Autor: Revc

Die gesamte Krypto-Branche scheint derzeit in der lebhaften Atmosphäre eines Bullenmarktes zu schwelgen. Der Krypto-Markt und das Dollar-Kapitalfestmahl überlagern sich, und zwischen den Anstoßen und dem Trinken scheinen die Menschen die Warnung des Genesis-Blocks von Bitcoin vergessen zu haben – „The Times 3. Januar 2009, Chancellor on brink of second bailout for banks.“

Vor dem Hintergrund massiver Liquidität scheint das jahrzehntelange Problem der „VC-Token“ in der Web3-Branche nicht mehr relevant zu sein. Große Altcoins und sogar Zombie-Projekte werden nacheinander gelistet, DeFi-Projekte erleben Kapitalzuflüsse aus Wall Street, und die traditionelle Finanzbranche scheint über endlose Mittel zu verfügen, um die Marktkapitalisierung von Krypto-Projekten zu unterstützen. Dieses Kapitalfestmahl lässt aufmerksame Beobachter fehl am Platz erscheinen.

Die kürzlich gelistete Hyperliquid hat einige „besonderen Merkmale“. Hier einige Zitate ihres Gründers:

  • Die Krypto-Industrie legt zu viel Wert auf kurzfristige Interessen.

  • Wenn man neue Finanzmethoden schaffen will, wird es ein ewiger Makel sein, wenn VC zu Beginn 50 % des Netzwerkanteils hält.

  • Die derzeit „erfolgreichsten“ Produkte in der Branche sind oft betrügerische Token. Sehr wenige Projekte folgen wirklich einem nutzerzentrierten Modell, da es tatsächlich schwierig ist, echte Nutzer zu gewinnen. Die meisten Projekte nehmen Abkürzungen: Sie gewinnen zunächst Investitionen von großen Market-Makern und ziehen dann durch Anreizprogramme Handelsaktivitäten an. Dieses Modell ist langfristig nicht nachhaltig.

  • Aus der Perspektive der Menschheitsgeschichte hat sich die Gesellschaft immer in Richtung Individualismus entwickelt. Jeder Fortschritt in Richtung Individualismus, Menschenrechte usw. ist positiv, unabhängig davon, ob man ihn anhand von BIP oder Glück misst. Hyperliquid treibt diesen Trend weiter voran: Von der Zeit, als man seine Farmen (Yellowstone-Szenario) mit Waffen schützen musste, über die Möglichkeit, Geld auf Banken zu lagern, bis hin zu Hyperliquid – man kann seine Finanzen mithilfe von Kryptotechnologie vollständig kontrollieren.

So sehen wir, dass aus den Ruinen und der Asche nach dem Zusammenbruch von FTX die Figur eines „Drachenjägers“ auftaucht. Die Krypto-Branche ist erst seit etwas mehr als zehn Jahren aktiv. Wer ist der Drache? In der Web2-Welt könnte es die BAT sein, die den Markt als „Kapitalvertreter“ monopolisiert und eine Strategie der digitalen Kolonialisierung verfolgt, während sie den Großteil des gesellschaftlichen Nutzens abschöpft. Mit den regulatorischen Beschränkungen für große Unternehmensinvestitionen in China hat sich dieser Trend jedoch etwas entschärft. In Web3 könnte es sich um diese immer zentralisierteren Akteure handeln, die sich in die Arme des traditionellen Finanzsystems flüchten. In diesem Moment wird es besonders bedeutungsvoll, an die Krypto-Nutzer zu denken, die sich gegen die Pläne von Unternehmen wie Metamask und OpenSea zur Börsennotierung aussprechen.

Hyperliquid – Der „Drachenjäger“, der aus den Ruinen von FTX heraufbeschworen wurde.

Der Hyperliquid-Token HYPE wurde Ende November mit einer Genesis-Verteilung eingeführt und hat über 1,6 Milliarden USD an Token ausgegeben, was es schnell zur siebtgrößten Airdrop in der Geschichte der Kryptowährungen machte. Innerhalb von nur zwei Wochen stieg der Preis des HYPE-Tokens von 3 USD auf 28,8 USD, und die voll durchgeführte Marktkapitalisierung überstieg 28,69 Milliarden USD.

Als dezentralisierte Derivatebörse verfügt Hyperliquid über starke Liquidität und ein benutzerfreundliches Ökosystem und wird bald eine Blockchain namens Hyperliquid L1 einführen, die speziell für den hochleistungsfähigen Derivatehandel entwickelt wurde. Mit dem HyperBFT-Konsensalgorithmus erreicht Hyperliquid L1 extrem niedrige Latenzzeiten, verarbeitet zehntausende von Bestellungen pro Sekunde und gewährleistet vollständige Transparenz und Dezentralisierung aller On-Chain-Zustände.

