Zusammenfassung
Der Anstieg von Bitcoin auf 93.000 $ wurde durch starke Kapitalzuflüsse sowohl aus ETFs als auch aus Spotmärkten vorangetrieben. In den letzten 30 Tagen sind über 62,9 Milliarden $ auf den Markt gekommen, wobei BTC die Nachfragezuflüsse dominierte.
Erhöhte nicht realisierte Gewinne unter Langzeitinhabern haben eine erhebliche Kaufaktivität ausgelöst, wobei zwischen dem 8. Oktober und dem 13. November 128.000 BTC verkauft wurden.
US-Spot-ETFs spielten eine entscheidende Rolle und absorbierten im analysierten Zeitraum rund 90 % des Verkaufsdrucks von langfristigen Inhabern. Dies unterstreicht die wachsende Bedeutung der ETFs bei der Aufrechterhaltung der Liquidität und der Stabilisierung des Marktes.
💡 Alle Diagramme in dieser Ausgabe im Dashboard der Woche On-chain anzeigen. Kapitalzuflüsse steigen
Seit Anfang November war die Preisperformance von Bitcoin bemerkenswert, wobei im Laufe des Monats wiederholt neue ATHs gebildet wurden. Im Vergleich zur Preisperformance des aktuellen Zyklus zu den Zyklen 2015-2018 🔵 und 2018-2022 🟢 ist eine auffällige anhaltende Ähnlichkeit zu erkennen. Sowohl die Magnitude des Anstiegs als auch die Dauer sind überraschend konstant, trotz der stark unterschiedlichen Marktbedingungen.
Diese langanhaltende Konsistenz über Zyklen hinweg bleibt faszinierend und bietet Einblicke in das makroökonomische Preisverhalten von Bitcoin und die zyklische Marktstruktur.
Historisch gesehen haben sich Bullenmärkte in der Vergangenheit zwischen 4 und 11 Monaten ab dem aktuellen Punkt erstreckt, was einen historischen Rahmen zur Bewertung der Zyklen-Dauer und -Dynamik bietet.
Live-Diagramm
Diese Woche wurde ein neuer ATH bei $93,2k gesetzt, was die vierteljährliche Performance von Bitcoin auf beeindruckende +61,3% bringt. Dies ist um ein Vielfaches höher als die vergleichbare Performance von Gold und Silber, die bescheidenere vierteljährliche Anstiege von +5,3% bzw. +8,0% verzeichneten.
Dieser krasser Gegensatz deutet auf eine potenzielle Rotation von Kapital von traditionellen Rohstoffwertanlagen hin, hin zu Bitcoin als einem jüngeren, aufstrebenden und digitalen.
Die Marktkapitalisierung von Bitcoin hat sich auch auf erstaunliche $1,796 Billionen ausgeweitet, was es zum 7. größten Vermögenswert weltweit macht. Dieser Schritt positioniert Bitcoin über zwei symbolisch bedeutende globale Vermögenswerte: Silber, das mit $1,763 Billionen bewertet wird, und Saudi Aramco, mit $1,791 Billionen.
Aktuell liegt Bitcoin nur 20% hinter Amazon, was diesen Punkt zu einem wichtigen Meilenstein auf seinem Weg unter den wertvollsten Vermögenswerten der Welt macht.
Live-Diagramm
Nach der herausragenden 90-Tage-Performance von Bitcoin beginnt der breitere digitale Vermögensmarkt, einen bedeutenden Kapitalzufluss zu erleben. In den letzten 30 Tagen haben die aggregierten Zuflüsse die massive Summe von $62,9 Milliarden erreicht, wobei die Bitcoin- und Ethereum-Netzwerke $53,3 Milliarden absorbiert haben, während die Stablecoin-Vorräte um $9,6 Milliarden gewachsen sind.
Diese Zuflüsse markieren die höchsten Werte seit dem Höchststand im März 2024 und spiegeln erneuertes Vertrauen und frische Nachfrage nach der US-Präsidentschaftswahl wider.
Live-Diagramm
Aufbauend auf den beobachteten Kapitalzuflüssen wurden die überwiegende Mehrheit der in den letzten 30 Tagen ausgegebenen $9,7 Milliarden in Stablecoins direkt an zentralisierte Börsen eingesetzt. Dieser Zufluss entspricht genau den gesamten Kapitalflüssen für Stablecoin-Vermögenswerte im selben Zeitraum und betont deren zentrale Rolle bei der Ankurbelung der Marktaktivität.
Der Anstieg der Stablecoin-Salden auf den Börsen spiegelt eine starke spekulative Nachfrage wider, da Investoren sich positionieren, um von Trends zu profitieren, was die bullische Erzählung und den Schwung nach den Wahlen weiter verstärkt.
