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Der Investmentguru Warren Buffett's Berkshire Hathaway Inc. gab letzte Woche seine Beteiligungen bekannt, die Bargeldreserven erreichten ein Rekordhoch. Aber in letzter Zeit strömen große Geldmengen in den Hebelmarkt, wird dieser Anstieg das Ende eines irrationalen Booms bilden? Was sagt uns Buffets Bargeldniveau?
Buffett-Indikator langfristig zu hoch, Bargeldniveau erreicht neuen Höchststand.
Der 94-jährige Buffett investiert weiterhin vorsichtig. Auf der Hauptversammlung von Berkshire im Mai äußerte er Investitionsbereitschaft, betonte jedoch auch, dass es nicht einfach sei, attraktive Investitionsmöglichkeiten zu finden.
Der Investmentguru Buffett erwähnte im Dezember 2001 in einem Interview mit Forbes: Das Verhältnis der Gesamtmarktkapitalisierung der Aktienmärkte zum BIP kann als Indikator dafür verwendet werden, ob der Gesamtaktienmarkt überbewertet oder unterbewertet ist, weshalb es allgemein als Buffett-Indikator bezeichnet wird. Dieser Indikator kann beurteilen, ob die aktuellen Finanzmärkte die Fundamentaldaten angemessen widerspiegeln. Buffetts theoretischer Index zeigt, dass 75% bis 90% einen angemessenen Bereich darstellen, während über 120% auf eine Überbewertung des Marktes hinweist. Laut einem Diagramm von Finanz M² war der Buffett-Indikator seit 2016 langfristig hoch und beträgt derzeit 205%.
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Die Bargeldreserven von Berkshire Hathaway beliefen sich im dritten Quartal auf 325,2 Milliarden US-Dollar und es gab seit dem zweiten Quartal 2018 erstmals keinen Aktienrückkauf des Unternehmens. Diese Bargeldreserven sind fast doppelt so hoch wie der Bargeldbestand des Unternehmens zum Jahresende und die höchste Bargeldreserve, die Buffett jemals angehäuft hat.
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Die Beziehung zwischen Buffetts Bargeldniveau und dem Markt.
Laut Bloomberg schwankt der Bargeldanteil von Berkshire im Verhältnis zu den Unternehmensvermögen seit vielen Jahren erheblich, von 1% im Jahr 1994 bis heute nahe 28%, mit verschiedenen Situationen dazwischen. Die Aufzeichnungen zeigen, dass Buffett während der Boomzeiten, wenn die Aktienbewertungen steigen, den Bargeldanteil von Berkshire kontinuierlich erhöht – was zu einem Rückgang der erwarteten Renditen führt – und den Bargeldanteil reduziert, wenn sich Gelegenheiten bieten.
Zum Beispiel während der Dotcom-Blase Ende der 1990er Jahre erhöhte Buffett den Anteil seines Bargelds am Vermögen von 1% vor vier Jahren auf 13% im Jahr 1998, als die Bewertungen stiegen. Aber er reduzierte den Bargeldanteil im Jahr 1999 (etwa ein Jahr vor dem Platzen der Blase) auf 3%, wahrscheinlich weil er ein attraktives Ziel gefunden hatte. Rückblickend hätte er vielleicht besser daran getan, dieses Bargeld ein weiteres Jahr zu halten, als Schnäppchen verfügbar wurden, aber selbst der große Buffett konnte den Wandel nicht vorhersehen. Er tat jedoch das Nächstbeste, indem er in Zeiten wirtschaftlicher Flaute fast das gesamte Bargeld von Berkshire einsetzte.
Dann wandte er sich vor der Finanzkrise 2008 erneut um. Nach der Markterholung im Jahr 2002 begann Buffett, den Bargeldanteil erheblich zu erhöhen, was schließlich 2005 25% des Vermögens erreichte. Aber als der bevorstehende Krisenwind dazu führte, dass die Aktienkurse ab Ende 2007 stark fielen, setzte Buffett sein Bargeld ein und senkte schließlich im Jahr 2010 den Bargeldanteil auf 7%, teilweise wegen seiner klugen Investition in Goldman Sachs Group Inc.
