Ursprünglicher Autor: The Black Swan
Ursprüngliche Übersetzung: Shen Chao TechFlow
Im Krypto-Markt für perpetual Contracts treten häufig Preisabweichungen auf, und Händler können diese Preisfehler nutzen, um Gewinne zu erzielen.
„Cash and Carry Trade“ ist eine klassische Gewinnstrategie, die es Händlern ermöglicht, von der Differenz zwischen dem Preis des perpetual Contracts und dem Spotpreis zu profitieren.
Funding-Satz-Arbitrage—kannst du durch Cash and Carry Trade jährlich 25%-50% passives Einkommen erzielen?
Im Krypto-Markt für perpetual Contracts treten häufig Preisabweichungen auf, und Händler können diese Preisfehler nutzen, um Gewinne zu erzielen. „Cash and Carry Trade“ ist eine klassische Strategie, die speziell auf die Unterschiede zwischen perpetual Contracts und Spotpreisen abzielt und es Händlern ermöglicht, einfach Gewinne zu erzielen.
Durch diese Strategie können Händler Arbitrage-Operationen an zentralen Börsen (CEX) und dezentralen Börsen (DEX) durchführen, ohne hohe Gebühren zu tragen. Genauer gesagt kannst du eine Long-Position im Spot-Asset eingehen und gleichzeitig die entsprechenden Futures-Derivate verkaufen. Wenn der Markt insgesamt bullish ist (d.h. wenn der Preis hoch bewertet ist), kannst du über den Funding-Satz zusätzliche Gewinne erzielen. Wenn du denkst, dass das etwas kompliziert klingt, mach dir keine Sorgen, ich werde es dir in einer einfachen und verständlichen Weise erklären.
Was ist der Funding-Satz?
Der Funding-Satz ist eine periodische Gebühr, die Händler zahlen oder erhalten müssen, basierend auf der Differenz zwischen dem Preis des perpetual Contracts und dem Preis des Spotmarkts. Die Höhe dieser Gebühr hängt von der Abweichung (Skew) des perpetual Contract-Marktes sowie von der Abweichung des perpetual Contract-Preises im Verhältnis zum Spotmarkt ab.
Einfach ausgedrückt, wenn der Handelspreis des perpetual Swap höher als der Spotpreis (d.h. Aufschlag) ist, wird die Abweichung auf Handelsplattformen wie Binance, Bybit, dYdX oder Hyperliquid positiv. In diesem Fall müssen Long-Händler Funding-Sätze an Short-Händler zahlen. Umgekehrt, wenn der Handelspreis des perpetual Swaps niedriger als der Spotpreis (d.h. Abschlag) ist, wird die Abweichung negativ, und Short-Händler müssen Funding-Sätze an Long-Händler zahlen.
Was wir tun müssen, ist im Grunde, die Vorgehensweise von Ethena Labs nachzuahmen: Long-Positionen im Spot für ETH eingehen und gleichzeitig Short-Positionen im perpetual Contract für ETH verkaufen. Der Unterschied ist, dass wir es selbst tun und die Vermögenswerte auswählen, die uns interessieren (Hinweis: es muss nicht unbedingt ETH sein).
Wenn du nicht den vorherigen Inhalt lesen möchtest, werde ich versuchen, es so einfach wie möglich zu erklären.
Nehmen wir an, wir verwenden Ethereum als Beispiel und möchten Long-Positionen in ETH eingehen (am besten Staked ETH).
Wir können stETH (jährliche Rendite von 3,6%) als Beispiel nehmen und gleichzeitig im perpetual Contract-Markt $ETH leer verkaufen (zum Beispiel auf Binance oder Bybit).
Wenn wir gleichzeitig Long- und Short-Operationen mit der gleichen Menge ETH durchführen, befindet sich unser Portfolio in einem „Delta-neutralen“ Zustand. Das bedeutet, dass wir unabhängig von den Preisschwankungen von ETH weder Verluste noch Gewinne aufgrund von Preisänderungen erleiden.
Die „Delta-neutrale Strategie“ ist eine Investitionsmethode, die auf dem Ausbalancieren von Long- und Short-Positionen basiert, um das Risiko von Preisschwankungen auf dem Markt zu vermeiden. Wenn ich zum Beispiel gleichzeitig eine Long-Position von 1 ETH und eine Short-Position von 1 ETH zum gleichen Preis eröffne, wird der Gesamtwert meines Portfolios unabhängig von den Marktpreisschwankungen nicht beeinflusst (ohne Berücksichtigung der Gebühren).
In dieser Strategie stammen unsere Gewinne aus zwei Quellen: den Staking-Erträgen von ETH und den Einnahmen aus den Funding-Sätzen.
Der Funding-Satz ist ein Mechanismus, der verwendet wird, um die Differenz zwischen dem Preis des perpetual Contracts und dem Preis des Spotmarkts auszugleichen. Seine Funktion ähnelt den Zinskosten im Margin-Handel im Spot, indem er den Kapitalfluss zwischen Long- und Short-Seiten reguliert, um sicherzustellen, dass der Preis des perpetual Contracts nicht vom Preis des Spotmarkts abweicht.
