Ursprünglicher Autor: Alex Xu, Research Partner bei Mint Ventures
1. Einleitung
Wenn man fragen würde, welches L1 während dieses Bullenmarktes das beste Geschäftswachstum verzeichnete, würden die meisten antworten: Solana.
Ob bei der Anzahl aktiver Adressen oder bei der Einnahme von Gebühren, Solana hat seinen Marktanteil in L1 schnell ausgebaut:
Anzahl aktiver Adressen: Der Anteil aktiver Adressen in Solana stieg von 3,48% auf 56,83%, was einem jährlichen Anstieg von 1533% entspricht.
Marktanteil der monatlich aktiven L1-Adressen, Datenquelle: tokenterminal
Kosten: Der Anteil der Gebühreneinnahmen von Solana stieg von 0,62% auf 28,92%, was einem jährlichen Anstieg von 4564% entspricht.
Marktanteil der monatlichen Gebühreneinnahmen von L1, Datenquelle: tokenterminal
Die Meme-Welle ist der Hauptantrieb für das schnelle Wachstum aller Kernindikatoren während dieses Zyklus von Solana. Neben Solana profitieren auch DEX wie Raydium von der Meme-Welle, die aktive Meme-Handelsaktivitäten ermöglicht hat und signifikante Handels- und Protokolleinnahmen generiert hat. Der Preis hat in der letzten Zeit ebenfalls ein neues Hoch erreicht.
Ich werde in diesem Artikel einen weiteren Nutznießer der massiven Vermögensausgabe von Solana betrachten: Metaplex.
Dieser Artikel wird die folgenden vier Fragen behandeln und diskutieren:
Was ist die Geschäftsausrichtung und das Geschäftsmodell von Metaplex? Hat es eine Wettbewerbsfähigkeit?
Wie sehen die Geschäftsdaten von Metaplex aus? Wie entwickelt sich das Geschäft?
Wie ist der Hintergrund des Metaplex-Teams und die Finanzierungssituation? Wie beurteilt man das Projektteam?
Wie ist das Bewertungsniveau von Metaplex derzeit? Gibt es einen Sicherheitsabstand?
Dieser Artikel stellt die vorläufigen Überlegungen des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dar und könnte sich in Zukunft ändern. Die Ansichten sind stark subjektiv und könnten Fehler in den Fakten, Daten und logischen Schlussfolgerungen enthalten. Kritik und weitere Diskussionen von Fachkollegen und Lesern sind willkommen, jedoch stellt dieser Artikel keine Anlageberatung dar.
Im Folgenden der Haupttext.
2. Geschäftsausrichtung und Geschäftsmodell von Metaplex
Das Metaplex-Protokoll ist ein System zur Erstellung, zum Verkauf und zur Verwaltung digitaler Vermögenswerte, das auf Solana und blockchains basiert, die SVM (Solana Virtual Machine) unterstützen. Es bietet Entwicklern, Schöpfern und Unternehmen die Werkzeuge und Standards zum Aufbau dezentraler Anwendungen. Die von Metaplex unterstützten Krypto-Vermögenswerte umfassen NFTs, FT (fungible Tokens), reale Vermögenswerte (RWA), Spielvermögen, DePIN-Vermögen usw.
In naher Zukunft wird Metaplex seine Geschäfte auch auf andere grundlegende Servicebereiche im Solana-Ökosystem ausweiten, wie z. B. Datenindizierung (Index) und Datenverfügbarkeitsdienste (DA).
Langfristig hat Metaplex das Potenzial, eines der wichtigsten multidimensionalen Grunddienstleistungsprojekte im Solana-Ökosystem zu werden.
2.1 Produktmatrix von Metaplex
Metaplex ist ein System für die Emission, Verwaltung und Standardisierung von Vermögenswerten. Die von seinen Diensten betroffenen Vermögenswerte umfassen sowohl NFTs als auch fungible Token. Die folgenden Produkte bilden ein umfassendes Matrix-System, das dem Solana-Ökosystem dient.
Core
Core ist der neue NFT-Standard auf der Solana-Blockchain, der das 'Ein-Konto-Design' verwendet, was die Prägungskosten und den Rechenaufwand erheblich senkt und auch erweiterte Plugins und die verpflichtende Zahlung von Lizenzgebühren unterstützt.
Hintergrundwissen: Das Kontomodell von Solana
Um die Vorteile der Struktur des 'Ein-Konto-Designs' zu verstehen, ist es zunächst notwendig, das Kontomodell von Solana und die herkömmlichen Speichermethoden für NFTs zu verstehen.
