Verfasser: Ye Kai (WeChat / Twitter: YekaiMeta)
In den letzten etwas mehr als einem Monat habe ich hauptsächlich an der Organisation von Meetings und der Umsetzung von Projekten gearbeitet. RWA wird immer heißer. In Hongkong ist der konforme RWA, mehrere Konferenzen in Shanghai auf dem Festland und die Hongkonger FinTech, RWA ist ein heißes Thema; im Ausland sind die FinTech in Singapur im November und Token2049 im September auch heiße Themen zu den regulatorischen Richtlinien und Projekten in Bezug auf RWA. Im nächsten Monat wird es die FinTech in Abu Dhabi und die Blockchain-Woche in Dubai geben, und RWA wird voraussichtlich auch in den Fokus rücken.
Die führenden Börsen sind ähnlich, OKX hat mehrmals in Tweets RWA und Stablecoins betont, ByBit hat Produkte für Krypto-Investitionen in Aktienindizes weltweit eingeführt, Binance hat nach der Förderung des RWA-Konzepts MANTRA das Tochterprojekt Usual eingeführt, während Xiaohan von Matrixport mit der neuen Plattform Matrixdock nach den kurzfristigen US-Staatsanleihen-RWA-Produkten auch die Gold-RWA-Produkte stark vorantreibt.
Im Vergleich zu vor zwei Jahren, als niemand RWA beachtete, springen jetzt alle heraus und rufen RWA.
Schauen wir uns nun den konformen RWA-Markt in Hongkong an, der mit dem zunehmenden Interesse des Festlandmarktes jedoch etwas wie der Offshore-Markt zu erhitzen scheint. Derzeit muss RWA in Hongkong im Wesentlichen in Form traditioneller Anleihen ausgegeben werden, um registriert zu werden, dann Privatplatzierungen und Tokenisierungen, und es wurde noch nicht zu lizenzierten Börsen und PI-Kundenhandelsplätzen übergegangen, während der Sekundärmarkt für Einzelhandelsinvestoren noch weit entfernt ist, da die aktuellen Gesetze und Vorschriften nicht ausreichend unterstützen oder keine klaren Richtlinien geben. Das bedeutet, dass der konforme RWA in Hongkong in dieser Phase nur eine Privatplatzierung ist, die keine erste oder zweite Marktausgabe hat; natürlich wird es mit der Reifung und dem Vorantreiben der Regulierung allmählich zu den Börsen und PI-Handelsplätzen vorankommen, und in Zukunft könnte der Sekundärmarkt vorsichtig geöffnet werden.
Aber die letzten Stimmen sind wert, darüber nachzudenken.
Einmal ist Hongkongs FinTech im Bereich RWA ein heißes Thema, die Mainstream-Stimmen scheinen jedoch eine Allianz-Blockchain zu fördern. Vor einigen Jahren förderten Wall-Street-Institutionen die R3-Allianz-Blockchain, jetzt verwenden tokenisierte Fonds usw. Ethereum oder öffentliche Blockchains wie Polygon, Base usw. Doch Hongkongs RWA scheint die Allianz-Blockchain zu bevorzugen? Das ist ein offensichtliches Rückschrittssignal!
Wenn wir uns Hongkongs RWA ansehen, ist es zwar nur Privatplatzierung, aber es wurde noch nicht wirklich das durch die Tokenisierung von RWA geschaffene Vermögen und die industriellen Szenarien auf die Blockchain gebracht, auch der Sekundärmarkt und die nachgelagerten Anwendungen werden nicht berücksichtigt, stattdessen wird übermäßige Finanzialisierung betont, was die Privatplatzierung und die Verbindung zur Börse hervorhebt, was bedeutet, dass der Fokus fast zurück auf 2.0 liegt?
Darüber hinaus sind RWA-Stablecoins auch ein heißes Thema im FinTech-Bereich. Zwei hongkonger Institutionen, die Stablecoins herausgeben möchten, haben auch viel Aufmerksamkeit erhalten. Aber Bitcoin wird schnell zu einem Reservevermögen in den USA und vielen anderen Ländern, während der Stablecoin-Rahmen in Hongkong nur den Hongkong-Dollar als Reservevermögen verwenden kann. Wo sind die Anwendungsfälle und der Wert gegen wirtschaftliche Zyklen und Inflation?
