Kinji Steimetz, Unternehmensforschungsanalyst bei Messari; Übersetzung: Jinse Finance xiaozou
Dieser Artikel ist eine Zusammenfassung der wichtigsten Punkte aus meinem kürzlich veröffentlichten Messari-Forschungsbericht über Symmio.
Symmio hat kürzlich das SYMM-Token durch TGE ausgegeben, dessen aktuelle FDV etwa 30 Millionen US-Dollar beträgt.
Wir sind der Ansicht, dass der Markt Symmio missverstanden hat, indem er es als „ein weiteres On-Chain-Perpetual-Protokoll“ betrachtet. Tatsächlich hat Symmio ein neues DeFi-Prinzip für On-Chain-bilaterale Handelsgegenpartei-Protokolle eingeführt – ein einzigartiges Design, das Perpetual Trading auf einer allgemeinen L1 ermöglicht.
Lassen Sie uns näher darauf eingehen:
Es fließen ständig Mittel in Orderbücher und AMM-basierte Perpetual-Derivatebörsen auf L1 und L2. Wir glauben jedoch, dass diese Modelle aufgrund technischer Einschränkungen im Grunde nicht tragfähig sind und nicht zu langfristigen Gewinnern werden können.
On-Chain-Orderbücher auf allgemeinen L1 stehen vor den folgenden Herausforderungen:
Probleme mit den Gaskosten: Die hohen Gebühren für das Setzen/Abbrechen von Aufträgen schädigen die Rentabilität der MM und führen zu einer Vergrößerung der Spreads für die Nutzer.
Prioritätsprobleme beim Auftragsabbruch: Allgemeine L1 kann die Auftragsabbrechung von MM nicht priorisieren, was das Risiko der negativen Auswahl erhöht.
Diese Einschränkungen erhöhen die Kosten und Risiken für den MM (Market Maker) und schädigen letztendlich die Interessen der Nutzer.
AMM-Einschränkungen:
Aufgrund der Abhängigkeit von passiver Liquidität ist es für AMM-basierte Perpetual-Trades schwierig, Nachhaltigkeit zu erreichen. Liquiditätspools fungieren als Gegenparteien und verlangen, dass Long- und Short-Positionen im Gleichgewicht bleiben, um Marktrisiken zu vermeiden. Sobald das Gleichgewicht verloren geht, wie bei einer übermäßigen Long-Position, und sich die Preisbewegung in die entgegengesetzte Richtung entwickelt, sieht sich der Liquiditätspool Verlusten gegenüber.
Um das Risiko von LPs (Liquiditätsanbietern) neu auszubalancieren und zu verwalten, passt das Protokoll die Gebühren oder Zinssätze an. Das bedeutet, dass das Protokoll höhere Gebühren von den Händlern verlangen muss, um weitere Ungleichgewichte zu verhindern und gegenläufige Geschäfte zu fördern, um schrittweise das Gleichgewicht wiederherzustellen.
Die ideale Lösung muss das Risiko für Market Maker verwalten und ihnen gleichzeitig Priorität beim Abbruch von Trades einräumen, während die Kosten minimiert werden. Dies kann durch die Schaffung einer spezifischen Anwendungs-Chain wie Hyperliquid erreicht werden, die Market Maker priorisiert, oder durch die Nutzung eines system auf Basis von Absichten, wie Symmio. Symmio verlässt sich auf Solver (hauptsächlich Market Maker) als Gegenparteien für die Nutzer, wodurch der Bedarf des Protokolls an passivem LP-Risikomanagement sowie die Notwendigkeit der Gaszahlungen beim Erstellen und Abbrechen von Limit-Orders entfällt.
Weitere Vorteile:
Symmio bietet durch sein system auf Basis von Absichten viele zusätzliche Vorteile, einschließlich tieferer Liquidität, stabiler Zinssätze und Zugang zu mehr Vermögenswerten. Durch die Aggregation von On-Chain- und Off-Chain-Marktliquidität unterstützt es 336 Handelspaare, während dYdX 142 Handelspaare und Hyperliquid 139 Handelspaare hat.
Ein neues Prinzip:
Wir glauben, dass es unfair ist, dieses Protokoll nur als eine Perpetual Exchange zu klassifizieren, da dies sein Potenzial als bahnbrechendes neues DeFi-Prinzip ignoriert. Die breitere Auswirkung des Protokolls besteht darin, dass es einen Markt für dezentralen OTC-Handel schaffen kann, was ein echtes Peer-to-Peer-Ökosystem ermöglicht, das weit über den Rahmen des Perpetual-Handels hinausgeht.
DeFi hat erstmals eine Plattform für experimentelle Peer-to-Peer-Gegenpartei-Entdeckung geschaffen. Symmio öffnet die Tür zu brandneuen DeFi-Anwendungsfällen, indem es die Infrastruktur für die vereinfachte Erstellung dezentraler Protokolle bereitstellt.
Aber ist das wirklich ein völlig neues Produkt? Wie sollten wir dann Protokolle wie CoW Swap oder Across betrachten, die ebenfalls Nutzer und Solver zusammenbringen?
Symmio verfolgt einen anderen Ansatz: Es optimiert nicht die Handelswege, sondern fördert bilaterale Vereinbarungen mit isoliertem Risiko.
Dies schaltet zuvor nicht umsetzbare Anwendungsfälle frei, wie dezentrale OTC-Märkte, synthetische Vermögenswerte und maßgeschneiderte Protokolle. Dies unterscheidet sich von anderen Plattformen, die an der Konkurrenz der Handelswege interessiert sind und keine Gegenparteienprotokolle haben.
Symmio hat das Potenzial, bestehende AMM-basierten Perpetual Exchanges zu übertreffen und den Marktanteil von On-Chain-Perpetuals auf etwa 5% zu erhöhen. Zudem kann es als Plattform für neue Anwendungsfälle dienen, wie zum Beispiel Leverage für beliebige Meme-Coins anzubieten oder den Handel mit synthetischen Vermögenswerten mit tiefer Liquidität zu fördern. Wenn dieses Potenzial Realität wird, könnte sich eine 10-fache Wachstumschance ergeben, und die FDV von Symmio würde auf etwa 800 Millionen US-Dollar steigen.
