Originaltitel: (Warum ist RWA in letzter Zeit so populär, zeigt jedoch eine Tendenz zur Überflutung?)
Originalautor: Ye Kai (WeChat/Twitter: YekaiMeta)
In den letzten Monaten war ich hauptsächlich damit beschäftigt, Meetings zu organisieren und Projekte umzusetzen. RWA wird immer beliebter, insbesondere in Bezug auf Hongkongs Compliance RWA. Mehrere Treffen in Shanghai auf dem Festland und die FinTech-Veranstaltung in Hongkong haben RWA zu einem heiß diskutierten Thema gemacht. Auch bei externen Veranstaltungen, wie dem FinTech-Gipfel in Singapur im November und Token2049 in Singapur im September, sind die regulatorischen Politiken und Projekte im Zusammenhang mit RWA ebenfalls heiß diskutiert worden. In den kommenden Monaten wird die FinTech-Veranstaltung in Abu Dhabi und die Blockchain-Woche in Dubai stattfinden, und es wird erwartet, dass RWA ebenfalls im Fokus stehen wird.
Die führenden Börsen sind ähnlich. OKX Star hat mehrfach betont, dass RWA und Stablecoins wichtig sind, ByBit führt Produkte zu globalen Aktienindizes für Kryptowährungen ein, und Binance hat nach der Einführung des RWA-Projektkonzepts MANTRA sein eigenes Projekt Usual gestartet. Auch Matrixport von Xiaohan hat nach dem kurzfristigen RWA-Produkt für US-Staatsanleihen ein Gold-RWA-Produkt eingeführt.
Im Vergleich zu vor zwei Jahren, als RWA niemanden interessierte, springen jetzt alle heraus und rufen RWA.
Ein Blick auf den Compliance RWA-Markt in Hongkong zeigt, dass mit dem wachsenden Interesse am Festland der Compliance-Markt etwas unruhig wird, ähnlich wie der Offshore-Markt. Derzeit muss der Compliance RWA in Hongkong in der Regel als traditionelle Anleihe in Form von Fonds emittiert und registriert werden, gefolgt von privater Platzierung und Tokenisierung. Es hat noch nicht die Listung an lizenzierten Börsen und den Handel mit PI-Kunden erreicht, während der sekundäre Markt für Einzelhandelsinvestoren noch recht weit entfernt ist. Die aktuellen gesetzlichen Bestimmungen sind auch nicht ausreichend oder es fehlen klare Richtlinien. Mit anderen Worten, derzeit ist der Compliance RWA in Hongkong lediglich eine private Platzierung ohne primären und sekundären Markt; natürlich werden mit der Reifung und dem Fortschritt der Regulierung auch der Zugang zu lizenzierten Börsen und PI-Handel schrittweise gefördert, und der sekundäre Markt könnte in Zukunft vorsichtig geöffnet werden.
Aber die letzten Stimmen sind nachdenkenswert.
Ein Punkt ist, dass Hongkong im FinTech-Bereich um das RWA-Hottopic herum eine Mainstream-Stimme hat, die in Richtung eines Konsortial-Blockchain-Ansatzes drängt. Vor einigen Jahren förderten Wall Street-Institutionen hauptsächlich die R3-Konsortial-Blockchain, während jetzt tokenisierte Fonds usw. beginnen, Ethereum oder Polygon, Base usw. zu verwenden. Warum wird in Hongkong jetzt ein Konsortial-Blockchain-Ansatz gefördert? Das ist ein offensichtliches Signal der Rückschritts!
Wenn wir uns den RWA-Markt in Hongkong ansehen, wo es zwar nur private Platzierungen gibt, aber die tatsächliche Tokenisierung von RWA-Vermögenswerten und -Industriesszenarien nicht wirklich auf der Blockchain stattfindet. Es wird auch nicht die nachfolgenden sekundären Märkte und Layer-2-Anwendungen in Betracht gezogen, sondern übermäßige Finanzialisierung und die Verbindung zu den Aktienmärkten betont, was bedeutet, dass 2.5 nicht betont wird und es fast zu 2.0 zurückkehrt?
