Originalautoren: Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Originalübersetzung: Wu sagt Blockchain
Durch die regulatorischen Vorteile, die mit Trumps Wahl einhergehen, hat Bitcoin erfolgreich das historische Hoch überschritten. Mit dem wachsenden Interesse am Markt zeigen verschiedene Schlüsselindikatoren, dass der starke Schwung dieses Bullenmarktes voraussichtlich anhalten wird.
Wie wir im September vorhergesagt haben, erlebte der Bitcoin (BTC)-Preis nach den Wahlen einen stark volatilen Anstieg. Jetzt befindet sich Bitcoin in einem unbekannten Bereich ohne technische Preiswiderstände, und wir sind überzeugt, dass die nächste Phase des Bullenmarktes gerade erst begonnen hat. Dieses Muster ähnelt dem nach den Wahlen 2020, als der Bitcoin-Preis bis Ende des Jahres verdoppelt wurde und im Jahr 2021 um etwa 137 % weiter stieg. Mit dem signifikanten Wandel in der Haltung der Regierung gegenüber Bitcoin wächst das Interesse der Investoren schnell. In letzter Zeit haben wir einen Anstieg der Anfragen nach Investitionen erlebt, da viele Anleger erkennen, dass ihre Allokation in dieser Anlageklasse deutlich unzureichend ist. Während wir genau beobachten, ob Anzeichen einer Überhitzung auftreten, bekräftigen wir unsere Prognose für das Bitcoin-Preisziel von 180.000 USD/BTC in diesem Zyklus, da die verfolgten Schlüsselindikatoren weiterhin bullische Signale zeigen.
Bitcoin-Preistrends
Marktstimmung
Der 7-Tage-Durchschnitt von Bitcoin (7 DMA) erreichte 89.444 USD, ein historisches Hoch. In der Wahlnacht am Dienstag, dem 5. November, stieg Bitcoin um etwa 9 % und erreichte ein historisches Hoch von 75.000 USD. Dies stimmt mit unseren vorherigen Beobachtungen überein: Wenn die Wahrscheinlichkeit eines Trump-Siegs steigt, steigt auch der Bitcoin-Preis. Trump hat im Wahlkampf ausdrücklich versprochen, die „Regulierung durch Vollstreckung“ der SEC zu beenden und die USA zur „Weltstadt für Kryptowährungen und Bitcoin“ zu machen.
Nach Trumps Wahl zum Präsidenten wendete sich der regulatorische Widerstand erstmals zu einem Antrieb. Trump hat begonnen, Beamte, die Kryptowährungen unterstützen, in die Exekutive zu berufen, und die Republikaner kontrollieren die Koalitionsregierung, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass unterstützende Gesetze verabschiedet werden. Zu den Schlüsselvorschlägen gehören Pläne zur Schaffung eines nationalen Bitcoin-Reserves und zur Neufassung der relevanten Gesetzgebung zur Struktur des Kryptomarktes und Stablecoins. Es wird erwartet, dass FIT21 unter markt- und datenschutzfreundlichen Bedingungen neu gefasst wird, während der neue Vorschlag für Stablecoins es staatlich lizensierten Banken ermöglichen wird, Stablecoins ohne Genehmigung der Federal Reserve auszugeben.
Während Länder wie die BRICS-Staaten Bitcoin und andere Alternativen erkunden, um US-Dollar-Sanktionen und Währungsmanipulation zu umgehen, bieten Stablecoins strategische Möglichkeiten für den globalen Export des US-Dollars. Durch die Beseitigung regulatorischer Hürden und die Erlaubnis für staatlich lizensierte Banken, Stablecoins auszugeben, kann die USA den globalen Einfluss des US-Dollars aufrechterhalten und die schnellere Einführung von Kryptowährungen in Schwellenmärkten nutzen. Diese Märkte haben eine hohe Nachfrage nach Finanzdienstleistungen, zur Absicherung gegen Inflation in der Heimatwährung und nach dezentralen Finanzlösungen (DeFi).
