Nach dem Bitcoin-Anstieg um 45 % im letzten Monat beginnen viele Marktteilnehmer zu diskutieren, ob Bitcoin bereits ein "lokales Hoch" erreicht hat oder ob es weiter durchbrechen wird bis zum Jahresende. Obwohl niemand die zukünftige Richtung des Marktes genau vorhersagen kann, können Intuition, Erfahrung und Datenanalyse uns tatsächlich helfen, den aktuellen Zyklus besser zu bewerten.
1. Langfristige Inhaber versus kurzfristige Inhaber
（1）Langfristige Inhaber
Derzeit befinden sich etwa 69 % des Bitcoin-Angebots in den Händen langfristiger Inhaber. Langfristige Inhaber sind jene Investoren, die ihre Coins mehr als ein Jahr oder sogar mehrere Jahre halten. Historische Daten zeigen, dass der Markt normalerweise nahe dem Höchststand ist, wenn der Anteil der Bitcoin, die von langfristigen Inhabern gehalten werden, 60 % übersteigt. Zum Beispiel hielten langfristige Inhaber etwa 58 % des zirkulierenden Angebots, als der Bitcoin-Preis 2021 einen Höhepunkt erreichte. Daher könnten langfristige Inhaber, während die Hausse anhält, beginnen, ihre Bestände zu verkaufen, und die Preissteigerung erfordert neue Mittel, um weiter zu steigen.
（2）Kurzfristige Inhaber
Kurzfristige Inhaber sind neue Investoren im Markt, die typischerweise in der frühen Phase eines Preisanstiegs dem Markt nachjagen. Wenn der Bitcoin-Preis steigt, steigt normalerweise der Anteil der kurzfristigen Inhaber, insbesondere in Phasen hoher Marktbegeisterung. Derzeit befinden sich etwa 16,6 % des Bitcoin-Angebots in den Händen kurzfristiger Inhaber. Historisch gesehen lag der Anteil kurzfristiger Inhaber in den Jahren 2017 und 2021 bei über 25 %.
2. Börsenliquidität
（1）Börsenbilanz
Derzeit sinkt das Handelsbilanz von Bitcoin an den Börsen. Im Allgemeinen sollten bei steigenden Marktpreisen mehr Bitcoins an die Börse gelangen. Der aktuelle Trend ist jedoch genau das Gegenteil; es fließen Bitcoins aus den Börsen, was darauf hindeutet, dass Investoren eher geneigt sind, diese in selbstverwaltete Wallets zu transferieren. Ähnlich wie zu Beginn des Jahres 2021 sinkt das Börsenbilanz und die Nachfrage nach Bitcoin im außerbörslichen (OTC) Markt steigt ebenfalls.
（2）Finanzierungsrate
Die Finanzierungsrate des Terminmarktes spiegelt die Marktstimmung der Long- und Short-Seite wider. Die aktuelle Finanzierungsrate ist niedrig, etwa 0,012 %. Als der Bitcoin-Preis fast 100.000 US-Dollar erreichte, lag die Finanzierungsrate bei 0,025 %. Historische Daten zeigen, dass der Markt in der Regel übermäßig gehebelte Zustände aufweist, wenn die Finanzierungsrate hoch ist, was ein höheres Risiko darstellt. Die derzeit niedrige Finanzierungsrate deutet darauf hin, dass die Marktstruktur relativ gesund ist.
3. Marktwert zu realisiertem Wert Verhältnis (MVRV)
Der MVRV Z-Score spiegelt das aktuelle Marktwert von Bitcoin im Verhältnis zu seinem realisierten Wert (Netzwerkkostenbasis) wider. Der aktuelle MVRV beträgt 3,17, was bedeutet, dass die nicht realisierten Gewinne der Bitcoin-Inhaber 217 % betragen. Zum Höhepunkt des Zyklus 2021 lag der MVRV bei 7,5, was bedeutet, dass die durchschnittliche Rendite von Bitcoin 650 % betrug. Derzeit liegen der MVRV von langfristigen und kurzfristigen Inhabern auf einem relativ gesunden Niveau und könnten am Ende des Zyklus weiter steigen.
4. Pi-Zyklus-Hochindikator (Pi-Cycle Top Indicator)
Der Pi-Zyklus-Hochindikator sagt den Markt-Höhepunkt durch das Überkreuzen von kurzfristigen und langfristigen gleitenden Durchschnitten voraus. Wenn der kurzfristige Durchschnitt den langfristigen Durchschnitt durchbricht, bedeutet dies normalerweise, dass der Markt überhitzt und nahe dem Höchststand ist. Derzeit zeigt der Pi-Zyklus-Indikator jedoch keinen starken Aufwärtstrend an, daher besteht weiterhin die Möglichkeit eines dramatischen Anstiegs oder Rückgangs.
5. Marktstimmung
Aus Sicht der Marktstimmung befinden wir uns in der Phase der "extremen Gier". Dies ist ein Zeichen für einen Bullenmarkt, erfordert jedoch auch Wachsamkeit gegenüber dem Risiko einer Blase. Historisch gesehen geht ein echter Markt-Höchststand oft mit einem Mythos der "neuen Normalität" einher, bei dem viele glauben, dass die Preise weiterhin steigen werden. Obwohl es einige Anzeichen für Blasen im Markt gibt, wie die Rückkehr von Meme-Coins und AI-Agenten, hat sich die extreme Gier-Stimmung noch nicht vollständig manifestiert, daher könnten wir einen stärkeren Anstieg sehen.
6. Der Verlauf von SPX6900
SPX6900 ist ein Meme-Coin, der in den letzten Jahren eine große Zahl neuer Investoren angezogen hat. Die Beliebtheit von Meme-Coins zeigt, dass das Interesse der Kleinanleger am Markt zunimmt und dass diese Vermögenswerte in der Regel eine hohe Volatilität aufweisen. Das Wachstum von SPX6900 spiegelt die Spekulationsstimmung im Markt und den Trend zu risikoreichen Investitionen wider, was ein wichtiges Signal für den aktuellen Zyklus darstellt.
7. Lokales Hoch oder volle Beschleunigung?
Derzeit hat der Bitcoin-Preis die Möglichkeit, kurzfristig weiter zu steigen, möglicherweise sogar vor Weihnachten 120.000 US-Dollar zu erreichen. Dies bedeutet jedoch nicht, dass der Bullenmarkt konstant anhalten wird. Im Jahr 2025, beeinflusst durch breitere makroökonomische Faktoren, könnte der Bitcoin-Preis weiterhin steigen. Es müssen Faktoren wie die globale Liquidität, der Dollarindex, CPI-Daten und die politischen Dynamiken der Federal Reserve beobachtet werden.