Artikelquelle: Onkel Jin
MSTR (MicroStrategy) stieg von $69 zu Jahresbeginn auf bis zu $543 in der letzten Woche, die Steigerung übertraf bei weitem Bitcoin! Besonders beeindruckend war, dass MSTR, als BTC aufgrund der Wahlen zurückging und gedrückt wurde, weiter anstieg. Das ließ mich seine Investitionslogik überdenken: Es geht nicht nur darum, das BTC-Konzept zu nutzen, sondern es hat seine eigene Spielweise und Logik.
MSTRs Kernspielweise: Wandelanleihen ausgeben, um BTC zu kaufen
MSTR war ursprünglich im Bereich BI (Business Intelligence Reporting System) tätig, aber das ist längst eine auslaufende Branche. Heute ist seine Kernspielweise: durch die Emission von Wandelanleihen Kapital zu beschaffen, um massenhaft BTC zu kaufen und diese als wichtigen Bestandteil der Unternehmenswerte zu betrachten.
1.Was sind Wandelanleihen?
Einfach gesagt, finanziert ein Unternehmen durch die Emission von Anleihen, und Investoren können wählen, ob sie am Ende das Kapital und die Zinsen erhalten oder die Anleihen zu einem vereinbarten Preis in Aktien des Unternehmens umwandeln.
---Wenn der Aktienkurs stark steigt, werden die Investoren wählen, die Aktien umzuwandeln, und die Anteile werden verwässert.
---Wenn der Aktienkurs nicht steigt, wählen die Investoren, ihr Kapital und die Zinsen zurückzuholen, was das Unternehmen dazu zwingt, bestimmte Finanzierungskosten zu tragen.
2.Der Betriebslogik von MSTR:
---Geld von der Emission von Wandelanleihen verwenden, um BTC zu kaufen.
---Auf diese Weise wächst die BTC-Holding von MSTR kontinuierlich, während auch der Wert von BTC pro Aktie steigt.
Zum Beispiel: Laut Daten Anfang 2024 stieg die BTC pro 100 Aktien von 0,091 auf 0,107, und am 16. November stieg sie sogar auf 0,12.
Das Verständnis in Kombination mit der folgenden Grafik wird klarer: MSTRs Wandelanleihen und der Zusammenhang zwischen dem Kauf von BTC und der Verwässerung der Anteile in den ersten drei Quartalen von 2024
---In den ersten drei Quartalen von 2024 hat MSTR seine BTC-Holdings von 189.000 auf 252.000 (33,3% Wachstum) durch Wandelanleihen erhöht, während die Gesamtzahl der Aktien nur um 13,2% verwässert wurde.
---Die BTC pro 100 Aktien stiegen von 0,091 auf 0,107, die Rechte an BTC-Holdings steigen allmählich. Wir berechnen zum Jahresanfang: Der Preis von 100 MSTR-Aktien beträgt ($69) $6900, 0,091 BTC (bei $42.000) würde $3822 kosten, was im Vergleich zu dem direkten Kauf von BTC (-45%) nicht sehr vorteilhaft erscheint. Aber nach diesem Wachstumsmodell wird die Anzahl der BTC, die pro Aktie gehalten werden, immer größer durch fortlaufende Anleihenemissionen.
3.Neuste Daten:
Am 16. November gab MSTR bekannt, dass es für 4,6 Milliarden Dollar 51.780 BTC erworben hat, was den Gesamtbestand auf 331.200 BTC erhöht. Nach diesem Trend beträgt der Wert von BTC pro 100 Aktien bereits fast 0,12. Aus der Sicht der Münzbasis steigen die BTC 'Rechte' der MSTR-Aktionäre stetig.
MSTR ist die „Goldschaufel“ von BTC
Modellmäßig sieht MSTRs Spielweise ähnlich aus wie das Graben von BTC mit der Hebelwirkung von Wall Street:
---Fortlaufend Anleihen ausgeben, um BTC zu kaufen, wodurch die BTC-Holdings pro Aktie durch Verwässerung erhöht werden;
---Für Investoren entspricht der Kauf von MSTR-Aktien dem indirekten Halten von BTC, und sie können auch die Hebelgewinne genießen, die durch den Anstieg des BTC-Preises entstehen.
An diesem Punkt wird der schlaue Partner bereits erkannt haben, dass dieses Spiel tatsächlich dem Ponzi-System ziemlich ähnlich ist, indem neues Geld verwendet wird, um die Rechte der alten Aktionäre zu subventionieren, was zu einer dauerhaften Mittelbeschaffung führt.
4.Wann wird dieses Modell nicht mehr fortgeführt werden können?
---Die Schwierigkeit der Mittelbeschaffung nimmt zu: Wenn der Aktienkurs nicht steigt, wird die zukünftige Emission von Wandelanleihen schwierig, und das Modell kann nicht aufrechterhalten werden.
---Übermäßige Verwässerung: Wenn die Geschwindigkeit der Aktienausgabe die Geschwindigkeit des BTC-Kaufs übersteigt, könnten die Aktionärsrechte sinken.
---Homogenisierung des Modells: Immer mehr Unternehmen beginnen, MSTRs Modell zu imitieren, und nach zunehmendem Wettbewerb könnte seine Einzigartigkeit verloren gehen.
Die Logik von MSTR und die zukünftigen Risiken
Obwohl die Logik von MSTR etwas wie ein Ponzi-System aussieht, hat das Horten von BTC durch große amerikanische Kapitalgeber strategische Bedeutung aus langfristiger Sicht. Die Gesamtmenge von Bitcoin beträgt nur 21 Millionen, während die nationale strategische Reserve der USA möglicherweise 3 Millionen BTC ausmacht. Für große Kapitalgeber bedeutet das „Horten von Münzen“ nicht nur eine Investition, sondern auch eine langfristige strategische Wahl.
Aber momentan ist das Risiko von MSTR größer als der Ertrag, also vorsichtige Handlungen!
---Wenn der BTC-Preis zurückgeht, könnte der Aktienkurs von MSTR aufgrund seiner Hebelwirkung stärker fallen;
---Ob das hohe Wachstumsmodell in Zukunft fortgeführt werden kann, hängt von der Mittelbeschaffungsfähigkeit und dem Wettbewerbsumfeld des Marktes ab.
Onkels Reflexion und kognitive Verbesserung
Im Jahr 2020, als MSTR zum ersten Mal BTC hortete, erinnere ich mich, dass Bitcoin damals von 3000 Dollar auf 5000 Dollar sprang. Ich hielt es für zu teuer und kaufte nicht, während MSTR bei 10.000 Dollar massenhaft kaufte. Zu dieser Zeit dachte ich, sie seien zu dumm, aber BTC stieg auf 20.000 Dollar, und der Narr war ich selbst. Diese verpasste Gelegenheit mit MSTR ließ mich erkennen, dass die Betriebslogik und die kognitive Tiefe der amerikanischen Kapitalmagnaten es wert sind, ernsthaft studiert zu werden. MSTRs Modell ist zwar einfach, aber es repräsentiert einen starken Glauben an den langfristigen Wert von BTC. Es ist nicht schlimm, etwas zu verpassen, wichtig ist es, daraus zu lernen und sein eigenes Wissen zu erweitern.
