Autor | Mingdao & 0xTodd
Heute reden wir über die große Strategie von MicroStrategy.
MicroStrategy hat in diesem Zyklus das größte Goldene Ei im Krypto-Bereich gelegt; in weniger als zwei Jahren hat es Gewinne von über 15 Milliarden US-Dollar erzielt.
Es geht nicht nur um die dreifache Arbitrage von Aktien, Anleihen und Krypto; das entscheidende Element ist, MSTR-Aktien in echte Bitcoin im traditionellen Finanzwesen zu verwandeln (in letzter Zeit hat das Handelsvolumen von MSTR das gesamte Handelsvolumen von Bitcoin-ETFs überstiegen), was als „mit Falschem das Wahre erreichen“ bezeichnet werden kann.
Michael Saylor stammt weder aus der Wall Street noch ist er ein OG der Krypto-Szene; er ist einfach ein Chaot, der die erfahrenen Meister schlägt.
Ich möchte hier einige Schlüsselaspekte seines Handelsstrukturdesigns ansprechen:
Aktien/Krypto-Beziehung
Diese beiden haben zwei Schlüssel-Flywheels: Das erste ist die Prämienemission von Aktien, die den Kauf von Bitcoin fördert, was Bitcoin nach oben treibt und das Nettovermögen und den Gewinn pro Aktie erhöht; das ist der lineare Hebel;
Der zweite Flywheel ist die Finanzierung, um Bitcoin zu kaufen, was die Gewinnwachstumsraten beschleunigt, die Bewertungsmultiplikatoren (p/b, p/e) erhöht, wobei der Aktienkurs von linear zu exponentiell springt, und die Marktkapitalisierung und der Aktienkurs schneller steigen als der Preis von Bitcoin selbst.
Aktien/Anleihen-Beziehung
Der Anstieg des Marktwerts von MSTR führt dazu, dass es in mehr Indizes aufgenommen wird, mehr Handelsderivate entstehen, das Handelsvolumen steigt, die Kosten für die Finanzierung von Aktien und Anleihen gesenkt werden und die Struktur von Anleihen und Aktien die Gesamtschuldenquote weiter senkt.
Die wandelbaren Anleihen von MicroStrategy sind ebenfalls ein sehr raffiniertes Design (voller Buffet-Weisheit).
Wandelbare Anleihen sind im Wesentlichen mittelfristige Anleihen (5 Jahre, mindestens über 1 Krypto-Zyklus hinweg), die meisten sind zinslos, und während dieser Zeit gibt es keine Rückzahlungen des Kapitals. Sicherstellen, dass es während dieser Zeit keine Teilrückzahlungen und Zinszahlungsdruck gibt, verringert weiter das Risiko von Zahlungsausfällen aufgrund von fallenden Krypto-Preisen.
Das Bemerkenswerte ist, dass im Gegensatz zu traditionellen wandelbaren Anleihen das Recht zur Umwandlung in Aktien und zur Rückzahlung in bar bei MicroStrategy liegt und nicht beim Inhaber der wandelbaren Anleihe, was grundlegend das Problem der Zahlungsunfähigkeit am Fälligkeitstag vermeidet (im schlimmsten Fall werden alle in Aktien umgewandelt). Diese Fähigkeit zur Finanzierungspreisbildung ist außergewöhnlich.
Obwohl viele allgemein glauben, dass die Emission von Anleihen die Verschuldungsquote erhöht und das Risiko der Prämie erhöht, ist diese wandelbare Anleihe im Wesentlichen ein Werkzeug, bei dem die Kontrolle vollständig bei MicroStrategy liegt; es ist sehr freundlich für den Aktienkurs / die Aktionäre.
Krypto/Anleihen-Beziehung
Die Anleihen sind in US-Dollar denominiert; aus der Perspektive des Krypto-Standards tendiert die Kaufkraft gegen Null, und die Kontrolle über die Umwandlungsbedingungen liegt bei MicroStrategy. Es leiht sich eine „Schuld“, deren Kaufkraft gegen Null tendiert, um Bitcoin zu kaufen, dessen Kaufkraft unendlich groß ist; besonders angesichts der Struktur mit 0% Ausfallrisiko ist dies aus einer langfristigen Perspektive ein Geschäft, das nicht verlieren kann.
In der Welt von Krypto und traditioneller Finanzwelt gibt es seit vielen Jahren kein so extrem talentiertes Unternehmen mehr, das in der Lage ist, die dreifache Arbitrage von Aktien, Anleihen und Krypto so extrem zu betreiben.