Die Abrechnungsweise der Funding-Sätze ist wie folgt:
Funding-Gebühren sind die Kosten, die direkt zwischen Käufern und Verkäufern abgerechnet werden, in der Regel am Ende jedes Funding-Intervalls. Bei einem 8-Stunden-Funding-Intervall werden die Funding-Gebühren beispielsweise um 0:00 Uhr, 8:00 Uhr und 16:00 Uhr UTC abgerechnet.
An dezentralen Börsen wie dYdX und Hyperliquid werden die Funding-Gebühren stündlich abgerechnet, während Binance und Bybit sie alle 8 Stunden abgerechnet.
Wenn der Funding-Satz positiv ist, zahlen Long-Positionen die Funding-Gebühren an Short-Positionen; wenn der Funding-Satz negativ ist, zahlen Short-Positionen die Funding-Gebühren an Long-Positionen (dies tritt normalerweise in einem Bullenmarkt auf, ich werde später ausführlicher darauf eingehen).
Nur Händler, die ihre Positionen zum Zeitpunkt der Abrechnung halten, zahlen oder erhalten die Funding-Gebühren. Wenn sie vor der Abrechnung ihre Positionen schließen, entstehen keine Funding-Gebühren.
Wenn das Guthaben des Händlers nicht ausreicht, um die Funding-Gebühren zu zahlen, zieht das System diese von der Margin der Position ab, was dazu führt, dass der Liquidationspreis näher am Markpreis liegt und somit das Liquidationsrisiko erhöht.
Lass uns den Funding-Satz analysieren, der im Bild dargestellt wird. Die Berechnungsmechanismen für Funding-Sätze auf verschiedenen Ketten können leicht variieren, aber als Händler musst du die Zeitspanne verstehen, in der Funding-Gebühren gezahlt/erhalten werden, und wie sich der Funding-Satz im Laufe der Zeit ändert. Hier ist, wie du den jährlichen Ertrag (APR) aus dem im Bild gezeigten Funding-Satz berechnen kannst:
Für Hyperliquid:
0,0540% * 3 = 0,162% (1 Tag APR)
0,162% * 365 = 59,3% (1 Jahr APR)
Es ist zu sehen, dass der Funding-Satz von Binance relativ niedrig ist, mit einer jährlichen Rendite von 31,2% (die Berechnungsmethode ist die gleiche). Darüber hinaus gibt es Arbitragemöglichkeiten zwischen Hyperliquid und Binance. Du kannst auf Binance Long-Positionen im ETH perpetual Contract eingehen und gleichzeitig auf Hyperliquid Short-Positionen im ETH perpetual Contract eingehen, um einen Unterschied in den jährlichen Renditen von 59,3% und 31,2%, d.h. 28,1%, zu erzielen. Diese Strategie birgt jedoch auch einige Risiken:
Schwankungen des Funding-Satzes können dazu führen, dass die Funding-Gebühren für Long-Positionen auf Binance höher sind als für Short-Positionen auf Hyperliquid, was zu Verlusten führen kann.
Da Long-Positionen nicht im Spot sind, kannst du keine Staking-Belohnungen erhalten, was die Gesamtgewinne verringert.
Der Vorteil dieser Methode besteht jedoch darin, dass du bei der Verwendung von perpetual Contracts für Long- und Short-Operationen Hebel nutzen kannst, um die Effizienz der Kapitalnutzung zu erhöhen. Es wird empfohlen, eine Excel-Tabelle zu erstellen, um die Renditen und Risiken verschiedener Strategien zu vergleichen und die beste für dich zu finden.
Wenn der Funding-Satz positiv ist (wie in unserem Beispiel), müssen Long-Händler die Funding-Gebühren zahlen, während Short-Händler die Funding-Gebühren erhalten. Dies ist entscheidend, da es die Grundlage für unsere Entwicklung einer Delta-neutralen Strategie zur Nutzung von Funding-Sätzen bildet.
Cash and Carry Trade
Eine der einfachsten und gebräuchlichsten Strategien ist „Cash and Carry Trade“, d.h. gleichzeitig den Spot-Asset kaufen und in der gleichen Menge den perpetual Contract verkaufen. Nehmen wir ETH als Beispiel, die Handelsstrategie lautet:
Kaufe 10 ETH/stETH Spot (im Wert von 37.000 USD)
Verkaufe 10 ETH perpetual Contract (im Wert von 37.000 USD, kann auf dYdX, Hyperliquid, Binance oder Bybit durchgeführt werden)
Zum Zeitpunkt des Schreibens dieses Artikels liegt der Handelspreis von ETH bei etwa 3.700 USD. Um diese Strategie umzusetzen, müssen Händler versuchen, Kauf- und Verkaufsoperationen gleichzeitig zum gleichen Preis und in der gleichen Menge abzuschließen, um das Risiko einer Ungleichheit (d.h. dass Marktbewegungen dazu führen, dass die Positionen nicht vollständig abgesichert sind) zu vermeiden.