Wir erwarten, dass die SAB im ersten Quartal nach Trumps Amtsantritt aufgehoben wird, entweder durch die SEC (U.S. Securities and Exchange Commission) oder durch den Kongress, was die Banken dazu bewegen wird, Lösungen für die Verwahrung von Kryptowährungen anzubieten. Sollte Gary Gensler noch im Amt sein, könnte Trump sein Versprechen einlösen und den SEC-Vorsitzenden austauschen, um einen Kandidaten zu ernennen, der Kryptowährungen stärker unterstützt, und die berüchtigte Ära der „Regulierung durch Vollstreckung“ beenden. Darüber hinaus wird die Ethereum (ETH)-ETF in den USA bis 2025 überarbeitet, um Staking zu unterstützen, während die SEC den 19b-4-Antrag für den Solana (SOL)-ETF genehmigen wird, wodurch die Erstellung und Einlösung von ETFs in physischer Form diese Produkte steuerlich effizienter und liquider macht. Angesichts der Tatsache, dass Trump zuvor die Gemeinsamkeiten zwischen Bitcoin-Mining und Energieintensität in der KI anerkannt hat, wird erwartet, dass die Energie-Regulierung gelockert wird, was dazu führen könnte, dass die Basisenergie (z.B. Kernenergie) günstiger und reichlicher wird, und die USA in den Bereichen Energie, KI und Bitcoin zum globalen Führer machen.
Diese Wahl markiert einen Wendepunkt für die Marktstimmung und kehrt den Kapital- und Beschäftigungsabfluss um, der durch die vorherige strenge Politik verursacht wurde. Durch die Förderung von Unternehmergeist könnte die USA zum weltweit führenden Anbieter von Krypto-Innovation und -Beschäftigung werden und Kryptowährungen zu einer Schlüsselindustrie für das nationale Wachstum und ein wichtiges Exportprodukt für Schwellenmärkte machen.
Dominanz von Bitcoin
Der 7-Tage-Durchschnitt der Dominanz von Bitcoin (eine Messgröße für die Marktkapitalisierung von Bitcoin im Vergleich zur gesamten Marktkapitalisierung aller Kryptowährungen) stieg in diesem Monat um 2 Prozentpunkte auf 59 % und erreichte den höchsten Stand seit März 2021. Obwohl dieser Aufwärtstrend seit November 2022, als er bei 40 % begann, kurzfristig anhalten könnte, könnte er bald seinen Höhepunkt erreichen. Im September wiesen wir darauf hin, dass der Sieg von Harris aufgrund des klareren regulatorischen Status von Bitcoin als Ware seine Dominanz stärken könnte. Im Gegensatz dazu könnten Trumps unterstützende Haltung gegenüber Kryptowährungen und sein erweitertes Kabinett eine breitere Investition in den Kryptomarkt fördern. Da Bitcoin in einem innovationsfreundlichen regulatorischen Umfeld neue Höchststände erreicht, wird erwartet, dass der Wohlstandseffekt und das verringert Risiko regulatorischer Maßnahmen Kapital und neue institutionelle Investoren in den DeFi-Sektor ziehen, was die Renditen kleinerer Projekte in dieser Anlageklasse erhöht.
Regionale Handelsdynamik
Auf den ersten Blick scheint die Anzahl der Händler im asiatischen Markt in diesem Monat signifikant gestiegen zu sein, was im Gegensatz zu den Trends der letzten Jahre steht, in denen asiatische Händler in der Regel netto verkauft haben, während europäische und amerikanische Händler netto gekauft haben. Allerdings fand der Preisanstieg von Bitcoin in der Wahlnacht während des asiatischen Handelszeitraums statt, was wahrscheinlich auf eine große Anzahl amerikanischer Investoren zurückzuführen ist, die rund um die Wahlen Handelsaktivitäten durchführten. Dieses besondere Ereignis macht es schwierig, solche Preisbewegungen vollständig den regionalen Dynamiken zuzuschreiben. In Übereinstimmung mit dem historischen Verhalten halten Händler in den Handelszeiten von Amerika und Europa weiterhin Bitcoin und beibehalten den Trend der Preisbewegung, der im Oktober beobachtet wurde.
Quelle: Glassnode, 18.11.24 (frühere Leistungen garantieren nicht zukünftige Ergebnisse.)
