Die Banken steuern auf ihr schwächstes Jahr beim Handelsumsatz seit der Pandemie zu, mit Zahlen, die nach Kampf schreien.

Coalition Greenwich schätzt, dass über 250 globale Firmen im Jahr 2024 insgesamt 32 Milliarden Dollar aus dem Handel mit G10-Zinsen und 16,7 Milliarden Dollar aus Währungsgeschäften zusammentragen werden. Das ist ein Rückgang von 17 % bzw. 9 % im Vergleich zum Vorjahr.

Schwere Spieler wie Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup und Morgan Stanley befinden sich im selben Boot. Die Übeltäter? Rasiermesserscharfe Margen, wackelige Anlegervertrauen und ein wirtschaftlicher Hintergrund, der Wall Street wie ein Casino mit schlechten Quoten erscheinen lässt.

Wirtschaftliches Whiplash trifft die Handelsabteilungen

In diesem Jahr haben die Händler jede makroökonomische Entscheidung in Frage gestellt. Wirtschaftsdaten haben die Prognosen wie einen Jo-Jo gezogen, und Wetten auf Zinssenkungen von wichtigen Zentralbanken haben sich in schmerzhafte Fehltritte verwandelt. Die US-Präsidentschaftswahlen, die sich eher wie ein Finale einer Reality-TV-Show anfühlen, haben nicht geholfen.

Addiert man den Zusammenbruch der yen-finanzierten Carry-Trades hinzu, sind die Märkte nervös, um es milde auszudrücken. Angad Chhatwal, Leiter der globalen Makromärkte bei Coalition Greenwich, fasste es zusammen: „2024 war ein Jahr des Sitzens und Wartens am Rande.“

Hedgefonds, die üblichen Adrenalinjunkies, haben kaum ihre Zehen ins Wasser getaucht und tauchen sporadisch bei großen Datenveröffentlichungen oder marktbewegenden Ereignissen auf.

Wenn die Händler Klarheit in den Wirtschaftsdaten suchten, lieferten sie das Gegenteil. In den USA stieg der bevorzugte Inflationsindikator der Federal Reserve (der Preisindex für persönliche Konsumausgaben) im Oktober. Ein Teil des Anstiegs kam von höheren Aktienpreisen, die die Gebühren für das Portfoliomanagement in die Höhe trieben.

Nimmt man das heraus, sinkt die Inflation von 2,8 % auf 2,4 %. Aber die Fed kümmert sich nicht um „Was wäre wenn“. Diese Zahlen werden wahrscheinlich ihre Entscheidung rechtfertigen, die Zinssenkungen zu stoppen.

Staatsanleihen mochten die Nachrichten, die Renditen sanken als Folge, aber die Aktien blieben größtenteils ruhig. Dennoch redet JPMorgan groß und setzt ein Ziel für den S&P 500 zum Ende des Jahres 2025 bei 6.500. Das ist optimistisch, wenn man bedenkt, dass der Index am Mittwoch knapp unter 6.000 schloss.

Die Hypothekenzinsen fallen ebenfalls, was den Käufern von Eigenheimen etwas Luft zum Atmen gibt und die ausstehenden Verkäufe auf ein Sieben-Monats-Hoch treibt.

In der Zwischenzeit bringt Präsident Donald Trump bereits regulatorische Stimmungen durcheinander. Gerüchte fliegen über seine Nominierungen für wichtige Finanzposten. Paul Atkins, ein erfahrener Regulierer, könnte die SEC leiten.

Aber der Handelsikone Donald Wilson möchte die Agenturen entmachten und mit einem neuen Aufseher neu anfangen. Trump möchte tatsächlich, dass die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) für die Krypto-Regulierungen verantwortlich ist.

Märkte zittern unter gemischten Signalen

Chhatwal wies darauf hin, dass Fonds nur bei großen Ereignissen oder Datenveröffentlichungen erschienen sind und kontinuierliche Aktivität vermieden haben. Diese Zögerlichkeit hat zum Umsatzrückgang der Banken beigetragen, wobei die Handelsabteilungen mehr wie Geisterstädte als wie Gewinnzentren aussehen.

Die Zentralbanken helfen auch nicht. Ihr Hin und Her bei der Zinspolitik bringt die Investoren zur Verzweiflung. Anfang dieses Jahres haben sich Händler auf Wetten gestürzt, die auf starke Zinssenkungen setzten, nur um von Daten, die das Gegenteil andeuten, zurückgeschleudert zu werden.

Auf den Devisenmärkten sind einst beliebte Yen-Carry-Trades zu einer Warnung geworden. Die Strategie, bei der billige Yen geliehen wurden, um in höherverzinsliche Anlagen zu investieren, hat sich spektakulär aufgelöst, als der Yen unvorhersehbar schwankte.

Also sind globale Banken im Kreuzfeuer gefangen. Die Einnahmen aus dem Handel mit G10-Zinsen sinken, und die Währungen folgen diesem Trend. Selbst für die großen Akteure ist es eine harte Pille zu schlucken. Die makroökonomische Turbulenz ist zu unberechenbar, und niemand scheint bereit zu sein, große Risiken einzugehen.

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