Originaltitel: Riding the Liquidity Tide
Autor: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode
Kompiert von: Bai Shui, Jinse Caijing
Zusammenfassung
· Starke Kapitalzuflüsse in ETFs und den Spot-Markt haben Bitcoin auf 93.000 Dollar steigen lassen. In den letzten 30 Tagen sind über 62,9 Milliarden Dollar in den Markt geflossen, wobei BTC die Nachfrage dominiert hat.
· Der Anstieg der nicht realisierten Gewinne bei langfristigen Inhabern führte zu massiven Ausgabenaktivitäten, wobei zwischen dem 8. Oktober und dem 13. November 128.000 Bitcoin verkauft wurden.
· Der US-Spot-ETF hat eine entscheidende Rolle gespielt, indem er während der Analysezeit etwa 90% des Verkaufsdrucks von langfristigen Inhabern absorbierte. Dies hebt die zunehmend wichtige Rolle der ETFs bei der Aufrechterhaltung der Liquidität und der Stabilisierung des Marktes hervor.
Kapitalzufluss explodiert
Seit Anfang November hat sich die Preisperformance von Bitcoin als äußerst positiv erwiesen, indem der ganze Monat über neue ATHs gebildet wurden. Ein Vergleich der Preisperformance des aktuellen Zyklus mit den Zyklen von 2015-2018 (blau) und 2018-2022 (grün) zeigt eine erstaunliche anhaltende Ähnlichkeit. Trotz erheblicher Unterschiede in den Marktbedingungen sind sowohl das Ausmaß als auch die Dauer des Anstiegs bemerkenswert konsistent.
Diese langfristige Konsistenz über verschiedene Zyklen hinweg bleibt bemerkenswert, da sie Einblicke in das makroökonomische Preisverhalten von Bitcoin und die zyklischen Marktstrukturen bietet.
Historisch gesehen dauerten frühere Bullenmärkte von diesem Punkt aus 4 bis 11 Monate, was einen historischen Rahmen zur Bewertung der Zyklusdauer und -dynamik bietet.
Diese Woche wurde ein neues ATH von 93.200 Dollar gesetzt, was die vierteljährliche Performance von Bitcoin auf beeindruckende +61,3% erhöht. Dies übertrifft die relative Performance von Gold und Silber um ein Vielfaches, da die vierteljährlichen Anstiege von Gold und Silber jeweils +5,3% und +8,0% betragen.
Dieser auffällige Kontrast deutet darauf hin, dass Kapital möglicherweise von traditionellen wertvollen Vermögensspeichern in jüngere, aufstrebende und digitale Vermögenswerte wie Bitcoin abfließen könnte.
Die Marktkapitalisierung von Bitcoin hat sich ebenfalls auf erstaunliche 1,796 Billionen Dollar ausgeweitet und ist damit das siebtgrößte Vermögen weltweit. Diese Entwicklung positioniert Bitcoin über zwei global bedeutenden Vermögenswerten: Silber mit einem Wert von 1,763 Billionen Dollar und Saudi Aramco mit einem Wert von 1,791 Billionen Dollar.
Bis dato liegt Bitcoin nur 20% hinter Amazon, was es zu einem wichtigen nächsten Meilenstein auf dem Weg zu den weltweit wertvollsten Vermögenswerten macht.
Nach 90 Tagen hervorragender Performance von Bitcoin beginnt der breitere digitale Vermögensmarkt, massive Kapitalzuflüsse zu erleben. In den letzten 30 Tagen belief sich der Gesamtzufluss auf 62,9 Milliarden Dollar, wobei Bitcoin und das Ethereum-Netzwerk 53,3 Milliarden Dollar absorbierten, während die Versorgung mit Stablecoins um 9,6 Milliarden Dollar zunahm.
Dies ist der höchste Stand seit dem Höchststand im März 2024, was das Vertrauen nach den US-Präsidentschaftswahlen und die neue Nachfrage widerspiegelt.
Die beobachteten Kapitalzuflüsse haben sich ausgeweitet, wobei der Großteil der 9,7 Milliarden Dollar an Stablecoins, die in den letzten 30 Tagen geprägt wurden, direkt in zentralisierte Börsen investiert wurde. Dieser Zufluss steht in engem Zusammenhang mit den Gesamtbewegungen des Stablecoin-Vermögens im gleichen Zeitraum und hebt seine Schlüsselrolle bei der Ankurbelung der Marktaktivitäten hervor.
Der Anstieg des Stablecoin-Bestands an den Börsen spiegelt die starke spekulative Nachfrage der Investoren wider, die den Trend nutzt, und verstärkt die bullische Erzählung sowie das Momentum nach den Wahlen.
