Der Anstieg und Fall des großen Pfannkuchens, die Geschichten und die raffinierten Mechanismen, die dahinterstecken.
Der Anstieg von Bitcoin kann nicht nur durch Geschichten aufrechterhalten werden; Kleinanleger sind begeistert von Altcoins und Meme-Coins, träumend von schnellem Reichtum, landen jedoch oft als "Weizen".
Der letzte Anstieg hatte seine Wurzeln in den Gelddruckmaßnahmen der Federal Reserve, doch die Liquidität benötigt eine "Brücke", um in den Markt zu gelangen. Damals waren Three Arrows Capital und Grayscale Funds die zentralen Liquiditätsquellen, der Schlüssel lag im "Premium". Am Beispiel des Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) lässt sich zeigen, dass durch das Premium im Primärmarkt Bitcoin-Fonds ausgegeben werden konnten, und durch den Verkauf im Sekundärmarkt Gewinne erzielt werden konnten. Diese Mittel wurden dann in den Kauf von Bitcoin investiert oder als Sicherheit für Hebelgeschäfte verwendet, was das Premium erhöhte, das Thema heiß machte und mehr institutionelles Kapital anlockte. Zu dieser Zeit gab es keinen Bitcoin ETF, das Premium war hoch und zog Kapital an, um GBTC zu kaufen, und verband den Kryptomarkt mit dem Wertpapiermarkt; das Premium diente gewissermaßen als "Katalysator", um die Preise in Verbindung mit GBTC und Bitcoin steigen zu lassen, und die "Flywheel"-Dynamik institutioneller Investitionen wurde immer schneller. Bis das Luna-Ereignis ausbrach und der Kryptomarkt zusammenbrach, sank das Premium auf null und die "Flywheel"-Dynamik stoppte abrupt, Three Arrows Capital meldete Insolvenz an und Grayscale befand sich in großer Gefahr.
In dieser Runde hat sich der Protagonist der Geschichte geändert: Trump, der dem Markt eine politische "Versicherung" gegen schwarze Schwäne bietet, doch der Kern bleibt das Liquiditäts-"Instrument" von MicroStrategy, das Wandelanleihen zur Anschaffung von Bitcoin ausgibt, deren Aktienkurs hoch ist und den Anstieg von Bitcoin verstärkt. Wandelanleihen als Unternehmensanleihen bieten traditionellen Finanzinstituten (Versicherungen, Rentenfonds usw.) einen Zugang zum Bitcoin-Markt, denn viele Institutionen sind auf festverzinsliche Anleihen beschränkt. Der Anleihenmarkt hat ein Volumen von Billionen, das den Wertpapiermarkt weit übersteigt; die Wandelanleihen von MicroStrategy haben in diesem Jahr eine höhere Rendite als Bitcoin erzielt, das Premium spielt hierbei eine Rolle: Das Kapital der Investoren ist abgesichert, sie können Zinsen erhalten und bei steigendem Bitcoin-Wert auch in Aktien umwandeln, um überdurchschnittliche Prämien zu erzielen, was die "Flywheel"-Dynamik in Gang setzt. Die Ausgabe von Anleihen zum Kauf von Bitcoin treibt das Premium nach oben, der Anstieg von Bitcoin zieht die Anleihepreise an und zieht Kapital an, was zu einem kontinuierlichen Preisanstieg führt.
Dieses Design ist stabiler; Anleihen können erst nach fünf Jahren eingelöst werden, und bei ungünstigen Marktentwicklungen kann eine Wandlung in Aktien erfolgen, wodurch das Risiko eines Ausfalls erheblich verringert wird, und zu diesem Zeitpunkt könnte der Preis nach der nächsten Bitcoin-Halbierung wahrscheinlich steigen. Wenn die Strategie geschickt ist, könnte MicroStrategy in der nächsten Runde den Preis auf 500.000 Dollar hochspielen, während die eigene Marktkapitalisierung über eine Billion steigt, und sich zu einem "Titanen" im Bitcoin-Markt entwickelt, und die beiden großen Märkte für Anleihen und Bitcoin eng miteinander verbindet.
