Autor: Hedy Bi, OKG Research
An diesem Dienstag hat die Umkehrung des „Trump-Handels“ auch den Bitcoin-Markt erfasst. Der Bitcoin-Preis erreichte kurzfristig etwa 99.000 USD, fiel dann aber schnell unter 93.000 USD, mit einem maximalen Rückgang von über 6 %. Dies war auf Gerüchte über eine mögliche Waffenruhe zwischen Israel und dem Libanon zurückzuführen, die den Markt erschütterten. Nicht nur Bitcoin, auch Gold- und Rohölpreise fielen stark.
Bitcoin hat aufgrund seines Wachstums in den letzten Monaten (40 %+) auch die Risikosensibilität seiner Investoren erhöht; diese 40 % Rendite ist ein Anfang oder ein Ende? Der Autor glaubt, dass dies eine kurzfristige Auswirkung eines Einzelfalls ist, und dass die externen makroökonomischen Bedingungen langfristig unverändert bleiben, was bedeutet, dass die Liquidität diesen Zyklus nicht abrupt stoppen wird.
Liquidität ist die Ursache für Risikoaktiva.
Auf makroökonomischer Ebene senkte die Federal Reserve am 18. September 2024 die Zinsen um 50 Basispunkte auf 4,75 % - 5,00 %, was die erste Zinssenkung seit 2020 darstellt und den Zinserhöhungszyklus von 525 Basispunkten beendet. Wie Bobby Axelrod (Milliardär) sagt: „Macht ist nicht alles, aber ohne Macht bist du nichts.“ Der Einfluss der Federal Reserve auf Bitcoin zwingt Bitcoin dazu, einen Gleichgewichtspunkt zwischen übermäßiger Liquidität und der Nachfrage nach Inflationsabsicherung zu finden. Bitcoin fungiert sowohl als Verstärker für den US-Aktienmarkt als auch als Werkzeug zur Absicherung gegen Inflation; die Zinssenkung setzt Liquidität frei und schafft mehr Raum für Risikoaktiva. Potenzielle wirtschaftliche Schwankungen und politische Unsicherheiten machen Bitcoin und andere Krypto-Assets zu einer Wahl zur „Absicherung gegen reale Welt Risiken“.
Bildquelle: Christopher T. Saunders, SHOWTIME
Mit der Wiederwahl von Trump und der Bildung eines neuen Teams wird eine Reihe von fiskalischen Anreizmaßnahmen umgesetzt, um „Amerika zuerst“ sicherzustellen, was die Staatsausgaben weiter steigern wird und damit die Marktliquidität anhebt. Darüber hinaus schlug Trump während des Wahlkampfs vor, einen nationalen Bitcoin-Reservefonds zu schaffen, um die Wettbewerbsfähigkeit des US-Dollars durch Kryptowährungen zu verringern. Während Trump und sein Team erwägen, regulierende Beamte zu ernennen, die eine freundliche Haltung gegenüber Kryptowährungen einnehmen, fördert dies auch den Aufbau eines internationalen Krypto-Regulierungsrahmens, der von den USA dominiert wird.
Es gibt jedoch auch Stimmen, die die Zinssenkungen in Frage stellen und rufen: „Die Finanzkrise steht bevor“. Laut dem US-Rezessionsindex von MacroMicro liegt die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den USA im November 2024 bei 24,9 %. Im Vergleich zur letzten durch die Finanzkrise ausgelösten wirtschaftlichen Rezession könnte, wenn wir uns in einem Rezessionszyklus befinden, die Rezession innerhalb von 6 Monaten ihren Höhepunkt erreichen. In der Liquiditäts- und Inflationsabsicherungsdynamik spiegelt Bitcoin in dieser wirtschaftlichen Anpassungsphase eher seine Sensibilität gegenüber Liquiditätsänderungen wider.
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Institutionen: Über 5 % kritischer Schwellenwert
Unter solchen makroökonomischen Bedingungen hat Bitcoin auch die Gunst institutioneller Liquidität genossen. Seit der Eröffnung des Bitcoin Spot ETF-Kanals im Januar 2024 hat laut den Statistiken des OKG Research Institute vom 21. November der globale Bitcoin Spot ETF bereits 5,63 % des gesamten Bitcoin-Angebots ausgemacht. Ein Anteil von 5 % ist in der Finanzbranche normalerweise ein kritischer Schwellenwert, zum Beispiel müssen Aktionäre, die mehr als 5 % halten, dies der SEC melden.