Auf der Solana-Blockchain ist alle Zustandsverwaltung (z. B. Token-Bilanzen, NFT-Metadaten usw.) mit bestimmten Konten verknüpft. Jedes Konto kann eine bestimmte Menge an Daten speichern, wobei die Kontogröße begrenzt ist und eine Miete gezahlt werden muss, um diese Daten zu speichern. Daher ist es für Entwickler auf Solana eine wichtige Überlegung, wie sie die Konten und gespeicherten Daten effizient verwalten können.
Traditionelles NFT-Design
Im traditionellen NFT-Design hat in der Regel jedes NFT mehrere Konten zur Speicherung unterschiedlicher Informationen. Ein typisches NFT könnte beispielsweise folgende Konten umfassen:
Hauptkonto: Speichert die Eigentumsinformationen des NFTs (z. B. wer der aktuelle Inhaber ist).
Metadatenkonto: Speichert die Metadaten des NFTs (z. B. Name, Beschreibung, Bildlink usw.).
Lizenzgebührenkonto: Speichert Informationen zu den Lizenzgebühren der Schöpfer.
Obwohl dieses Mehrkonten-Design recht flexibel ist, kann es in der Praxis einige Probleme mit sich bringen:
Komplexität: Die Verwaltung und Interaktion mehrerer Konten erhöht die Komplexität, insbesondere wenn häufig Daten abgefragt und aktualisiert werden müssen.
Kosten: Jedes Konto muss Miete zahlen, um seinen Speicherstatus aufrechtzuerhalten. Mehr Konten bedeuten höhere Kosten.
Leistung: Da mehrere Konten betroffen sind, kann es mehr Blockchain-Ressourcen erfordern, was die Leistung und Geschwindigkeit von Transaktionen beeinträchtigen kann.
Vorteile des 'Ein-Konto-Designs'
Metaplex Core hat für die oben genannten Probleme den Standard des 'Ein-Konto-Designs' vorgeschlagen, bei dem alle NFT-bezogenen Informationen (wie Eigentum, Metadaten, Lizenzgebühren usw.) in einem Konto zentral gespeichert werden. Dies vereinfacht die Kontostruktur, senkt die Kontokosten, erhöht die Interaktionseffizienz und verbessert die Skalierbarkeit von NFTs. Dieses Design eignet sich besonders für die Umsetzung großangelegter NFT-Projekte auf einer leistungsstarken und kostengünstigen Blockchain wie Solana (z. B. Spiele, DePIN usw.).
Bubblegum
Bubblegum ist das Programm von Metaplex zur Erstellung und Verwaltung komprimierter NFTs (cNFTs). Durch die Kompressionstechnologie können Schöpfer eine große Anzahl von NFTs zu sehr geringen Kosten prägen; die Kosten für die Prägung von 100 Millionen NFTs betragen nur 500 SOL (im Vergleich zur traditionellen Prägeweise, die zu über 99% Kostensenkungen geführt hat), was eine noch nie dagewesene Skalierbarkeit und Flexibilität bietet. Es ist genau diese Bubblegum-Technologie, die die massenhafte und kostengünstige Prägung von NFTs ermöglicht hat und dazu beigetragen hat, dass DePIN-Projekte wie Render und Helium nach Solana migrieren und innovative NFT-Plattformen wie DRiP hervorbringen. Die folgende Tabelle listet Beispiele für die Anwendungen dieser drei Vertreter von Bubblegum auf.
Token-Metadaten
Das Token-Metadatenprogramm ermöglicht es, zusätzlichen Daten für fungible und nicht-fungible Vermögenswerte auf Solana hinzuzufügen. Token-Metadaten sind wichtig für informationsreiche NFTs, aber tatsächlich benötigen die meisten fungiblen Token-Projekte auf Solana ebenfalls Token-Metadaten.
Die meisten Menschen wissen nicht, dass die größte Meme-Ausgabplattform auf Solana, Pump.fun, alle Token, die dort erstellt werden, auf den Metaplex-Metadatenservice angewiesen sind. Derzeit kommt die größte Nachfrage nach Token-Metadaten nicht von NFTs, sondern von den massiven Ausgaben von Meme-Projekten.
Für Meme-Projekte ist die Verwendung des Token-Metadatenprogramms bei der Token-Emission äußerst vorteilhaft:
Zunächst ist es wichtig, die Standardisierung und Kompatibilität der ausgegebenen Token sicherzustellen. Durch die Verwendung des Metaplex-Metadatenservices können diese Token leichter von gängigen Wallets (wie Phantom, Solflare) korrekt erkannt und auch auf Handelsplattformen entsprechend ihrem Namen, ihrem Symbol und anderen zusätzlichen Informationen angezeigt werden sowie nahtlos in andere Solana-Anwendungen integriert werden.