Untersuchung der Rentabilität von Investoren
Bis jetzt haben wir den Trend zu einer erhöhten Marktliquidität untersucht, die die hervorragende Leistung von Bitcoin stützt. Im nächsten Abschnitt werden wir das MVRV-Verhältnis nutzen, um zu bewerten, wie dieses Preisverhalten die nicht realisierte Rentabilität der Marktteilnehmer (Buchgewinne) beeinflusst.
Wenn wir den aktuellen Wert des MVRV-Verhältnisses (orange) mit seinem jährlichen gleitenden Durchschnitt (blau) vergleichen, können wir ein beschleunigtes Wachstum der Rentabilität der Investoren sehen. Dieses Phänomen ist typischerweise ein unterstützendes Umfeld für die anhaltende Dynamik des Marktes, schafft jedoch auch Bedingungen, unter denen Investoren eher bereit sind, Gewinne zu realisieren, um Buchgewinne zu realisieren.
Mit der Erhöhung der Rentabilität der Marktteilnehmer steigt das Potenzial für neuen Verkaufsdruck. Indem wir das MVRV-Verhältnis mit ±1 Standardabweichung überlagern, können wir einen Rahmen zur Bewertung des Überhitzungs- und Überhitzungszustands des Marktes erstellen.
· Überhitzung (warme Farben): MVRV-Transaktionen über +1SD
· Unterkühlung (kalte Farben): MVRV-Transaktionen unter -1SD
Der Bitcoin-Preis hat kürzlich den Bereich von +1σ überschritten, nämlich 89.500 Dollar. Dies deutet darauf hin, dass die Investoren derzeit statistisch signifikante nicht realisierte Gewinne halten, was auf eine zunehmende Wahrscheinlichkeit von Gewinnmitnahmen hindeutet.
Historisch gesehen befand sich der Markt jedoch über einen langen Zeitraum in einem solchen Überhitzungszustand, insbesondere wenn ein ausreichend großer Kapitalzufluss vorhanden war, um den Verkaufsdruck zu absorbieren.
Extreme Ausgaben der langfristigen Inhaber
In der Aufschwungsphase des Marktzyklus wird das Verhalten langfristiger Investoren entscheidend. LTH kontrollieren einen großen Teil des Angebots, und ihre Ausgabedynamik kann die Marktstabilität erheblich beeinflussen und letztendlich lokale und globale Hochs bilden.
Wir können den NUPL-Indikator verwenden, um die Buchgewinne zu bewerten, die von den LTH gehalten werden. Dieser Indikator liegt derzeit bei 0,72, was leicht unter dem Schwellenwert von 0,75 zwischen Überzeugung (grün) und Aufregung (blau) liegt. Trotz des erheblichen Preisanstiegs ist die Stimmung dieser Investoren im Vergleich zu früheren Zyklus-Hochs nach wie vor niedrig, was darauf hindeutet, dass es möglicherweise noch weiteren Spielraum für Wachstum gibt.
Mit dem Durchbrechen der 75.600 Dollar-Marke hat sich die 14 Millionen Bitcoin, die von langfristigen Inhabern gehalten werden, zu 100% in Gewinne verwandelt, was eine Beschleunigung der Ausgaben stimulierte. Seit dem Durchbrechen des ATH ist der Bestand um +200k BTC gesunken.
Dies ist ein klassisches und sich wiederholendes Muster: Solange der Preis stark steigt und die Nachfrage groß genug ist, um Gewinne zu absorbieren, beginnen die langfristigen Inhaber, Gewinne zu realisieren. Da LTH immer noch große Mengen an Bitcoin halten, warten viele von ihnen wahrscheinlich auf höhere Preise, bevor sie mehr Bitcoin wieder in den Umlauf bringen.
Wir können den binären Indikator für die Ausgaben langfristiger Inhaber verwenden, um die Intensität des Verkaufsdrucks von LTH zu bewerten. Dieses Werkzeug bewertet den Prozentsatz der Tage in den letzten zwei Wochen, an denen die Gruppen-Ausgaben ihre Akkumulation überschritten haben, was zu einem Nettoabfall ihres Bestandes führt.
Seit Anfang September hat die Ausgabenaktivität der langfristigen Inhaber stetig zugenommen, während der Bitcoin-Preis gestiegen ist. Mit dem jüngsten Anstieg auf 93.000 Dollar erreicht dieser Indikator einen Wert, der darauf hindeutet, dass in den vergangenen 15 Tagen an 11 Tagen der LTH-Bestand gesunken ist.
