Im Zuge eines breiten Krypto-Bullenmarktes sind die in dezentralisierten Finanzprotokollen hinterlegten Kryptowährungen auf den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahren gestiegen.
Unter ihnen hat ein Satz von DeFi-Tools alle anderen in den Schatten gestellt: Kreditprotokolle.
Diese Protokolle ermöglichen es Benutzern, Kryptowährungen als Sicherheit zu hinterlegen und automatisch Kredite aufzunehmen, solange der Wert der geliehenen Vermögenswerte geringer ist als ihre Sicherheiten.
Ein Grund für den Boom der Kreditprotokolle ist laut Paul Frambot, dem Gründer des Kreditprotokolls Morpho, die Nachfrage nach gehebelten Wetten.
„Die Marktpreisentwicklung hat zu einem Anstieg der Kreditnachfrage geführt, da die Menschen ihre Preisexponierung erhöhen wollen“, sagte er gegenüber DL News. „Sie tun dies onchain, indem sie sich von Protokollen wie Morpho Geld leihen, um mehr von den Vermögenswerten zu kaufen, von denen sie erwarten, dass sie im Wert steigen.“
Diese Strategie nennt sich Looping. Dabei hinterlegen Benutzer einen Vermögenswert, von dem sie optimistisch sind – sie glauben, dass der Preis steigen wird – als Sicherheit, um Stablecoins zu leihen. Der Benutzer verkauft diese Stablecoins dann, um mehr von seinem als Sicherheit dienenden Vermögenswert zu kaufen und so sein Engagement darin zu erhöhen.
Seit Monatsbeginn ist der gesamte gesperrte Wert von Morpho, einschließlich der aus dem Protokoll geliehenen Token, um 56 % auf ein Allzeithoch von 3,8 Milliarden US-Dollar gestiegen.
Der Total Value Locked (TVL) ist ein Maß für den Wert der Vermögenswerte, die ein bestimmtes DeFi-Protokoll für Benutzer verwahrt.
„Renditehungrige Kreditgeber“
Aber Morpho ist nicht allein.
Beim DeFi-Kreditgiganten Aave, der über 32 Milliarden US-Dollar in TVL verfügt, stiegen die Einlagen im gleichen Zeitraum um 42 %. Das mit Sky verbundene Spark, ein Kreditprotokoll mit 5,6 Milliarden US-Dollar in TVL, wuchs um 62 %.
Kleinere Protokolle, die Nischenkreditoptionen anbieten, wie Euler, verzeichneten sogar noch größere Zuwächse. Die Einlagen des Unternehmens sind seit Monatsbeginn um 576 % gestiegen.
„Ein wichtiger Faktor war eine positivere Aussicht für den breiteren Kryptomarkt, bedingt durch die wachsende institutionelle Akzeptanz und ein günstigeres regulatorisches Umfeld am Horizont“, sagte Michael Bentley, Gründer von Euler, gegenüber DL News.
Bentley erklärt, dass die steigende Flut zu einer erhöhten Kreditaufnahme geführt habe, da die Marktteilnehmer auf steigende Preise spekulieren. Dies wiederum führe zu steigenden Zinsen, was renditehungrige Kreditgeber anziehe.
Die gestiegene Nachfrage führt dazu, dass die Rendite, die Kreditgeber durch die Anlage von Vermögenswerten erzielen können, nun konstant so hoch ist wie seit Jahren nicht mehr.
Im März letzten Jahres nutzte ein Angreifer einen Fehler im Code von Euler aus, um Benutzervermögen im Wert von fast 200 Millionen US-Dollar zu stehlen.
Obwohl die Gelder später zurückerstattet wurden, konnte das Protokoll nicht wiederhergestellt werden und blieb inaktiv, bis es im August neu gestartet wurde.
Gefragte Vermögenswerte
Der gefragteste Vermögenswert im Top-Kreditprotokoll Aave ist Ether mit einem geliehenen Wert von fast 5 Milliarden US-Dollar.
Dies trifft jedoch nicht auf Euler und Morpho zu, die es den Benutzern ermöglichen, Kredite gegen ein breiteres Spektrum an Vermögenswerten aufzunehmen.
Derivative Yield Token, die vom DeFi-Protokoll Pendle ausgegeben werden, machen 450 Millionen US-Dollar der Kredite auf Morpho aus. Auf Euler erfreuen sich tokenisierte Versionen von US-Schatzwechseln, die vom Real-World-Asset-Protokoll Midas ausgegeben werden, zunehmender Beliebtheit.
„Das schnelle Wachstum bei der Schaffung von Restaking- und Realvermögenswerten, von denen viele Rendite abwerfen, führt zur Schaffung neuer Kredit- und Kreditaufnahmemöglichkeiten“, sagte Bentley.
Sogar andere DeFi-Protokolle mischen mit.
Laut Frambot hat Sky, ehemals MakerDAO, kürzlich 650 Millionen US-Dollar seines DAI-Stablecoins auf Morpho eingesetzt, um Rendite zu erzielen.
Allerdings bedeutet die steigende Kreditaufnahmelust auch, dass es zu einer potenziell gefährlichen Anhäufung von Fremdkapital kommt, die wiederum zu stärkeren Preisschwankungen führen könnte.
Wenn der Wert der von einem Kreditnehmer als Sicherheit hinterlegten Vermögenswerte sinkt, besteht die Gefahr, dass diese verkauft werden, um die Anhäufung uneinbringlicher Forderungen im Rahmen des Protokolls zu verhindern. Dieser Vorgang wird als Liquidation bezeichnet.
Auf Aave besteht laut Daten von DefiLlama die Gefahr, dass über 20 Millionen US-Dollar an von Lido eingesetzten ETH-Token liquidiert werden, wenn der Preis von Ethereum unter 3.292 US-Dollar fällt.
Tim Craig ist der in Edinburgh ansässige DeFi-Korrespondent von DL News. Senden Sie uns Tipps unter tim@dlnews.com.
