Ursprüngliche Quelle: Nancy, PANews
Weiterverbreitet von: Koala, Mars Finance
Die Hauptgeschäftstätigkeit im Bereich Business Intelligence (BI) zeigt eine durchschnittliche Leistung, während das Nebengeschäft in Bitcoin floriert; MicroStrategy ist ohne Zweifel einer der großen Gewinner dieser Hausse. Dank des starken Impulses von Bitcoin hat MicroStrategy nach einer mutigen Wette auf Bitcoin erhebliche Gewinne erzielt und den Aktienkurs in die Höhe getrieben; diese Strategie des ‘sich zurücklehnen und gewinnen’ zieht immer mehr Nachahmer an, die versuchen, ihren Erfolg nachzuvollziehen.
Allerdings hat die hohe Prämie des Aktienkurses von MicroStrategy, die durch die überragenden Erträge von Bitcoin erreicht wurde, auch Besorgnis auf dem Markt ausgelöst; das bekannte Short-Seller-Unternehmen Citron hat sich sogar öffentlich zum Shorten geäußert. Kann das Hebelspiel von MicroStrategy weiterhin aufgeführt werden?
Der Wert der Bitcoin-Bestände übersteigt 32,6 Milliarden Dollar, der Aktienkurs ist in diesem Jahr um 497% gestiegen.
Seit Beginn der Bitcoin-Investitionsstrategie im Jahr 2020 ist MicroStrategy zu einem unbestreitbaren Wal geworden, dessen Bitcoin-Reserven heute einen Wert haben, der den Bargeld- und Wertpapierbeständen von Unternehmen wie IBM und Nike überlegen ist.
Laut den Daten von BitcoinTreasuries.com hat MicroStrategy bis zum 22. November über 331.000 Bitcoin zu einem Durchschnittspreis von etwa 49.874 Dollar gekauft, was fast 1,6% der Gesamtmenge von Bitcoin entspricht, mit einem aktuellen Wert von über 32,69 Milliarden Dollar. Wenn man den aktuellen Bitcoin-Preis von etwa 99.000 Dollar zugrunde legt, hat MicroStrategy in den letzten vier Jahren einen unrealisierten Gewinn von etwa 16,2 Milliarden Dollar erzielt.
Trotz der erheblichen Renditen hat MicroStrategy nicht aufgehört, seine Bitcoin-Investitionen zu erhöhen, und hinter seiner unendlichen Geldschöpfung steht der Kauf von Bitcoin durch die Emission von Aktien und Wandelanleihen. Laut der neuesten Ankündigung von MicroStrategy hat das Unternehmen eine Gesamtsumme von 3 Milliarden Dollar an nachrangigen, zinstragenden Wandelanleihen emittiert, die 2029 fällig werden, mit einer Umwandlungspreisspanne von 55% über dem Marktpreis, was etwa 672 Dollar pro Aktie entspricht. Bei dieser Emission wurde ein Nettoaufkommen von etwa 2,97 Milliarden Dollar erzielt, und MicroStrategy plant, den Großteil der Mittel für den Kauf von mehr Bitcoin und für andere betriebliche Zwecke zu verwenden. Darüber hinaus stehen von den 21 Milliarden Dollar, die MicroStrategy zuvor durch Aktienfinanzierung erhalten hat, noch 15,3 Milliarden Dollar für den Kauf von Bitcoin zur Verfügung, und es ist geplant, in den nächsten drei Jahren 42 Milliarden Dollar für Bitcoin zu sammeln.
Unterdessen zeigt die von @thepfund geteilte neueste Liste der Hauptgläubiger von MicroStrategy (die das Recht haben, ihre Anleihen in Aktien umzuwandeln), dass Vanguard Group an erster Stelle steht, gefolgt von BlackRock, während viele bekannte Finanzinstitute und Investmentgesellschaften wie Goldman Sachs, JPMorgan und Deutsche Bank ebenfalls auf der Liste stehen.
