Autor: Deep Tide TechFlow
Einführung
In der sich ständig verändernden globalen Wirtschaftslandschaft beeinflussen die geldpolitischen Entscheidungen der Federal Reserve die globalen Finanzmärkte. Im September 2024 senkte die Federal Reserve erstmals seit 2020 die Zinsen und leitete damit einen neuen Zinssenkungszyklus ein.
Die Binance Research hat kürzlich einen Bericht veröffentlicht, der die Hintergründe der Zinspolitik der Federal Reserve und deren Auswirkungen auf die Wirtschaft und verschiedene Vermögenswerte detailliert beschreibt.
Der Bericht analysiert systematisch die Beziehungen zwischen Zinsen, Inflation, Beschäftigung und anderen zentralen Wirtschaftsdaten, beginnend mit den grundlegenden wirtschaftlichen Theorien, kombiniert mit den neuesten Daten und historischen Erfahrungen. Gleichzeitig wird die Leistung verschiedener Vermögensklassen wie Aktien, Anleihen, Rohstoffen und Kryptowährungen während des Zinssenkungszyklus umfassend analysiert, um den Anlegern klare Entscheidungsgrundlagen zu bieten.
Deep Tide TechFlow hat die Schlüsselinformationen aus diesem Bericht zusammengefasst, wie folgt.
Schlüsselthemen
•Neueste Zinssenkungsdynamik: Die Federal Reserve kündigte im September 2024 eine Zinssenkung um 0,5% an und senkte dann im November weiter um 0,25%, was die erste Zinssenkung seit den Maßnahmen zur Bekämpfung der COVID-19-Pandemie im März 2020 markiert. Der Markt erwartet, dass 2025 die Zinssätze um 1-2 Prozentpunkte weiter gesenkt werden, wobei die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinssenkung um 0,25% im Dezember bei etwa 62% liegt.
Analyse des politischen Hintergrunds: Die Federal Reserve verfolgt das Prinzip der "doppelten Mission", das darauf abzielt, maximale Beschäftigung zu fördern und die Preisstabilität (Inflationsziel von 2%) aufrechtzuerhalten. Mitte 2022 überschritt die Inflation einmal 9%, was die Federal Reserve dazu veranlasste, aggressive Zinserhöhungen einzuleiten, um die Zinssätze auf den höchsten Stand seit 20 Jahren zu bringen. Mit der schrittweisen Abkühlung der Inflation begann die Federal Reserve, einen neuen Zinssenkungszyklus zu starten.
Wirkmechanismus der Zinssätze: Die Zinssätze als "Preis des Geldes" beeinflussen den Markt über zwei Hauptkanäle:
Senkung der Kreditkosten, was es den Marktteilnehmern erleichtert, Kapital zu erhalten, während auch die bestehende Schuldenlast verringert wird
Senkung der risikofreien Rendite, was Investoren dazu drängt, nach anderen Anlagemöglichkeiten zu suchen, um die Rendite zu erhöhen
Historische Trends: Die Zinssätze in den USA haben in den letzten 50 Jahren einen strukturellen Rückgang gezeigt, von 8-10% in den 1980er Jahren bis zu nahezu null in den 2010er Jahren und kürzlich über 5%.
Analyse der Anlagenleistung:
Der Aktienmarkt (S&P 500) zeigt nach Zinssenkungen im Allgemeinen einen Aufwärtstrend, aber während Rezessionszeiten können Ausnahmen auftreten
Die Beziehung zwischen Rohstoffen und Zinssätzen ist komplex und wird von mehreren Faktoren beeinflusst, darunter Lagerkosten, fehlende Renditen und Wechselkurse
Die Preise von Anleihen zeigen eine klare umgekehrte Beziehung zu den Zinssätzen
Obwohl die historischen Daten zu Kryptowährungen begrenzt sind, zeigen sie während der Zinssenkungszyklen starke Leistungen, wie z.B. ein Anstieg von 537% innerhalb von 12 Monaten nach der Zinssenkung im März 2020
Politikwechsel: Die Zinssenkungen der globalen Zentralbanken haben begonnen
Am 18. September 2024 senkte die Federal Reserve die Zielspanne für den Leitzins um 0,5 Prozentpunkte auf 4,75-5,00%, die erste Zinssenkung seit den Maßnahmen zur Bekämpfung der COVID-19-Pandemie im März 2020. Davor hatte die Federal Reserve zwischen März 2022 und Juli 2023 kontinuierlich aggressive Zinserhöhungen vorgenommen und hielt die Zinssätze in den folgenden acht Sitzungen stabil, bis zu dieser Zinssenkung. Die Zinssenkung um 0,25% im November bestätigte weiter den Beginn eines neuen Zinssenkungszyklus.
