Originalautor: Alex Xu, Forschungspartner bei Mint Ventures.
1. Einleitung
Wenn man fragen würde, welches L1-Projekt in diesem Zyklus das beste Geschäftswachstum verzeichnet hat, wäre die Antwort der meisten Menschen: Solana.
Ob in Bezug auf aktive Adressen oder Gebühreneinnahmen, Solana hat seinen Marktanteil bei L1 schnell ausgeweitet:
Anzahl aktiver Adressen: Die Anzahl aktiver Adressen von Solana ist von 3,48 % auf 56,83 % gestiegen, was einem Anstieg von 1533 % im Jahresvergleich entspricht.
Marktanteil der monatlich aktiven Adressen von L1, Datenquelle: tokenterminal.
Kosten: Der Anteil der Gebühreneinnahmen von Solana ist von 0,62 % auf 28,92 % gestiegen, was einem Anstieg von 4564 % im Jahresvergleich entspricht.
Marktanteil der monatlichen L1-Gebühren, Datenquelle: tokenterminal.
Der Meme-Trend ist der Haupttreiber für das schnelle Wachstum der Kernmetriken in diesem Zyklus von Solana, und neben Solana profitiert auch Raydium als Dex von diesem Meme-Trend. Die Aktivität im Meme-Handel hat ihm massive Transaktionen und Protokolleinnahmen gebracht, was kürzlich ebenfalls zu neuen Höchstständen geführt hat.
In diesem Artikel werde ich mich auf ein weiteres Projekt konzentrieren, das von der massenhaften Ausgabe von Vermögenswerten auf Solana profitiert: Metaplex.
Dieser Artikel wird die folgenden vier Fragen präsentieren und diskutieren:
Was ist die Geschäftsausrichtung und das Geschäftsmodell von Metaplex? Hat es Wettbewerbsvorteile?
Wie sind die Geschäftsdaten von Metaplex und wie entwickelt sich das Geschäft?
Hintergrund und Finanzierungsstatus des Metaplex-Teams. Wie wird das Projektteam bewertet?
Wie ist der aktuelle Bewertungsstand von Metaplex und gibt es eine Sicherheitsmarge?
Dieser Artikel ist die vorläufige Überlegung des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung, zukünftige Veränderungen sind möglich, und die Ansichten sind stark subjektiv, es können auch Fehler in Fakten, Daten und logischen Schlussfolgerungen bestehen. Kritiken und weitere Diskussionen von Kollegen und Lesern sind willkommen, jedoch stellt dieser Artikel keine Investitionsempfehlung dar.
Im Folgenden der Haupttext.
2. Metaplex' Geschäftsausrichtung und Geschäftsmodell
Das Metaplex-Protokoll ist ein System zur Erstellung, zum Verkauf und zur Verwaltung digitaler Vermögenswerte, das auf Solana und Blockchain, die SVM (Solana Virtual Machine) unterstützen, basiert. Es bietet Entwicklern, Schöpfern und Unternehmen Werkzeuge und Standards zum Aufbau dezentraler Anwendungen. Die von Metaplex unterstützten Krypto-Vermögenswerte umfassen NFTs, FTs (homogene Token), echte Vermögenswerte (RWA), Spielvermögen, DePIN-Vermögenswerte und mehr.
Metaplex hat kürzlich seine Geschäftstätigkeiten auf andere grundlegende Dienstleistungsbereiche des Solana-Ökosystems ausgeweitet, wie z.B. Datenindizierung (Index) und Datenverfügbarkeit (DA).
Langfristig hat Metaplex das Potenzial, eines der wichtigsten Multi-Domain-Grundlagendienste im Solana-Ökosystem zu werden.
2.1 Produktmatrix von Metaplex.
Metaplex ist ein System zur Ausgabe, Verwaltung und Standardisierung von Vermögenswerten, dessen Serviceobjekte sowohl NFTs als auch homogene Token umfassen. Die folgenden aufgeführten Produkte bilden ein umfassendes Matrixsystem für Vermögenswerte im Solana-Ökosystem.
Core
Core ist der neue NFT-Standard auf der Solana-Blockchain, der das „Single Account Design“ verwendet, was die Prägekosten und die Rechenleistung erheblich senkt und gleichzeitig erweiterte Plugins sowie die Pflicht zur Zahlung von Lizenzgebühren unterstützt.
Hintergrundwissen: Das Kontenmodell von Solana.
Um die Vorteile der "Single Account Design"-Architektur zu verstehen, muss man zunächst das Kontenmodell der Solana-Blockchain und die traditionelle Speicherung von NFTs verstehen.