Darüber hinaus wird die Speicherung und Transparenz on-chain bereitgestellt. Der Metaplex-Metadatendienst speichert die Metadaten der Token on-chain, was die Überprüfung der Token-Informationen und -daten erleichtert und auch Manipulationen verhindert.
Die zusätzlichen Informationen dieser Bildtexte bieten multidimensionale Materialien für die Spekulation über Memes und verwandeln Memes von einem Namen und einer Reihe von Verträgen in Materialien für ihre Verbreitung, Remakes und Narrative.
Die ständig neu erscheinenden Meme-Token auf pump.fun, Quelle: pump.fun
Mit der anhaltenden Hitze der Meme-Welle auf Solana haben über 90% der Protokolleinnahmen von Metaplex bereits durch fungible Token (Meme) beigetragen, was der allgemeinen Wahrnehmung widerspricht, dass 'Metaplex ein grundlegendes NFT-Protokoll im Solana-Ökosystem ist', und es gibt eine erhebliche Diskrepanz in der Wahrnehmung.
Candy Machine
Die Candy Machine von Metaplex ist das am häufigsten verwendete NFT-Prägungs- und Ausgabeverfahren auf Solana, das eine effiziente, faire und transparente Einführung von NFT-Sammlungen ermöglicht.
Andere Produktreihen
Weitere Dienstleistungen von Metaplex umfassen:
MPL-Hybrid: Eine hybride NFT-Speicher- und Verwaltungslösung, die darauf abzielt, die Vorteile von on-chain- und off-chain-Speicher zu kombinieren, um eine effiziente und kostengünstige Speichermethode für NFTs zu bieten, insbesondere für große Dateien (z. B. hochauflösende Dateien) oder NFTs, die dynamisch aktualisiert werden müssen.
Fusion: NFT-Kombinationsfunktion, die es Benutzern ermöglicht, mehrere NFTs zu einem neuen NFT zusammenzuführen, um die Benutzerinteraktion zu verbessern und mehr Spielmöglichkeiten für NFT-Projekte zu bieten. Spiele, Sammlerstücke und Kunstprojekte können davon profitieren.
Hydra: Eine effiziente und skalierbare Lösung zur Prägung großer Mengen von NFTs, die speziell für Projekte konzipiert ist, die große Mengen an NFTs prägen müssen (z. B. Spiele, soziale Plattformen oder Treueprogramme).
……
Metaplex hat folgende Produktliste (Vermögensdienstleistungen):
Bildquelle: Entwicklerdokumentation von Metaplex Aura
Aura
Darüber hinaus hat die Metaplex-Stiftung im September 2022 die Einführung von Metaplex Aura angekündigt - ein dezentrales Indizierungs- und Datenverfügbarkeitsnetzwerk für Solana und SVM (Testnet). Durch die von Aura bereitgestellten Indizierungs- und Datenverfügbarkeitsdienste können Solana und andere Blockchain-Projekte, die den SVM-Standard verwenden, Vermögensdaten effizienter abrufen und die Betriebskosten um mehr als 99% senken, wie im folgenden Bild dargestellt:
Kostenvergleich vor und nach der Verwendung von Aura bei der Verwaltung großer Vermögenswerte, Quelle: Offizieller Twitter von Metaplex
Als das Produkt angekündigt wurde, listete Metaplex auch die unterstützenden Kooperationsprotokolle auf, viele davon sind bekannte Projekte im Solana-Ökosystem und könnten zukünftige potenzielle Nutzer von Aura sein.
Quelle: Offizieller Twitter von Metaplex
Von Vermögensdienstleistungen bis hin zu Datenindizierungs- und Datenverfügbarkeitsdienstprotokollen entwickelt sich Metaplex zu einer Full-Stack-Grunddienstleistungsplattform im Solana-Ökosystem.
2.2 Geschäftsmodell von Metaplex
Das Geschäftsmodell von Metaplex ist einfach und verständlich: Es erhebt Gebühren durch die Bereitstellung von on-chain-Vermögensdiensten. Einige der in der oben genannten Produktreihe erwähnten Dienstleistungen sind kostenlos, während andere kostenpflichtig sind.
