Autor: Bondin, Unlocks Insights; Übersetzung: Jinse Finance Xiaozou

Hinweis: Kürzlich fand das Hyperliquid TGE statt und es wurde ein Airdrop an die Gemeinschaft verteilt; der Token HYPE stieg von 2 USD auf einen Höchststand von 9,8 USD, mit einem FDV von fast 10 Milliarden USD. Derzeit schwankt HYPE um 8,3 USD. Dieser Artikel blickt auf das TGE-Event von Hyperliquid zurück und beleuchtet den aktuellen Stand der dezentralen Perpetual-Derivate-DEX-Landschaft.

Der Kryptowährungsmarkt zeigt Anzeichen eines bullischen Trends, wobei Meme und künstliche Intelligenz derzeit die meiste Aufmerksamkeit auf sich ziehen. Der kürzliche Token-Generierungs-Event (TGE) von Hyperliquid lenkte jedoch den Fokus auf dezentrale Finanzen (DeFi). Das Projekt hat mehr als ein Drittel des gesamten Token-Angebots direkt an die Gemeinschaft airdroppt, ohne Tokens an Börsen oder Privatinvestoren zu verteilen, und der Token hat seit seiner Einführung einen stetigen Preisanstieg verzeichnet.

Dieser Erfolg erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass der Markt wieder auf DeFi aufmerksam wird, insbesondere im Hinblick auf dezentrale Perpetual-Protokolle, die im gleichen Bereich wie Hyperliquid tätig sind. Aktuelle Daten von DefiLlama unterstützen genau diesen potenziellen Trend und zeigen einen signifikanten Anstieg des Total Value Locked (TVL) in Derivateprotokollen. Dieses Wachstum unterstreicht die zunehmend wachsende Relevanz dieser Plattformen im DeFi-Ökosystem.

In diesem Artikel erkunden wir gemeinsam:

  • Hyperliquid: Hauptmerkmale, Token-Ökonomie und Wachstumspotenzial.

  • Perpetual-Protokolle: Eine eingehende Untersuchung bemerkenswerter Protokolle im Bereich der Perpetuals, darunter dYdX (hohe Marktkapitalisierung), GMX (mittlere Marktkapitalisierung) und HMX (geringe Marktkapitalisierung), wobei die Auswahl auf ihren wichtigen Kennzahlen in ihren jeweiligen Kategorien basiert.

1. Einführung in Hyperliquid

Hyperliquid ist eine hochleistungsfähige Layer-1-Blockchain, die speziell für ein vollständig chain-offenes Finanzsystem entwickelt wurde. Ihre Infrastruktur kombiniert die Geschwindigkeit zentralisierter Börsen mit der Transparenz und dem Vertrauen von DeFi, um schnellen, transparenten und skalierbaren Handel zu bieten, mit Blockverzögerungen von weniger als einer Sekunde und einem Durchsatz von bis zu 100.000 Aufträgen pro Sekunde.

(1) Token-Ökonomie

Die Token-Ökonomie von Hyperliquid betont das gemeinschaftsgetriebene Wachstum. Der kürzliche Token-Generierungs-Event (TGE) führte den nativen Token HYPE ein, wobei über ein Drittel des Gesamtangebots direkt an die Gemeinschaft airdroppt wurde. Bemerkenswert ist, dass es keine Tokenverteilung an Privatinvestoren oder Börsen gab, was sicherstellt, dass der Wert des Projekts in der Beteiligung der Gemeinschaft verwurzelt ist.

Die wichtigsten Highlights der Token-Ökonomie sind wie folgt:

  • Gesamtversorgung: 1.000.000.000 HYPE-Token.