Schlüsselindikatoren
Um den potenziellen Aufwärtsspielraum und die Dauer dieses Bullenmarktes zu bewerten, haben wir einige Schlüsselindikatoren analysiert, um das Risikoniveau des Marktes und mögliche Preisobergrenzen zu bewerten. In diesem Monat begannen unsere Analysen mit den Perpetual Contracts (Perps), deren Leistung der Finanzierungskosten Einblicke in die Marktstimmung gibt und hilft, die Wahrscheinlichkeit eines überhitzten Marktes zu messen.
Der Bitcoin-Preis zeigt typischerweise Anzeichen einer Überhitzung, wenn die 30-Tage-Durchschnittswerte der Finanzierungskosten (30 DMA Perp Funding Rates) 10 % überschreiten und 1 bis 3 Monate anhalten.
Durchschnittliche Rendite von BTC im Vergleich zu den Perpetual-Finanzierungsraten (4. Januar 2020 - 11. November 2024)
Wenn die 30-Tage-Durchschnittswerte der Perpetual-Finanzierungskosten 10 % übersteigen, zeigt sich die BTC-Preisentwicklung
Quelle: Glassnode, Stand: 12. November 2024
Seit April 2020 haben wir Zeiträume analysiert, in denen die 30-Tage-Durchschnittswerte der Perpetual-Finanzierungskosten 10 % überschreiten. Diese Zeiträume hatten eine durchschnittliche Dauer von etwa 66 Tagen, wobei die durchschnittliche Rendite von Eröffnung bis Schließung 17 % betrug, obwohl die Dauer der einzelnen Zeiträume erheblich variierte. Die einzige Ausnahme war die Reaktion auf den einstündigen Anstieg am 18. Juni 2024, die die kurzfristige Marktstimmung widerspiegelt. Andere Zeiträume dauerten mehrere Wochen und zeigten eine strukturell bullish Stimmung, die in der Regel zu signifikanten kurzfristigen bis mittelfristigen Renditen führt.
Zum Beispiel dauerte die Phase hoher Finanzierungskosten, die am 31. August 2021 begann, 23 Tage, gefolgt von einer 28-tägigen Abkühlungsphase, bevor sie am 19. Oktober erneut 51 Tage andauerte. Wenn man diesen kurzen Zeitraum berücksichtigt, betrug die gesamte Dauer der hohen Finanzierungskosten im Jahr 2021 99 Tage. Ebenso dauerte die aktuelle Phase hoher Finanzierungskosten, die am 12. November 2024 begann, 80 Tage, gefolgt von einer 19-tägigen Pause, bevor sie erneut 69 Tage andauerte, insgesamt 168 Tage, was vergleichbar ist mit den 186 Tagen vom 11. November 2020 bis 21. Mai 2021. Es ist erwähnenswert, dass beim Kauf von Bitcoin an Tagen, an denen die Finanzierungskosten über 10 % lagen, die durchschnittlichen Renditen in den Zeitrahmen von 30, 60 und 90 Tagen alle höher waren als an Tagen mit niedrigeren Finanzierungskosten.
Die Daten zeigen jedoch, dass es über längere Zeiträume hinweg ein Muster schlechter Leistung gibt. Im Durchschnitt schneiden Bitcoin, die an Tagen gekauft werden, an denen die Finanzierungskosten über 10 % liegen, ab 180 Tagen schlechter ab als der Markt, und dieser Trend wird in den Zeitrahmen von 1 Jahr und 2 Jahren immer deutlicher. Angesichts der Tatsache, dass Marktzyklen in der Regel etwa 4 Jahre dauern, deutet dieses Muster darauf hin, dass dauerhaft hohe Finanzierungskosten oft mit dem zyklischen Höhepunkt korrelieren und möglicherweise ein frühes Signal für einen überhitzten Markt darstellen, was zeigt, dass sie anfälliger für langfristige Rückgänge sind.