Vergleich zwischen Hyperliquid und Sui, Aptos

Durch den Vergleich können wir uns die zukünftige Form von Hyperliquid L1 vorstellen. Hyperliquid konzentriert sich auf DeFi-Leistungsoptimierung und die Idee der Nutzerzentrierung; Sui fokussiert sich auf flexible Vermögensverwaltung und technische Durchbrüche; Aptos legt Wert auf die Entwicklung eines Hochleistungs-Basis-Chain-Entwickler-Ökosystems. Alle drei unterscheiden sich in Zielen und technischen Ansätzen, aber Hyperliquid konzentriert sich mehr auf Handelsinfrastrukturen und Liquiditätsintegration, während Sui und Aptos als öffentliche Ketten hauptsächlich auf die Ökosystemerweiterung abzielen.

Die Kombination von unbefristeten DEX und L1 kann in tiefere und höhere Dimensionen weiterentwickelt werden, zum Beispiel Plattformen für Token-Start (bereits vorhanden) und native Stablecoins, die durch Krypto-Assets unterstützt werden, um die Abhängigkeit von zentralisierten Börsenverträgen und RWA-Assets zu beseitigen, was jedoch auch systemische Risiken erhöhen kann. L1 hat das Potenzial, Hyperliquids Saugmotor zu starten und Antrieb für das zweite Wachstum zu liefern, was voraussichtlich in den kommenden Monaten erreicht wird. Zudem wird Hyperliquid voraussichtlich von dem Arbitrum-Ökosystem profitieren und eine Welle von Vermögensexplosionen erleben.

Datenvergleich – CEX VS Hyperliquid

Derzeit steht Hyperliquid hauptsächlich im Bereich des Handels mit unbefristeten Kontrakten. Die neuesten Daten vom 16. Dezember zeigen, dass das Gesamt-Handelsvolumen 6,27 Milliarden USD erreicht hat, was Platz 8 im CEX & DEX Ranking bedeutet und Coinbase (9,715 Milliarden USD), BingX (7,689 Milliarden USD) und Crypto.com (6,628 Milliarden USD) überholt und bald in die Top 5 einziehen wird. Dies könnte für ein Projekt, das erst seit fast zwei Wochen gelistet ist, nicht allzu schwierig sein. Hyperliquid zeigt eindeutig seine Identität als „CEX-Killer“.

Darüber hinaus hat das gesamte gesperrte USDC-Volumen im Protokoll 2,2 Milliarden USD überschritten, und das gebundene Kapital wird bald in die Top Ten der Börsen-Rangliste eintreten.

Die Listungsmechanismen der Hyperliquid-Token.

Hyperliquid verwendet einen niederländischen Auktionsmechanismus (Abwärtsauktion), um zu bestimmen, welche Token auf ihrem Spotmarkt gelistet werden können. Dieser Mechanismus zielt darauf ab, die Transparenz und Fairness des Listungsprozesses zu erhöhen und Einnahmen für die Plattform zu generieren. Der spezifische Ablauf ist wie folgt:

  1. 1. Antrag auf Berechtigungen zur Bereitstellung von HIP-1: Die Projektseite muss zunächst die Berechtigung zur Bereitstellung des nativen Tokens HIP-1 beantragen (HIP-1 ist der von Hyperliquid festgelegte Token-Standard).

2. Niederländische Auktion: Die niederländische Auktion, auch Abwärtsauktion genannt.

  • Startpreis: Der Startpreis jeder neuen Auktion wird auf das Doppelte des letzten Zuschlagspreises der vorherigen Auktion festgelegt. Wenn beispielsweise der letzte Auktionpreis 100.000 USD betrug, beträgt der nächste Startpreis 200.000 USD.

  • Preissenkung: Der Preis sinkt linear über die Zeit.

  • Abschluss: Der erste Bieter, der den aktuellen Preis akzeptiert, gewinnt die Auktion, erhält das Recht zur Bereitstellung des Token-Tickers und zahlt die entsprechenden Gebühren.