Obwohl Metaplex direkt mit anderen Projekten auf Solana zusammenarbeitet, sieht sich das hauptsächlich als B2B-Geschäft, stammen die meisten Gebühren von kleinen Projekten oder Einzelhandelsnutzern, die große B2B-Projekte nutzen, sowie von Projektanbietern, die fungible Token ausgeben, und von Einzelbenutzern, die NFTs prägen.
Meiner Meinung nach ist es ein besseres Geschäftsmodell, dezentralen Nutzern Gebühren zu berechnen, als großen B2B-Projekten, da:
Kleinprojekte oder Einzelhandelsnutzer treffen Entscheidungen emotionaler und sind preissensitiver als B2B-Nutzer, da die Servicepreise von Metaplex für sie nur einen geringen Anteil an den Gesamtkosten darstellen. Die absoluten Kosten, die jeder kleine Benutzer zahlt, sind nicht hoch, aber wenn die Anzahl ausreichend groß ist, sind die Gesamtkosten sehr beträchtlich.
B2B-Projekte können als Vertriebskanal für ihre Dienste dienen und helfen, die Dienste von Metaplex an mehr dezentrale Nutzer zu bringen, ohne dass Metaplex selbst zusätzliche Energie und Kosten für Marketing und Vertrieb aufwenden muss.
Die Benutzergruppe ist stärker verstreut und weniger konzentriert, wodurch es für Anbieter grundlegender Dienstleistungen wie Metaplex schwieriger wird, Preise durchzusetzen. Metaplex hat die Fähigkeit, die Produktmargen zu halten und sogar zu erhöhen, wenn es angebracht ist.
Konkret sind die Gebührenstandards für Metaplex-Produkte auf Solana wie folgt:
Bildquelle: Entwicklerdokumentation von Metaplex
Es ist ersichtlich, dass die absoluten Gebühren für die einzelnen Nutzer, die einmal den Metaplex-Dienst in Anspruch nehmen, nicht hoch sind, wie z. B. die Gebühren für das Minten eines NFT von nur 0,0015 SOL; ein Meme-Aussteller, der Informationen wie Text und Bilder für sein Meme-Projekt hinzufügen möchte, benötigt für die Verwendung von Token-Metadaten nur 0,01 SOL. Diese Kosten sind im Vergleich zu den Ertragserwartungen der Nutzer vernachlässigbar oder nahezu irrelevant.
Natürlich ist zu beachten, dass die massenhafte Emission fungibler Token, die durch Memes vertreten wird, einerseits Metaplex Einnahmen gebracht hat, andererseits jedoch die Nachhaltigkeit des Meme-Trends fraglich ist, was auch die Nachhaltigkeit von Metaplex' Einnahmen beeinflussen könnte. Selbst Solana hat eine erhebliche Volatilität in Bezug auf den Meme-Trend, die niedrigste Woche im September zeigte, dass die Anzahl neu gelisteter Token nur etwa ein Drittel der Anzahl während des heißesten Monats im Mai betrug, während diese Zahl Mitte November wieder um das Zehnfache gestiegen ist.
Die Anzahl der neu hinzugefügten Token-Arten bei Solana Dex pro Woche, Datenquelle: Dune
2.3 Metaplex' Wettbewerbsfähigkeit
In der Geschäftswelt kann die Wettbewerbsfähigkeit eines Unternehmens aus verschiedenen Vorteilen resultieren, wie z. B. Kostenvorteilen durch Größe und geografische Lage, der Wertsteigerung durch Netzwerkeffekte sowie hoher Nutzerbindung und Preissetzungsmacht durch Markeneffekte, und durch behördliche Genehmigungen und Patente geschaffene Wettbewerbshürden.
Projekte mit starker Wettbewerbsfähigkeit zeigen sich im Wettbewerbsumfeld, wenn spätere Wettbewerber beim Betreten desselben Bereichs feststellen, dass sie nur schwer aufholen können oder dass die Gesamtkosten für das Aufholen zu hoch sind, viel höher als ihre erwarteten Erträge, was dazu führt, dass es im betreffenden Bereich weniger Wettbewerber gibt. Finanziell zeigt es sich darin, dass das Projekt eine stetige Wachstumsrentabilität hat, wobei die Kosten für Marketing und Entwicklung im Vergleich zu den Einnahmen nicht hoch sind.
Im Web3-Bereich gibt es nicht viele Projekte mit starker Wettbewerbsfähigkeit, wie z. B. Tether im Bereich der Stablecoins oder Aave im Bereich der zentralisierten Kredite.