Live-Diagramm zur Untersuchung der Rentabilität von Investoren
Bislang haben wir die Strömungen steigender Mark liquidität erkundet, die die Überperformance von Bitcoin unterstützt haben. In diesem nächsten Abschnitt werden wir bewerten, wie sich diese Preisbewegung auf die nicht realisierte Rentabilität (Papiergewinne) von Marktinvestoren ausgewirkt hat, unter Verwendung des MVRV-Verhältnisses.
Wenn wir den aktuellen Wert des MVRV-Verhältnisses 🟠 mit seinem jährlichen gleitenden Durchschnitt 🔵 vergleichen, können wir eine Beschleunigung der Rentabilität der Investoren erkennen. Dieses Phänomen hat typischerweise ein unterstützendes Umfeld für anhaltende Marktbewegung geschaffen, führt jedoch auch zu Bedingungen, unter denen Investoren eher dazu neigen, Gewinne mitzunehmen, um diese Papiergewinne zu realisieren.
Live-Diagramm
Mit der steigenden Rentabilität der Marktinvestoren kommt das erhöhte Potenzial für neuen Verkaufsdruck ins Spiel. Durch die Überlagerung des MVRV-Verhältnisses mit ±1 Standardabweichung können wir einen Rahmen zur Bewertung überhitzter und unterhitzter Marktbedingungen schaffen.
Überhitzt (warme Farben): MVRV handelt über +1SD
Unterhitzt (kalte Farben): MVRV handelt unter -1SD
Der Bitcoin-Preis hat kürzlich die +1σ-Band, das bei $89,5k liegt, überschritten. Dies signalisiert, dass Investoren jetzt statistisch signifikante nicht realisierte Gewinne halten, und deutet auf eine erhöhte Wahrscheinlichkeit von Gewinnmitnahmeaktivitäten hin.
Dennoch ist der Markt historisch gesehen über längere Zeiträume in diesem überhitzten Zustand geblieben, insbesondere wenn er von ausreichend großen Kapitalzuflüssen unterstützt wurde, um den Verkaufsdruck zu absorbieren.
Live-Diagramm Ausgaben von langfristigen Inhabern auf Extremen
Während der euphorischen Phase des Marktzyklus wird das Verhalten der langfristigen Investoren entscheidend zu beobachten. LTH kontrollieren einen erheblichen Teil des Angebots, und ihre Ausdynamik kann die Marktstabilität erheblich beeinflussen, wodurch sowohl lokale als auch globale Hochs gebildet werden.
Wir können die Papiergewinne, die von LTH gehalten werden, mithilfe der NUPL-Metrik bewerten, die derzeit bei 0,72 liegt, nur unterhalb der Glauben 🟢 bis Euphorie 🔵 Schwelle bei 0,75. Trotz des erheblichen Preisanstiegs bleibt die Stimmung unter diesen Investoren im Vergleich zu früheren Zyklus-Hochs gemessen, was darauf hindeutet, dass es möglicherweise noch Raum für Wachstum gibt.
Live-Diagramm
Als Bitcoin über $75,6k brach, bewegten sich 100% der 14M BTC, die von langfristigen Inhabern gehalten wurden, in den Gewinn, was eine Beschleunigung der Ausgaben anlockte. Dies führte zu einem nicht triviale Rückgang des Saldos von +200k BTC seit dem ATH-Ausbruch.
Dies ist ein klassisches und sich wiederholendes Muster, bei dem langfristige Inhaber beginnen, Gewinne mitzunehmen, wann immer die Preisbewegung stark ist und die Nachfrage ausreicht, um sie zu absorbieren. Da ein erheblicher Teil von Bitcoin weiterhin im Besitz von LTH ist, ist es wahrscheinlich, dass viele LTH auf höhere Preise warten, bevor sie mehr Münzen wieder in den liquidierbaren Umlauf bringen.
Live-Diagramm
Wir können den Binary Indicator für die Ausgaben von langfristigen Inhabern verwenden, um die Intensität des Verkaufsdrucks von LTH zu bewerten. Dieses Werkzeug bewertet den Prozentsatz der Tage der letzten zwei Wochen, an denen die Ausgaben der Kohorten ihre Ansammlung übersteigen, was zu einem Nettorückgang ihres Bestands führt.
Seit Anfang September, als der Bitcoin-Preis an Fahrt gewann, kann man eine stetige Zunahme der Ausgaben von langfristigen Inhabern beobachten. Mit dem kürzlichen Anstieg auf $93k erreichte dieser Indikator einen Wert, der anzeigt, dass 11 der letzten 15 Tage einen Rückgang des LTH-Saldos verzeichneten.