Außerdem sind RWA-Stablecoins im FinTech ein heißes Thema. Zwei Institutionen in Hongkong, die Stablecoins ausgeben möchten, haben auch viel Aufmerksamkeit erhalten. Aber während Bitcoin schnell zum Reservevermögen in den USA und vielen anderen Ländern wird, kann Hongkongs Stablecoin-Rahmen nur den Hongkong-Dollar als Reservevermögen verwenden. Wo sind die Anwendungsszenarien und der Wert gegen wirtschaftliche Zyklen und Inflation?
Ein Punkt ist das Festland Shanghai, die Bund-Konferenz im September und den Digital-Exchange-Gipfel im November. Bei dem Digital-Exchange-Gipfel vor zwei Tagen wurde das angeblich erste RWA-Projekt des Landes – das „Malus Traube RWA“-Projekt – veröffentlicht. Kurz gesagt, es handelt sich um nicht standardisierte landwirtschaftliche Produkte, insbesondere Trauben, wobei die Daten zu Anbau und/oder Verkauf als Basisvermögen dienen, das Kapital wird durch die Beteiligung an einem Agrarunternehmen aufgebracht, und es folgt dem alten Muster des Eigentumshandels an der Börse, verkleidet als RWA. Es ist unklar, ob es die Struktur des Fonds in Hongkong übernehmen oder direkt an der Digital-Exchange des Festlands emittiert und gehandelt wird?
Der aktuelle Zustand des RWA-Marktes in Hongkong
Die Entwicklung des Compliance RWA-Marktes in Hongkong hängt hauptsächlich von der Einstellung dreier Personen ab: Zum einen von der Geldbehörde, deren Präsident nach Verlängerung, Mr. Yu, mit einer Gruppe von Bankmitarbeitern sehr aktiv das Sandbox-Projekt fördert; dann von der SFC, deren Vorsitzender, Herr Liang, einen eher stabilen und konservativen Stil hat, was die Regulierung von RWA/STO-tokenisierten Wertpapierprodukten betrifft; und schließlich von der Hongkonger Börse, deren neue Präsidentin, Frau Chen, im März großen Wert auf virtuelle Vermögenswerte legt und es geschafft hat, einen ETF für virtuelle Vermögenswerte an die Hongkonger Börse zu bringen, anstatt an die Börse, die eigentlich für den Handel mit virtuellen Vermögenswerten zuständig sein sollte.
Das Sandbox-Projekt der Geldbehörde hat vier Hauptthemen: feste Erträge und Investmentfonds, Liquiditätsmanagement, grüne und nachhaltige Finanzen sowie Handels- und Lieferketzenfinanzierung.
Als erstes RWA-Projekt ist das grenzüberschreitende RWA-Finanzierungsprojekt von Langxin Technology für Ladestationen ein Pilotprojekt im Sandbox-Programm. Dieses Projekt wird von einem an der Festlandbörse gelisteten Unternehmen in Hongkong in Form von RWA durchgeführt, und nach der Emission Ende August wuchs die Marktkapitalisierung von Langxin Technology an der ChiNext um 1 Milliarde. Danach folgte ein allgemeiner Anstieg der A-Aktien Ende September, was zu einem Anstieg der Marktkapitalisierung um mehrere Milliarden führte. Dieses Pilotprojekt hat das Bewusstsein und die Nachfrage nach RWA auf dem Festland gefördert und die ursprünglich schrittweise Vorgehensweise der RWA-Projekte in Hongkong sofort beschleunigt. Verschiedene lizensierte Institutionen begannen, die Emission als KPI zu betrachten, ohne sich um den primären und sekundären Markt, die Listung an lizenzierten Börsen, die Existenz von PI im primären Markt und den Zeitpunkt des Einzelhandelsmarktes zu kümmern. Es wurde einfach herausgegeben, was zuerst in den Markt kam, und erst danach wurde die Verbindung zu A-Aktien hergestellt.