Meiner Meinung nach gehört Metaplex zu den Projekten mit einer Wettbewerbsfähigkeit, die sich aus hohen Wechselkosten und der Festlegung von Standards ergibt.
Erstens werden Entwickler und Nutzer, die tief auf die Werkzeuge und Protokolle von Metaplex zur Ausgabe und Verwaltung von Vermögenswerten angewiesen sind, bei einem späteren Versuch, die Vermögenswerte des Projekts auf ein anderes Protokoll zu wechseln, zwangsläufig mit hohen Zeit-, Technologie- und Kostenaufwänden konfrontiert.
Zweitens, wenn das Vermögensformat von Metaplex (einschließlich NFTs und FT) zum gängigen Standard im Solana-Ökosystem wird und als Konsens für die Kompatibilitätsgestaltung verschiedener Infrastrukturen und Anwendungen im Ökosystem dient, wird dies neue Entwickler und Projekte dazu bringen, bei der Auswahl von Vermögensdienstleistungsplattformen Metaplex wegen seiner höheren Ökosystemkompatibilität zu bevorzugen.
Dank der Wettbewerbsfähigkeit von Metaplex gibt es im Solana-Ökosystem derzeit wenige Projekte, die mit ihm konkurrieren können, was eine starke Rentabilität von Metaplex sichert. Dieser Teil wird im nächsten Abschnitt analysiert.
Außerhalb der Vermögensdienstleistungen testet Metaplex auch Datenindizierungs- und Datenverfügbarkeitsdienste, die in Zukunft wahrscheinlich eine zweite Wachstumsachse für Metaplex schaffen werden. Angesichts der starken Übereinstimmung zwischen den Zielgruppen dieser Dienstleistungen und den bestehenden Kunden von Metaplex könnte das neue Geschäft auch leichter von den bestehenden Kooperationspartnern angenommen und erlebt werden.
3. Geschäftsdaten von Metaplex: PMF wird voll und ganz bestätigt, Kernzahlen wachsen stark
Das aktuelle Kerngeschäft von Metaplex ist die Bereitstellung von services, die mit Vermögenswerten verbunden sind. Wir können die Anzahl der aktiven Benutzer ihrer Dienste, die Anzahl der geprägten Vermögensprojekte und die Protokolleinnahmen als einige der Kernindikatoren beobachten.
3.1 Monatlich aktive Benutzer von Metaplex
Die monatlichen aktiven Benutzer von Metaplex beziehen sich auf die Anzahl der einzigartigen Adressen, die in einem Monat Transaktionen mit dem Metaplex-Protokoll durchgeführt haben.
Monatlich aktive Adressen von Metaplex, Datenquelle: Metaplex Public Dashboard, gleiches gilt für andere.
Wir können sehen, dass die neueste Anzahl aktiver monatlicher Benutzer von Metaplex am Tag der Erstellung dieses Berichts (30.11.2024) 844.966 beträgt und somit einen historischen Höchststand für den Monat erreicht hat, was einem jährlichen Anstieg von 253% entspricht.
3.2 Anzahl der durch das Protokoll geprägten Vermögenswerte
Die Anzahl der durch das Protokoll geprägten Vermögenswerte bezieht sich auf die Arten von Vermögenswerten, die über das Metaplex-Protokoll geprägt wurden.
Monatliche Anzahl der geprägten Vermögensarten
Am Tag der Erstellung dieses Berichts (30.11.2024) hat Metaplex ebenfalls einen historischen Höchststand erreicht, mit über 1.440.000 verschiedenen geprägten Vermögenswerten im November.
Es ist auch bemerkenswert, dass 94% der Vermögenswerte fungible Token sind, während nur 6% NFTs sind. Im Januar dieses Jahres betrug dieses Verhältnis noch 18,6% zu 81,4%, was bedeutet, dass Metaplex derzeit hauptsächlich Dienstleistungen für fungible Token-Vermögenswerte anbietet, nicht für NFT-Dienste. Der Großteil der Emission und Ausgabe von fungiblen Vermögenswerten stammt aus der Meme-Welle.
Anteil der monatlich geprägten Vermögensarten von Metaplex
3.3 Protokolleinnahmen
Die Protokolleinnahmen beziehen sich auf die Zahlungen, die Metaplex für die Bereitstellung von Dienstleistungen erhält.
Monatliche Protokolleinnahmen von Metaplex
Am Tag der Erstellung dieses Berichts (30.11.2024) betrugen die monatlichen Vertragseinnahmen von Metaplex beeindruckende 3,3 Millionen US-Dollar und erreichten einen historischen Höchststand.