3. Auktionsfrequenz: Auktionen finden normalerweise alle 31 Stunden statt.

4. Gasgebühren: Die Projektseite muss eine Gasgebühr zahlen, die später an den HLP Vault zurückgegeben wird.

Der Auktionsmechanismus von Hyperliquid bietet im Vergleich zu den intransparenten Listungsprozessen der zentralisierten Börsen erhebliche Vorteile: Er ist offener und transparenter, wodurch die Möglichkeit von intransparenten Operationen und Insiderhandel effektiv reduziert wird; die verwendete niederländische Auktion kann die tatsächlichen psychologischen Erwartungen der Bieter widerspiegeln und somit zu einem relativ fairen Preis führen; da die Listungskosten hoch sind (d.h. die Auktion für den Ticker), verbessert dieser Mechanismus in gewissem Maße die Qualität der gelisteten Projekte; der Auktionsprozess zieht auch breite Aufmerksamkeit und Diskussionen innerhalb der Gemeinschaft an, was die Beteiligung der Gemeinschaft stärkt; und die erhobenen Gas-Auktionspreise werden später in Form von Staking an die Gemeinschaft zurückgegeben, was einen positiven Kreislauf schafft.

Link: https://data.asxn.xyz/dashboard/hl-auctions

Mit steigender Bekanntheit von Hyperliquid erreichen die Auktionspreise für die Ticker immer neue Höchststände. Beispielsweise erreichte der Ticker-Auktionspreis von GOD 975.700 USD. In den frühen Auktionen dominierten Meme-Coins, aber mit dem Eintritt hochwertiger Projekte wie Solv zieht Hyperliquid allmählich mehr reife Projekte an. Insbesondere nach dem Start von SOLV könnte dies dazu beitragen, den VC-Hintergrund zu entschärfen. Wenn Solv erfolgreich ist, wird dies die Branchenrelevanz von Hyperliquid weiter steigern und mehr Projekte anziehen.

Die Tragödie der Allmende in Web3, verursacht durch CEX und VC.

Die Tragödie der Allmende bezieht sich auf das Phänomen, dass Individuen, die nach maximalem Eigeninteresse streben, zu einer übermäßigen Ressourcennutzung führen, was letztendlich allen schadet, wenn Ressourcen geteilt werden. In der Web3-Branche ist dieses Problem auch zwischen zentralisierten Börsen (CEX) und den Risikokapitalgesellschaften (VC), mit denen sie zusammenarbeiten, deutlich vorhanden.

CEX betrachtet durch die Kontrolle der Traffic-Eingänge nur die Nutzer, die ihre Plattform-Token halten, als zentrale Krypto-Nutzer und gewährt diesen Token verschiedene Rechte (wie Launchpool und Mining), um Nutzer zur Teilnahme zu bewegen. Gleichzeitig bietet CEX einen Listungsweg für die von VC investierten Token. In diesem Modell sind CEX und VC durch eine „self-directed“ Methode sowohl Athleten als auch Richter, die in erster Linie ihre eigenen Gewinne maximieren und die langfristige Entwicklung des Projekts sowie die Interessen der normalen Nutzer ignorieren.

In diesem Prozess haben CEX und VC gemeinsam den kurzfristigen Wert bestimmter Projekte in die Höhe getrieben, was zu einer ungleichen Ressourcenverteilung führte und die Marktspekulation und Blasenbildung weiter verstärkte. Projektteams müssen oft hohe Kosten bezahlen, um eine Listungsmöglichkeit zu erhalten, während diese Token schließlich zu „VC-Token“ verkommen. Normale Nutzer können nur an den Markthochpunkten einsteigen und erleiden Verluste. Dieses Verhalten verzerrt das Ökosystem der Krypto-Branche, opfert den langfristigen Wert, und die Marktteilnehmer sind zunehmend unzufrieden mit dem Modell CEX + VC und fordern die Branche auf, zu einem transparenten, fairen und nachhaltigen Entwicklungspfad zurückzukehren.

Hyperliquid hat das Potenzial, das Listungssystem in der Krypto-Branche zu revolutionieren, die Vorherrschaft von CEX bei der Ausgabe neuer Krypto-Assets zu durchbrechen, den Markt zu dem zurückzuführen, was er sein sollte, die Gemeinschaft zur Gemeinschaft zurückzubringen, was Cäsar ist, und die Bedeutung der Dezentralisierung besteht darin, dass niemand definieren kann, was die richtige Wertvorstellung ist und niemand die Ressourcen und Rechte der Branche monopolisiert. Dennoch muss der Auktionsmechanismus von Hyperliquid ständig optimiert werden, oder nachdem die EVM-fähige öffentliche Kette gestartet wurde, sollten mehr Gemeinschaftsprojekte die Möglichkeit zur Präsentation erhalten, anstatt sich ausschließlich auf die Auktion zur Bestimmung der Listungsberechtigung zu verlassen. Andernfalls könnte es in eine ähnliche Lage wie Polkadot-Parachains geraten.