Der Anstieg der Renditen von Bitcoin hat das Marktinteresse an den Perspektiven von MicroStrategy angeheizt. Daten zeigen, dass die Marktkapitalisierung von MicroStrategy auf 80,506 Milliarden Dollar gestiegen ist, was fast das 2,5-fache des Wertes der Bitcoin-Bestände entspricht und zeitweise unter die Top 100 der US-Notierungen gerutscht ist. Zudem ist der Aktienkurs von MSTR auf 397,28 Dollar gestiegen, was etwa 14-mal höher ist als der Preis, als das Unternehmen erstmals Bitcoin kaufte, und nur in diesem Jahr um 497,8% gestiegen ist, weit über dem Anstieg von Bitcoin im gleichen Zeitraum. Natürlich ist der Handel mit MSTR ebenfalls sehr aktiv; die am aktivsten gehandelten US-Aktien, die von Tradingview verfolgt werden, zeigen, dass das Handelsvolumen von MSTR gestern (US-Zeit) 39,9 Milliarden Dollar betrug, nur übertroffen von Nvidia mit 58,8 Milliarden Dollar und damit den zweiten Platz belegte.
Die Aktionäre von MicroStrategy haben ebenfalls signifikante Wertsteigerungseffekte erfahren. Laut Michael Saylor, dem Gründer von MicroStrategy, hat die finanzielle Betriebsführung von MSTR eine Rendite von 41,8% auf Bitcoin erzielt, was den Aktionären etwa 79.130 BTC Nettogewinn bietet. Das entspricht etwa 246 BTC pro Tag und ohne die typischen Kosten, den Energieverbrauch oder die Investitionsausgaben, die mit dem Bitcoin-Mining verbunden sind. Laut den von Fintel verfolgten 13F-Dokumenten für das dritte Quartal ist die Zahl der institutionellen Inhaber von MSTR auf 1.040 gestiegen, mit insgesamt 102 Millionen Aktien (aktuell im Wert von 40,52 Milliarden Dollar), zu den Aktionären gehören Capital International, Vanguard Group, Citadel, Jane Street, Morgan Stanley, Hanover International Group und BlackRock.
Dazu hat CoinDesk-Analyst James Van Straten kürzlich erklärt, dass die Aktionäre von MicroStrategy eine einzigartige Gruppe sind; normalerweise wird eine Verwässerung des Eigenkapitals als negativ angesehen, aber als Aktionär von MicroStrategy scheinen die Aktionäre sehr erfreut zu sein, dass ihr Eigenkapital verwässert wird, weil sie wissen, dass MicroStrategy Bitcoin kauft, was diese Strategie im Wesentlichen gleichbedeutend mit einer Erhöhung des Wertes pro Aktie macht, was bedeutet, dass sich auch der Wert der Aktionäre erhöht.
Die hohe Prämie des Aktienkurses sorgt für Kontroversen, die Nachhaltigkeit der Hebelstrategie steht im Mittelpunkt.
Angesichts der hohen Prämie der MicroStrategy-Aktien beginnen die Märkte, Meinungsverschiedenheiten über die Hebelstrategie dahinter zu äußern.
Optimisten glauben, dass MicroStrategy durch Hebelstrategien erfolgreich das Aufwärtspotenzial von Bitcoin eng mit der Performance der Unternehmensaktien verbunden hat, was einen enormen Wertzuwachs geschaffen hat, insbesondere im Kontext eines starken Anstiegs des Bitcoin-Preises. Zum Beispiel erklärte Andrew Kang, Partner bei Mechanism Capital, auf der X-Plattform, dass MicroStrategy durch Bitcoin angehoben wird, die Prämienrate ständig neue Höchststände erreicht und traditionelle Finanzinstitutionen dies nicht verstehen können; zudem gibt es eine gewisse Trägheit gegenüber diesem Modell von MicroStrategy; der BTIG-Analyst Andrew Harte lobte dieses Programm von MicroStrategy und meinte, das Management habe hervorragende Arbeit geleistet, indem es die Volatilität genutzt hat, um zusätzliches gesetzliches Kapital zum Kauf von Bitcoin zu beschaffen, und hob das Kursziel von MicroStrategy drastisch von 290 auf 570 Dollar an.