Verteilung des Bitcoin-Besitzes | Bildquelle: OKG Research, bitcointreasuries, öffentliche Nachrichten
Neben dem Bitcoin Spot ETF haben auch börsennotierte Unternehmen in dieser politischen Umgebung Schritte unternommen. Laut einer unvollständigen Statistik des OKG Research Institute haben seit dem 6. November 17 börsennotierte Unternehmen aus den USA und Japan bekannt gegeben, dass sie Bitcoin als strategisches Asset halten oder vom Vorstand genehmigt haben. Am auffälligsten ist die MicroStrategy, die im Zeitraum vom 18. bis 24. November 55.500 Bitcoins für 5,4 Milliarden USD gekauft hat. Derzeit halten nur 0,01 % der börsennotierten Unternehmen Bitcoin, was bedeutet, dass dies nur die Spitze des Eisbergs der Kaufkraft großer Institutionen ist und der Markt sich noch in der „Elite-Experimentierphase“ befindet.
Laut einer konservativen Schätzung des OKG Research Institute wird die statistisch erfassbare Liquidität, die in den nächsten Jahr in Bitcoin fließen könnte, etwa 2,28 Billionen USD betragen (Anmerkung 1). Dieses Vermögen könnte den Bitcoin-Preis auf etwa 200.000 USD anheben, was mit den Prognosen von Bernstein, BCA Research und Standard Chartered übereinstimmt.
Geschätzte Liquiditätsmenge, die Institutionen investieren möchten | Bildquelle: OKG Research (Anmerkung 1)
Blasen zuerst, wie kann man sich gegen steigende Milchpreise absichern?
Die Liquiditätsvorteile, die durch verschiedene Ereignisse verstärkt werden, werden vom Markt auch als übermäßig in Frage gestellt, und der „Trump-Handel“ verwandelt sich in die „Trump-Blase“. Tyler Cowen, Autor von „The Great Stagnation“, glaubt, dass Blasen die Kapitalakkumulation in aufstrebenden Sektoren und innovativen Projekten begünstigen und die Marktakzeptanz für risikobehaftete, frühe Projekte erhöhen, was Unternehmer und Investoren dazu anregt, mutig zu wagen und zu innovieren. Wie die „Internetblase“ der 1990er Jahre, die nach ihrem Platzen im Jahr 2000 eine Infrastruktur hinterließ – Glasfasernetzwerke und Rechenzentrumsbau – die die Grundlage für das Internet+-Zeitalter legte. Wenn die Zeitlinie der Trump-Regierungsausgaben (wirtschaftliche Anreizpolitik) klar ist, könnte eine aggressive Staatsausgabenpolitik den Verdacht auf „Blasen“ aufgrund von übermäßiger Marktliquidität hervorrufen, und der Krypto-Markt könnte aufgrund des „Hochziehens“ der Liquidität dazu führen, dass „Wert Preise hinterherjagt“.
Es ist auch wichtig zu beachten, dass der Autor in Bezug auf die qualitative Bewertung von Bitcoin argumentiert hat, dass Bitcoin sowohl ein Verstärker für den US-Aktienmarkt ist als auch eine Funktion zur Absicherung gegen reale Risiken übernimmt, was Bitcoin in der Liquiditäts- und Inflationsabsicherung zu einem Pendel macht. Zum Beispiel ist der Preis für Milch in den USA von 2019 bis 2024 von etwa 2,58 USD pro Gallone auf 3,86 USD pro Gallone gestiegen, was einem Anstieg von etwa 49,22 % entspricht. In diesem Zeitraum stieg Bitcoin um etwa 1025 %, Gold um etwa 73 %, was leicht über dem Risikoaktienindex S&P 500 (ca. 40 %) liegt.
Selbst einige Länder entscheiden sich dafür, in Bitcoin zu investieren, um ihr Vermögen vor der Erosion durch Inflation zu schützen. Zum Beispiel haben El Salvador und die Zentralafrikanische Republik Bitcoin als gesetzliches Zahlungsmittel eingeführt, während Bhutan Bitcoin schürft, um seine Knappheit und Dezentralisierung zur Bekämpfung von Inflationsrisiken zu nutzen.
In der aktuellen makroökonomischen Umgebung bleibt die Knappheit von Bitcoin, das auf 21 Millionen Stück begrenzt ist, sowie die Dezentralisierung und globale Liquidität unverändert, unabhängig von kurzfristigen Schwankungen. Der Prozess, in dem Bitcoin eine Rolle als Wertspeicher einnimmt, wird durch das Ringen von Institutionen und börsennotierten Unternehmen beschleunigt. Dieses finanzielle Experiment, das von Krypto-Punks begann, wird letztendlich seinen Platz in der realen Welt finden.