Die politischen Maßnahmen der Federal Reserve konzentrieren sich stets auf ihre doppelte Mission: maximale Beschäftigung zu fördern und die Preisstabilität aufrechtzuerhalten. In der post-pandemischen Zeit stiegen die Preise schnell, und Mitte 2022 überschritt die Inflation einmal 9%, was die Federal Reserve dazu veranlasste, den stärksten Zinserhöhungszyklus seit 20 Jahren zu starten, indem sie den Zielzinssatz von 0-0,25% während der Pandemie auf 5,25-5,50% erhöhte. Mit der schrittweisen Abkühlung der Inflation begann die Federal Reserve, sich in eine expansive Richtung zu bewegen. Der Markt erwartet derzeit, dass 2025 etwa 1-1,5 Prozentpunkte an Zinssenkungen möglich sind, wobei die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 0,25% im Dezember bei etwa 62% liegt (die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinssätze unverändert bleiben, liegt bei etwa 38%).
Die Beziehung zwischen Inflation, Zinssenkungen und dem breiteren Wirtschaftssystem (einschließlich der Leistung von Vermögenswerten) ist komplex und erfordert gründliche Aufmerksamkeit von Marktteilnehmern.
Es ist bemerkenswert, dass im Jahr 2024 mehrere Zentralbanken weltweit mit Zinssenkungen begonnen haben, ein Trend, der tiefgreifende Auswirkungen auf die globalen Finanzmärkte haben wird.
Grundkonzept: Zinssätze und wirtschaftliche Funktionsweise
Warren Buffett sagte einmal: "Zinsen treiben alles im wirtschaftlichen Universum". Lassen Sie uns von den grundlegendsten Konzepten ausgehen, um zu verstehen, wie Zinsen die wirtschaftliche Funktionsweise beeinflussen.
Die Grundprinzipien der Zinssätze
•Kerndefinition: Der Zinssatz ist im Wesentlichen der "Preis des Geldes"
Zinserhöhung = Geld wird teurer
Zinssenkung = Geld wird günstiger
Zwei Hauptauswirkungen des aktuellen Zinssenkungsumfelds
Schulden- und Kreditwirkungen
Unternehmen und Institutionen können zu niedrigeren Kosten Finanzierungen erhalten, was die Investitionsausweitung fördert
Die Zinslast bestehender Schulden wird verringert, was die Liquidität verbessert
Die Kreditkosten für Verbraucher sinken, was den Konsum und die Wohnungsnachfrage anregt
Die gesamte wirtschaftliche Aktivität wird angekurbelt, was zum Wirtschaftswachstum beiträgt
Ertragswirkung
Die Rendite von risikofreien Vermögenswerten wie Staatsanleihen sinkt
Investoren sind gezwungen, nach anderen Anlagemöglichkeiten zu suchen, um höhere Renditen zu erzielen
Die Bewertungen von riskanten Vermögenswerten wie Aktien und Immobilien werden gestützt
Kapital wandert von risikoarmen zu risikoreichen Vermögenswerten
Hauptwirtschaftsvariablen
Inflation
Die Federal Reserve hat 2% als langfristiges Inflationsziel festgelegt
Mitte 2022 überstieg sie einmal 9%
Beschäftigungssituation
Die aktuelle Arbeitslosenquote liegt bei 4,1%, was ein relativ gesundes Niveau darstellt
Die Non-Farm-Payroll-Daten werden am ersten Freitag jedes Monats veröffentlicht und sind ein wichtiger Marktindikator
Marktumfeld und externe Faktoren
Unternehmensgewinne: Quartalsberichte und Erwartungen sind ein Barometer für das Vertrauen der Märkte
Regulierungspolitik: Die Regulierung von Finanzinnovationen, einschließlich Kryptowährungen (wie im folgenden Diagramm dargestellt, hat die Anzahl der kryptofreundlichen Personen in Kongress und Senat bei den Wahlen in den USA erheblich zugenommen)
Geopolitik: Internationale Handelsbeziehungen, regionale Konflikte und andere externe Schocks
Makroindikatoren: Dazu gehören Handelsbilanz, Verbrauchervertrauen, PMI usw.