Auf der Solana-Blockchain sind alle Statusspeicher (z.B. Token-Saldo, NFT-Metadaten usw.) mit bestimmten Konten verknüpft. Jedes Konto kann eine bestimmte Menge an Daten speichern, wobei die Größe der Konten begrenzt ist und Miete gezahlt werden muss, um diese Daten zu speichern. Daher ist es ein Schlüsselproblem für Entwickler auf Solana, wie man die Konten auf der Blockchain effizient verwalten und Daten speichern kann.
Traditionelles NFT-Design.
In traditionellem NFT-Design hat normalerweise jede NFT mehrere Konten, um unterschiedliche Informationen zu speichern. Zum Beispiel könnte ein typisches NFT folgende Konten betreffen:
Hauptkonto: Speichert die Eigentumsinformationen von NFTs (z.B. wer der aktuelle Inhaber ist).
Metadatenkonto: Speichert die Metadaten von NFTs (z.B. Name, Beschreibung, Bildlink usw.).
Lizenzgebührenkonto: Speichert Informationen zu den Lizenzgebühren für Kreatoren.
Dieses Design von mehreren Konten ist zwar flexibel, bringt jedoch in der Praxis einige Probleme mit sich:
Komplexität: Das Management und die Interaktion mehrerer Konten erhöhen die Komplexität, insbesondere wenn häufig Daten abgefragt und aktualisiert werden müssen.
Kosten: Jedes Konto muss Miete zahlen, um seinen Speicherstatus aufrechtzuerhalten; mehr Konten bedeuten höhere Kosten.
Leistung: Da mehrere Konten beteiligt sind, kann es sein, dass beim Betrieb mehr Blockchain-Ressourcen benötigt werden, was die Leistung und die Transaktionsgeschwindigkeit beeinträchtigt.
Vorteile des 'Single Account Design'
Metaplex Core hat für die oben genannten Probleme den Standard des "Single Account Design" vorgeschlagen. Dieses Design konzentriert alle mit NFTs verbundenen Informationen (wie Eigentum, Metadaten, Lizenzgebühren usw.) in einem einzigen Konto. Dies vereinfacht die Kontenstruktur, senkt die Kontokosten, verbessert die Interaktionseffizienz und erhöht die Skalierbarkeit von NFTs. Dieses Design eignet sich besonders gut für die Umsetzung groß angelegter NFT-Projekte (wie Spiele, DePIN usw.) auf einer leistungsstarken und kostengünstigen Blockchain wie Solana.
Bubblegum
Bubblegum ist das Programm von Metaplex zur Erstellung und Verwaltung komprimierter NFTs (cNFTs). Durch Kompressionstechnologie können Schöpfer massenhaft NFTs zu extrem niedrigen Kosten prägen. Die Prägung von 100 Millionen NFTs kostet nur 500 SOL (was eine Kostenreduzierung von über 99 % im Vergleich zur traditionellen Prägungsmethode darstellt), bietet noch nie dagewesene Skalierbarkeit und Flexibilität. Gerade durch die Einführung der Bubblegum-Technologie wurde die massenhafte und kostengünstige NFT-Prägung möglich, und DePIN-Projekte wie Render und Helium begannen, nach Solana zu migrieren, was auch innovative NFT-Plattformen wie DRiP hervorgebracht hat. Die folgende Tabelle zeigt Beispiele für die Anwendung von Bubblegum durch diese drei repräsentativen Projekte.
Token Metadata (Token-Metadaten).
Das Token Metadata-Programm ermöglicht das Hinzufügen zusätzlicher Daten zu homogenen und nicht-homogenen Vermögenswerten auf Solana. Token Metadata ist für informationsreiche NFTs von großer Bedeutung, aber tatsächlich benötigen die meisten homogenen Tokenprojekte auf Solana ebenfalls Token Metadata.
Die meisten Menschen wissen nicht, dass die größte Meme-Ausgabe-Plattform auf Solana, Pump.fun, auf die Metaplex-Metadatendienste angewiesen ist. Der größte Bedarf an Token Metadata kommt jetzt nicht mehr von NFTs, sondern von der massenhaften Ausgabe von Meme-Projekten.
Für Meme-Projekte ist der Nutzen der Verwendung des Token Metadata-Programms bei der Token-Ausgabe offensichtlich:
Zuerst muss die Standardisierung und Kompatibilität der ausgegebenen Token sichergestellt werden. Mit dem Metaplex Metadata-Service werden diese Token einfacher von gängigen Wallets (wie Phantom, Solflare) korrekt erkannt und können auch auf Handelsplattformen einfacher mit ihrem Namen, Logo und anderen Zusatzinformationen angezeigt werden, sowie nahtlos in andere Solana-Anwendungen integriert werden.
