資料來源：Four Pillars；編譯：白水，金色財經

1. 代幣價值的構成

來源: DeFiLlama(Pump.fun)

自今年年初以來，加密貨幣產業見證了 memecoin 的狂熱，這標誌著許多人所說的「memecoin 超級週期」。這項運動的規模在 Pump.fun 的成功中顯而易見，Pump.fun 是一個 memecoin 啟動平台，每天產生超過 100 萬美元的收入並促進 20,000 個代幣的發行。 Solana 已成為這場 memecoin 革命的中心，其 DEX 交易量現已超過以太坊和其他主要鏈。這種活動的激增進一步反映在 Phantom 錢包的顯著成功中，其巔峰時期達到 7 億 MAU 。

Memecoin 的影響遠遠超出了僅僅吸引加密愛好者的想像力—— 它們已經成為向新手介紹加密的最強大門戶。然而，這種成功也伴隨著懷疑。批評者認為 memecoin 只是為了投機，指出它們的高波動性和明顯缺乏內在價值。這引發了加密社群的一個重要問題：我們應該如何真正理解和評估 memecoin 在當今市場的價值？

在加密生態系統中，代幣的價值由三個主要部分組成：

  • 價值儲存：與黃金或比特幣類似，代幣可以起到對沖通貨膨脹的作用，隨著時間的推移保持購買力。這是最基本但最具挑戰性的價值形式，因為它需要用戶之間的廣泛信任和共識。

  • 現金流量和交易需求：這種價值源自於實用性－無論是透過交易費（如 ETH 和 SOL 所示）、收費收入（如 DeFi 代幣），或是代幣銷毀等價值累積機制。與傳統股票非常相似，這些代幣可以根據其商業模式和產生可持續現金流的能力進行評估。

  • 迷因、敘事和注意力價值：這一組成部分由社群興趣和參與度驅動。在加密市場中，專案吸引註意力和建立強大社群的能力通常成為關鍵的價值驅動因素。敘事範圍從技術創新到金融基礎設施，以及越來越多的文化和社會元素，如迷因幣所示。

值得注意的是，這些要素並不互相排斥。代幣通常體現了這三種要素的獨特組合，並且隨著專案的成熟和發展，這種平衡可能會發生變化。以下是一些值得注意的例子，說明了這些價值要素在實務上是如何體現的：

  • 比特幣：體現了所有三個價值組成部分，但它主要因其價值儲存屬性而受到認可。除此之外，它還具有支付和跨境轉帳的實際用途，同時擁有一個由比特幣極端主義者組成的忠實社群，他們加強了比特幣的文化意義。

  • 以太坊/Solana：兩者的價值主要來自於它們是網路交易和營運的基本貨幣，而網路活動的增加直接推動了代幣需求。它們既定的經濟存在和網路效應也幫助它們發展成為可靠的價值儲存。

  • 狗狗幣：雖然它起源於一種 meme 驅動的代幣，但它的發展已經超越了最初的吸引力。透過其專注的社群和持續的相關性，它已經達到了一定程度的穩定性，使其能夠作為其忠實持有者群體的價值儲存。

  • Bonk：最初是 Solana 生態系統中的 meme 代幣，後來透過 BonkBot 和 Moonwalk 等各種應用程式擴展了其實用性。這種演變幫助它透過真正的交易需求和價值累積發展出可持續的價值。

在現有的數千種代幣中，只有不到 20 種協議可能真正獲得了作為穩定價值儲存手段的認可，或者實現了產生持續需求所需的市場契合度。流通中的絕大多數代幣的市場價值主要來自第三個要素——迷因地位、敘事強度和吸引市場注意力的能力。

2. Memecoin 的價值所在

正如我們上面所討論的，決定 memecoin 價值的根本因素與其他加密代幣有著根本的相似之處。除了包括使用穩定幣進行支付和轉帳在內的實際效用之外，加密的真正潛力在於代幣化的概念本身。從本質上講，加密擅長將社群參與和文化價值轉化為有形的經濟價值，創造新市場，並建立激勵驅動的網路和社群。

這就是為什麼其他加密基礎設施或平台最初存在的原因——從 Uniswap 和 Jupiter 等 DeFi 協議到預言機和再質押等中間件解決方案，甚至包括 rollups 和 DA 層等基本基礎設施。它們都有助於促進基於代幣的經濟活動和圍繞它的互動。

大多數基礎設施和 DeFi 專案都透過其代幣強調技術和金融創新，但它們的價值主要源於敘事和注意力經濟學，而不是作為價值儲存或現金流產生器。迷因幣的獨特之處在於它們刻意擺脫了這些傳統的加密貨幣敘事遊戲，轉而擁抱社群和娛樂的基本價值。透過這樣做，它們對風險投資和內幕驅動市場的局限性及其通常膚淺的效用主張提出了諷刺的觀點。

「從短期來看，市場是一台投票機，但從長期來看，它是一台秤重機。」——Benjamin Graham

市場事件和投資者情緒推動短期價格波動，但隨著時間的推移，資產通常會回歸其真正的基本價值。這項原則並非股票獨有—— 它適用於所有資產，包括實體資產、代幣和迷因幣。

來源: memecoinrace.xyz

是的，與其他資產相比，迷因幣的波動性更大，對市場事件的反應也更強烈。但它們的成功或失敗不能只用短期交易和投機來解釋。在數千種迷因幣中，只有少數成功建立了持久的社群並維持了其價值。其餘的通常在最初的炒作消退後不久就消失了。

是什麼造成了這種差異？關鍵是要理解迷因幣不僅僅是投機工具——它們是社群和文化價值的代幣化表達。為了更好地理解這一點，讓我們來看看影響迷因幣價值的三個關鍵因素，或者更廣泛地說，影響代幣的迷因價值：