Quelle: Glassnode, Stand: 13. November 2024
Bis zum 11. November trat Bitcoin in eine neue Phase ein, in der die Finanzierungskosten erneut 10 % überstiegen. Diese Veränderung deutet auf stärkeren kurzfristigen bis mittelfristigen Schwung hin, da historisch gesehen höhere Finanzierungskosten mit höheren 30-Tage-, 60-Tage- und 90-Tage-Renditen korrelieren, was auf eine stärkere bullish Stimmung und Nachfrage hinweist. Da die Finanzierungskosten jedoch hoch bleiben, könnten wir uns von einer langfristigen (1-2 Jahre) Phase mit ebenso vorteilhaften Renditen entfernen. Angesichts des aktuellen regulatorischen Umfelds, das Bitcoin unterstützt, erwarten wir einen weiteren Hochleistungszeitraum, ähnlich wie nach der Wahl 2020, als die anhaltenden Finanzierungskosten von über 10 % innerhalb von 186 Tagen einen Anstieg von 260 % bewirkten. Da Bitcoin derzeit nahe 90.000 USD gehandelt wird, bleibt unser Zielpreis von 180.000 USD erreichbar und spiegelt eine potenzielle zyklische Rendite von etwa 1.000 % von der zyklischen Talsohle bis zum Höhepunkt wider.
Hohe 30-Tage-Durchschnittswerte (DMA) der relativen unrealisierten Gewinnniveaus (>0,60 und 0,70) deuten historisch oft auf die Höchststände des Bitcoin-Preises hin.
Durchschnittliche Rendite von BTC im Vergleich zum 30-Tage-Durchschnitt des relativen unrealisierten Gewinns (RUP) (13. November 2016 - 13. November 2024)
Quelle: Glassnode, Stand: 13. November 2024
Durchschnittliche Rendite von BTC im Vergleich zum 30-Tage-Durchschnitt des relativen unrealisierten Gewinns (RUP) (13. November 2016 - 13. November 2024)
Quelle: Glassnode, Stand: 13. November 2024
Als Nächstes konzentrieren wir uns auf den relativen unrealisierten Gewinn (Relative Unrealized Profit, RUP), ein weiterer wichtiger Indikator zur Messung, ob der Bitcoin-Markt überhitzt ist. RUP misst den Anteil des unrealisierten Gewinns (d.h. Buchgewinne, die noch nicht durch Verkauf realisiert wurden) am gesamten Marktwert von Bitcoin. Wenn der Bitcoin-Preis den letzten Kaufpreis der meisten Inhaber übersteigt, steigt dieser Indikator, was darauf hinweist, dass mehr Marktteilnehmer in den Gewinnbereich eintreten, was die optimistische Marktstimmung widerspiegelt.
Historisch gesehen deutet ein hoher 30-Tage-Durchschnitt (DMA) von RUP (insbesondere über 0,60 und 0,70) häufig auf eine starke Marktstimmung hin, die möglicherweise überhitzt ist. Wie im roten Bereich der Abbildung dargestellt, korreliert ein RUP-DMA über 0,70 oft mit dem Markt-Höhepunkt, da ein hoher Anteil unrealisierten Gewinns zu mehr Gewinnmitnahmen führt. Im Gegensatz dazu deutet ein RUP-Niveau unter 0,60 darauf hin, dass die Marktbedingungen für langfristige Käufe vorteilhafter sind, und historische Daten zeigen, dass Käufe unter diesem Schwellenwert höhere Renditen über 1 und 2 Jahre bieten.
Analysen der letzten beiden Marktzyklen zeigen, dass RUP-Niveaus zwischen 0,60 und 0,70 in der Regel die höchsten kurzfristigen bis mittelfristigen Renditen (7 Tage bis 180 Tage) bieten. Dieser Bereich spiegelt typischerweise die mittlere Phase eines Bullenmarktes wider, in der die Marktstimmung optimistisch steigt, aber noch nicht übertrieben ist. Im Gegensatz dazu zeigen RUP-Niveaus über 0,70 in allen Zeitrahmen negative Korrelationen und verstärken damit ihre Rolle als starkes Verkaufssignal.