Einmal ist das Festland in Shanghai, die Bund-Konferenz im September und die Digital-Exchange-Gipfel im November. Auf dem digitalen Austausch-Gipfel vor zwei Tagen wurde das angeblich erste RWA-Projekt des Landes veröffentlicht – das Projekt „Malou Trauben RWA“, einfach gesagt, es verwendet nicht standardisierte landwirtschaftliche Produkte, Trauben, deren digitale Landwirtschafts- und / oder Verkaufsdaten als zugrunde liegende Vermögenswerte dienen, die Eigenkapital eines landwirtschaftlichen Unternehmens finanzieren und die alten Methoden des Eigentumshandels / Goldhandels verwenden und als RWA getarnt sind. Es ist unklar, ob es sich an Hongkongs Fondsstruktur anpassen möchte oder ob es direkt an der digitalen Austauschbörse des Festlandes zur Ausgabe und zum Handel von Vermögenswerten kommt?
Der aktuelle Status des RWA-Marktes in Hongkong
Die Entwicklung des Hongkonger konformen RWA-Marktes hängt hauptsächlich von den Einstellungen von drei Personen ab: Einerseits von der Hongkonger Währungsbehörde, Präsident Yu, der nach der Verlängerung mit einer Gruppe von Bankkollegen aktiv das Sandbox-Projekt vorantreibt; andererseits von der SFC, deren Vorsitzender Liang einen eher stabilen und konservativen Stil hat, die Regulierung von RWA/STO-Tokenisierten Wertpapierprodukten jedoch relativ langsam voranschreitet; und schließlich von der Hongkonger Börse, deren neue Präsidentin, Frau Chen, im März großen Wert auf virtuelle Vermögenswerte legt und es geschafft hat, den ETF für virtuelle Vermögenswerte an die Hongkonger Börse zu bringen, anstatt ihn an die virtuelle Börse zu vergeben, wo der Handelsindex für virtuelle Vermögenswerte hingehört.
Das Ensemble-Sandbox-Projekt der Währungsbehörde zielt auf vier große Themen der RWA ab: festverzinsliche Wertpapiere und Investmentfonds, Liquiditätsmanagement, grüne und nachhaltige Finanzen sowie Handels- und Lieferkettenfinanzierung.
Das erste RWA-Projekt, das als Pilotprojekt dient, ist das grenzüberschreitende RWA-Finanzierungsprojekt von Langxin Technology, einer Aktiengesellschaft des Festlandes, das in Hongkong in Form von RWA durchgeführt wird. Nach der Ausgabe Ende August stieg der Marktwert von Langxin Technology an der Growth Enterprise Market um 1 Milliarde, und danach folgte der allgemeine Anstieg der großen A-Aktien Ende September, was zu einem Anstieg von mehreren Milliarden im Marktwert über einige Monate führte. Dieses Pilotprojekt hat das Bewusstsein und die Nachfrage des Festlands für RWA gefördert und die ursprünglich schrittweise RWA-Projekte in Hongkong plötzlich beschleunigt. Alle lizenzierten Institutionen haben begonnen, die Ausgabe als KPI zu betrachten, ohne sich um den ersten und zweiten Markt zu kümmern, ob sie an lizenzierten Börsen gelistet werden oder wann der Einzelhandelsmarkt eröffnet wird. Zuerst einmal herausgeben und dann sehen, zuerst die Verbindung zu R-Aktien und dann sehen.