Die Hongkonger Geldbehörde fördert auch tokenisierte Einlagen und grenzüberschreitende Zahlungen. In den letzten Jahren haben Finanzinstitute in Europa und den USA sowie internationale Abwicklungseinrichtungen kontinuierlich Experimente und Implementierungen in Bezug auf die Tokenisierung von Bankeinlagen und grenzüberschreitenden Zahlungen im Interbankgeschäft durchgeführt. Die Richtung des Sandbox-Programms der Geldbehörde folgt ebenfalls diesem Ansatz, da die Geldbehörde eine große Anzahl von Bankmitarbeitern hat. Aber das entscheidende Problem ist, dass es im westlichen Finanzsystem keinen Platz mehr für Hongkong gibt. Eine blinde Nachfolge-Strategie ist sinnlos. Hongkong benötigt Reformen und Innovationen, die auf seiner neuen Position basieren.
Der Schwerpunkt liegt auf den Finanzierungswegen des inländischen Vermögenswertes über RWA
Hongkongs zentrale Stärke bleibt die Supervermittlerschaft zwischen inländischen Vermögenswerten/Geldern und ausländischen Offshore-Fonds.
Aus dieser Perspektive ist die Förderung der grenzüberschreitenden RWA-Finanzierung von hochwertigen inländischen Vermögenswerten der Kern Hongkongs, und nicht die grenzüberschreitenden Zahlungen. In den letzten zwei Jahren ist der Export drastisch gesunken, das ist eine unbestreitbare Tatsache. Für Hongkongs RWA bleibt der Kern die inländischen RA/FA-Vermögenswerte, einschließlich institutioneller Kunden und Gelder auf dem Festland (insbesondere inländische institutionelle Zweigstellen in Hongkong) sowie ausländische Fonds oder Vermögenswerte. Inländische Institutionen sollten weiterhin RWA-Vermögenswerte über den neuen Kanal in Hongkong an ausländische Gelder bewerben, abgesehen von neuen Energien und Infrastruktur gibt es auch viele große Verbrauchsvermögenswerte oder -anteile sowie neue Materialwerte oder -anteile, die für ausländische Fonds oder Gelder von Interesse sind. In Situationen, in denen normale Investitionen nicht möglich sind, können über Hongkongs lizensierte Börsen und RWA-Finanzprodukte Investitionen getätigt und Gewinne realisiert werden.
Auf dem Festland erklären wir RWA mit „kontrollierbaren Vermögenswerten, vertrauenswürdiger Vermögensverwaltung“.
Viele Freunde fragen sofort: Kann ich mit diesem Vermögenswert RWA ausgeben? Welche Vermögenswerte eignen sich für RWA?
Ein Missverständnis besteht darin, dass es Vermögenswerte gibt, und ein weiteres Missverständnis besteht darin, dass Gelder kommen, sobald etwas ausgegeben wird. Die Faktoren von RWA sind recht komplex und umfassen die Marktstruktur, Marktteilnehmer (2B und 2C), native Token sowie Liquidität. Die Marktstruktur umfasst außerdem die Vermögensseite und die Geldseite. Bei den Marktteilnehmern handelt es sich um Hodler oder Trader, Investoren oder Spekulanten usw., und es gibt sogar Fragen zur Umwandlung zwischen institutionellen und privaten Anlegern. Der Emissionsprozess von RWA in Hongkong umfasst Fonds, Broker, die Listung an Börsen, Underwriting, Market Maker sowie Liquidität, Offenlegung, Rückzahlung und Abwicklung. Dies ist ein relativ professioneller Markt.
Natürlich fragen die meisten Chinesen am liebsten: Gibt es erfolgreiche Fälle? In der frühen Phase ist jeder RWA-Fall eine Innovation. Der Zyklus der Compliance RWA ist lang, und wenn man ein Jahr auf einen erfolgreichen Fall im sekundären Markt wartet, hat man längst seinen Platz verloren.
Aus dieser Perspektive müssen einige Fragen gestellt werden: Wo sind die Vermögenswerte? Wo ist das Geld? Wo ist die Liquidität?
Nur herauszugeben, ohne sich um den Handel und die Liquidität zu kümmern, ist unverantwortlich.