Viele spekulieren, dass das Ende von MicroStrategy eine Aktienversion von Luna sein könnte. Ich denke, dass es in Bezug auf die gesamte Risikostruktur keinen Vergleich zwischen beiden gibt, geschweige denn das so genannte Sterben im Kettenreaktion.
Was den Flywheel betrifft, wann es aufhört, sich zu drehen, und wann die Musik aufhört, hängt das Wesentliche davon ab, wie lange die hohe Prämie für Aktien und den Einzelaktiennetto-Bitcoin aufrechterhalten werden kann.
Wenn die Marktentwicklung die Erwartungen übertrifft und das Angebot an Bitcoin-Derivaten zunimmt, wird die Prämie von MicroStrategy für Aktien/Krypto auf unter 1,2 sinken, und diese Finanzierung wird schwer aufrechtzuerhalten sein. Aber MicroStrategy wird immer noch der große Gewinner sein.
Die langfristige Gewinnstruktur von MicroStrategy kann wirklich mit Buffetts Berkshire Hathaway in der traditionellen Finanzwelt konkurrieren.
Was das Preisniveau betrifft, könnte MSTR auf 1 Billion wachsen; es scheint einfacher zu sein als Ethereum auf 1 Billion zu bringen.
Ein paar abschließende Punkte: MicroStrategy hat derzeit eine Prämie von 300% auf Bitcoin. Teilnehmer des Sekundärmarktes, die die Variablen nicht verstehen, gehen ein extremes Risiko ein. Die kontinuierlich wachsende Menge bedeutet, dass die Prämie nur schrumpfen und sich nicht vergrößern wird; die anhaltende Finanzierungskapazität ist eine der Variablen, die die Prämie von einer virtuellen zu einer realen machen.
Außerdem wäre es am besten, wenn jeder MicroStrategy nachahmt; wenn hundert börsennotierte Unternehmen ihren Bitcoin-Standard lernen und die Gesamtkosten für Bitcoin-Bestände erhöhen, helfen sie gemeinsam, die Prämienblase abzubauen.
Könnten andere Vermögenswerte (wie eth, sol, meme) dieselbe Strategie kopieren? Der Kern dieser Strategie ist, dass genügend Gegenparteien bereit sind, ähnliche Bedingungen für wandelbare Anleihen zu akzeptieren, und der Grund, warum sie dies tun, ist, dass mehr Gegenparteien ein Engagement in unterschiedlichen Risikoportfolios im Vergleich zu Bitcoin wünschen.
Vermögenswerte wie eth/sol haben neben der Liquidität auch zusätzliche wirtschaftliche Modelle, technologische und Marktrisiken, die die Handhabung erheblich erschweren, aber auch das Potenzial für hohe Renditen bieten; es ist nicht auszuschließen, dass eine degen-Version von MicroStrategy entsteht.
Ich habe das Gefühl, dass die Marktteilnehmer sich bereit machen.
Wir freuen uns, dass Bitcoin 98.000 US-Dollar erreicht!
Zweifellos sind die Hauptakteure bei 40K-70K die Bitcoin-ETFs, während die Hauptakteure bei 70K-100K MicroStrategy (MicroStrategy) sind.
Jetzt vergleichen viele Menschen MicroStrategy mit der BTC-Version von Luna, was mich ein wenig verlegen macht, denn Bitcoin ist meine Lieblingskryptowährung, während Luna zufällig meine am wenigsten bevorzugte Kryptowährung ist.
Ich hoffe, dieser Beitrag kann den Leuten helfen, die Beziehung zwischen MicroStrategy und Bitcoin besser zu verstehen.
Zuerst einige Schlussfolgerungen:
· MicroStrategy ist nicht Luna; es hat einen viel dickeren Sicherheitskissen.
· MicroStrategy erhöht seine Bitcoin-Bestände durch Anleihen und den Verkauf von Aktien.
· Der nächste Rückzahlungstermin von MicroStrategy ist 2027, und es sind noch über 2 Jahre bis dahin.
· Die einzige weiche Bedrohung für MicroStrategy sind die Bitcoin-Wale.
MicroStrategy ist nicht Luna; es hat einen viel dickeren Sicherheitskissen.