  • Verteilungsdetails:

  • Zukünftige Emissionen und Gemeinschaftsbelohnungen: 38,888%

  • Genesis-Verteilung: 31,0%

  • Kernbeitragende: 23,8%

  • Hyper-Stiftung Budget: 6,0%

  • Gemeinschaftszuschüsse: 0,3%

  • HIP-2-Verteilung: 0,012%

  • Details zur Standardverteilung der Token-Ökonomie:

  • Gemeinschaft: 76,2%

  • Gründer/Team: 23,8%

(2) Versorgungsplan

Der Versorgungsplan von Hyperliquid unterstützt eine hohe anfängliche zirkulierende Versorgung für sofortige Liquidität und stellt gleichzeitig sicher, dass die Token-Emissionen im Laufe der Zeit kontrolliert werden:

  • Gemeinschaftsverteilung: Über 30% der Gesamtversorgung werden bei der Token-Veröffentlichung durch Airdrops in Umlauf gebracht. Die verbleibenden Token werden im Laufe der Zeit schrittweise emittiert. Ein Teil der Token wird dem Stiftungsbudget und Gemeinschaftszuschüssen zugewiesen, um das Wachstum des Ökosystems zu Beginn zu unterstützen.

  • Teamverteilung: Ein Jahr Sperrfrist, gefolgt von einer schrittweisen Freigabe über zwei Jahre, wobei die vollständige Freigabe zwischen 2027 und 2028 erfolgt. Der Zeitplan für die Freigabe sieht eine Entsperrzeit von 2 Jahren vor.

Hohe anfängliche zirkulierende Versorgung hat von Tag eins an Liquidität und aktives Marktengagement gefördert, was es von der allgemeinen Tendenz zu niedrig zirkulierenden/hohen FDV-Token unterscheidet. Das Jahr nach der Genesis, als die Team-Token zu entblockiert werden beginnen, wird ein entscheidendes Ereignis zur Beobachtung ihrer potenziellen Auswirkungen auf den Markt sein.

(3) Bullische Katalysatoren

  • Hohe anfängliche zirkulierende Versorgung: Bei der Token-Emission gelangen über 30% des Gesamtangebots in Umlauf – und es wurden keine Tokens an Risikokapitalgeber oder Privatinvestoren verteilt – Hyperliquid unterscheidet sich von der allgemeinen Tendenz zu niedrig zirkulierenden, risikokapitalgestützten Tokens. Da keine privaten Entitäten vorab zugewiesene Tokens halten, müssen alle, die HYPE außerhalb von Airdrops erwerben möchten, direkt auf dem Markt kaufen. Diese Maßnahme wurde von der Gemeinschaft stark unterstützt, was die bullische Stimmung anheizte und das Vertrauen in den Markt weiter stärkte.

  • Marktdominanz: Hyperliquid zeigt bemerkenswertes Wachstum in Bezug auf Benutzerbindung und Handelsvolumen. Über 190.000 Gesamtnutzer und ein Handelsvolumen von über 300 Milliarden USD. Daten von Dune Analytics zeigen, dass Hyperliquid derzeit den Perpetual-Protokollmarkt dominiert und mit über 35% Handelsvolumen in allen Perpetual-Protokollen führt.

  • Ökosystementwicklung: HyperEVM führt Ethereum-Kompatibilität ein und zieht über 30 Projekte an, einschließlich dApps und GambleFi-Anwendungen. Die Partnerschaft mit Ethena und die Integration mit Stablecoins wie USDe verbessern weiter die Praktikabilität, Liquidität und Entwicklerbeteiligung.

Diese Katalysatoren heben das Wachstumspotenzial von Hyperliquid und seine Führungsposition im Bereich des dezentralen Perpetual-Handels hervor.

2. Erkundung des Status quo im Bereich der Perpetual-Protokolle

Neben Hyperliquid gibt es mehrere Protokolle, die aktiv die Landschaft der Perpetual-Protokolle gestalten und durch Akzeptanz und Innovation deren Entwicklung vorantreiben. In diesem Abschnitt werden wir die Hauptakteure mit unterschiedlichen Marktkapitalisierungen untersuchen:

  • dYdX (hohe Marktkapitalisierung): OG-Führer mit einer starken Benutzerbasis, konzentriert sich auf Anwendungsketten.

  • GMX (mittlere Marktkapitalisierung): Führer auf Arbitrum, bekannt für sein einzigartiges Liquiditätsmodell und stabiles Wachstum.

  • HMX (geringe Marktkapitalisierung): Ein Protokoll, das hochleveragierten Handel mit erstaunlichen Leistungskennzahlen bietet.

Durch die Analyse ihrer Token-Ökonomie und Katalysatoren haben wir einen umfassenden Überblick über den Bereich der dezentralen Perpetual-Protokolle gewonnen.

