Der Aktienmarkt brennt, und Donald Trumps Wahlsieg ist das Zündholz, das es entzündet hat. Der S&P 500 erreichte Rekordhöhen, als Investoren auf den sogenannten Trump-Handel sprangen und auf die geschäftsfreundlichen Politiken des Präsidenten setzten.

Während Wall Street feiert, hat die Federal Reserve etwas Mathematik zu erledigen. Steigende Kosten für die Portfolioverwaltung, dank der Rallye, treiben den Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) in die Höhe - den bevorzugten Maßstab der Fed für Inflation.

Diese Kettenreaktion wird voraussichtlich die Zinssätze hochhalten, was die politischen Entscheidungsträger zwingt, standhaft zu bleiben. Ökonomen verfolgen bereits die Folgen. Die Dienstleistungsinflation, ein hartnäckiger Teil des PCE-Index, wird voraussichtlich im Oktober um 0,2% im Vergleich zum Vormonat und um 2,3% im Vergleich zum Vorjahr steigen.

Die Kosten für die Portfolioverwaltung treiben die Inflation an

Hier ist, wie die Zahlen aussehen. Kosten für Portfolioverwaltung und Anlageberatung - eine Unterkategorie des PCE-Index - spiegeln den Aktienmarkt wider. Wenn die Aktien steigen, steigen auch die Gebühren, die Vermögensverwalter erheben.

Der Produzentenpreisindex für Oktober zeigte einen Anstieg der Kosten um 3,6%, den höchsten in sechs Monaten. Der PCE-Index verwendet dieselben Daten, und die Ergebnisse werden im Bericht am Mittwoch deutlich werden.

Diese Komponente wurde Anfang der 2000er Jahre eingeführt und macht nur 1,5% des gesamten PCE-Korbs aus. Dennoch hat sie während Marktrallyes überproportionalen Einfluss.

Ökonomen erwarten, dass es eine „anhaltende Quelle der Inflation“ bleibt, angetrieben von Trumps voraussichtlichen Wirtschaftspolitiken, so die Bloomberg-Analysten Eliza Winger und Estelle Ou.

Die Fed hat es bemerkt. Während die Beamten nicht eilig sind, die Zinssätze zu senken, beobachten sie diese Inflationskennzahlen genau. Veronica Clark, eine Ökonomin bei Citigroup, gibt zu, dass die Volatilität der Kosten für die Portfolioverwaltung sie langfristig weniger besorgniserregend macht.

„Es ist nicht unbedingt etwas, das man ignoriert“, sagte sie. „Aber die Stärke dieses Faktors ist nicht wirklich etwas, das die Fed-Beamten so besorgt machen würde.“

Trumps Politik prägt die Markterwartungen

Trumps wirtschaftliche Agenda setzt bereits den Ton. Ökonomen überarbeiten die Inflationsprognosen für 2025 nach oben, wobei der Kern-PCE-Index nun voraussichtlich um durchschnittlich 2,3% steigen wird. Das ist ein Anstieg gegenüber der Schätzung von 2,2% im letzten Monat.

Die Kosten für die Portfolioverwaltung sind ein wichtiger Treiber, aber sie handeln nicht allein. Politiken wie vorgeschlagene Zölle von bis zu 20% auf Importe und 60% auf chinesische Waren werden voraussichtlich die Inflation anheizen. Trumps Plan umfasst auch Massendeportationen von undokumentierten Migranten und nachfragestärkende Steuersenkungen.

Kathy Bostjancic, Chefökonomin bei Nationwide Mutual Insurance, sagte: „Wir haben unsere Inflationsprognose angepasst, um einen Anstieg der Zölle auf chinesische Waren um 30% zu berücksichtigen. Alle weiteren Änderungen hängen davon ab, was die Regierung umsetzt.“

Die Unternehmen bemühen sich, sich anzupassen. Die Umfrage von Bloomberg unter 83 Ökonomen hob einen Ansturm hervor, sich vor dem Anstieg der Zölle mit Importen einzudecken. Dieses präventive Einkaufen könnte die Wachstumsprognosen für Anfang 2025 verzerren. Die Unternehmen bereiten sich auf Störungen vor, sind aber auch optimistisch hinsichtlich niedrigerer Steuern und reduzierter regulatorischer Unsicherheit.

Wirtschaftswachstum erhält einen Schub

Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) wird nun voraussichtlich im Jahr 2025 um 2% wachsen, ein Anstieg von der Prognose von 1,8% im letzten Monat. Die Verbraucherausgaben führen den Vorstoß an, wobei die stärkeren Prognosen bis Mitte 2025 reichen.

Dieser Optimismus wird voraussichtlich die Schaffung von Arbeitsplätzen ankurbeln, wenn auch nicht so stark wie in den Vorjahren. Das Lohnwachstum wird voraussichtlich im Jahr 2025 durchschnittlich 126.000 Arbeitsplätze pro Monat betragen, ein Rückgang von 172.000 in diesem Jahr.

Inzwischen lassen die Rezessionsängste nach. Ökonomen schätzen die Wahrscheinlichkeit eines Abschwungs auf 25% im nächsten Jahr, unverändert seit letztem Monat und die niedrigste seit März 2022. Selbst mit Inflationssorgen geben Trumps Politiken der Wirtschaft einen Schuss Adrenalin.

Es wird erwartet, dass die politischen Entscheidungsträger ihr Tempo bei den Zinssenkungen 2025 verlangsamen. Während eine dritte aufeinanderfolgende Senkung nächsten Monat wahrscheinlich ist, wird prognostiziert, dass die Fed die Zinssätze im Januar stabil hält. Für das Jahr wird erwartet, dass der Leitzins zwischen 3,25% und 3,5% schwankt, was eine vorsichtigere Haltung ist als von Ökonomen vor einem Monat vorhergesagt.

Gleichzeitig kompliziert der Aktienmarkt weiterhin die Gleichung. Steigende Kosten für die Portfolioverwaltung sind möglicherweise kein entscheidender Faktor, aber sie sind eine weitere Variable in einem bereits komplexen Umfeld.

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