15 Milliarden US-Dollar geheime Agenda: Wohin wird MicroStrategy Bitcoin schicken?
MSTR Nettovermögen vs Bitcoin-Preis
MicroStrategy war ursprünglich ein Softwareunternehmen, das viele unrealisierten Gewinne hatte und nicht mehr in die Produktion investieren wollte, also begann es, sich von der realen in die virtuelle Welt zu bewegen, indem es 2020 anfing, aus eigener Tasche Bitcoin zu kaufen.
Später hat MicroStrategy all das Geld auf seinem Konto ausgegeben und angefangen, Hebel zu nutzen. Es leitet seinen Hebel durch Off-Market-Leverage und hat sich entschieden, Geld durch die Ausgabe von Unternehmensanleihen zu leihen, um Bitcoin zu kaufen.
Der wesentliche Unterschied zu Luna besteht darin, dass Luna und UST sich gegenseitig drucken; im Grunde hat UST keine Bedeutung als ungesicherte Fiat-Währung und wird nur durch 20% falsche Zinsen aufrechterhalten.
Aber MicroStrategy ist im Grunde eine Art Dollar-Kostendurchschnitt + Hebel, was bedeutet, dass es standardmäßig geliehenes Geld ist, um long zu gehen, und es hat die richtige Richtung gewettet.
Die Verbreitung von Bitcoin übertrifft weit die von UST, und der Einfluss von MicroStrategy auf Bitcoin ist deutlich geringer als der von Luna auf UST. Es ist ganz einfach: 2% pro Tag sind ein Ponzi-Schema, 2% pro Jahr sind Bankgeschäfte; Quantitative Veränderungen führen zu qualitativen Veränderungen, und MicroStrategy ist nicht der einzige Faktor, der Bitcoin bestimmt; daher ist MicroStrategy definitiv nicht Luna.
MicroStrategy erhöht seine Bitcoin-Bestände durch Anleihen und den Verkauf von Aktien.
Um schnell Kapital zu beschaffen, hat MicroStrategy nacheinander mehrere Anleihen ausgegeben, insgesamt 5,7 Milliarden US-Dollar (um es anschaulich zu machen, entspricht das etwa 1/15 der Schulden von Microsoft).
Und dieses Geld wird fast vollständig verwendet, um die Bitcoin-Position ständig zu erhöhen.
Im Markt haben viele Leute bereits Erfahrung mit Hebel; du musst Bitcoin als Sicherheiten verwenden, damit die Börse (und andere Benutzer dort) dir Geld leihen. Aber Off-Market-Leverage funktioniert anders.
Alle Gläubiger der Welt sorgen sich nur um eines: dass die Schulden nicht zurückgezahlt werden. Ohne Sicherheiten, warum sind die Leute bereit, MicroStrategy Geld zu leihen?
Die Emission von Anleihen durch MicroStrategy ist sehr interessant; in den letzten Jahren hat es eine Art wandelbare Anleihe ausgegeben.
Diese wandelbare Anleihe ist sehr interessant; lassen Sie uns ein Beispiel geben:
Die Inhaber der Anleihen haben das Recht, ihre Anleihen in MSTR-Aktien umzuwandeln, und dies geschieht in zwei Phasen:
1. Anfangsphase
· Wenn der Handelspreis der Anleihen um mehr als 2% fällt, können die Gläubiger ihr Recht ausüben, die Anleihen in MSTR-Aktien umzuwandeln und sie zu verkaufen, um ihr Geld zurückzubekommen;
· Wenn der Handelspreis der Anleihen normal oder sogar gestiegen ist, können die Gläubiger jederzeit auf dem Sekundärmarkt die Anleihen verkaufen, um ihr Geld zurückzubekommen.
2. Spätere Phase
Wenn die Anleihe kurz vor dem Fälligkeitsdatum steht, gilt die 2%-Regel nicht mehr; die Inhaber der Anleihen können ihr Bargeld zurücknehmen oder die Anleihe direkt in MSTR-Aktien umwandeln.
Lass uns das noch einmal analysieren: Für die Gläubiger ist dies im Großen und Ganzen ein garantiert gewinnbringendes Geschäft.
15 Milliarden US-Dollar geheime Agenda: Wohin wird MicroStrategy Bitcoin schicken?
Wenn Bitcoin fällt und MSTR Geld hat, können die Gläubiger Bargeld zurückbekommen.
Wenn Bitcoin fällt und MSTR kein Geld hat, haben die Gläubiger immer noch einen letzten Rückhalt, und zwar die Möglichkeit, in Aktien umzuwandeln und zurückzuverlangen;
Wenn Bitcoin steigt, wird auch MSTR steigen; die Gläubiger verzichten auf Bargeld und erhalten dafür mehr Aktienrendite.