(1) dYdX: OG-Marktführer mit einer Vision für Anwendungsketten

Einführung in dYdX:

dYdX ist zu einer führenden dezentralen Perpetual-Börse geworden, die fortschrittliche Funktionen und ein professionelles Handelserlebnis bietet. Das Protokoll wurde ursprünglich auf Ethereum eingeführt und entwickelte sich 2021 zu StarkWare (v3), um das Skalierungsproblem durch hohe Gasgebühren zu überwinden. Um die vollständige Dezentralisierung zu erreichen, wurde dYdX auf der unabhängigen dYdX-Chain, die mit dem Cosmos SDK gebaut wurde, in der Version 4 eingeführt, was sicherstellt, dass alle Komponenten des Protokolls vollständig dezentralisiert sind.

Token-Ökonomie:

Der DYDX-Token wurde am 3. August 2021 eingeführt, und die Token-Ökonomie entwickelt sich kontinuierlich durch Teamentscheidungen und Community-Governance. Bemerkenswert ist der Mechanismus zur einjährigen Wiederverriegelung der Token für Investoren und das Team, der das Vertrauen in den Markt erheblich gestärkt und den Token-Preis in die Höhe getrieben hat.

  • Standardverteilung:

  • Rücklagen: 31,3%

  • Privatinvestoren: 27,7%

  • Gründer/Team: 22,3%

  • Gemeinschaft: 18,7%

  • Versorgungsplan:

  • Team- und Investoren-Token beginnen in diesem Jahr mit der Entsperrung, was zu einem signifikanten Cliff führt, gefolgt von monatlicher Entsperrung bis zur vollständigen Entsperrung im Juni 2026.

  • Etwa 20% des Gesamtangebots sind noch nicht zugewiesen, um Raum für zukünftige Anreize im Ökosystem zu lassen.

  • Die aktuellen Token-Emissionen stagnieren bei etwa 80 Millionen DYDX pro Monat (weniger als 1% des Gesamtangebots), was die Kontrolle über das Angebotwachstum gewährleistet.

Bullische Katalysatoren:

  • Kontrollierte Emissionen: Eine stabile monatliche Emissionsrate von etwa 1,4% der zirkulierenden Versorgung gewährleistet eine begrenzte Verwässerung und bietet Vertrauen für langfristige Inhaber.

  • Flexible Verteilung: Über 20% der nicht zugewiesenen Token bieten Chancen für zukünftige Anreize im Ökosystem, um potenzielles Wachstum und Akzeptanz zu unterstützen.

  • dYdX Unlimited: Die Einführung von dYdX Unlimited ermöglicht es den Nutzern, auf jedem Markt zu handeln und erweitert somit seine Attraktivität und schafft mehr Handelsmöglichkeiten im Ökosystem.

(2) GMX: Führer im mittleren Marktkapitalisierungsbereich auf Arbitrum

Einführung in GMX:

GMX ist eine dezentrale Börse (DEX), die auf Arbitrum und Avalanche operiert und bis zu 100-fache Hebelwirkung für Spot- und Perpetual-Futures-Handel bietet. Zu den herausragenden Merkmalen gehört der GLP-Multi-Asset-Liquiditätspool, der die Kosten für Market Making, Swap-Handel und gehebelten Handel unterstützt und ein nachhaltiges, skalierbares Liquiditätsmodell bietet.

Token-Ökonomie:

  • Standardverteilung:

  • Gründer/Team: 1,9%

  • Rücklagen: 37,7%

  • Gemeinschaft: 60,4%

  • Versorgungsplan:

  • GMX wurde im Juli 2021 eingeführt und entwickelte sich aus den Token XVIX und Gambit. Der Großteil des Token-Angebots ist bereits freigeschaltet, während die verbleibenden Emissionen hauptsächlich für esGMX-Belohnungen unter dem Gemeinschaftspool verwendet werden, um die Nutzung des Protokolls zu fördern.

Bullische Katalysatoren:

  • Niedrige Token-Emissionen: Die jährliche Emissionsrate von GMX beträgt nur 1,5%, was einen der konservativsten Versorgungspläne im Bereich der Perpetual-Protokolle darstellt, die die Inflationsrate minimiert und den Token-Wert bewahrt.