Die Hongkonger Währungsbehörde fördert weiterhin tokenisierte Einlagen und grenzüberschreitende Zahlungen. In den letzten Jahren haben Finanzinstitute in den USA und Europa sowie internationale Abrechnungsorganisationen weiterhin Tests und Implementierungen im Bereich der tokenisierten Bankeinlagen und tokenisierten grenzüberschreitenden Zahlungen durchgeführt. Die Richtung des Sandbox-Projekts der Hongkonger Währungsbehörde ist ebenfalls in diese Richtung, immerhin gibt es dort viele Banken, die in der Währungsbehörde tätig sind. Das entscheidende Problem ist jedoch, dass Hongkong im westlichen Finanzsystem keinen Platz mehr hat, blinde Nachahmung strategischer Entscheidungen macht keinen Sinn. Hongkong benötigt Reformen und Innovationen, basierend auf seiner neuen Position.
Der Schwerpunkt liegt auf den Finanzierungswegen für inländische Vermögenswerte RWA
Hongkongs Kernvorteil ist immer noch die Supervermittlung zwischen Inlandvermögen / Kapital und Offshore-Kapital.
Aus dieser Perspektive ist die Förderung der grenzüberschreitenden RWA-Finanzierung von hochwertigen Inlandsvermögen der Kern von Hongkong, nicht irgendeine grenzüberschreitende Zahlung; die Tatsache, dass die Exporte in den letzten zwei Jahren erheblich gesunken sind, ist unbestreitbar. Für Hongkong RWA bleibt der Kern die RA/FA-Vermögenswerte vom Festland, einschließlich der institutionellen Kunden und Gelder vom Festland (insbesondere der Hongkonger Zweigstellen festlandischer Institutionen) sowie ausländischer Fonds oder Vermögenswerte. Festlandinstitutionen sollten den neuen RWA-Kanal in Hongkong nutzen, um weiterhin die Investition und Finanzierung von RWA-Vermögenswerten in ausländische Gelder zu fördern. Neben erneuerbaren Energien und Infrastruktur gibt es auch eine Vielzahl von großen Verbrauchsgütern oder Eigenkapital, neuen Materialien oder Eigenkapital, die für ausländische Fonds oder Investoren von Interesse sind. Wenn die normale Investition nicht möglich ist, können sie über die konformen Börsen in Hongkong und die RWA-Finanzprodukte investieren und Gewinne erzielen.
Auf dem Festland erklären wir RWA mit „kontrollierbaren Vermögenswerten, vertrauenswürdiger Vermögensverwaltung“.
Viele Freunde fragen gleich: Kann ich mit diesem Vermögen RWA ausgeben? Welches Vermögen eignet sich für RWA?
Ein Missverständnis ist das Vermögen, ein Missverständnis ist, dass, wenn man es einmal ausgibt, das Kapital kommt. Die Elemente von RWA sind relativ komplex und umfassen die Marktstruktur, Marktteilnehmer (2B und 2C), native Tokens sowie Liquidität. Die Marktstruktur umfasst sowohl die Vermögensseite als auch die Kapitalseite. Die Marktteilnehmer sind Hodler oder Händler, Investoren, Spekulanten usw., und es gibt sogar Fragen zur Umwandlung von Institutionen und Retailern. Der Ausgabeprozess von RWA in Hongkong bezieht sich auf Fonds, Broker, Börse, Underwriting, Market Maker sowie Liquidität, Informationsoffenlegung, Rückzahlung und Abwicklung usw. Dies ist ein etwas professioneller Markt.
Natürlich fragen die meisten Chinesen am liebsten: Gibt es Erfolgsgeschichten? In der frühen Phase ist jeder RWA-Fall eine Innovation, und der Zyklus der konformen RWA ist lang. Wenn du ein Jahr wartest, um auf den Sekundärmarkt zu kommen, um ein erfolgreiches Beispiel zu sehen, hast du längst deinen Platz verloren.
Aus dieser Perspektive müssen einige Fragen gestellt werden: Wo sind die Vermögenswerte? Wo ist das Kapital? Wo ist die Liquidität?
Es ist unverantwortlich, nur die RWA auszugeben, ohne sich um den Handel und die Liquidität zu kümmern.
Konforme RWA wird in Form von Finanzprodukten als Hülle tokenisiert über einen Fonds, der im Wesentlichen immer noch die Finanzierung von Unternehmen mit hochwertigen Vermögenswerten oder operativen Cashflows ist, da die skalierten Vermögenswerte in den Händen der Unternehmen oder ihrer Plattformen sind, daher wird der RWA-Markt zwangsläufig zuerst den institutionellen Markt und dann den Einzelhandelsmarkt bedienen.
