Verfasst von: Deep Tide TechFlow

Einleitung

In der sich wandelnden globalen Wirtschaftslandschaft beeinflusst die geldpolitische Richtung der Federal Reserve die globalen Finanzmärkte. Im September 2024 senkte die Federal Reserve die Zinsen erstmals seit 2020 und eröffnete einen neuen Zinssenkungszyklus.

Binance Research hat kürzlich einen Bericht veröffentlicht, der ausführlich die Hintergründe der Zinspolitik der Federal Reserve sowie deren Auswirkungen auf die Wirtschaft und verschiedene Vermögensklassen behandelt.

Der Bericht analysiert systematisch die Beziehungen zwischen Zinssätzen, Inflation, Beschäftigung und anderen Kernwirtschaftsindikatoren, basierend auf wirtschaftlichen Grundtheorien, den neuesten Daten und historischen Erfahrungen. Gleichzeitig wird die Leistung verschiedener Vermögensklassen wie Aktien, Anleihen, Rohstoffen und Kryptowährungen im Zinssenkungszyklus umfassend untersucht, um Investoren klare Entscheidungsgrundlagen zu bieten.

Deep Tide TechFlow hat die Schlüsselinformationen aus diesem Bericht zusammengefasst, wie folgt.

Schlüsselpunkte

Neueste Zinssenkungsdynamik: Die Federal Reserve kündigte im September 2024 eine Zinssenkung um 0,5% an, gefolgt von einer weiteren Zinssenkung um 0,25% im November, was die erste Zinssenkungsmaßnahme seit den Maßnahmen zur Bekämpfung der COVID-19-Pandemie im März 2020 markiert. Der Markt erwartet, dass 2025 weitere Zinssenkungen um 1-2 Prozentpunkte erfolgen, wobei die Wahrscheinlichkeit einer erneuten Zinssenkung um 0,25% im Dezember bei etwa 62% liegt.

Politischer Hintergrund: Die Federal Reserve folgt dem Prinzip der „doppelten Mission“, das darauf abzielt, maximale Beschäftigung zu fördern und die Preisstabilität (Inflationsziel 2%) aufrechtzuerhalten. Mitte 2022 überschritt die Inflation einmal 9%, was die Federal Reserve dazu veranlasste, aggressive Zinserhöhungsmaßnahmen zu ergreifen und die Zinsen auf den höchsten Stand seit 20 Jahren zu erhöhen. Mit der schrittweisen Abkühlung der Inflation begann die Federal Reserve eine neue Runde der Zinssenkungen.

Wirkmechanismus der Zinssätze: Zinssätze als „Preis des Geldes“ beeinflussen den Markt über zwei Hauptkanäle:

  • Die Senkung der Kreditkosten macht es für Marktteilnehmer einfacher, Kapital zu beschaffen, während die bestehenden Schuldenlast verringert wird

  • Die Senkung der risikofreien Rendite zwingt Investoren dazu, nach anderen Anlagemöglichkeiten zu suchen, um die Rendite zu steigern

Historischer Trend: Die Zinssätze in den USA zeigen in den letzten 50 Jahren einen strukturellen Abwärtstrend, von 8-10% in den 1980er Jahren auf fast null in den 2010er Jahren und zuletzt auf über 5%.

Analyse der Vermögensperformance:

  • Der Aktienmarkt (S&P 500) zeigt nach Zinssenkungen tendenziell einen Anstieg, kann jedoch in wirtschaftlichen Rezessionsphasen Ausnahmen aufweisen

  • Die Beziehung zwischen Rohstoffen und Zinssätzen ist komplex und wird von mehreren Faktoren wie Lagerhaltungskosten, fehlenden Erträgen und Wechselkursen beeinflusst

  • Anleihenpreise zeigen eine deutliche inverse Beziehung zu Zinssätzen

  • Obwohl die historischen Daten zu Kryptowährungen begrenzt sind, zeigen sie im Zinssenkungszyklus eine starke Performance, wie der Anstieg um 537% innerhalb von 12 Monaten nach der Zinssenkung im März 2020.

Politikwechsel: Der globale Zinssenkungszyklus hat begonnen

Am 18. September 2024 senkte die Federal Reserve den Zielbereich für den Federal Funds Rate um 0,5 Prozentpunkte auf 4,75-5,00%, was die erste Zinssenkung seit März 2020 darstellt, als die Maßnahmen zur Bekämpfung der COVID-19-Pandemie eingeleitet wurden. Davor hatte die Federal Reserve zwischen März 2022 und Juli 2023 aggressive Zinserhöhungen implementiert, gefolgt von acht aufeinander folgenden Sitzungen, in denen die Zinsen unverändert blieben, bis zu dieser Zinssenkung. Die Zinssenkung um 0,25% im November bestätigte zudem den Beginn eines neuen Zinssenkungszyklus.