Es ist wichtig zu beachten, dass im Gegensatz zu vielen Projekten im Web3-Bereich, die auf Token-Subventionen angewiesen sind, um die Produktnachfrage zu steigern, die Einnahmen von Metaplex organisch sind und keine direkten Token-Subventionen verwendet werden. Es ist ein typisches Beispiel für ein Projekt, das PMF (Product-Market Fit) erreicht hat.
Durch die Daten in diesem Abschnitt können wir sehen:
Als zugrunde liegendes Vermögensprotokoll profitiert Metaplex direkt von der ökologischen Entwicklung von Solana, und seine Kernkennzahlen steigen parallel zu den Kernkennzahlen von Solana, insbesondere den Protokolleinnahmen.
Metaplex profitiert sowohl von der Aktivität von NFTs als auch von FT und ist nicht nur ein 'NFT-Vermögensdienstprotokoll'. Nach den Memes wird der Nachfrageraum von Metaplex weiter geöffnet, wenn Solana mehr aktive Bereiche hervorbringt, wie DePIN, Spiele und RWA.
Der Geschäftsnachfrage von Metaplex ist organisch, und es erzielt Einnahmen, ohne auf Token-Subventionen angewiesen zu sein.
Schauen wir uns nun das Team hinter dem Metaplex-Projekt und die Situation des Projekt-Tokens an.
4. Metaplex-Team: Nah am Kern des Solana-Ökosystems
Stephen Hess
Der Gründer von Metaplex ist Stephen Hess, der auch der Vorsitzende der Metaplex-Stiftung ist. Er gründete Metaplex Studios im November 2021.
Stephen Hess, Absolvent des Stanford Symbolsystems (ein Studiengang, der sich auf das Design von Mensch-Computer-Interaktionssystemen konzentriert), war auch einer der frühesten Mitarbeiter von Solana (er trat ein, als Solana gerade ein Jahr alt war). Zu diesem Zeitpunkt lud Solana-Mitgründer Raj ihn ein, als Leiter der Produktabteilung zu Solana zu kommen. Während seiner Amtszeit umfassten seine Aufgaben die Entwicklung von Solana Stake Pools (Solanas Staking-System), des SPL-Governance-Systems und von Wormhole. Er war auch Mitglied des Teams, das den ersten Solana NFT-Standard entwickelte, der schließlich zu Metaplex wurde.
Im Januar 2022, kurz nach der Gründung von Metaplex, erhielt Metaplex eine strategische Investition von 46 Millionen US-Dollar von Institutionen wie Multicoin, Jump und Alameda. Wenn man den Anteil von 10,2% in der strategischen Finanzierungsrunde betrachtet, kann man schätzen, dass die 46 Millionen US-Dollar, die Metaplex in dieser Runde gesammelt hat, einen Wert von etwa 450 Millionen US-Dollar entsprechen, was selbst während des Bullenmarktes eine recht hohe erste Bewertung ist.
Gerade als Metaplex sein einjähriges Bestehen feierte, fiel im November 2022 FTX aufgrund massiver finanzieller Probleme in sich zusammen. Obwohl die finanzielle Situation von Metaplex nicht direkt von dem Zusammenbruch von FTX betroffen war, kündigte Stephen Hess schnell auf Twitter an, dass Entlassungen vorgenommen werden, und bereitete sich bereits auf die bevorstehende Rezession im Solana-Ökosystem vor. Im Nachhinein erwies sich sein Vorgehen als sehr korrekt, mit einem klaren Blick auf die Zukunft und einem sparsamen Umgang mit Kosten, was bei vielen Web3-Teams nicht der Fall ist.
Laut den aktuellen Informationen auf LinkedIn hat das Team über 10 Mitglieder und ist immer noch ziemlich schlank, aber die monatlichen Projektarbeitsberichte zeigen, dass dieses schlanke Team eine starke Fähigkeit zur Produktlieferung und ein hohes Engagement aufweist und bei der Produktiteration und -entwicklung sehr effizient ist.
Monatlicher Arbeitsbericht von Metaplex, Quelle: offizieller Blog
Wenn man die berufliche Laufbahn des Gründers von Metaplex und die Entwicklung des Projekts betrachtet, entspricht Metaplex weitgehend den umfassenden Faktoren, die ich mir für ein hervorragendes Web3-Team wünsche.
Die Kernmitglieder verfügen über eine Ausbildung, Fähigkeiten und Erfahrung, die mit dem Startup-Projekt übereinstimmen, ohne Kreditprobleme.