Zweitens wird On-Chain-Speicherung und Transparenz bereitgestellt. Der Metaplex Metadata-Service speichert die Metadaten der Token auf der Blockchain, was es einfacher macht, die Informationen und Daten der Token zu verifizieren und Manipulationen zu verhindern.
Bildertext Diese zusätzlichen Informationen bieten eine multidimensionale Grundlage für die Spekulation über Memes, wodurch Memes nicht nur ein Name und eine Reihe von Verträgen sind, sondern auch Materialien für die Verbreitung, Remixe und Narrative von Memes bereitgestellt werden.
Neue Meme-Token, die ständig auf pump.fun erscheinen. Quelle: pump.fun
Mit dem anhaltenden Anstieg des Meme-Trends auf Solana haben bereits über 90 % der Protokolleinnahmen von homogenen Token (Meme) beigetragen. Diese tatsächliche Situation steht im Widerspruch zur allgemeinen Wahrnehmung, dass "Metaplex ein NFT-Grundlagenprotokoll im Solana-Ökosystem ist", was zu einem bedeutenden Wahrnehmungsunterschied führt.
Candy Machine
Die Candy Machine von Metaplex ist das am häufigsten verwendete NFT-Präge- und Ausgabeprogramm auf Solana und ermöglicht eine effiziente, faire und transparente Einführung von NFT-Kollektionen.
Andere Produktarrays.
Weitere Dienste von Metaplex umfassen:
MPL-Hybrid: Eine hybride Lösung zur Speicherung und Verwaltung von NFTs, die darauf abzielt, die Vorteile von On-Chain- und Off-Chain-Speicher zu kombinieren und eine effiziente und wirtschaftliche Speichermethode für NFTs bereitzustellen, insbesondere für große Dateien (z.B. hochauflösende Dateien) oder NFTs, die dynamisch aktualisiert werden müssen.
Fusion: NFT-Kombinationsfunktion, die es Benutzern ermöglicht, mehrere NFTs zu einem neuen NFT zusammenzuführen, um die Benutzerinteraktion zu verbessern und mehr Spielmöglichkeiten für NFT-Projekte zu bieten. Spiele, Sammlerstücke und Kunstprojekte können davon profitieren.
Hydra: Eine effiziente, skalierbare Lösung für die Massenprägung von NFTs, die speziell für Projekte entwickelt wurde, die eine große Anzahl von NFTs prägen müssen (wie Spiele, soziale Plattformen oder Treueprogramme).
……
Produktenliste von Metaplex (Vermögensdienste) ist wie folgt:
Bildquelle: Metaplex Entwicklerdokumentation Aura.
Aura
Darüber hinaus kündigte die Metaplex-Stiftung im September die Einführung von Metaplex Aura an – einem dezentralen Index- und Datenverfügbarkeitsnetzwerk, das für Solana und SVM-Dienste gedacht ist (Testnetz). Durch die von Aura bereitgestellten Index- und Datenverfügbarkeitsdienste können Solana und andere Blockchain-Projekte, die den SVM-Standard verwenden, Vermögensdaten effizienter lesen und kostengünstig unterstützen, wobei die Betriebskosten um mehr als 99 % gesenkt werden, wie im folgenden Bild dargestellt:
Der Kostenvergleich für die Verarbeitung von großen Vermögenswerten nach der Einführung von Aura, Quelle: Metaplex offizielle Twitter-Seite.
Als das Produkt angekündigt wurde, listete Metaplex auch die unterstützenden Partnerprotokolle auf, von denen viele bekannte Projekte im Solana-Ökosystem sind, und sie werden auch potenzielle Benutzer von Aura in der Zukunft sein.
Quelle: Metaplex offizielle Twitter-Seite.
Von einem System für Vermögensdienste zu einem Protokoll für Datenindizierung und Datenverfügbarkeit, Metaplex entwickelt sich zu einer vollwertigen Plattform für grundlegende Dienstleistungen im Solana-Ökosystem.
2.2 Geschäftsmodell von Metaplex.
Das Geschäftsmodell von Metaplex ist einfach und leicht verständlich: Es erhebt Gebühren durch die Bereitstellung von On-Chain-Diensten im Zusammenhang mit Vermögenswerten. Wie oben erwähnt, sind einige der Dienstleistungen in der Produktmatrix kostenlos, während andere kostenpflichtig sind.