Der frühe konforme RWA-Markt benötigt einen Leitrahmen, Leitfonds und mehrschichtige Infrastrukturrahmen und vielfältige Marktteilnehmer. Es geht nicht nur darum, dass Projektpartner Kapital aufnehmen, sondern auch um Liquiditäts-LPs, Arbitrage-Investitionsfonds usw., die einen Rahmen und Fonds zur Anleitung benötigen.
Hongkong RWA ist wie die Hongkonger Aktien vor zwanzig Jahren, man könnte sagen, es ist die „Hongkonger Aktie“ des Krypto-Zeitalters, auch hochwertige Vermögenswerte des Festlandes werden an der Hongkonger Börse gelistet, es muss sich auch auf Hongkongs rechtliche, finanzielle und andere Fachkräfte und Ressourcen stützen, es muss auch SPV-ähnliche Rot-Chip-Strukturen schaffen usw., und es muss sich an die globale Kapitalvernetzung wenden. Deshalb haben wir zusammen mit unseren Partnern einen Vorschlag für Krypto-Hongkonger Aktien an die Hongkonger Börse eingereicht, um das Design des „Krypto-Segments“ auf dem Haupt- und Wachstumsmarkt voranzutreiben. Krypto-Hongkonger Aktien sind noch grenzüberschreitender, noch mehr auf Retailer fokussiert, aber der Kern bleibt unverändert: Unternehmensfinanzierung und institutioneller Markt stehen im Vordergrund.
Daher muss sich die traditionelle Finanzwelt keine Sorgen machen, dass sie verdrängt wird. Es sind immer noch die Inhalte, die sie gewohnt sind, nur auf neue Weise präsentiert werden müssen. Sie müssen Web3.0 und virtuelle Vermögenswerte und digitale Währungen annehmen. RWA könnte möglicherweise der Weg für Finanzpraktiker im Zentrum von Hongkong sein.
Was tun, wenn es keine Liquidität gibt?
Konforme RWA ist nicht nur der Hongkonger konforme RWA-Weg, sondern kann auch das lizenzierte konforme STO-Modell in Singapur beinhalten, das auf Fund/SPV+Non-Securitie Offshore-Modellen basiert, und es gibt auch das auf die SEC der schönen Nation abgestimmte ATS-Modell (schönes Land RWA-Modell) usw.
So kann die internationale Interoperabilität und die grenzüberschreitende regulatorische Arbitrage von Finanzprodukten zur Gestaltung von Liquidität genutzt werden. Man könnte Hongkongs RWA-Privatinvestitionen oder die erste Ebene als tokenisierte US-Staatsanleihen betrachten und dann an regulierten lizenzierten Börsen in Singapur oder Dubai verpfänden und auf dem Sekundärmarkt handeln, wobei die nach der Verpfändung entstehenden nativen Token an Offshore-Börsen gehen. Dies ist ein grenzüberschreitendes ATS-Arbitrage-Modell, das später genauer erläutert wird.
Native Tokens sind der Kern des Anreizmechanismus von RWA. Die tokenisierten RWA von traditionellen Finanzprodukten sind in Wirklichkeit eher 2.5 Wertpapier-Token als native Tokens. In der RWA-Ökologie sind die Token, die auf der Verpfändung von RWA zugrunde liegenden Vermögenswerten basieren oder zur Governance von RWA-Vermögenswerten erzeugt werden, die echten nativen Tokens. Das ist der Schlüssel zur Liquidität.
Die Liquiditätsfrage ist auch ein Vorteil für die Hongkonger Praktiker, Maker, Market Maker, Discount-Anbieter, Fondsmanager aus dem Nahen Osten usw. Alle Liquiditätsmaßnahmen haben letztendlich dasselbe Ziel, nur dass die zugeordneten Vermögenswerte unterschiedlich sind, von Aktien zu RWA-Produkten gewechselt werden.