Kurz gesagt, dies ist ein Geschäft mit einer hohen Untergrenze und einer sehr hohen Obergrenze, und so konnte MicroStrategy erfolgreich Geld beschaffen.
Es ist sehr glücklich, sagen wir besser, dass es sehr loyal ist, dass MicroStrategy Bitcoin gewählt hat.
Bitcoin hat auch nicht enttäuscht.
Aktienkurstrend von MicroStrategy 2024
Mit dem stetigen Anstieg von Bitcoin steigt auch der Bitcoin-Bestand von MicroStrategy. Nach den alten und klassischen Prinzipien der Aktienbewertung sollte ein Unternehmen mit mehr Vermögenswerten auch einen höheren Marktwert haben.
Deshalb hat auch der Aktienkurs von MicroStrategy astronomische Höhen erreicht.
Das tägliche Handelsvolumen von MicroStrategy hat bereits das dieses Jahr dominierende Unternehmen Nvidia übertroffen. Daher hat MicroStrategy jetzt mehr Auswahl.
Jetzt verlässt sich MicroStrategy nicht nur auf die Emission von Anleihen, sondern kann auch Aktien direkt ausgeben, um Geld zu verdienen.
Im Gegensatz zu vielen Meme-Coins oder Bitcoin-Entwicklern, die keine Münzprägerechte haben, können traditionelle Unternehmen nach Einhaltung der entsprechenden Verfahren Aktien ausgeben.
Letzte Woche konnte Bitcoin von über 80K auf nunmehr 98K steigen, was ohne die Unterstützung von MicroStrategy nicht möglich gewesen wäre. Richtig, MicroStrategy hat Aktien ausgegeben und damit 4,6 Milliarden US-Dollar erzielt.
PS: Unternehmen mit einem Handelsvolumen, das Nvidia übersteigt, haben natürlich diese Liquidität.
Manchmal bewundern Sie ein Unternehmen, das große Gewinne erzielt, und Sie müssen seinen großen Mut respektieren.
Im Gegensatz zu vielen Unternehmen im Krypto-Bereich, die beim Verkauf sofort Geld abheben, hat MicroStrategy, wie gewohnt, das volle Potenzial genutzt. MicroStrategy hat das gesamte Geld, das es durch den Verkauf von Aktien erhalten hat, vollständig in Bitcoin reinvestiert und Bitcoin auf 98K getrieben.
Bis hierhin solltest du schon verstehen, was der Zauber von MicroStrategy ist:
Kaufe Bitcoin → Aktienkurs steigt → Leihe Geld, um mehr Bitcoin zu kaufen → Bitcoin steigt → Aktienkurs steigt weiter → Leihe mehr Geld → Kaufe mehr Bitcoin → Aktienkurs steigt kontinuierlich → Ausgabe von Aktien zum Verkauf für Geld → Kaufe mehr Bitcoin → Aktienkurs steigt weiter……
Präsentiert von dem großen Zauberer MicroStrategy.
Der nächste Rückzahlungstermin von MicroStrategy ist 2027; wir haben noch mindestens 3 Jahre.
So lange es Zauberer gibt, wird es auch Zeiten geben, in denen die Magie entlarvt wird.
Viele MSTR-Shorties glauben, dass wir jetzt an der klassischen linken Seite angekommen sind, und sie zweifeln sogar, ob wir den Luna-Moment erreicht haben.
Aber ist das wirklich der Fall?
Laut den neuesten Statistiken liegt der durchschnittliche Kostenpreis von MicroStrategy Bitcoin bei 49.874 US-Dollar, was bedeutet, dass es jetzt fast 100% unrealisierten Gewinn hat, was ein super dicker Sicherheitskissen ist.
Nehmen wir das schlimmste Szenario an: Selbst wenn Bitcoin jetzt um 75% fällt (was nahezu unmöglich ist) und auf 25.000 sinkt, was würde dann passieren?
MicroStrategy leiht sich Off-Market und hat keine Liquidationsmechanismen. Wütende Gläubiger können, maximal, ihre Anleihen zu einem festgelegten Zeitpunkt in MSTR-Aktien umwandeln und dann wütend auf den Markt werfen.