Bis zum 13. November beträgt der 30-Tage-Durchschnitt von RUP für Bitcoin etwa 0,54, hat jedoch seit dem 11. November täglich 0,60 überschritten. Laut unseren detaillierten Daten zeigt ein RUP nahe 0,70 ein schrittweises Ansteigen des Risikos, was die Bedeutung von kurzfristigem Handel im Bereich von 0,60 bis 0,70 betont. Wenn der 30-Tage-Durchschnitt von RUP nahe 0,70 steigt, könnte dies auf einen überhitzten Markt hindeuten, was bei langfristigen Positionen Vorsicht gebietet.
Suchinteresse an „Kryptowährungen“ in den USA
Quelle: Google Trends, Stand: 18. November 2024
Das Interesse an dem Suchbegriff „Kryptowährungen“ bei Google ist ein wichtiger Indikator für das Interesse von Privatanlegern und die Marktbewegung. Historisch gesehen sind die Höchstwerte der Suchanfragen oft eng mit den Höchstständen der gesamten Marktkapitalisierung des Kryptomarktes verbunden. Zum Beispiel folgten auf die historischen Höchststände der Suchanfragen im Mai und November 2021 jeweils signifikante Marktverluste: Nach dem Höchststand im Mai kam es innerhalb von etwa zwei Monaten zu einem Rückgang von rund 55 %, während nach dem Höchststand im November ein etwa 12-monatiger Bärenmarkt mit einem Gesamtrückgang von etwa 75 % folgte.
Derzeit liegt das Suchinteresse nur bei 34 % des Höchststands im Mai 2021, was leicht unter dem im März 2024 beobachteten Höchststand von 37 % liegt (zu diesem Zeitpunkt erreichte Bitcoin den höchsten Preis des aktuellen Zyklus). Dieses relativ niedrige Suchinteresse deutet darauf hin, dass Bitcoin und der breitere Kryptomarkt noch nicht in die Phase des Spekulationsrausches eingetreten sind, was Raum für weiteres Wachstum lässt, und dass das übliche Maß an allgemeiner Aufmerksamkeit, das mit Markt-Höhepunkten verbunden ist, noch nicht erreicht wurde.
Coinbase-App-Store-Ranking
Quelle: openbb.co, Stand: 15. November 2024
Ähnlich wie das Suchinteresse bei Google zu „Kryptowährungen“ ist das Ranking von Coinbase im App Store ein weiterer wichtiger Indikator für das Interesse von Privatanlegern. Am 5. März, nachdem der Bitcoin-Preis innerhalb von 9 Tagen um etwa 34 % gestiegen war und das historische Hoch von etwa 69.000 USD aus dem Jahr 2021 erneut getestet wurde, trat Coinbase erneut in die Top 50 des App Store Rankings ein. Obwohl der Bitcoin gegen Ende des Monats ein neues Hoch von etwa 74.000 USD erreichte, ließ die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit aufgrund der Präsidentschaftswahlen nach, und das Interesse der Privatanleger schwächte sich ab. Doch der Durchbruch des Bitcoin in der Wahlnacht weckte das Interesse der Privatanleger erneut, und das Ranking von Coinbase im App Store sprang am 5. November von Platz 412 auf Platz 9 am 14. November. Der Anstieg der Beteiligung trieb die Preise weiter nach oben und setzte neue Rekorde für den Zufluss von Bitcoin-ETFs.
Aktivitäten, Adoption und Gebühren im Bitcoin-Netzwerk
Tägliches Handelsvolumen: Der 7-Tage-Durchschnitt des täglichen Handelsvolumens liegt bei etwa 543.000 Transaktionen, was einem Rückgang von 15 % entspricht. Trotz dieses Rückgangs bleibt die Aktivität stark und liegt im 96. Percentil der Bitcoin-Geschichte. Obwohl die Anzahl der Transaktionen zurückgegangen ist, hat eine größere Handelslast diesen Einfluss ausgeglichen, was sich in der gestiegenen Übertragungsmenge zeigt.
Ordinals-Inschriften: Das tägliche Handelsvolumen von Inschriften (NFTs und Meme-Coins auf der Bitcoin-Blockchain) ist im Vergleich zum Vormonat um 404 % gestiegen, was die Rückkehr der spekulativen Begeisterung aufgrund steigender Preise und regulatorischer Vorteile widerspiegelt.