Während die Akteure die finanzielle Freiheit genießen, die die Krypto-Welt mit sich bringt, fehlt es der Branche jedoch an Autonomie und Selbstreflexion, und die Tragödie der Allmende vertieft sich zunehmend. Dieses Phänomen zwingt uns, die Regulierungsmaßnahmen traditioneller Märkte im Finanzbereich zu überprüfen und das Selbstverwaltungsvermögen der Branche zu wecken. CEX sollte sich bewusst sein, dass die kurzfristige Gewinnung von Nutzern und Transaktionsgebühren durch Investitionen in und Listungen von zahlreichen Token zwar Oberflächlichkeit bringt, aber auf lange Sicht werden die Nutzer letztendlich mit den Füßen abstimmen. Im Vergleich zum Bedürfnis, Geld zu verdienen, möchten die Menschen eher die echte Verwirklichung der dezentralen Vision der Krypto-Branche sehen.

Wie die Yale-Ökonomen sagen: „Märkte werden nicht von Logik, sondern von den Geschichten, die wir erzählen, angetrieben. Wenn diese Geschichten von der Realität abweichen, entsteht eine Blase.“ Hohe FDV (Fully Diluted Valuation) von VC-Token macht den Markt nicht nur anfällig, sondern treibt auch die Krypto-Branche in eine instabilere Richtung.

US-Regulierungen und Beispiele

Chinesische Regulierung

Zusammenfassung

Derzeit hat sich CEX zu einem Hauptverteilungspunkt für VC-Token entwickelt. Die Kombination aus CEX und VC hat die Rolle traditioneller Finanzmärkte wie Sponsoren, Wirtschaftsprüfer, Anwaltskanzleien und SEC-Überprüfungen ersetzt und lässt das Web3-Ökosystem wie den wilden Westen Amerikas erscheinen: Reichtum, Freiheit, Chaos, Gier und Gefahr bestehen nebeneinander. Diese Umgebung lässt einige Menschen, insbesondere neue Krypto-Nutzer, verzweifeln. Dennoch sollte man sich nicht von den kurzfristigen Auswirkungen der VC-Token ablenken lassen; kontinuierliches Builden ist das Wesentliche. Die Web3-Branche wird vielleicht eines Tages die „Tragödie der Allmende“ überwinden, was der Preis für Freiheit und Entwicklung ist.

HYPE hat unter dem Einfluss der Liquidität in einem Bullenmarkt bereits eine Weile stark zugenommen. Swing-Investoren können auf Basis ihrer eigenen Einschätzungen einsteigen, während langfristige Investoren auf eine Korrektur warten können. Darüber hinaus sieht sich Hyperliquid auch einigen instabilen Faktoren gegenüber, und Investoren sollten sich der damit verbundenen Risiken bewusst sein: Die Validatoren sind derzeit noch nicht ausreichend dezentralisiert, und das Risikomanagement des On-Chain-Orderbuchs ist bei einem explosionsartigen Anstieg des Handelsvolumens gefährdet. Die öffentliche Kette hat noch keine neuen Wachstumsgeschichten erzählt, und es gibt regulatorische Risiken, schließlich ist FTX ein warnendes Beispiel. Die Risikobereitschaft hochfrequenter quantitativer Händler könnte die Erwartungen der Nutzer weit übertreffen, besonders im Hinblick auf das Risikomanagementsystem der Produkte.

In der Tat ist das größte Risiko von Hyperliquid die Abdrift in die Zentralisierung. Die Branche erwartet, dass Hyperliquid das dezentrale Fundament im Stil der Ethereum Foundation aufrechterhält und weiterhin an der Spitze von DeFi-Innovationen wie Arbitrum & GMX bleibt und die Fähigkeit besitzt, wie Solana die Bedürfnisse der Nutzer schnell zu erfassen. Möglicherweise sind die obigen Erwartungen zu hoch, aber sie spiegeln genau das Verlangen der Branche nach positiven Veränderungen im Krypto-Ökosystem wider. Hyperliquid repräsentiert den Sieg des dezentralen Geistes, und das Team um Jeff ermutigt mehr Builder, die Zukunft aktiv zu gestalten. Was Hyperliquid betrifft, so wird die Bewertung kurzfristig mit der CEX-Plattform-Token verglichen, während sich der Wert langfristig in Richtung einer Doppelbewertung von CEX + L1 bewegen wird. In diesem Prozess bleibt die Dezentralisierung der einzigartige Vorteil von Hyperliquid, während die CEX im Osten von VC-Token belastet werden, während die Base-Kette im Westen noch kein natives Token herausgegeben hat.