Obwohl Metaplex direkt mit anderen Projekten auf Solana zusammenarbeitet, ähnlich einem TOB-Geschäft, stammen die meisten Gebühren von kleinen Projekten oder Einzelbenutzern, die große Projekte der B-Seite nutzen, einschließlich Projekten zur Erstellung verschiedener homogener Token und Einzelbenutzern, die NFTs prägen.
Meiner Meinung nach ist es besser, Gebühren von verstreuten Benutzern zu erheben, im Vergleich zu großen Kooperationsprojekten auf der B-Seite (wie Pump.fun), da:
Kleinere Projekte oder Einzelbenutzer sind in ihren Entscheidungen emotionaler und weniger preissensibel als B-Seiten-Projekte, da die Servicepreise von Metaplex für sie einen sehr geringen Anteil an den Gesamtausgaben ausmachen. Obwohl die absoluten Kosten für jeden einzelnen kleinen Benutzer nicht hoch sind, kann die Gesamtgebühr, wenn die Anzahl groß genug ist, erheblich sein.
B-Seiten-Projekte können ihre Dienste als Vertriebskanal nutzen, um die Dienste von Metaplex einem größeren, verstreuten Benutzerkreis zugänglich zu machen, ohne dass Metaplex selbst zusätzliche Energie und Kosten für Marketing und Vertrieb aufwenden muss.
Die Benutzergruppe ist verstreuter und hat eine geringere Konzentration. Die Verhandlungsposition gegenüber Dienstleistern wie Metaplex ist relativ hoch, sodass Metaplex in der Lage ist, die Rentabilität seiner Produkte zu sichern und gegebenenfalls Preiserhöhungen vorzunehmen.
Konkret sind die Gebührenstandards für Metaplex-Produkte auf Solana wie folgt:
Bildquelle: Metaplex Entwicklerdokumentation.
Es ist zu erkennen, dass die absoluten Gebühren für die einmalige Inanspruchnahme des Metaplex-Produktdienstes für Benutzer nicht hoch sind, z.B. beträgt die Gebühr für die Prägung eines NFTs nur 0,0015 SOL; für einen Meme-Herausgeber, der sein Projekt veröffentlichen möchte, um Informationen wie Text und Bilder hinzuzufügen, kostet die Nutzung von Token Metadata nur 0,01 SOL. Diese Kosten sind im Vergleich zu den Ertragserwartungen der Benutzer vernachlässigbar oder nahezu irrelevant.
Es sollte auch erwähnt werden, dass die massenhafte Ausgabe homogener Token, die durch Memes repräsentiert wird, einerseits Metaplex Einnahmen bringt, andererseits ist die Nachhaltigkeit des Meme-Trends fraglich, was auch die Nachhaltigkeit der Einnahmen von Metaplex beeinflussen könnte. Selbst Solana zeigt erhebliche Schwankungen in der Meme-Aktivität. In der kältesten Woche im September sank die Anzahl neu aufgelegter Token auf Dex auf etwa ein Drittel des Höchststandes im Mai, und Mitte November verdoppelte sich diese Zahl wieder auf das Zehnfache.
Die wöchentliche Anzahl neu hinzugefügter Tokenarten auf Solana Dex, Quelle: Dune.
2.3 Metaplex' Wettbewerbsvorteil
In der Geschäftswelt können die Wettbewerbsvorteile eines Unternehmens oder Projekts aus verschiedenen Aspekten stammen, wie z.B. Kostenvorteilen durch Größe, geografische Lage, Wertakkumulation durch Netzwerkeffekte, hohe Benutzerbindung und Preissetzungsmacht durch Markeneffekte, und wettbewerbliche Barrieren durch regulatorische Genehmigungen und Patente.
Projekte mit starken Wettbewerbsvorteilen zeigen sich im Wettbewerb, indem sie für nachfolgende Wettbewerber beim Eintritt in denselben Markt hohe Hürden schaffen, die die Kosten für das Nachholen übersteigen, was zu einer geringeren Anzahl von Wettbewerbern führt. Finanziell zeigt sich dies in einer stabilen und allmählichen Steigerung der Rentabilität, wobei die Marketing- und Entwicklungskosten im Vergleich zu den Einnahmen relativ niedrig sind.
Im Web3-Bereich gibt es nicht viele Projekte mit starken Wettbewerbsvorteilen, wie z.B. Tether im Stablecoin-Bereich oder Aave im zentralisierten Kreditbereich.