Ziel dieser Strategie ist es, unabhängig davon, ob die Marktpreise steigen oder fallen, durch den Funding-Satz eine jährliche Rendite von 59% zu erzielen. Obwohl diese Rendite sehr verlockend aussieht, müssen Händler beachten, dass die Funding-Sätze an verschiedenen Börsen und für verschiedene Vermögenswerte variieren können, was die endgültige Rendite beeinflusst.
Dein täglicher Funding-Gewinn kann mit der folgenden Formel berechnet werden:
Funding-Gewinn = Positionswert x Funding-Satz
Wir nehmen den aktuellen Funding-Satz von 0,0321% für ETH als Beispiel und berechnen den täglichen Gewinn:
Täglicher Funding-Gewinn: 10 ETH x 3.700 = $37.000 x 0,0540% = $20, dreimal täglich abgerechnet, insgesamt $60.
Tägliche Staking-Erträge: 10 ETH x 1,036 = 0,36 ETH pro Jahr / 365 = 0,001 ETH pro Tag, was $3.700 x 0,001 ETH = $3,7 entspricht.
Daher beträgt der tägliche Gesamtertrag $60 + $3,7 = $63,7. Für einige mag das eine anständige Rendite sein, während es für andere unbedeutend erscheinen mag.
Diese Strategie birgt jedoch auch einige Risiken und Herausforderungen:
Die Schwierigkeit, gleichzeitig Long/Short-Positionen einzunehmen: Wenn du den Spotpreis und den Preis des perpetual Contracts für ETH auf Binance oder Bybit überprüfst, wirst du feststellen, dass es normalerweise einen Preisunterschied zwischen beiden gibt.
Zum Beispiel, als ich diesen Artikel schrieb, lag der Spotpreis bei $3.852 und der Preis des perpetual Contracts bei $3.861, was einen Preisunterschied von $9 ergibt.
Wie solltest du vorgehen? Versuche es mit einem kleinen Betrag, du wirst feststellen, dass es fast unmöglich ist, Long- und Short-Positionen vollständig abzugleichen.
Solltest du zuerst Long gehen und auf einen Preisanstieg warten, bevor du Short gehst, oder zuerst Short gehen und auf einen Rückgang des Spotpreises warten, bevor du kaufst? Oder solltest du deine Positionen durch schrittweises Aufbauen (DCA, d.h. schrittweises Kaufen oder Verkaufen) ausbalancieren?
Handelsgebühren: Das Öffnen und Schließen von Positionen verursacht Gebühren. Wenn deine Haltedauer weniger als 24 Stunden beträgt, können die Gebühren dich in die Verlustzone bringen.
Risiko der Rebalancierung bei niedrigem Kapital: Wenn deine Long- und Short-Positionen gleich sind, aber der Markt stark schwankt (z.B. wenn ETH auf $7.600 ansteigt), erleidet die Short-Position erhebliche Verluste, während die Long-Position stark Gewinne erzielt. In diesem Fall kann es zu einem Ungleichgewicht deines Kontowertes kommen, was möglicherweise zu einer Zwangsschließung führt.
Liquidationsrisiko: Je nach verfügbarem Kapital an der Börse könnte eine Short-Position bei extremen Marktbedingungen (z.B. wenn der ETH-Preis stark ansteigt) zur Liquidation führen.
Schwankungen des Funding-Satzes: Der Funding-Satz schwankt mit dem Markt, was direkte Auswirkungen auf deine Gewinne haben kann.
Die Schwierigkeit, gleichzeitig zu schließen: Die Herausforderungen beim Schließen von Positionen sind ähnlich wie beim Öffnen, es kann schwierig sein, Long- und Short-Positionen genau abzugleichen, was zusätzliche Kosten oder Risiken verursacht.
Risiko der zentralisierten Börsen: Wenn es bei Binance oder Bybit Probleme gibt, z.B. Insolvenz oder Auszahlungsbeschränkungen, könnten deine Gelder gefährdet sein. Dies ähnelt dem Risiko von Smart-Contract-Schwachstellen in DeFi.
Risiko von Handelsfehlern: Wenn du mit perpetual Contracts nicht vertraut bist, musst du besonders vorsichtig sein. Fehlbedienungen bei Marktaufträgen können extreme Preisschwankungen verursachen, und du könntest zu einem sehr schlechten Preis ausgeführt werden. Darüber hinaus kann das Öffnen oder Schließen einer Position mit nur einem Klick auf einen Button zu erheblichen Auswirkungen auf das Handelsergebnis führen.
Übrigens kannst du auch den Optionshandel erkunden. Diese Methode könnte einfacher sein und dir helfen, einige Kosten zu sparen :)
Ich wollte dir nur zeigen, wie du die Handelsstrategie von Ethena Labs ausprobieren kannst.
Das war's für heute.
Wir sehen uns das Orderbuch an, anonymer Freund.