Compliance RWA wird in Form von Finanzprodukten tokenisiert, durch einen Fonds, der im Wesentlichen Unternehmensfinanzierungen mit hochwertigen Vermögenswerten oder betrieblichen Cashflows darstellt. Da die skalierbaren Vermögenswerte in den Händen von Unternehmen oder deren Plattformen liegen, wird der RWA-Markt zwangsläufig zuerst den institutionellen Markt und dann den Einzelhandelsmarkt bedienen.
Der frühe Compliance RWA-Markt benötigt einen leitenden Rahmen, braucht Leitfonds und auch eine mehrschichtige Infrastruktur, sowie vielfältige Marktteilnehmer. Es gibt nicht nur die Projektinitiatoren, die Geld aufnehmen, sondern auch Liquiditäts-LPs, Arbitrage-Investmentfonds usw. Das erfordert einen Rahmen und Fonds zur Anleitung.
RWA in Hongkong ist wie die Hongkonger Aktien vor zwanzig Jahren. Man kann es als die „Hongkonger Aktien“ der Kryptowährungsära betrachten, auch als hochwertige inländische Vermögenswerte, die in Hongkong gelistet werden. Es muss auch auf die professionellen Talente und Ressourcen in der Rechts- und Finanzwelt Hongkongs zurückgreifen und auch eine Red-Chip-Struktur SPV usw. schaffen. Es muss auch globalen Kapitalverkehr anstreben. Deshalb haben wir gemeinsam mit Partnern einen Vorschlag für Krypto-Hongkonger Aktien an die Hongkonger Börse eingereicht, um die Umsetzung des Designs eines „Krypto-Marktes“ unter der Haupt- und ChiNext-Börse voranzutreiben. Krypto-Hongkonger Aktien sind noch grenzenloser und eignen sich mehr für Einzelhandelsinvestoren, aber das Kernprinzip bleibt das gleiche: Unternehmensfinanzierung und der institutionelle Markt stehen im Vordergrund.
Deshalb braucht sich die traditionelle Finanzwelt keine Sorgen zu machen. Es ist nicht darauf ausgelegt, euch zu stören, sondern es sind Inhalte, die ihr kennt, nur in einer neuen Form. Es ist notwendig, Web 3.0 und virtuelle Vermögenswerte zu umarmen. RWA könnte der Transformationsweg für Finanzfachleute im zentralen Hongkong sein.
Was tun, wenn es keine Liquidität gibt?
Compliance RWA ist nicht nur ein Weg für Hongkongs Compliance RWA, sondern es gibt auch lizensierte und konforme STO-Modelle in Singapur, Offshore-Modelle mit Fund/SPV+Non-Securities, und Modelle, die sich an den SEC-Vorgaben in den USA orientieren (US RWA-Modell) usw.
So kann die internationale Vernetzung und die Gestaltung von Liquidität durch regulatorische Arbitrage im Finanzproduktdesign genutzt werden. Betrachten wir Hongkongs RWA-Private Placement oder den primären Markt als tokenisierte US-Staatsanleihen und führen wir das Staking und den sekundären Markt an lizenzierten Börsen in Singapur oder Dubai durch. Die nach dem Staking entstandenen nativen Token könnten dann an Offshore-Börsen gehandelt werden. Dies ist ein grenzüberschreitendes ATS-Arbitragemodell, das später näher erläutert wird.
Native Token sind der Kernanreizmechanismus von RWA. Tatsächlich entsprechen tokenisierte RWA-Token traditioneller Finanzprodukte 2,5 Wertpapier-Token und sind keine nativen Token. Im RWA-Ökosystem sind nur neue Token, die auf RWA-Basisvermögenswerten basieren oder zur Verwaltung von RWA-Basisvermögen geschaffen wurden, echte native Token. Das ist der Schlüssel zur Liquidität.
Das Liquiditätsproblem ist auch ein Vorteil für die Fachleute im zentralen Hongkong. Maker, Market Maker, die 50%-Partei, Mittelostfondsmanager usw. – verschiedene Liquiditätsmaßnahmen haben tatsächlich das gleiche Ziel, nur mit unterschiedlichen Zielanlagen, die von Aktien zu RWA-Produkten gewechselt werden.
