Das einstige 'König der öffentlichen Chains' Ethereum wird heute vom Markt unterschätzt oder hat es einen Engpass in seiner Rollenänderung erreicht? Mit dem Eintritt des Bullenmarktes in die Altcoin-Saison überrascht die Leistung von ETH. Der neue Aufwärtszyklus, der Ende 2023 begann, brachte nur einen Anstieg von 170% für ETH, während Bitcoin und Solana im gleichen Zeitraum über 300% bzw. 1300% zulegten. Mehrfach am 4000-Dollar-Punkt schlingernd, fragt man sich, ob Ethereum jemals wieder zu alter Größe zurückkehren kann?
Die flauen On-Chain-Daten
Die On-Chain-Daten des letzten Jahres zeigen einen stagnierenden Zustand. Die Schwankungen der täglichen Transaktionszahlen sind minimal, im Dezember 2023 betrugen sie 1,18 Millionen, im Dezember 2024 1,22 Millionen, nahezu ohne Wachstum. Die Gasgebühren sind von den hohen Anfangswerten auf den Tiefpunkt von 0,3 Gwei stark gesunken, obwohl sie kürzlich wieder gestiegen sind und unter 20 Gwei verweilen. Dieses Phänomen deutet darauf hin, dass der Nutzerverlust möglicherweise die Hauptursache für den Rückgang der Gasgebühren ist.
Darüber hinaus zeigt die Anzahl aktiver Adressen eine durchschnittliche Leistung und liegt in etwa auf dem Niveau vor dem Bullenmarkt. Die On-Chain-Aktivität stagniert und scheint der gegenwärtige Normalzustand von Ethereum zu sein.
Benutzer migriert von der Hauptnetz zu Layer2
Die Daten zeigen, dass mehr aktive Benutzer von Ethereum zu Layer2-Netzwerken migriert sind. Ende 2023 machten die aktiven Adressen im Ethereum-Hauptnetz 50% der Gesamtzahl von Layer2 aus, dieser Anteil sank jedoch bis 2024 auf 24%. Gleichzeitig steigt die Aktivität von Base und Arbitrum stetig, wobei Base die derzeit aktivste Chain ist und einen Anteil von bis zu 50% hat.
Dennoch bleibt das Ethereum-Hauptnetz in Bezug auf TVL (Total Value Locked) die erste Wahl für große Investoren. Ende 2024 stieg der TVL des Ethereum-Hauptnetzes auf 77,5 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 2,69-fach entspricht und weit über dem Preiswachstum von ETH liegt. Dieser Trend spiegelt wider, dass sich Ethereum allmählich zu einem Ort für Vermögensspeicherung entwickelt, anstatt ein Paradies für aktive Kleinanleger zu sein. Die große Liquidität und Sicherheit des Hauptnetzes bleibt sein zentrales Schutzmerkmal.
Die potenziellen Auswirkungen von Uniswap
Als größte Anwendung von Ethereum macht Uniswap 97% des DEX-Handelsvolumens im Hauptnetz aus und ist auch die Hauptquelle für Gasverbrauch. Sobald Uniswap auf seine eigene Unichain migriert, wird die Aktivität und der Verbrennungsgrad von Ethereum erheblich beeinträchtigt. Schätzungen zufolge könnte dies zu einem jährlichen Verlust von 400 bis 500 Millionen Dollar für Ethereum-Validatoren führen. Dies ist nicht nur ein wirtschaftlicher Schlag, sondern könnte auch die Position von Ethereum als 'deflationäre Währung' erschüttern.
Das sich wandelnde Ethereum
Aus den On-Chain-Daten ist zu erkennen, dass die Fundamentaldaten von Ethereum sich nicht verschlechtert haben, sondern einen Wandel durchlaufen. Von einem Hochfrequenzhandelsplatz wird es allmählich zu einer Festung für Liquidität und Sicherheit. Das Hauptnetz bedient zunehmend große Investoren und hochpreisige Anwendungen, während Layer2 und andere öffentliche Chains die Bedürfnisse von Kleinanlegern und Hochfrequenzhandel übernehmen.
Vielleicht ist das Ethereum-Hauptnetz nicht mehr für kleine Spieler geeignet, aber es bleibt eine der Grundpfeiler der Krypto-Welt. Unter den Vorteilen von Liquidität und Sicherheit glaube ich, dass Ethereum weiterhin eine wichtige Rolle spielen kann. Auch wenn es nicht mehr so rasant wächst, kann es in seiner neuen Rolle einzigartig erstrahlen.
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