Ein weiterer Schlüssel zur Liquidität sind die Börsen.
Hongkongs lizenzierten Börsen sind stabil und konservativ, geeignet für den ersten Markt und konforme Ein- und Auszahlungen; Singapurs lizenzierten Börsen betonen die Ausgabe und den Vertrieb, geeignet für den ersten Markt und teilweise Sekundärmärkte; Dubais lizenzierten Börsen heben den Sekundärmarkt hervor und die Verbindung zu Offshore-Kryptowährungsbörsen.
RWA-Liquidität wird vertikalen Börsen eine riesige Marktchance bieten, das ist die RWA-Börse. Ein gutes RWA-Vermögen muss sowohl skaliert als auch tief sein, was unweigerlich von einem guten industriellen Sektor abhängt, und das Upgrade des RWA in diesem Sektor wird eine vertikale RWA-Börse unterstützen, wie z.B. im Goldsektor mit RWA von Goldbergbauvermögen, physischen Gold-RWAs, RWA für den Goldhandel und die Finanzwirtschaft, Goldverleih-Defi usw., und es gibt Zahlungsabwicklungen PayFI im Goldsektor sowie stabile Coins und so weiter.
Die Chancen sind groß, aber man muss auch in der Lage sein, sie zu ergreifen. Führende Börsen haben bereits begonnen, sich mit RWA zu beschäftigen, ich setze mehr auf eine lizenzierte Handelsplattform, die sich auf RWA konzentriert.
Die Bedeutung der RWA-lizenzierten Börse könnte epochal sein. Aus der Perspektive der Unternehmensfinanzierung entsprechen Unternehmen aus verschiedenen Epochen unterschiedlichen Börsen. Die New Yorker Börse entspricht traditionellen Unternehmen, die Nasdaq entspricht Internet-High-Tech-Unternehmen. Da die Bewertungsmethoden, Preisstrategien, PE-Multiplikatoren und Handelssysteme der New Yorker Börse den Wert von Internet-High-Tech-Unternehmen nur schwer widerspiegeln können, entstand die Nasdaq. Die RWA-Börse hingegen entspricht neuen und virtuellen Vermögenswerten; die Nasdaq kann auch schwer geeignete oder angemessene Bewertungen und Handelssysteme für Kohlenstoff-Assets, virtuelle Vermögenswerte usw. bereitstellen, daher wird die RWA-Börse unweigerlich zu einer Börse der neuen Ära.
Zum Schluss möchte ich einen Begriff erwähnen: Grenzüberschreitung. In letzter Zeit gab es im Internet Diskussionen über die Grenzüberschreitung der ehemaligen Olympiasiegerin in der Rhythmischen Sportgymnastik und Weltmeisterin. Ist Grenzüberschreitung ein Problem der Freiheit oder ein Problem der Unterdrückung?
Wenn wir uns den aktuellen Trend von RWA ansehen, müssen wir sowohl darauf achten, dass Überflutung zu schlechteren Währungen führt, als auch die zu schützenden RWA-Promotoren, die gute Absichten haben, aber an den Rand gedrängt werden. Wir sind bereit, mit Ihnen gemeinsam schrittweise voranzukommen und eine gemäßigte, kompromissbereite und konformistische Stimme zu erheben, um die Entwicklung des RWA-Modells 2.5 zu leiten und voranzutreiben.
#ARAW Always RWA Always Win! Um die ordnungsgemäße Entwicklung des Marktes zu fördern, plant Kai Ge, persönliche Lehrlinge zu rekrutieren, ein Schulungsprogramm zu starten, um international orientierte RWA-Berater auszubilden. Junge Talente sind herzlich eingeladen, privat Kontakt aufzunehmen; R01Labs wird auch nacheinander verschiedene Branchen und Themen für AMA-Diskussionen und Workshops starten, herzlich eingeladen, WeChat YekaiMeta hinzuzufügen, um an den RWA-Unternehmensdiskussionsgruppen teilzunehmen und spezifische RWA-Sektor- und Projektproduktdiskussionen zu führen.