Meiner Meinung nach gehört Metaplex zu den Projekten mit Wettbewerbsvorteilen, und dieser Vorteil ergibt sich aus den "hohen Wechselkosten" und "Standardsetzung".
Erstens, wenn Entwickler und Benutzer stark auf die Werkzeuge und Protokolle von Metaplex zur Ausgabe und Verwaltung von Vermögenswerten angewiesen sind, werden sie bei einem späteren Versuch, ihre Vermögenswerte auf andere Protokolle zu migrieren, zwangsläufig hohe Zeit-, Technologie- und Kostenkosten haben.
Zweitens, wenn das Vermögensformat von Metaplex (einschließlich NFT und FT) zum Standard im Solana-Ökosystem wird, und ein Konsens über die Kompatibilitätsgestaltung mit verschiedenen Infrastrukturen und Anwendungen im Ökosystem besteht, wird dies auch eine Priorität für neue Entwickler und Projekte darstellen, wenn sie Plattformen für Vermögensdienste wählen, wobei Metaplex-Vermögensformate mit stärkeren ökologischen Kompatibilitäten bevorzugt werden.
Dank der Wettbewerbsvorteile von Metaplex sind im Solana-Ökosystem keine Projekte vorhanden, die mit ihm konkurrieren können, was die starke Rentabilität von Metaplex sicherstellt. Dieser Aspekt wird im nächsten Abschnitt analysiert.
Neben den Vermögensdiensten testet Metaplex auch Datenindizierungs- und Datenverfügbarkeitsdienste, die in Zukunft ebenfalls eine zweite Wachstumsachse für Metaplex schaffen könnten. Angesichts der hohen Übereinstimmung der Zielgruppen mit den bestehenden Kunden von Metaplex könnte die neue Geschäftserweiterung auch leichter von bereits kooperierenden Kunden akzeptiert und ausprobiert werden.
3. Metaplex Geschäftsdaten: PMF wird umfassend bestätigt, Hauptdaten zeigen starkes Wachstum.
Das Hauptgeschäft von Metaplex besteht darin, dienstleistungsbezogene Vermögensdienste anzubieten. Wir können die Anzahl aktiver Benutzer, die Anzahl der Projekte zur Prägung von Vermögenswerten und die Protokolleinnahmen als zentrale Kennzahlen beobachten.
3.1 Monatlich aktive Benutzer von Metaplex
Die monatlich aktiven Benutzer von Metaplex beziehen sich auf die unabhängigen Adressen, die monatlich Transaktionen mit dem Metaplex-Protokoll durchgeführt haben.
Monatlich aktive Adressen von Metaplex, Datenquelle: Metaplex Public Dashboard, wie unten angegeben.
Wir können sehen, dass die monatlich aktiven Nutzer von Metaplex am Tag der Abfassung des Autors (30.11.2024) 844.966 betrugen und damit einen historischen Höchststand erreichten, was einem Anstieg von 253 % im Jahresvergleich entspricht.
3.2 Anzahl der durch das Protokoll geprägten Vermögenswerte.
Die Anzahl der durch das Protokoll geprägten Vermögenswerte bezieht sich auf die Arten von Vermögenswerten, die durch das Metaplex-Protokoll geprägt wurden.
Anzahl der monatlich geprägten Vermögensarten von Metaplex
Am Tag der Abfassung des Autors (30.11.2024) hat Metaplex ebenfalls einen historischen Höchststand erreicht, mit mehr als 1,44 Millionen insgesamt geprägten Vermögenswerten im November.
Besonders bemerkenswert ist, dass 94 % der Vermögenswerte homogene Token sind, während nur 6 % NFTs sind. Zu Beginn dieses Jahres betrug dieses Verhältnis noch 18,6 % zu 81,4 %, was bedeutet, dass Metaplex jetzt hauptsächlich Dienstleistungen für homogene Token-Vermögenswerte und nicht mehr für NFTs anbietet. Der Großteil der Prägung und Ausgabe homogener Vermögenswerte stammt aus dem Meme-Trend.
Anteil der monatlich geprägten Vermögensarten von Metaplex.
3.3 Protokolleinnahmen.
Protokolleinnahmen beziehen sich auf die Einnahmen, die Metaplex durch die Bereitstellung von Dienstleistungen verdient.
Monatliche Protokolleinnahmen von Metaplex
Am Tag der Abfassung des Autors (30.11.2024) erreichten die monatlichen Protokolleinnahmen von Metaplex 3,3 Millionen Dollar und damit ebenfalls einen historischen Höchststand.