Dies hebt einen Anstieg des Verteilungsdrucks von langfristigen Inhabern hervor, obwohl dieser noch nicht das Niveau erreicht hat, das um die Höchststände im März 2021 und März 2024 beobachtet wurde.
Live-Diagramm
Nachdem wir das erhöhte Ausgabeverhalten von langfristigen Inhabern identifiziert haben, können wir das nächste Werkzeug für tiefere Einblicke in ihre Aktivitäten rund um entscheidende Marktpunkte konsultieren. Das Zusammenspiel von Gewinnmitnahme und nicht realisierten Gewinnen kann helfen, ihre Rolle bei der Gestaltung von Zyklenübergängen hervorzuheben.
Dieses Diagramm visualisiert:
LTH Realisierter Preis (🔵): Der durchschnittliche Erwerbspreis für langfristige Inhaber.
Gewinn-/Verlustpreis-Bänder (🔵): Bänder, die extreme Gewinn (+150%, +350%) und Verlust (-25%) Niveaus darstellen, die oft bemerkenswerte Ausgabenaktivitäten auslösen.
Gewinnmitnahme (🟩): Phasen, in denen langfristige Inhaber über +350% Gewinne halten und ihre Ausgaben erhöhen.
Kapitulation (🟥): Perioden hoher Ausgaben von langfristigen Inhabern in einem Verlustzustand von -25%+.
Der Preis von Bitcoin hat die +350%-Gewinnzone (bei $87k) überschritten, was ein signifikantes Gewinnmitnahmeverhalten unter dieser Kohorte auslöste. Der Verteilungsdruck wird voraussichtlich zunehmen, während der Markt ansteigt und diese nicht realisierten Gewinne entsprechend wachsen. Das gesagt, hat dies historisch den Beginn der extremsten Phase früherer Bullenmärkte signalisiert, wobei die nicht realisierten Gewinne im Zyklus 2021 auf über 800% wuchsen.
Live-Diagramm institutioneller Käufer
Wir werden uns nun der Rolle widmen, die institutionelle Käufer auf dem Markt haben, insbesondere über die US-Spot-ETFs. Die ETFs sind in den letzten Wochen eine wichtige Quelle der Nachfrage gewesen und haben einen Großteil des Verkaufsdrucks von LTHs absorbiert. Diese Dynamik hebt auch den wachsenden Einfluss der institutionellen Nachfrage bei der Gestaltung der modernen Bitcoin-Markstruktur hervor.
Wie in der Woche On-Chain 46 dargelegt, sind die wöchentlichen ETF-Zuflüsse seit Mitte Oktober auf zwischen $1B und $2B pro Woche gestiegen. Dies stellt einen signifikanten Anstieg der institutionellen Nachfrage dar und ist eine der bedeutendsten Zuflussperioden bis heute.
Live-Diagramm
Um die gegenläufigen Kräfte des Verkaufsdrucks von LTH und der ETF-Nachfrage zu visualisieren, können wir die 30-Tage-Änderung des Bitcoin-Saldos jeder Kohorte analysieren.
Das folgende Diagramm zeigt, dass die ETFs im Zeitraum vom 8. Oktober bis zum 13. November etwa 128k BTC absorbierten, was ungefähr 93% des Nettodrucks von 137k BTC darstellt, der von den LTHs ausgeübt wurde. Dies hebt die entscheidende Rolle hervor, die die ETFs bei der Stabilisierung des Marktes während Perioden erhöhter Verkaufsaktivität spielen.
Seit dem 13. November hat jedoch der Verkaufsdruck von LTH begonnen, die Nettozuflüsse der ETFs zu übertreffen, was ein Muster widerspiegelt, das Ende Februar 2024 beobachtet wurde, als das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage zu erhöhter Marktvolatilität und Konsolidierung führte.
Live-Diagramm Zusammenfassung und Fazit
Der Anstieg von Bitcoin auf $93k wurde durch starke Kapitalzuflüsse unterstützt, wobei in den letzten 30 Tagen etwa $62,9 Milliarden in den digitalen Vermögensraum geflossen sind. Diese Nachfrage wurde von institutionellen Investoren über die US-Spot-ETFs angeführt, vielleicht sogar während Kapital aus Gold und Silber abfließt.
Die ETFs haben eine Schlüsselrolle gespielt, indem sie über 90% des Verkaufsdrucks von langfristigen Inhabern absorbiert haben. Da jedoch die nicht realisierten Gewinne extremere Niveaus erreichen, können wir mit mehr LTH-Ausgaben rechnen, die in der unmittelbaren Zukunft die ETF-Zuflüsse übertreffen.
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