Ether (ETH) stieg zwischen dem 20. November und dem 27. November um 15 % und flirtete zum ersten Mal seit vier Monaten mit der 3.500 $-Marke. Diese Rallye fiel mit einem Rekordhoch des offenen Interesses an Ether-Futures zusammen, was unter Händlern Fragen aufwarf, ob die erhöhte Hebelwirkung übermäßige bullische Sentimente signalisiert.
Aggregiertes offenes Interesse an Ether-Futures, ETH. Quelle: CoinGlass
Das aggregierte offene Interesse an Ether-Futures stieg in den 30 Tagen bis zum 27. November um 23 % und erreichte 22 Milliarden $. Zum Vergleich: Vor drei Monaten, am 27. August, lag das offene Interesse an Bitcoin (BTC) Futures bei 31,2 Milliarden $. Darüber hinaus lag das offene Interesse an ETH-Futures, als Ether am 13. Mai über 4.000 $ gehandelt wurde, bei 14 Milliarden $.
Dominant auf diesem Markt sind Binance, Bybit und OKX, die zusammen 60 % der ETH-Futures-Nachfrage ausmachen. Die Chicago Mercantile Exchange (CME) erweitert jedoch stetig ihren Einfluss. Bemerkenswert ist, dass die CME nun 2,5 Milliarden $ an offenem Interesse an ETH-Futures hält, was auf ein wachsendes institutionelles Engagement hinweist – eine Entwicklung, die oft als Merkmal der Marktreife angesehen wird.
Hohe Nachfrage nach Hebel, sei es von institutionellen oder Einzelhandelsinvestoren, weist nicht zwangsläufig auf bullisches Sentiment hin. Derivatemärkte sind zwischen Käufern und Verkäufern ausgeglichen und schaffen Gelegenheiten für Strategien, die von verschiedenen Szenarien profitieren, einschließlich Preisrückgängen.
Zum Beispiel beinhaltet die Cash-and-Carry-Strategie den Kauf von Ether im Spot- (oder Margin-)Markt, während gleichzeitig der gleiche nominale Betrag in ETH-Futures verkauft wird. Ähnlich können Händler von Zinsdifferenzen profitieren, indem sie längerfristige Verträge, wie diejenigen, die im März 2025 auslaufen, verkaufen, während sie kurzfristigere Verträge wie Dezember 2024 kaufen. Diese Strategien spiegeln nicht das bullische Sentiment wider, erhöhen jedoch erheblich die Nachfrage nach Ether-Hebel.
Ether 2-Monats-Futures annualisierte Prämie. Quelle: Laevitas.ch
Die annualisierte Prämie der zweimonatigen ETH-Futures (Basisrate) überschritt am 6. November die neutrale Schwelle von 10 % und hat in der vergangenen Woche eine robuste 17 % gehalten. Diese Rate ermöglicht es Händlern, einen festen Ertrag zu erzielen, während sie ihre Exposition vollständig durch die Cash-and-Carry-Strategie absichern. Es ist jedoch bemerkenswert, dass einige Marktteilnehmer bereit sind, 17 % Kosten in Kauf zu nehmen, um gehebelte Long-Positionen aufrechtzuerhalten, was auf einen moderaten Grad an Bullishness hindeutet.
ETH-Liquidationen könnten aufgrund von Einzelhandelsinvestoren zunehmen
Das größte Risiko in einer stark gehebelten Umgebung geht oft von Einzelhändlern aus, die umgangssprachlich als "degens" bekannt sind und häufig Hebel von bis zu 20x verwenden. In solchen Fällen kann ein standardmäßiger Preisrückgang von 5 % pro Tag die gesamte Margin-Einlage auslöschen und Liquidationen auslösen. Zwischen dem 23. November und dem 26. November wurden Positionen in gehebelten Long-ETH-Futures im Wert von 163 Millionen $ zwangsliquidiert.
Um die Gesundheit der Einzelhandelspositionen in Ether-Futures zu beurteilen, dienen perpetual contracts als wichtiger Indikator. Im Gegensatz zu monatlichen Verträgen spiegeln Perpetuals eng den ETH-Spotpreis wider. Sie verwenden einen variablen Finanzierungszinssatz – der normalerweise zwischen 0,5 % und 2,1 % pro Monat liegt – um das Verhältnis von Hebel zwischen Long- und Short-Positionen auszugleichen.
ETH perpetual futures 8-Stunden-Finanzierungszinssatz. Quelle: Laevitas.ch
Derzeit liegt der Finanzierungszinssatz der ETH-perpetual-Futures nahe der neutralen Schwelle bei 2,1 % pro Monat. Obwohl es am 25. November einen kurzen Sprung über 4 % gab, wurde dieser nicht aufrechterhalten. Dies deutet darauf hin, dass die Einzelhandelsnachfrage nach gehebelten Long-Positionen gedämpft bleibt, selbst bei einem wöchentlichen ETH-Preisanstieg von 15 %.
Diese Dynamik stärkt das Argument, dass der Anstieg des offenen Interesses an Ether institutionelle Strategien widerspiegelt – wie Hedging oder neutrale Positionierung – anstatt ein offensichtliches bullisches Sentiment.
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