Selbst wenn MSTR auf null fällt, muss es diese Bitcoins nicht verkaufen, weil das Fälligkeitsdatum der frühesten Schulden, die MicroStrategy aufgenommen hat, erst im Februar 2027 ist.
Du solltest darauf achten, dass es nicht 2025 oder 2026 ist, sondern Toms 2027.
Das bedeutet, dass wir bis Februar 2027 warten müssen, und selbst wenn Bitcoin stark fällt, muss MicroStrategy, wenn niemand mehr an seinen Aktien interessiert ist, erst im Februar einen Teil seiner Bitcoins verkaufen.
Alles in allem haben wir noch über 2 Jahre Zeit, um weiter zu feiern und zu tanzen.
Das ist die Magie des Off-Market-Leverage.
Du könntest fragen, ob MicroStrategy gezwungen sein könnte, Bitcoin wegen Zinsen zu verkaufen?
Die Antwort bleibt negativ.
Dank der wandelbaren Anleihen von MicroStrategy ist es für die Gläubiger im Großen und Ganzen ein sicheres Geschäft, weshalb die Zinsen ziemlich niedrig sind. Zum Beispiel beträgt der Zinssatz für diese Anleihe, die im Februar 2027 fällig wird, sogar 0%.
Die Gläubiger sind rein an den Aktien von MSTR interessiert.
Die Zinssätze, die es für die späteren ausgegebenen Anleihen gibt, liegen ebenfalls bei 0,625%, 0,825% und nur eine bei 2,25%, was nur einen geringen Einfluss hat, weshalb es nicht nötig ist, sich um die Zinsen zu sorgen.
15 Milliarden US-Dollar geheime Agenda: Wohin wird MicroStrategy Bitcoin schicken?
Der Hauptzins der Anleihen von MicroStrategy, Quelle: Bitmex
Die einzige weiche Bedrohung von MicroStrategy sind die Bitcoin-Wale.
Jetzt ist die Situation so, dass MicroStrategy und Bitcoin sich gegenseitig bedingen.
Es gibt mehr Unternehmen, die bereit sind zu lernen — die große Strategie von David Copperfield (Saylor) in der Bitcoin-Welt.
Zum Beispiel hat ein börsennotiertes Bitcoin-Mining-Unternehmen MARA gerade 1 Milliarde US-Dollar in wandelbaren Anleihen für Bitcoin ausgegeben, die speziell zum Aufkauf genutzt werden sollen.
Daher denke ich, dass Shorties besser vorsichtig agieren sollten; wenn mehr Leute anfangen, MicroStrategy nachzuahmen, wird der Schwung von Bitcoin wie ein entfesseltes Wildpferd sein, schließlich ist der gesamte obere Bereich ein Vakuum.
Also, jetzt ist der größte Gegner von MicroStrategy nur noch diese alten Bitcoin-Wale.
Wie viele zuvor vorhergesagt haben, haben die Privatanleger bereits alle Bitcoins abgegeben, denn die Gelegenheiten sind einfach zu zahlreich, zum Beispiel der Trend zu Memes; ich kann nicht glauben, dass die Leute völlig leer sind.
Deshalb gibt es im Markt nur diese Wale; solange diese Wale nicht aktiv werden, wird dieser Schwung kaum abreißen. Wenn wir etwas Glück haben, könnte eine kleine Übereinstimmung zwischen den Walen und MicroStrategy ausreichen, um Bitcoin in eine größere Zukunft zu treiben.
Das ist auch ein großer Unterschied zwischen Bitcoin und Ethereum: Satoshi soll theoretisch fast 1 Million früh minerierte Bitcoins besitzen, aber er ist bis heute unerreichbar; während die Ethereum-Stiftung manchmal einfach das Bedürfnis hat, 100 ETH zu verkaufen, um die Liquidität zu testen, ohne zu wissen, warum.
Bis zum heutigen Tag hat MicroStrategy bereits einen unrealisierten Gewinn von 15 Milliarden US-Dollar erzielt, basierend auf Loyalität und Glauben.
Da es Gewinne erzielt, wird es seine Investitionen erhöhen; es kann nicht umkehren, und es werden mehr Menschen nachfolgen. Nach dem aktuellen Trend sind 170K das mittelfristige Ziel für Bitcoin (keine finanzielle Beratung).
Natürlich sind wir es gewohnt, täglich in Memes zu sehen, wie Verschwörungstheoretiker ihre Pläne schmieden; wenn wir gelegentlich einen echten Top-Plan sehen, sind wir wirklich beeindruckt.