Die politischen Maßnahmen der Federal Reserve drehen sich stets um ihre doppelte Mission: maximale Beschäftigung zu fördern und die Preisstabilität aufrechtzuerhalten. In der Zeit nach der Pandemie stiegen die Preise schnell an, und Mitte 2022 überschritt die Inflation einmal 9%, was die Federal Reserve dazu veranlasste, den stärksten Zinserhöhungszyklus seit 20 Jahren einzuleiten und den Zielzinssatz von 0-0,25% während der Pandemie auf 5,25-5,50% zu erhöhen. Mit der schrittweisen Abkühlung der Inflation begann die Federal Reserve, sich in Richtung Lockerung zu bewegen. Derzeit erwarten die Märkte, dass 2025 Spielraum für Zinssenkungen von 1-1,5 Prozentpunkten bestehen wird, wobei die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 0,25% im Dezember bei etwa 62% liegt (die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinsen unverändert bleiben, liegt bei etwa 38%).

Die Beziehung zwischen Inflation, Zinssenkungen und dem breiteren wirtschaftlichen System (einschließlich der Vermögensperformance) ist komplex und verdient die Aufmerksamkeit der Marktteilnehmer.

Es ist bemerkenswert, dass im September 2024 mehrere Zentralbanken weltweit mit Zinssenkungen begonnen haben, was tiefgreifende Auswirkungen auf die globalen Finanzmärkte haben wird.

Grundkonzept: Zinssätze und wirtschaftliche Funktionsweise

Warren Buffett sagte einmal: „Zinssätze treiben alles in der Wirtschaft an.“ Lassen Sie uns von den grundlegendsten Konzepten ausgehen, um zu verstehen, wie Zinssätze die wirtschaftliche Funktionsweise beeinflussen.

Grundprinzipien der Zinssätze

Kerndefinition: Zinssätze sind im Wesentlichen der „Preis des Geldes“

  • Zinserhöhung = Geld wird teurer

  • Zinssenkung = Geld wird billiger

Zwei Hauptauswirkungen des aktuellen Zinssenkungsumfelds

1. Schulden- und Kreditwirkung

  • Unternehmen und Institutionen können zu geringeren Kosten Finanzierungen erhalten und Investitionen ausweiten

  • Die Zinslast bestehender Schulden verringert sich, was die Cashflow-Situation verbessert

  • Die Kreditkosten für Verbraucher sinken, was den Konsum und die Nachfrage nach Wohnraum anregt

  • Die gesamtwirtschaftliche Aktivität wird angekurbelt, was das Wirtschaftswachstum fördert

2. Ertragswirkung

  • Die Renditen von risikofreien Anlagen wie Staatsanleihen sinken

  • Investoren sind gezwungen, nach anderen Anlagemöglichkeiten zu suchen, um höhere Renditen zu erzielen

  • Die Bewertungen risikobehafteter Vermögenswerte wie Aktien und Immobilien erhalten Unterstützung

  • Kapital wandert von risikoarmen zu risikobehafteten Vermögenswerten

Wichtige wirtschaftliche Variablen

1. Inflation

  • Die Federal Reserve hat 2% als langfristiges Inflationsziel festgelegt

  • Mitte 2022 erreichte die Inflation einen Höchststand von über 9%

2. Beschäftigungssituation

  • Die aktuelle Arbeitslosenquote bleibt auf einem relativ gesunden Niveau von 4,1%

  • Die Non-Farm Payroll-Daten werden am ersten Freitag eines jeden Monats veröffentlicht und sind ein wichtiger Indikator für den Markt

3. Marktumfeld und externe Faktoren

  • Unternehmensgewinne: Quartalsberichte und Erwartungen sind der Wetterfrosch des Marktes

  • Regulierungspolitik: Die Haltung der Regulierung gegenüber finanziellen Innovationen, einschließlich Kryptowährungen (wie im Bild dargestellt, hat die Anzahl der kryptofreundlichen Personen bei den Wahlen in den USA im Repräsentantenhaus und im Senat erheblich zugenommen)

  • Geopolitik: Internationale Handelsbeziehungen, regionale Konflikte und andere externe Schocks

  • Makroindikatoren: einschließlich Handelsbilanz, Verbrauchervertrauen, PMI usw.