  • Wachstum der Schlüsselkennzahlen: GMX hat kürzlich einen starken Wachstumstrend gezeigt, einschließlich einer Erholung des TVL, einem signifikanten Anstieg des offenen Volumens in den letzten drei Monaten und einem Anstieg der 30-Tage-Einnahmen um 130%, angetrieben durch erhöhte Handelsaktivitäten und starke Gebührenerträge.

(3) HMX: Ein starkes Indikatorprojekt mit geringer Marktkapitalisierung

Einführung in HMX:

HMX ist eine dezentrale Plattform für den Handel mit Perpetual-Kontrakten, die auf Arbitrum läuft und den Nutzern die Möglichkeit bietet, Kryptowährungen und Rohstoffe mit hohem Hebel zu handeln. Sie unterstützt Multi-Asset-Collateral und Full-Margin-Handel, um die Kapitaleffizienz und Flexibilität der Nutzer zu erhöhen.

Token-Ökonomie:

  • Standardverteilung:

  • Gemeinschaft: 40%

  • Rücklagen: 30,6%

  • Gründer/Team: 15%

  • Öffentliche Investoren: 8%

  • Privatinvestoren: 6,4%

  • Versorgungsplan:

HMX wurde im August 2023 durch einen öffentlichen Verkauf beim Token-Generierungs-Event (TGE) eingeführt.

  • Team- und Privatinvestoren: Nach einer sechmonatigen Klippe folgt eine 42-monatige Entsperrfrist für das Team und eine 12-monatige Entsperrfrist für Investoren.

  • Gemeinschaftsverteilung: Wird gemäß einem detaillierten Zeitplan für Plattformbelohnungen verteilt.

  • Reservierungsverteilung: Für Wachstumspläne des Ökosystems, wie Marketing, Partnerschaften und Börsennotierungen. Diese Token gelangen nach der Entsperrung nicht direkt in den Umlauf, sondern werden nur bei Bedarf verwendet.

Bullische Katalysatoren:

  • Starke Kennzahlen im Arbitrum-Ökosystem:

  • Wachstumspotenzial: Das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu TVL von HMX ist die Hälfte von GMX, mit einem KGV von 0,39 (jährliche Gebühren: 14 Millionen USD), während die Marktkapitalisierung bei etwa 5,5 Millionen USD liegt, im Vergleich zu GMX mit einem KGV von 3,4 (jährliche Gebühren: 90 Millionen USD) und einer Marktkapitalisierung von über 300 Millionen USD. Die Fundamentaldaten sind stark, die Bewertung liegt weit unter der von GMX und dYdX (1,2 Milliarden USD), was ein enormes Wachstumspotenzial zeigt.

  • Hohe Gebühren und Erträge: HMX rangiert im Gebühren- und Ertragsbereich an zweiter Stelle, zeigt trotz niedriger TVL starke Benutzerbindung und Plattformeffizienz.

  • Neue Roadmap:

Die kürzlich veröffentlichte Roadmap von HMX bringt bedeutende Updates zur Verbesserung seines Ökosystems und seiner Wettbewerbsfähigkeit mit sich:

  • CLOB-Modell: Wird im ersten Quartal 2025 eingeführt und bringt tiefere Liquidität, bessere Preisfindung und fortschrittliche Handelsfunktionen mit sich.

  • Verbesserte Token-Ökonomie: Umfasst Token-Burning, governance-gesteuerte Inflation und Airdrop-Aktivitäten, um die Nachfrage und die Benutzerbeteiligung zu erhöhen.

  • Markenumbau: Die neue Marke wird den Status von HMX als Innovator im Bereich der perpetual DEX widerspiegeln und ihre transformative Kraft zeigen.

3. Fazit

Unter der Führung innovativer Plattformen wie Hyperliquid, dYdX, GMX und HMX gewinnt der Bereich der Perpetual-Protokolle im DeFi-Bereich an Dynamik, wobei alle Plattformen durch ihre einzigartigen Funktionen und Strategien Wachstum fördern. Mit der ständigen Weiterentwicklung des Sektors wird es eine Schlüsselrolle im dezentralen Handel spielen.