Nir Kaissar, Kolumnist bei Bloomberg Opinion, glaubt, dass Buffett auf ein einfaches Prinzip setzt: dass Bewertungen umgekehrt proportional zu zukünftigen Renditen sind. Das heißt, wenn Vermögenswerte teuer sind, sind die zukünftigen Renditen oft geringer und umgekehrt.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500-Index nähert sich historischen Höchstständen.
Die größten Fondsgesellschaften, darunter BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs und JPMorgan, erwarten, dass der US-Aktienmarkt in Zukunft weit unter der historischen Rendite von 9% pro Jahr der letzten 150 Jahre liegen wird.
Das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500-Indexes beträgt 25, was nahe eines historischen Höchststands liegt, während das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis seit 1990 18 beträgt.
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Experten schätzen, dass die erwartete Rendite des S&P 500-Indexes in den nächsten 10 Jahren etwa 4% beträgt, was ungefähr der Rendite von 4,4% auf risikofreie 3-monatige Treasury-Bills entspricht. Und dass Buffett seine Bargeldreserven (hauptsächlich in kurzfristigen Treasury-Bills) erhöht hat, um seine Vorsorge zu verstärken, ist nicht allzu überraschend.
Große Geldmengen strömen in den Hebelmarkt.
Auf der anderen Seite, am Rande der Spekulation an der Wall Street, nimmt die Begeisterung für riskante Investitionen zu. Dazu gehören die sich selbst als Bitcoin-Entwicklungsgesellschaft betrachtende MicroStrategy und verwandte gehebelte Hochrisiko-ETFs, die in dieser Woche ein Handelsvolumen von 86 Milliarden US-Dollar erreichten, was einen historischen Höchststand darstellt. Die Aktie von MicroStrategy stieg in einer Woche um 24%, und zwei gehebelte Fonds, die auf dieser Gesellschaft basieren, verzeichneten einen Nettozufluss von 420 Millionen US-Dollar.
Matt Tuttle, CEO von Tuttle Capital Management, der einen Fonds betreibt, sagte, dass er diese Woche durch gehebelte ETFs eine Reihe von MicroStrategy-Aktien gekauft hat. Seine Market-Maker mussten mehr Aktien kaufen, um die Positionen abzusichern. "Schaut euch all die Privatanleger an, die ständig MicroStrategy-Optionen kaufen – immer wieder, immer wieder, immer wieder, das könnte sehr verrückt werden."
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Daniel Kirsch, Optionschef bei Piper Sandler, sagte, dass das tägliche Rebalancing von gehebelten ETFs, sei es zur Vergrößerung der ETF-Renditen oder der Einzelaktien, die Volatilität der Zielanlagen verstärken kann, besonders wenn die täglichen Schwankungen erheblich sind.
Natürlich könnten Hebel und das allgemeine FOMO der Investoren den Bullenmarkt belasten, so wie sie kürzlich dazu beigetragen haben, dass sie risikobehaftete Vermögenswerte verfolgen. Derzeit gibt es jedoch keine Anzeichen dafür, dass die Anleger bereit sind, ihre Risikoexposition zu reduzieren.
Aber wird dieser Anstieg das Ende eines irrationalen Booms bilden? Was sagt uns Buffets Bargeldniveau? Es ist wert, dass die Leser aufmerksam beobachten und nachdenken.
【Haftungsausschluss】Der Markt birgt Risiken, Investitionen sollten mit Vorsicht erfolgen. Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar, die Nutzer sollten prüfen, ob die in diesem Artikel geäußerten Meinungen, Ansichten oder Schlussfolgerungen für ihre spezifische Situation zutreffen. Investieren auf dieser Grundlage erfolgt auf eigenes Risiko.
Dieser Artikel wurde mit Genehmigung von (Chain News) übernommen.
"Buffetts Unternehmen hat ein Vermögen an Bargeld! Geld strömt in den Hebelmarkt, kommt die Blase des irrationalen Booms?" Dieser Artikel wurde zuerst in "Crypto City" veröffentlicht.