MSTR (MicroStrategy) stieg von $69 zu Beginn des Jahres auf einen Höchststand von $543 in der letzten Woche, was die Bitcoin-Rendite weit übertrifft! Onkel war beeindruckt, dass, während BTC aufgrund der Wahlen zurückging, MSTR weiterhin aufwärts ging. Das ließ mich über seine Investitionslogik nachdenken: Es geht nicht nur darum, das BTC-Konzept zu nutzen, sondern es gibt auch eine eigene Spielweise und Logik.
MSTRs Kernspielweise: Wandelanleihen zur BTC-Kauf ausgeben
MSTR war ursprünglich im Bereich BI (Business Intelligence Reporting System) tätig, aber das ist inzwischen eine aussterbende Branche. Jetzt ist ihr Kerngeschäft: durch die Ausgabe von Wandelanleihen Kapital zu beschaffen, große Mengen BTC zu kaufen und diese als einen wichtigen Bestandteil der Unternehmensaktiva zu betrachten.
1. Was sind Wandelanleihen?
Einfach gesagt, das Unternehmen finanziert sich durch die Ausgabe von Anleihen. Investoren können wählen, ob sie am Ende das Kapital und die Zinsen zurückerhalten oder die Anleihen zu einem vereinbarten Preis in Unternehmensaktien umwandeln.
--- Wenn der Aktienkurs stark ansteigt, werden die Investoren wählen, ihre Anteile zu wandeln, was zu einer Verwässerung führen wird.
--- Wenn der Aktienkurs nicht steigt, entscheiden sich die Investoren, ihr Kapital und die Zinsen zurückzunehmen, was das Unternehmen dazu zwingt, bestimmte Kosten zu tragen.
2. Die Betriebslogik von MSTR:
--- Mit dem Geld, das durch die Ausgabe von Wandelanleihen beschafft wurde, BTC kaufen.
--- Auf diese Weise steigt der BTC-Bestand von MSTR kontinuierlich, während auch der BTC-Wert pro Aktie wächst.
Zum Beispiel: Laut Daten zu Beginn des Jahres 2024 stieg die BTC-Anzahl pro 100 Aktien von 0.091 auf 0.107 und am 16. November sogar auf 0.12.
Das Verständnis wird klarer, wenn man das folgende Bild betrachtet: Die Beziehung zwischen den ausgegebenen Wandelanleihen zur Erhöhung der BTC-Bestände und der verwässerten Anteile in den ersten drei Quartalen von 2024.
--- In den ersten drei Quartalen von 2024 erhöhte MSTR den BTC-Bestand von 189.000 auf 252.000 (eine Steigerung von 33,3 %), während die Gesamtzahl der Aktien nur um 13,2 % verwässert wurde.
--- BTC pro 100 Aktien stieg von 0.091 auf 0.107, was die Ansprüche an den BTC-Bestand schrittweise erhöht. Wenn wir den Preis zu Jahresbeginn betrachten: 100 Aktien von MSTR kosten ($69) $6900, 0.091 BTC ($42,000) kostet $3822. Im Vergleich zum direkten Kauf von BTC (-45 %) scheint das nicht sehr rentabel zu sein. Aber nach diesem Wachstumsmodell wird die Anzahl der BTC pro Aktie durch ständiges Anleihenemissionen immer größer werden.
3. Neueste Daten:
Am 16. November gab MSTR bekannt, dass es für 4,6 Milliarden Dollar 51.780 BTC erworben hat, was zu einem Gesamtbestand von 331.200 BTC führt. Nach diesem Trend nähert sich der BTC-Wert pro 100 Aktien bereits 0.12. Aus der Sicht der Kryptowährung steigt der BTC "Anspruch" der MSTR-Aktionäre kontinuierlich.
MSTR ist die "Goldschaufel" für BTC
Modellmäßig ähnelt MSTR dem Hebel-Ansatz von Wall Street, um BTC zu schürfen:
--- Kontinuierliches Ausgeben von Anleihen, um BTC zu kaufen und durch Verwässerung der Anteile den BTC-Bestand pro Aktie zu erhöhen;
--- Für Investoren bedeutet der Kauf von MSTR-Aktien, dass sie indirekt BTC halten und von den Hebelgewinnen profitieren können, die durch den Anstieg des BTC-Preises entstehen.
Hier glauben die klugen Freunde, dass sie bereits erkennen können, dass dieses Spiel tatsächlich dem Ponzi-System ziemlich ähnlich ist, indem neues Geld verwendet wird, um die Ansprüche der alten Aktionäre zu subventionieren, und Runde für Runde das Trommeln weitergeht, um Kapital zu beschaffen.
4. Bis wann wird dieses Modell nicht mehr aufrechterhalten können?
--- Erhöhte Schwierigkeiten bei der Kapitalbeschaffung: Wenn der Aktienkurs nicht steigt, wird die zukünftige Ausgabe von Wandelanleihen schwierig, und das Modell könnte nicht aufrechterhalten werden.
--- Übermäßige Verwässerung: Wenn die Geschwindigkeit der Kapitalerhöhung die Geschwindigkeit der BTC-Ansammlung übersteigt, könnten die Ansprüche der Aktionäre geschmälert werden.
--- Homogenisierung des Modells: Immer mehr Unternehmen beginnen, das Modell von MSTR zu imitieren. Mit zunehmendem Wettbewerb könnte die Einzigartigkeit verloren gehen.
Die Logik von MSTR und zukünftige Risiken
Obwohl die Logik von MSTR ein wenig wie ein Ponzi aussieht, hat das langfristige Halten von BTC durch amerikanische Großinvestoren strategische Bedeutung. Die Gesamtmenge an Bitcoin beträgt nur 21 Millionen, während die nationale strategische Reserve der USA möglicherweise 3 Millionen davon ausmacht. Für große Kapitalanleger ist das "Horten von Münzen" nicht nur eine Investition, sondern auch eine langfristige strategische Entscheidung.
Aber derzeit überwiegt das Risiko der MSTR-Position die Erträge, also seien Sie vorsichtig!
--- Wenn der BTC-Preis zurückgeht, könnte der Aktienkurs von MSTR aufgrund des Hebeleffekts einen größeren Rückgang erleiden;
--- Ob es möglich ist, das hohe Wachstumsmodell aufrechtzuerhalten, hängt von der Fähigkeit zur Kapitalbeschaffung und dem Wettbewerbsumfeld ab.
Onkels Reflexion und Verständnisserweiterung
Im Jahr 2020, als MSTR zum ersten Mal BTC hortete, erinnerte sich Onkel daran, dass der Bitcoin damals von 3000 Dollar auf 5000 Dollar gestiegen ist. Onkel hielt es für zu teuer und kaufte nicht, während MSTR bei 10.000 Dollar in großem Stil einkaufte. Zu diesem Zeitpunkt dachte Onkel, sie seien zu dumm, aber letztendlich stieg BTC auf 20.000 Dollar, und der Narr war Onkel selbst. Dieses Verpassen von MSTR ließ Onkel erkennen, dass die Betriebslogik und die Denkweise der großen amerikanischen Kapitalgeber es wert sind, ernsthaft studiert zu werden. Das Modell von MSTR ist zwar einfach, steht jedoch hinter einem starken Glauben an den langfristigen Wert von BTC. Es ist nicht schlimm, etwas zu verpassen, wichtig ist es, daraus zu lernen und das eigene Verständnis zu verbessern.