Es ist zu beachten, dass im Gegensatz zu vielen Projekten in der Web3-Welt, die auf Token-Zuschüsse angewiesen sind, um die Produktnachfrage zu steigern, indem sie Tokens gegen Protokolleinnahmen ausgeben, Metaplex über relativ organische Einnahmen verfügt und keine direkten Token-Zuschüsse gewährt. Es ist ein typisches Projekt, das PMF (Übereinstimmung von Produkt und Marktnachfrage) erreicht hat.
Durch die Daten in diesem Abschnitt können wir sehen:
Metaplex als zugrunde liegendes Vermögensprotokoll profitiert direkt von der Entwicklung des Solana-Ökosystems. Seine Hauptkennzahlen steigen synchron mit den Hauptkennzahlen von Solana, insbesondere den Protokolleinnahmen.
Metaplex profitiert sowohl von der Aktivität in NFTs als auch in FTs und ist nicht nur ein "NFT-Vermögensdienstprotokoll". Nach dem Meme-Trend, wenn Solana in weiteren aktiven Bereichen wie DePIN, Spielen und RWA aufblüht, wird der Bedarf an Metaplex weiter steigen.
Die Geschäftsnachfrage von Metaplex ist organisch und es ist nicht auf Token-Zuschüsse angewiesen, um Einnahmen zu erzielen.
Als nächstes schauen wir uns das Team hinter dem Metaplex-Projekt und die Situation des Projekt-Tokens an.
4. Das Metaplex-Team: OGs im Ökosystem, die eng mit dem Solana-Kernkreis verbunden sind.
Stephen Hess
Der Gründer von Metaplex ist Stephen Hess, der auch Vorsitzender der Metaplex-Stiftung ist. Er gründete Metaplex Studios im November 2021.
Als Absolvent des Stanford Symbolsystem-Programms (das sich auf das Design von Mensch-Computer-Interaktionssystemen konzentriert) war Stephen Hess auch einer der ersten Mitarbeiter von Solana (er trat ein, als Solana gerade ein Jahr alt war). Zu diesem Zeitpunkt lud Solanas Mitbegründer Raj ihn ein, zu Solana zu kommen und die Leitung der Produktabteilung zu übernehmen. Während seiner Amtszeit war er an Arbeiten wie Solana Stake Pools (Solanas Staking-System), dem SPL-Governance-System und der Entwicklung von Wormhole beteiligt. Er war auch Teil des Teams, das den ersten Solana-NFT-Standard entwickelte, der schließlich zu Metaplex wurde.
Im Januar 2022, kurz nach der Gründung von Metaplex, erhielt das Unternehmen eine strategische Investition von 46 Millionen Dollar von Institutionen wie Multicoin, Jump und Alameda. Betrachtet man den Anteil von 10,2 %, der der strategischen Finanzierungsrunde im Token-Verteilungsplan entspricht, kann man schätzen, dass die Bewertung von Metaplex zu diesem Zeitpunkt bei etwa 450 Millionen Dollar lag, was selbst in einem Bull-Markt eine beträchtliche erste Bewertung darstellt.
Gerade als Metaplex sein einjähriges Bestehen feierte, fiel FTX im November 2022 aufgrund von massiven finanziellen Verbindlichkeiten. Obwohl die finanzielle Situation von Metaplex nicht direkt von dem Zusammenbruch von FTX betroffen war, kündigte Stephen Hess schnell auf Twitter Entlassungen an und bereitete sich auf die bevorstehende Flaute im Solana-Ökosystem vor. Im Nachhinein erwies sich seine Handlungsweise als sehr korrekt, mit einer klaren Einsicht in die Zukunft, wobei er nicht die verschwenderischen Ausgaben, wie sie viele Web3-Teams haben, hatte.
Laut den derzeit auf LinkedIn von Metaplex bereitgestellten Informationen besteht das Team aus mehr als 10 Personen und bleibt relativ schlank, aber aus den monatlichen veröffentlichten Projektarbeitsberichten geht hervor, dass dieses schlanke Team eine starke Fähigkeit zur Lieferung von Produkten und einen hohen Antrieb hat und in der Produktiteration und der Entwicklung neuer Produkte sehr effizient ist.
Monatlicher Arbeitsbericht von Metaplex, Quelle: offizielle Blog.
Rückblickend auf die berufliche Laufbahn der Gründer von Metaplex und die Entwicklungsgeschichte des Projekts erfüllt Metaplex weitgehend die von mir definierten umfassenden Elemente eines exzellenten Web3-Teams.