Sie sind nah am Kernkreis des öffentlichen Blockchain-Ökosystems, der Kommunikationskanal ist offen, und die Produktideen werden von der Gemeinschaft des Blockchain-Ökosystems anerkannt.
Gutes Gespür für Produkte (wenig Umwege), fleißig, gute Ergebnisse.
Sie haben ein Bewusstsein für Kostenkontrolle und geben kein Geld aus.
Er erhielt Investitionen von Top-VCs in der Branche und verfügt über hervorragende umfassende Geschäftsressourcen.
Darüber hinaus haben namhafte Institutionen wie Pantera Capital und ParaFi Capital am 9. September 2024 berichtet, dass sie große Mengen an Metaplex (MPLX) Tokens von Wave Digital Assets gekauft haben, die ursprünglich von FTX gehalten wurden. Die geschätzten Gesamtkosten für den Erwerb lagen bei etwa 0,2-0,25 US-Dollar (mit bestimmten Sperrbedingungen).
5. MPLX: Token-Nutzen und Bewertungsniveau
5.1 Grundlegende Informationen zu Token
Das Protokoll-Token von Metaplex ist MPLX, mit einer Gesamtmenge von 1 Milliarde.
Bildquelle: Projekt-Whitepaper
Die spezifische Token-Verteilung ist wie folgt:
21,9% für die Schöpfer und frühen Unterstützer, von denen 50% innerhalb eines Jahres in Form von Airdrops (der erste Airdrop begann im September 2022) vergeben werden, und die verbleibenden 50% werden im folgenden Jahr monatlich freigegeben.
16% für die Metaplex DAO, ohne Sperrfrist, verteilt nach DAO-Vorschlägen.
20,31% für die Metaplex-Stiftung, ohne Sperrfrist.
10,2% für die strategische Runde, von denen 50% ein Jahr nach dem ersten Airdrop (September 2022) freigegeben werden und die verbleibenden 50% im folgenden Jahr monatlich freigegeben werden.
10% für den Partner Everstake, zwei Jahre gesperrt (Sperrfrist bis September 2024), einjährige lineare Freigabe, derzeit freigegeben.
9,75% für Metaplex Studios, ein Jahr gesperrt (Sperrfrist bis September 2023), über zwei Jahre linear freigegeben, derzeit freigegeben.
5,4% für die Community-Airdrops, sofort freigegeben.
3,34% für die Gründerberater, ein Jahr gesperrt, einjährige lineare Freigabe, bereits vollständig freigegeben.
3,1% für die Gründungspartner, ein Jahr gesperrt, einjährige lineare Freigabe, bereits vollständig freigegeben.
Laut den derzeit offiziellen Daten zur Umlaufmenge beträgt die Umlaufquote von MPLX 75,6%, wobei der Großteil bereits im Umlauf ist, insbesondere der Anteil der Investoren, der bereits weitgehend realisiert wurde, und die Freigabe-Druckbelastung relativ gering ist.
Von der Gesamtmenge ist der 'nicht im Umlauf befindliche' Teil größtenteils auf Anteile zurückzuführen, die von Metaplex DAO und der Metaplex-Stiftung kontrolliert werden, Token, die sich im Staatsfonds befinden, sowie unfreigegebene Anteile von Everstake und Metaplex Studios.
5.2 Token-Nutzen
Derzeit liegt der Nutzen von MPLX hauptsächlich in der Governance-Abstimmung. Darüber hinaus kündigte Metaplex im März 2024 an, dass 50% der Protokolleinnahmen für den Rückkauf von Token verwendet werden (einschließlich historisch angesammelter Protokolleinnahmen), die zurückgekauften Token fließen in die Staatskasse zur Entwicklung des Protokoll-Ökosystems.
Der offizielle Rückkauf von Token begann im Juni 2024, seitdem wurden monatlich 10.000 SOL für den Rückkauf der MPLX-Token verwendet, was bisher fünf Monate andauert.
Aufgrund des schnellen Anstiegs der Protokolleinnahmen wird Metaplex nächsten Monat die monatliche Rückkaufmenge von 10.000 SOL auf 12.000 SOL erhöhen.
Abgesehen von Governance und Rückkäufen wird das nächste Szenario für MPLX durch die oben erwähnte Aura-Funktion aktiviert. Nach dem offiziellen Start der Aura-Funktion wird erwartet, dass MPLX als Staking-Vermögenswert für Aura-Knoten dient und die von Aura generierten Erträge erfasst.