Historische Perspektive: Frühere Zinssenkungszyklen der Federal Reserve und die Leistung von Vermögenswerten
Zinssatzbewegungstrends
In den letzten 50 Jahren haben die Zinssätze in den USA einen strukturellen Rückgang gezeigt:
1980er Jahre: Hoch bei 8-10%
2010er Jahre: Nahe null Zinsen
Kürzlich: Über 5% gestiegen
September und November 2024: Beginn eines neuen Zinssenkungszyklus
Historische Leistungen verschiedener Vermögenswerte
Aktienmarkt (S&P 500)
Gesamttrend: Allgemeine Steigerung nach Zinssenkungen
Konkret:
Erste Zinssenkung im September 1984: 3 Monate +1%, 6 Monate +9%, 12 Monate +14%
Zinssenkung im Juli 1995: 3 Monate +6%, 6 Monate +13%, 12 Monate +22%
Besondere Umstände: Negative Renditen in 2001 und 2007 (Rezessionsperioden)
Januar 2001: 12 Monate -12%
September 2007: 12 Monate -18%
Rohstoffe
Einflussfaktoren:
Lagerkosten: Zinssätze beeinflussen die Haltekosten
Ertragsmerkmale: Keine festen Erträge
US-Dollar-Wechselkurs: Rohstoffe werden häufig in US-Dollar bewertet
Inflationsbezug:
Wird oft als Frühindikator für Inflation betrachtet
Wird häufig als Inflationsschutzinstrument verwendet
Anleihen
Kernmerkmale: Zeigt eine deutliche umgekehrte Beziehung zu den Zinssätzen
Betriebsmechanismus:
Zinssatz steigt → Anleihepreise fallen
Zinssatz sinkt → Anleihepreise steigen
Die Rendite von zehnjährigen Staatsanleihen: hoch korreliert mit dem Leitzins der Federal Reserve
Kryptowährungen
Historische Daten: Nur zwei Zinssenkungszyklen erlebt (2. Halbjahr 2019 und März 2020)
Leistungshighlights:
Zinssenkung im Juli 2019: 12 Monate +25%
Zinssenkung im März 2020: 12 Monate +537%
Besondere Überlegungen:
Kurzer Zeitraum der Stichprobe
Marktgröße relativ klein, hohe Volatilität
Von mehreren Faktoren beeinflusst, nicht nur von Änderungen der Zinssätze
Dieser historische Rückblick zeigt, dass Zinssenkungen in der Regel die Preise von Vermögenswerten stützen, die konkreten Auswirkungen jedoch je nach Vermögensklasse und makroökonomischem Umfeld variieren können. Besonders in Rezessionszeiten kann selbst eine Zinssenkung möglicherweise nicht verhindern, dass die Preise von Vermögenswerten fallen, was Anleger darauf hinweist, mehrere Faktoren zu berücksichtigen, anstatt Investitionsentscheidungen einfach auf Grundlage von Zinssenkungen zu treffen.
Fazit: Der globale Zinssenkungszyklus hat begonnen, und der Markt bietet sowohl Chancen als auch Herausforderungen
Wie im Bericht angegeben, wurde der September 2024 zum viertgrößten Zinssenkungsmonat des Jahrhunderts, in dem insgesamt 26 Zentralbanken Zinssenkungspolitiken umsetzten. Dieser Trend setzte sich im Oktober und November fort und markierte den Beginn eines neuen Zyklus der globalen Geldpolitik. Die Federal Reserve, als die einflussreichste Zentralbank der Welt, hat mit ihren Zinssenkungen im September und November nicht nur weitreichende Auswirkungen, sondern deutet auch darauf hin, dass 2025 eine umfassendere Politik der Lockerung erwartet werden könnte.
Historisch gesehen führen Zinssenkungszyklen oft zu niedrigeren Kosten für Geld, was das Liquiditätsumfeld des Marktes verbessert und somit die Preise von Vermögenswerten stützt. Allerdings hat dieser Zinssenkungszyklus seine Einzigartigkeit: Die globale Inflation ist seit ihrem Höchststand im Jahr 2022 deutlich zurückgegangen, aber das Risiko eines Inflationsrückschlags muss weiterhin beachtet werden; der Arbeitsmarkt bleibt relativ stabil, die Arbeitslosenquote liegt bei einem gesunden Niveau von 4,1%; die geopolitische Lage bringt zusätzliche Unsicherheiten mit sich.
Mit Blick auf das Jahr 2025 wird allgemein erwartet, dass die Federal Reserve weiterhin die Zinssätze um 1-1,5 Prozentpunkte senken wird. In diesem Kontext könnten die wichtigsten Zentralbanken weltweit den Schritten der Federal Reserve folgen und das Liquiditätsumfeld weiter verbessern. Anleger müssen sich jedoch bewusst sein, dass verschiedene Vermögensklassen während des Zinssenkungszyklus unterschiedliche Leistungen zeigen können, und das bloße Folgen der Zinssenkungen möglicherweise nicht die gewünschten Renditen erzielt. Es wird empfohlen, dass Anleger grundlegende Faktoren gründlich verstehen, strukturelle Chancen im Auge behalten und vorsichtig agieren, um besser auf diese neue Marktumgebung reagieren zu können.