Die Kernmitglieder verfügen über Bildungs-, Arbeitsfähigkeiten und Erfahrung, die mit dem Startup-Projekt übereinstimmen, ohne Kreditprobleme.
Nah am Kernkreis des öffentlichen Blockchain-Ökosystems, mit einem reibungslosen Dialogkanal, und das Produktkonzept wird von der Gemeinschaft des öffentlichen Blockchain-Ökosystems anerkannt.
Gutes Gespür für Produkte (wenig Umwege), fleißig, gute Lieferung der Ergebnisse.
Bewusstsein für Kostenkontrolle, gibt kein Geld aus.
Hat Investitionen von branchenführenden VCs erhalten und verfügt über ausgezeichnete Geschäftsressourcen.
Darüber hinaus berichtete The Block am 9. September 2024, dass bekannte Institutionen wie Pantera Capital und ParaFi Capital in diesem Jahr große Mengen an Metaplex (MPLX) -Token von Wave Digital Assets gekauft haben, die ursprünglich im Besitz von FTX waren. Die geschätzten Kosten für den Kauf lagen bei etwa 0,2-0,25 Dollar (mit bestimmten Sperrbedingungen).
5. MPLX: Token-Nutzen und Bewertungsniveau.
5.1 Grundinformationen zu Tokens
Das Protokoll-Token von Metaplex ist MPLX, mit einer Gesamtmenge von 1 Milliarde.
Bildquelle: Projekt-Whitepaper
Die spezifische Token-Verteilung ist wie folgt:
Schöpfer und frühe Unterstützer 21,9 %, davon 50 % innerhalb eines Jahres in Form von Airdrops (der erste Airdrop begann im September 2022), die restlichen 50 % werden im darauffolgenden Jahr monatlich freigegeben;
Metaplex DAO 16 %, ohne Sperrfrist, verteilt gemäß DAO-Vorschlägen;
Metaplex Stiftung 20,31 %, ohne Sperrfrist;
Strategie-Runde 10,2 %, wobei 50 % ein Jahr nach dem ersten Airdrop (September 2022) ausgegeben werden, die restlichen 50 % werden im darauffolgenden Jahr monatlich freigegeben;
Partner Everstake 10 %, zwei Jahre gesperrt (Sperre bis September 2024), linear freigegeben über ein Jahr, derzeit freigegeben;
Metaplex Studios 9,75 %, ein Jahr gesperrt (Sperre bis September 2023), linear über zwei Jahre freigegeben, derzeit freigegeben;
Community-Airdrop 5,4 %, sofort freigegeben;
Gründungsberater 3,34 %, ein Jahr gesperrt, linear über ein Jahr freigegeben, bereits vollständig freigegeben;
Gründungspartner 3,1 %, ein Jahr gesperrt, linear über ein Jahr freigegeben, bereits vollständig freigegeben.
Laut den derzeit offiziell bereitgestellten Umlaufdaten beträgt die Umlaufquote von MPLX 75,6 %, die meisten befinden sich bereits im Umlauf, insbesondere der Anteil der Investoren, der bereits weitgehend realisiert wurde, mit geringem Verkaufsdruck.
Von dem Gesamtbetrag der "nicht im Umlauf" befindlichen Teile stammen die meisten aus den Anteilen, die von Metaplex DAO und der Metaplex-Stiftung kontrolliert werden, den Token, die im Treasury gehalten werden, sowie die nicht freigegebenen Teile von Everstake und Metaplex Studios.
5.2 Token-Nutzen.
Derzeit ist die Hauptnutzung von MPLX die Governance-Abstimmung. Darüber hinaus hat Metaplex ab März 2024 angekündigt, 50 % der Protokolleinnahmen für den Token-Rückkauf zu verwenden (einschließlich der historisch angesammelten Protokolleinnahmen), die zurückgekauften Token gehen in die Staatskasse, um das Protokoll-Ökosystem weiterzuentwickeln.
Der formelle Rückkauf von Token durch das Protokoll begann im Juni 2024, und seitdem wurden jeden Monat 10.000 SOL für den Rückkauf von MPLX-Token verwendet, was bisher bereits fünf Monate andauert.
Angesichts der raschen Steigerung der Protokolleinnahmen wird Metaplex im nächsten Monat den monatlichen Betrag für den Protokollrückkauf von 10.000 SOL auf 12.000 SOL erhöhen.
Neben Governance und Rückkäufen wird das nächste Szenario von MPLX durch die oben erwähnte Aura-Funktion aktiviert, und nachdem die Aura-Funktion offiziell eingeführt wurde, wird erwartet, dass MPLX zu einem Staking-Vermögen für Aura-Knoten wird und die von Aura erzeugten Einnahmen erfasst.