5.3 Protokollbewertung
Bei der Bewertung von Metaplex verwenden wir weiterhin die Vergleichsbewertung, aber da es im Solana-Ökosystem keine direkten Wettbewerbsprojekte gibt, habe ich mich entschieden, Raydium als Bewertungsreferenz zu wählen, da es ebenfalls von der Meme-Welle profitiert hat und die Protokolleinnahmen in diesem Jahr stark gestiegen sind und es ebenfalls einen Rückkaufmechanismus hat.
Im Vergleich der Protokolleinnahmen und der Marktkapitalisierung hat Metaplex eine höhere Bewertung.
Es ist jedoch zu betonen, dass, obwohl es einige Gemeinsamkeiten zwischen den beiden Projekten gibt, sie dennoch zwei unterschiedliche Bereiche innerhalb eines Ökosystems sind, mit sehr unterschiedlichen Geschäftsausrichtungen. Die oben genannten Bewertungsvergleiche haben daher nur einen bestimmten Referenzwert.
5.4 Potenzielle Treiber und Risiken
Insgesamt sind die Vorteile von Metaplex offensichtlich:
In der oberen Ökologie, die den Vermögensdienstleistungsbereich darstellt, hat Metaplex die Macht, die Vermögensstandards festzulegen und profitiert direkt vom Wohlstand des Solana-Ökosystems.
Das Produkt PMF wurde umfassend validiert, es ist nicht erforderlich, auf Token-Subventionen angewiesen zu sein, um positiven Cashflow zu erreichen, und es hat eine relativ klare wirtschaftliche Wettbewerbsfähigkeit.
Auf der Grundlage des bestehenden Geschäfts aktiv eine zweite Wachstumsachse ausbauen.
Die Gesamtheit des Teams ist gut qualifiziert, nah am Kern des Ökosystems, fleißig und hat ein Bewusstsein für Kostenkontrolle.
Das Token hat einen Rückkaufmechanismus, und die absolute Marktkapitalisierung des Projekts ist ebenfalls relativ niedrig (Marktkapitalisierung im Umlauf: über 260 Millionen +, FDV: über 350 Millionen +), der Markt ist relativ leicht.
Potenzielle aufwärtsgerichtete Treiber für die Marktkapitalisierung von Metaplex sind:
Neben den Memes sind im Solana-Ökosystem auch andere aktive Bereiche entstanden, die den Markt für die Ausgabe von Vermögenswerten weiter vergrößern, sei es DePIN, Spiele, RWA oder die schon lange abgekühlten NFTs.
Metaplex könnte auf größeren Handelsplattformen wie Binance oder Coinbase gelistet werden, um eine bessere Liquiditätsprämie zu erhalten (in Anbetracht der Qualität des Projekts und der relativ niedrigen Marktkapitalisierung denke ich, dass es sich lohnt, das aufzulisten, da Projekte mit echtem Geschäftsnachfrage und positivem Cashflow auf dem Markt selten sind).
Direkte Erhöhung der Servicegebühren. Der aktuelle Preis ist vergleichsweise niedrig, das Projekt hat die Möglichkeit, die Preise zu erhöhen. Selbst bei einer Preiserhöhung von 100% würden die Gebühren für die Erstellung von Vermögenswerten, die an Metaplex gezahlt werden, für die Benutzer weiterhin einen sehr geringen Anteil ausmachen und könnten vernachlässigt werden.
Natürlich sieht sich Metaplex auch einigen potenziellen Risiken und Herausforderungen gegenüber, wie z. B.:
Der Rückgang des Meme-Hypes auf Solana führt zu einem schnellen Rückgang der Anzahl geprägter Vermögenswerte und einem Rückgang der Geschäftseinnahmen.
Die aktuellen Einnahmen von Metaplex werden einmalig basierend auf den Arten der geschaffenen Vermögenswerte berechnet. Projekte mit relativ stabilen Vermögenswerten können Metaplex langfristig keine kontinuierlichen Einnahmen bringen.
Zusammenfassung
Im Gegensatz zu der Vorstellung vieler Investoren, dass 'Metaplex ein NFT-Vermögensprotokoll ist', ist Metaplex tatsächlich ein grundlegendes Protokoll, das für alle Vermögensarten im Solana-Ökosystem dient, und ist ein direkter Nutznießer des seit Anfang des Jahres anhaltenden Meme-Trends.
Wenn man weiterhin optimistisch gegenüber dem Solana-Ökosystem ist, dann ist es sinnvoll, Metaplex, das die 'Vermögensausgabe und -verwaltung' in diesem 'oberen ökologischen Bereich' innehat, langfristig zu beobachten.