„Laut aktuellen Statistiken liegt der durchschnittliche Kaufpreis von MicroStrategy für Bitcoin bei 49.874 Dollar, was bedeutet, dass es jetzt fast einen Gewinn von 100% erzielt, was eine extrem dicke Sicherheitsmarge darstellt. MicroStrategy nutzt über den OTC-Markt Hebel, es gibt überhaupt keinen Liquidationsmechanismus. Wütende Gläubiger können höchstens ihre Anleihen innerhalb eines festgelegten Zeitrahmens in MSTR-Aktien umwandeln und dann wütend auf den Markt werfen. Selbst wenn MSTR auf Null fällt, muss es diese Bitcoins nicht verkaufen, da die frühesten Rückzahlungsfristen der Schulden, die MicroStrategy aufgenommen hat, erst im Februar 2027 fällig sind. Darüber hinaus ermöglicht die Wandelanleihe von MicroStrategy den Gläubigern, im Grunde genommen sicher zu verdienen, weshalb die Zinsen äußerst niedrig sind“, erklärte 0xTodd, Partner bei Nothing Research.
Laut Yang Mindao, dem Gründer von dForce, ist MicroStrategy nicht nur ein dreifaches Arbitrage-Spiel mit Aktien, Anleihen und Kryptowährungen; der Schlüssel ist, die MSTR-Aktie in echtes Bitcoin im traditionellen Finanzwesen zu verwandeln, was als Meisterwerk des „falschen Schaffens des Wahren“ bezeichnet werden kann. Was die Frage betrifft, wann das Rad nicht mehr dreht und wann die Musik stoppt, liegt der Kern darin, wie lange die hohe Prämie der Aktie und der Einzelaktien-Netto-Bitcoin aufrechterhalten werden kann. Sollte der Markttrend die Erwartungen brechen und das Angebot an Bitcoin-Derivaten steigen, wird es schwierig, diese Art der Finanzierung aufrechtzuerhalten, wenn die Aktie/BTC-Prämie auf unter 1,2 sinkt. Er wies auch darauf hin, dass die Prämie von MicroStrategy für Bitcoin bei 300% liegt und wenn Marktteilnehmer im Sekundärmarkt die Variablen nicht verstehen, ist das Risiko extrem hoch. Das kontinuierlich wachsende Volumen bedeutet, dass die Prämie nur schrumpfen und nicht wachsen kann; die Fähigkeit zur kontinuierlichen Finanzierung ist eine der Variablen, um die Prämie von virtuell zu real zu machen.
Bärische Anleger glauben jedoch, dass die derzeitige Prämie des Aktienkurses von MicroStrategy den Wert von Bitcoin selbst weit übersteigt und möglicherweise mit den Schwankungen der Marktstimmung schnell abnehmen oder sogar das Abwärtsrisiko des Aktienkurses vergrößern könnte.
Zum Beispiel glaubt Citron, dass die Investition in Bitcoin jetzt einfacher ist als je zuvor (man kann jetzt ETFs, COIN, HOOD usw. kaufen), und das Handelsvolumen von MSTR hat sich vollständig von den Fundamentaldaten von Bitcoin gelöst. Obwohl Citron Bitcoin nach wie vor optimistisch gegenübersteht, hat es sich durch die Eröffnung einer Short-Position auf MSTR abgesichert. Selbst Michael Saylor muss wissen, dass MSTR jetzt überhitzt ist.
Steno Research stellte in einem aktuellen Bericht ebenfalls fest: „Die Wirkung der letzten Aktienaufspaltung von MicroStrategy lässt allmählich nach, was das Vertrauen verstärkt, dass die Prämie wahrscheinlich nicht nachhaltig ist. Die Prämie des Unternehmens im Vergleich zu seinen Bitcoin-Reserven ist kürzlich auf fast 300% gestiegen, was darauf hinweist, dass die Bewertung des Unternehmens erheblich von den direkten Berechnungen seiner Vermögenswerte und der Geschäftstätigkeit abweicht. Mit dem wachsenden Interesse der Regulierungsbehörden an Bitcoin und Kryptowährungen könnten Investoren wählen, Bitcoin direkt zu halten, anstatt MicroStrategy-Aktien zu kaufen.
BitMEX Research glaubt jedoch, dass die Preisperformance und das Anstiegsmodell von MicroStrategy ein „Ponzi-Schema“ sind und nicht vernünftig. Der Aktienkurs weist im Vergleich zum Wert der gehaltenen Bitcoin eine enorme Prämie auf; ein Teil der Gründe könnte darin liegen, dass einige Finanzaufsichtsbehörden den Kauf von Bitcoin-ETFs verbieten, aber die Anleger sehnen sich sehr nach Bitcoin-Engagement, weshalb sie trotz der Prämie MSTR kaufen, und MSTR hat auch eine Art von „Ertragsstrategie“.