Dies hebt den zunehmenden Verkaufsdruck der langfristigen Inhaber hervor, obwohl dieser noch nicht das Niveau erreicht hat, das um die Höchststände von März 2021 und März 2024 beobachtet wurde.
Nachdem das Ausgabeverhalten der langfristigen Inhaber in Bezug auf die erhöhte Ausgabenaktivität festgestellt wurde, können wir das nächste Werkzeug konsultieren, um ihre Aktivitäten rund um wichtige Marktpunkte eingehender zu verstehen. Die Wechselwirkung zwischen Gewinnmitnahmen und nicht realisierten Gewinnen hilft, ihre Rolle bei der Gestaltung von Zykluswechseln hervorzuheben.
Die Abbildung zeigt anschaulich:
· Realisierter Preis von LTH (blau): Der durchschnittliche Erwerbspreis der langfristigen Inhaber.
· Preisbereich für Gewinn/Verlust (blau): Dieser Bereich repräsentiert extreme Gewinn- (+150%, +350%) und Verlust- (-25%) Niveaus, die typischerweise signifikante Ausgabenaktivitäten auslösen.
· Gewinnmitnahme (grün): Langfristige Inhaber halten über 350% Gewinn und erhöhen ihre Ausgaben.
· Verkaufsdruck (rot): Langfristige Inhaber befinden sich in einer Phase hoher Ausgaben mit Verlusten von -25% oder mehr.
Der Bitcoin-Preis ist auf über 350% Gewinnzuwachs (bei 87.000 Dollar) gestiegen, was zu einem signifikanten Gewinnmitnahme-Verhalten in dieser Gruppe führt. Mit dem Anstieg des Marktes könnte der Verteilungsdruck zunehmen, und diese nicht realisierten Gewinne könnten entsprechend ausgeweitet werden. Das heißt, historisch gesehen markiert dies den Beginn der extremsten Phasen vorhergehender Bullenmärkte, in denen die nicht realisierten Gewinne im Zyklus 2021 um über 800% anstiegen.
Institutionelle Käufer
Jetzt richten wir unsere Aufmerksamkeit auf die Rolle institutioneller Käufer auf dem Markt, insbesondere durch US-Spot-ETFs. In den letzten Wochen waren ETFs die Hauptquelle der Nachfrage und haben den Großteil der Verkäufe von LTH absorbiert. Diese Dynamik hebt auch den wachsenden Einfluss der institutionellen Nachfrage bei der Gestaltung der modernen Bitcoin-Markstruktur hervor.
Seit Mitte Oktober sind die wöchentlichen ETF-Zuflüsse auf 1 bis 2 Milliarden Dollar pro Woche gestiegen. Dies stellt einen signifikanten Anstieg der institutionellen Nachfrage dar und ist eine der bemerkenswertesten Phasen des Kapitalzuflusses bis heute.
Um den Verkaufsdruck der LTH und das Gleichgewicht der ETF-Nachfrage zu visualisieren, können wir die 30-tägige Veränderung des Bitcoin-Bestands jeder Gruppe analysieren.
Die folgende Grafik zeigt, dass zwischen dem 8. Oktober und dem 13. November etwa 128.000 BTC von ETFs absorbiert wurden, was etwa 93% des von LTH ausgeübten Nettoverkaufsdrucks von 137.000 BTC entspricht. Dies hebt die Schlüsselrolle der ETFs bei der Stabilisierung des Marktes während der erhöhten Verkaufsaktivitäten hervor.
Allerdings hat seit dem 13. November der Verkaufsdruck von LTH begonnen, die Nettozuflüsse von ETFs zu übersteigen, was mit dem Muster übereinstimmt, das Ende Februar 2024 beobachtet wurde, als ein Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage zu erhöhter Volatilität und Konsolidierung führte.
Zusammenfassung
Der Anstieg des Bitcoin-Preises auf 93.000 Dollar wurde durch starke Kapitalzuflüsse unterstützt, wobei in den letzten 30 Tagen etwa 62,9 Milliarden Dollar in den digitalen Vermögensbereich geflossen sind. Diese Nachfrage wird von institutionellen Investoren über US-Spot-ETFs angeführt, selbst während Kapital aus Gold und Silber abfließt.
ETFs haben eine entscheidende Rolle gespielt, indem sie über 90% des Verkaufsdrucks von langfristigen Inhabern absorbierten. Allerdings können wir erwarten, dass die Ausgaben von LTH zunehmen, während die nicht realisierten Gewinne extremere Ebenen erreichen, und kurzfristig ihre Zuflüsse die ETF-Zuflüsse übersteigen werden.