5.3 Protokollbewertung
Bei der Bewertung von Metaplex verwenden wir weiterhin die Vergleichsbewertung, aber da es in Solana keine konkurrierenden Projekte in der gleichen Kategorie gibt, wählte ich letztendlich Raydium, das ebenfalls von dem Meme-Trend profitiert hat und einen Rückkaufmechanismus hat, als Referenzbewertung.
Betrachtet man die Protokoll-Einnahmen und die Marktkapitalisierung des Protokolls, ist die Bewertung von Metaplex etwas höher.
Es ist jedoch zu betonen, dass, obwohl die beiden Projekte einige Gemeinsamkeiten aufweisen, sie dennoch zwei unterschiedliche Bereiche innerhalb eines Ökosystems sind, mit erheblichen Unterschieden in der Geschäftsausrichtung. Der obige Bewertungsvergleich hat daher nur einen gewissen Referenzwert.
5.4 Potenzielle Treiber und Risiken
Insgesamt sind die Vorteile von Metaplex offensichtlich:
Das obere Ende des Ökosystems im Bereich der Vermögensdienste, das die Standardisierung von Vermögenswerten kontrolliert und direkt von der Blüte des Solana-Ökosystems profitiert.
Die Produkt-PMF wurde umfassend validiert, es ist nicht auf Token-Zuschüsse angewiesen, um positiven Cashflow zu erzielen, und es gibt relativ klare geschäftliche Wettbewerbsvorteile.
Aufbauend auf den bestehenden Geschäften wird aktiv eine zweite Wachstumsachse erschlossen.
Die allgemeine Qualität des Teams ist gut, es steht in engem Kontakt mit dem Kernkreis des Ökosystems, ist fleißig und ehrgeizig und hat ein Bewusstsein für Kostenkontrolle.
Das Token verfügt über einen Rückkaufmechanismus, und der absolute Marktwert des Projekts ist relativ niedrig (Marktkapitalisierung von 260 Millionen +, FDV 350 Millionen +), die Marktposition ist relativ leicht.
Zukünftige potenzielle Treiber für den Marktwert von Metaplex sind:
Neben Memes gibt es im Solana-Ökosystem auch andere aktive Bereiche, die den Markt für die Ausgabe von Vermögenswerten erweitern, sei es DePIN, Spiele, RWA oder die seit langem stagnierenden NFTs.
Metaplex kann auf größeren Handelsplattformen wie Binance oder Coinbase veröffentlicht werden, um bessere Liquiditätsprämien zu erzielen (aus Sicht der Qualität des Projekts und der niedrigen Marktkapitalisierung halte ich es für sinnvoll, dass das Team in Betracht zieht, Projekte mit echtem Geschäftsbedarf und positivem Cashflow aufzulisten, da solche Projekte auf dem Markt selten sind).
Die Servicegebühren direkt erhöhen. Der derzeitige Gebührenbasis ist relativ niedrig, und das Projekt hat die Fähigkeit, die Preise zu erhöhen; selbst wenn die Preise um 100 % steigen, machen die Kosten für die Erstellung von Vermögenswerten für Benutzer immer noch einen extrem geringen Anteil aus, sodass sie vernachlässigbar sind.
Natürlich steht Metaplex auch vor einigen potenziellen Risiken und Herausforderungen, wie z.B.:
Mit dem Rückgang des Meme-Trends auf Solana kam es zu einem schnellen Rückgang der Anzahl geprägter Vermögenswerte und einem Rückgang der Geschäftseinnahmen.
Derzeit erhebt Metaplex Gebühren einmalig basierend auf den geprägten Vermögenswertarten. Projekte, deren Vermögensarten relativ stabil sind, können Metaplex keine kontinuierlichen Einnahmen langfristig sichern.
Zusammenfassung
Im Gegensatz zu dem Eindruck vieler Investoren, dass Metaplex ein NFT-Vermögensprotokoll ist, ist Metaplex tatsächlich ein grundlegendes Protokoll, das alle Arten von Vermögenswerten im Solana-Ökosystem bedient und direkt von dem seit Anfang des Jahres anhaltenden Meme-Trend profitiert.
Wenn man weiterhin optimistisch gegenüber dem Solana-Ökosystem ist, ist Metaplex, das die "Vermögensausgabe und -verwaltung" in diesem "oberen Ökosystem" einnimmt, wert, langfristig beobachtet zu werden.
