anderen Händler) auf der anderen Seite haben, um einen Handel auszuführen. Stattdessen interagieren Sie mit einem intelligenten Vertrag, der den Markt für Sie „macht“.

Auf dezentralen Börsen wie Binance DEX erfolgt der Handel direkt zwischen den Wallets der Benutzer. Wenn Sie BNB für BUSD auf Binance DEX verkaufen, gibt es auf der anderen Seite des Handels jemand anderen, der BNB mit seinem BUSD kauft. Wir können dies eine Peer-to-Peer-Transaktion (P2P) nennen.

Im Gegensatz dazu kann AMM als Peer-to-Contract (P2C) betrachtet werden. Es ist keine Gegenpartei wie bei der traditionellen Version erforderlich, da der Handel zwischen dem Benutzer und dem Vertrag stattfindet. Da es kein Orderbuch gibt, gibt es in AMM auch keine Ordertypen. Der für einen Vermögenswert, den Sie kaufen oder verkaufen möchten, erzielte Preis wird durch eine Formel ermittelt. Es ist jedoch anzumerken, dass einige zukünftige AMM-Designs diese Einschränkung möglicherweise überwinden.

Auch wenn kein Bedarf an Gegenparteien besteht, muss doch jemand den Markt schaffen, oder? Richtig. Liquidität in Smart Contracts muss weiterhin von Nutzern bereitgestellt werden, die als Liquidity Provider (LP) bezeichnet werden.

Was ist ein Liquiditätspool?

Der Liquiditätsanbieter (LP) fügt dem Liquiditätspool Mittel hinzu. Sie können sich einen Liquiditätspool als einen großen Haufen handelbarer Gelder vorstellen. Als Gegenleistung für die Bereitstellung von Liquidität für das Protokoll erhalten LPs Gebühren aus den im Pool stattfindenden Geschäften. Bei Uniswap zahlen LPs den Gegenwert von zwei Token – zum Beispiel 50 % ETH und 50 % DAI – in den ETH/DAI-Pool ein.

Moment mal, also kann jeder ein Market Maker sein? Richtig! Es ist ganz einfach, einem Liquiditätspool Mittel hinzuzufügen. Die Belohnungen werden durch das Protokoll festgelegt. Uniswap v2 erhebt beispielsweise eine Gebühr von 0,3 % für Händler, die direkt LP eingeben. Andere Plattformen oder Forks verlangen möglicherweise weniger, um mehr Benutzer für ihren Pool zu gewinnen.

Warum ist die Beschaffung von Liquidität wichtig? Basierend auf der Funktionsweise von AMMs gilt: Je größer die Liquidität in einem Pool, desto weniger Slippage kann ein Großauftrag verursachen. Im Gegenzug kann dies zu mehr Volumen auf der Plattform führen und umgekehrt.

Die Schlupfprobleme variieren je nach AMM-Design, dies ist jedoch sehr wichtig. Denken Sie daran, dass die Preise durch Algorithmen bestimmt werden. Vereinfacht ausgedrückt wird der Preis dadurch bestimmt, wie stark sich das Verhältnis zwischen den Token im Liquiditätspool ändert, nachdem ein Handel stattgefunden hat. Wenn sich das Verhältnis stark ändert, kommt es auch zu großem Schlupf.

Um es besser zu verstehen, stellen Sie sich vor, Sie möchten die gesamte ETH im ETH/DAI-Pool auf Uniswap kaufen. Leider ist das unmöglich! Sie müssen für jeden Ether eine exponentiell höhere Prämie zahlen, können aber trotzdem nicht alles aus dem Pool kaufen. Warum? Denn die Formel x * y = k. Wenn der x- oder y-Wert Null ist, also keine ETH oder DAI im Pool vorhanden ist, ergibt die Formel keinen Sinn mehr.

Aber die Diskussion über AMMs und Liquiditätspools endet hier nicht. Bei der Bereitstellung von Liquidität für einen AMM ist noch eines zu beachten: Verluste sind nicht dauerhaft.

Was ist ein vorübergehender Verlust?

Ein vorübergehender Verlust entsteht, wenn sich das Preisverhältnis der eingezahlten Token ändert, nachdem Sie diese dem Pool hinzugefügt haben. Je größer die Veränderung, desto größer der vergängliche Verlust. Aus diesem Grund funktionieren AMMs am besten mit Tokenpaaren, die einen ähnlichen Wert haben, wie zum Beispiel Stablecoins oder Wrapped Tokens. Bleibt das Preisverhältnis zwischen den Paaren in einer relativ kleinen Bandbreite, können auch vorübergehende Verluste vernachlässigt werden.

Wenn sich das Verhältnis andererseits stark ändert, wäre es für den Liquiditätsanbieter besser, an den Tokens festzuhalten, als Mittel zu einem Pool hinzuzufügen. Allerdings waren Uniswap-Pools wie ETH/DAI, die vorübergehenden Verlusten ausgesetzt sind, aufgrund der erhobenen Handelsgebühren recht profitabel.

Daher ist der Begriff „vergänglicher Verlust“ nicht der richtige Name für dieses Phänomen. „Unbeständig“ geht davon aus, dass der Verlust gemindert wird, wenn der Vermögenswert bei der Einzahlung wieder seinen ursprünglichen Preis erreicht. Wenn Sie Ihr Geld jedoch zu einem anderen Preisverhältnis abheben als bei der Einzahlung, ist der Verlust dauerhaft. In manchen Fällen können Handelsgebühren diese Verluste abmildern, dennoch ist es wichtig, die Risiken zu berücksichtigen.

Seien Sie vorsichtig, wenn Sie Gelder in ein AMM einzahlen, und stellen Sie sicher, dass Sie die Auswirkungen eines vorübergehenden Verlusts verstehen. Wenn Sie einen detaillierteren Überblick über vergängliche Verluste erhalten möchten, lesen Sie Pintails Artikel darüber.

➟ Möchten Sie Ihr Krypto-Abenteuer beginnen? Kaufen Sie Bitcoin auf Binance!

Schließen

Automatisierte Market Maker sind ein wichtiger Bestandteil der DeFi-Umgebung. Grundsätzlich ermöglicht dieses System jedem, reibungslos und effizient einen Markt zu schaffen. Auch wenn es im Vergleich zu Orderbuchbörsen Einschränkungen gibt, ist die Gesamtinnovation, die es in die Kryptowelt bringt, von unschätzbarem Wert.

AMM befindet sich noch in einem frühen Stadium. Derzeit bekannte und verwendete AMMs wie Uniswap, Curve und PancakeSwap haben ein elegantes Design, ihre Funktionen sind jedoch recht begrenzt. In Zukunft wird es noch viele weitere innovative AMM-Designs geben. Dies sollte die Gebühren senken, Reibungsverluste verringern und letztendlich jedem DeFi-Benutzer eine bessere Liquidität bieten.