Gesamtübertragungsvolumen: Das Bitcoin-Übertragungsvolumen ist im Vergleich zum Vormonat um 118 % gestiegen, der 7-Tage-Durchschnitt beträgt etwa 85 Milliarden USD.
Durchschnittliche Transaktionsgebühren: Die Bitcoin-Transaktionsgebühren sind im Vergleich zum Vormonat um 5 % gesunken, die durchschnittliche Gebühr beträgt 3,58 USD, die durchschnittliche Transaktionslast liegt bei etwa 157.000 USD, was zu einer entsprechenden Transaktionsgebühr von etwa 0,0023 % führt.
Gesundheit und Rentabilität des Bitcoin-Marktes
Prozentsatz profitabler Adressen: Da der Bitcoin-Preis ein historisches Hoch erreicht hat, befinden sich derzeit etwa 99 % der Bitcoin-Adressen im Gewinn.
Unrealisierter Nettogewinn/Verlust: Dieses Verhältnis ist im vergangenen Monat um 21 % auf 0,61 gestiegen und zeigt einen signifikanten Anstieg des Verhältnisses zwischen relativ unrealisierten Gewinnen und unrealisierten Verlusten. Als Indikator für die Marktstimmung befindet sich dieses Verhältnis derzeit im Bereich „Glaube - Leugnung“ (Belief-Denial), was mit der Phase des Marktzwecks zusammenfällt, in der zwischen Höchst- und Tiefstständen schnell expandiert und kontrahiert wird.
Monatsübersicht für Bitcoin
Quelle: Glassnode, VanEck Research, Stand: 15. Oktober 2024
Bitcoin-Miner und die gesamte Marktkapitalisierung des Kryptomarktes
Mining-Schwierigkeit (T):
Die Blockschwierigkeit von Bitcoin ist von 92 T auf 102 T gestiegen, was darauf hinweist, dass Miner ihre Geräteparks erweitern und aufrüsten. Das Bitcoin-Netzwerk passt alle 2.016 Blöcke (etwa alle zwei Wochen) automatisch die Schwierigkeit an, um sicherzustellen, dass die durchschnittliche Zeit für das Mining eines Blocks etwa 10 Minuten beträgt. Der Anstieg der Schwierigkeit zeigt einen zunehmenden Wettbewerb unter den Minern und repräsentiert ein starkes und sicheres Netzwerk.
Tägliches Gesamteinkommen der Miner:
Das tägliche Einkommen der Miner stieg um 30 %, profitiert von den steigenden Bitcoin-Preisen, während die in BTC bezahlten Transaktionsgebühren um 30 % zurückgingen, was das Gesamteinkommen beeinflusste.
Transaktionsvolumen von Minern zu Börsen:
Am 18. November transferierten Miner etwa 181 Millionen USD in Bitcoin zu Börsen, was das 50-fache des Durchschnittswertes der letzten 30 Tage ausmacht und die 7-Tage-Durchschnittswerte um 803 % steigen ließ. Diese extreme Bewegung war die höchste seit März und trat auch vor der letzten Bitcoin-Halbierung auf. Obwohl das anhaltend hohe Überweisungsvolumen von Minern zu Börsen auf einen überhitzten Markt hindeuten könnte, geschah dieser Höchststand nach dem niedrigeren Verkauf von Minern im Sommer, was darauf hinweist, dass dies Gewinnmitnahmen für Betrieb und Wachstum und kein Signal für einen Markthöhepunkt ist.
Marktkapitalisierung von Krypto-Aktien:
Der 30-Tage-Durchschnitt des MarketVector Digital Asset Stock Index (MVDAPP) ist um 47 % gestiegen und übertrifft damit Bitcoin. Hauptindexbestandteile wie MicroStrategy und Bitcoin-Mining-Unternehmen profitieren direkt von den steigenden Bitcoin-Preisen durch ihre Bestände an Bitcoin oder Mining-Aktivitäten. Gleichzeitig profitieren Unternehmen wie Coinbase von den breiteren Gewinnen des Kryptomarktes, da die Preiserhöhungen die Erwartungen an steigende Handelsgebühren und andere Einnahmequellen ankurbeln.
Quelle: farside.co.uk, Stand: 18. November 2024