Historische Perspektive: Frühere Zinssenkungszyklen der Federal Reserve und die Vermögensperformance

Trend der Zinssatzänderungen

In den letzten 50 Jahren zeigt die US-Zinspolitik einen strukturellen Abwärtstrend:

  • 1980er Jahre: Blieb auf hohem Niveau von 8-10%

  • 2010er Jahre: Nahezu Nullzinsniveau

  • Kürzlich: Anstieg auf über 5%

  • September und November 2024: Eröffnung eines neuen Zinssenkungszyklus

Historische Performance verschiedener Vermögenswerte

1. Aktienmarkt (S&P 500)

  • Gesamttrend: Allgemeiner Anstieg nach Zinssenkungen

  • Spezifische Leistung:

Erste Zinssenkung im September 1984: 3 Monate +1%, 6 Monate +9%, 12 Monate +14%

Zinssenkung im Juli 1995: 3 Monate +6%, 6 Monate +13%, 12 Monate +22%

Besondere Umstände: Negative Renditen traten 2001 und 2007 (in Zeiten wirtschaftlicher Rezession) auf

  • Januar 2001: 12 Monate -12%

  • September 2007: 12 Monate -18%

2. Rohstoffe

Einflussfaktoren:

  • Lagerkosten: Zinssätze beeinflussen die Haltekosten

  • Ertragsmerkmale: Keine festen Erträge

  • Dollarwechselkurs: Rohstoffe werden häufig in Dollar bewertet

Inflationsbezug:

  • Wird häufig als Frühindikator der Inflation betrachtet

  • Wird oft als Inflationsabsicherungsinstrument verwendet

3. Anleihen

Kernmerkmale: Deutliche inverse Beziehung zu Zinssätzen

Funktionsweise:

  • Zinserhöhung → Anleihenpreise fallen

  • Zinssenkung → Anleihenpreise steigen

Zehnjährige Staatsanleihenrendite: stark korreliert mit dem Federal Funds Rate

4. Kryptowährungen

Historische Daten: Nur zwei Zinssenkungszyklen durchlaufen (zweite Hälfte 2019 und März 2020)

Hervorhebungen:

  • Zinssenkung im Juli 2019: 12 Monate +25%

  • Zinssenkung im März 2020: 12 Monate +537%

Besondere Überlegungen:

  • Relativ kurze Stichprobe

  • Der Markt ist relativ klein und sehr volatil

  • Von mehreren Faktoren beeinflusst, nicht nur von Zinssatzänderungen

Dieser historische Rückblick zeigt, dass Zinssenkungen zwar normalerweise die Vermögenspreise stützen, die spezifische Performance jedoch je nach Vermögensklasse und makroökonomischem Umfeld unterschiedlich sein kann. Besonders in Zeiten wirtschaftlicher Rezession kann es selbst bei Zinssenkungen vorkommen, dass Vermögenspreise fallen, was Investoren dazu anregt, mehrere Faktoren zu berücksichtigen, anstatt einfache Entscheidungen auf der Grundlage von Zinssenkungen zu treffen.

Fazit: Globaler Zinssenkungszyklus beginnt, Marktchancen und Herausforderungen bestehen nebeneinander

Wie im Bericht dargestellt, wird der September 2024 der vierte große Zinssenkungsmonat dieses Jahrhunderts, in dem weltweit 26 Zentralbanken Zinssenkungsmaßnahmen ergriffen haben. Dieser Trend setzte sich im Oktober und November fort und markiert den Eintritt der globalen Geldpolitik in einen neuen Zyklus. Die Federal Reserve, als einflussreichste Zentralbank der Welt, hat mit ihren Zinssenkungen im September und November nicht nur weitreichende Auswirkungen, sondern deutet auch darauf hin, dass 2025 möglicherweise eine breitere politische Lockerung bevorsteht.

Historisch gesehen senken Zinssenkungszyklen oft die Kosten für Geld, verbessern die Liquiditätsbedingungen am Markt und stützen die Vermögenspreise. Dieser Zinssenkungszyklus hat jedoch seine Besonderheiten: Die globale Inflation ist seit dem Höchststand von 2022 deutlich zurückgegangen, aber es besteht weiterhin die Gefahr eines Inflationsanstiegs; der Arbeitsmarkt bleibt relativ stabil, die Arbeitslosenquote liegt bei einem gesunden Niveau von 4,1%; geopolitische Spannungen tragen zusätzliche Unsicherheiten bei.

Im Hinblick auf 2025 erwarten die Märkte weitgehend, dass die Federal Reserve die Zinssätze um 1-1,5 Prozentpunkte senken wird. In diesem Kontext könnten andere wichtige Zentralbanken weltweit dem Beispiel der Federal Reserve folgen und die Liquiditätsbedingungen weiter verbessern. Dennoch müssen Investoren, während sie Chancen nutzen, auch wachsam bleiben: Verschiedene Vermögensklassen können im Zinssenkungszyklus unterschiedliche Leistungen zeigen, und das bloße Verfolgen von Zinssenkungen könnte nicht die gewünschten Renditen bringen. Es wird empfohlen, dass Investoren, basierend auf einem umfassenden Verständnis der Fundamentaldaten, strukturelle Chancen im Blick behalten und vorsichtig agieren, um besser auf dieses neue Marktumfeld zu reagieren.