Ein weiterer Schlüssel zur Liquidität sind die Börsen.
Hongkongs lizensierte Börsen sind stabil und konservativ und eignen sich für den primären Markt und die Ein- und Auszahlung; Singapurs lizensierte Börsen betonen die Emission und das Underwriting und sind für den primären Markt und teilweise den sekundären Markt geeignet; Dubais lizensierte Börsen heben den sekundären Markt hervor und die Verknüpfung mit Offshore-Kryptowährungsbörsen.
Die Liquidität von RWA wird den vertikalen Börsen eine enorme Marktchance bieten, das heißt RWA-Börsen. Ein gutes RWA-Asset muss skaliert und tiefgründig sein, und es muss auf einer guten industriellen Bahn basieren. Die RWA-Upgrade dieser industriellen Bahn wird eine vertikale RWA-Börse unterstützen, wie zum Beispiel die Goldindustrie, die RWA von Goldminenvermögen, physischem Gold, RWA des Goldhandels und der Lieferkettenfinanzierung, Goldleih-Defi, Zahlungen und Abrechnungen im Rahmen der Goldindustrie, Gold-Stablecoins usw. umfasst.
Die Chancen sind groß, aber man muss auch in der Lage sein, sie zu ergreifen. Die führenden Börsen haben bereits begonnen, RWA zu beachten, und ich bin optimistischer für eine lizensierte Handelsplattform, die sich auf RWA konzentriert.
Die Bedeutung von RWA-lizenzierten Börsen könnte epochal sein. Aus der Perspektive der Unternehmensfinanzierung entsprechen Unternehmen aus verschiedenen Epochen unterschiedlichen Börsen: Die NYSE entspricht traditionellen Unternehmen, die NASDAQ entspricht Internet-High-Tech-Unternehmen. Da die Bewertungsmethoden, Preisstrategien, PE-Verhältnisse und Handelssysteme der NYSE den Wert von Internet-High-Tech-Unternehmen nur schwer widerspiegeln können, entstand die NASDAQ. RWA-Börsen hingegen entsprechen aufstrebenden Vermögenswerten und virtuellen Vermögenswerten; die NASDAQ hat es auch schwer, angemessene oder realistische Bewertungen und Handelssysteme für Kohlenstoff- und virtuelle Vermögenswerte zu bieten. Daher wird die RWA-Börse zwangsläufig zu einer neuen Ära von Börsen.
Zum Schluss möchte ich an ein Wort denken: Randerscheinung. In letzter Zeit gab es im Internet Diskussionen über eine frühere Olympiasiegerin im Kunstturnen und Weltmeisterin – ist Randerscheinung ein Problem der Freiheit oder ein Unterdrückungsproblem?
Blickt man auf den aktuellen Trend von RWA in der frühen Entwicklungsphase, sollte man sowohl vorsichtig sein, um eine Überflutung zu vermeiden, die zu schlechten Währungen führt, als auch diejenigen zu schützen, deren ursprüngliche Absicht gut ist, aber an den Rändern operieren. Wir sind bereit, gemeinsam mit allen weiterhin schrittweise voranzukommen, eine gemäßigte, kompromissbereite und compliance-orientierte Stimme zu äußern und die Entwicklung des RWA im 2.5-Modell zu fördern.
#ARAW Always RWA Always Win! Um eine geordnete Marktentwicklung zu fördern, plant Kai, persönliche Schüler zu rekrutieren, ein Studienlager zu gründen und internationale RWA-Investoren auszubilden. Junge Talente sind herzlich eingeladen, privat zu kontaktieren; R01Labs wird auch nach und nach AMA-Diskussionen und Workshops zu verschiedenen industriellen Bahnen und Themen durchführen. Wir laden Sie ein, WeChat YekaiMeta hinzuzufügen, um an den Diskussionen zu RWA-Projekten und -Produkten teilzunehmen.
Dieser Artikel stammt aus einem Beitrag und stellt nicht die Meinung von BlockBeats dar.