1. 背景和敘述

強大的起源故事和引人入勝的敘事是推動 memecoin 最初成功的關鍵要素。與基因類似，迷因透過複製和演化傳播—— 但在出現的無數迷因中，只有那些具有真正強大敘事的迷因才能獲得影響力和感染力。

最成功的 memecoin 具有非凡的閱讀市場和挖掘吸引人們注意力的東西的能力。 PEPE 在 2023 年初加密貨幣市場的黑暗時期推出，它帶來了急需的幽默和輕鬆，幫助改變了市場情緒並引發了更廣泛的 memecoin 復興。在 FTX 崩潰後，BONK 成為 Solana 生態系統中的希望燈塔，體現了對中心化權力的抵抗和社群的韌性。最近，GOAT 透過圍繞由 Marc Andreessen 支持的 AI 驅動的 memecoin 建立敘述，開闢了自己獨特的地位。

這些成功的 memecoin 的與眾不同之處不僅在於它們的娛樂價值，還在於它們能夠編造出與市場情緒產生共鳴並透過引人入勝的故事講述吸引公眾想像力的故事。

有影響力的人物通常在塑造 memecoin 的故事和成功方面發揮關鍵作用。以 DOGE 與 Elon Musk 為例，WIF 與 Ansem 或 SPX 與 Murad 。這些關鍵人物不僅僅是倡導者；他們轉變為社群支柱，既支持代幣的成長，也塑造其基本願景和價值。

然而，即使是最引人注目的故事和最強大的領導力也不能保證持久的成功。看看 2024 年初的 memecoin 超級週期——儘管最初很興奮，但絕大多數發行都很快變得無關緊要。雖然最初的炒作和 FOMO 可能會暫時推高價格，但接下來發生的事情往往是可以預見的：一旦勢頭停滯，它就會變成一場絕望的退出競賽，持有者爭先恐後地搶在其他人之前出售，通常以代幣的價值暴跌至零而告終。這種興衰循環已成為 memecoin 領域十分常見的模式。

2. 社群與品牌

在《人類簡史》中，尤瓦爾·赫拉利指出了人類的決定性特徵：我們相信虛構事物的能力。隨著越來越多的人相信這些虛構事物，它們會變得更加強大和真實。迷因和社群的運作方式大致相同。它們透過最具病毒性的思想形式（樂趣和文化）傳播，隨著越來越多的人參與其中，它們會形成強大的網路效應和真正的文化價值。

資料來源: Milady Maker

為了將 memecoin 最初的熱度和資本轉化為真正的成功——可持續的價值——它必須建立強大的社群和品牌基礎。像 Bonk 和 WIF 這樣的代幣，以及像 Pudgy Penguins 、 CryptoPunk 和 Milady 這樣的 NFT，已經從簡單的 meme 演變為文化符號和知名品牌。正如奢侈品和時尚品牌代表著某些生活方式和價值觀一樣，這些數位資產賦予了持有者獨特的身份和歸屬感。當人們持有這些代幣並參與他們的社群時，他們不僅僅是在投機——他們正在參與一種新的文化消費形式。

與傳統品牌或文化團體相比，加密社群的獨特之處在於它們如何將文化價值與經濟誘因結合。以 Degen 為例——它直接獎勵早期 Farcaster 社群的內容創作和社交參與。參與者不只是消費者；他們是積極的價值創造者。這形成了一個正面的回饋循環，更早、更積極的參與會帶來更大的回報，鼓勵早期採用和長期的社群忠誠度。

3. 有機成長與公平

去中心化不僅對區塊鏈網路至關重要，而且也是 memecoins 建立有機社群的基本要求。這與 Vitalik Buterin 所說的「可信中立」一致。人們對有利於特定群體或個人的歧視性條件或利益高度敏感。以 Vitalik 為例：當社群媒體平台審查特定的政治意識形態或內容時，人們會感到憤怒，但當外送應用程式過濾掉評分較低的餐廳時，他們不會抱怨。

如前所述，memecoin 的真正價值取決於有多少人對其 meme 文化和社群產生共鳴並希望參與其中。因此，有機成長和公平不僅僅是道德要求，更是實際必需品。代幣如何公平透明地發行和分發成為贏得人們信任和激勵他們參與的關鍵標準。

這對於社群參與至關重要的 memecoins 尤其重要。 Pump.fun 等代幣發行平台的成功不僅在於其降低了代幣發行門檻，也在於其回應了市場對早期代幣投資公平性和透明度的需求。

公平性和有機成長的需求可以透過代幣社群健康狀況的量化指標來衡量。 Murad 強調 memecoin 的社群方面，他強調了中位持有者排名和 HHI（赫芬達爾-赫希曼指數）等指標來評估代幣的公平分配和持有者的忠誠度。 HHI 最初旨在衡量市場壟斷程度，用於確定代幣持有者之間的集中程度。

總結

那些仍然對 Web3 和加密貨幣持懷疑態度的人可能會將區塊鏈和代幣視為賭博和投機的載體。然而，在這層表象之下，隱藏著一種旨在建立去中心化、更好的金融體系和新的網路結構的意識形態。無論出於何種善意，投機需求無疑已成為該產業誕生和發展的強大催化劑。經過無數次的反覆試驗，我們已經到了這樣一個階段：預測市場可以取代傳統媒體，穩定幣作為下一代支付網路受到關注，區塊鏈應用程式也變得人人可用。

Memecoins 在其看似毫無價值和不健全的賭博和投機外表之下也具有更深層的含義——它們代表著代幣、社群和文化的融合。 Memecoins 體現了加密生態系統去中心化和公平理想的最純粹形式。它們表明，僅透過社群參與和透明營運就可以創造永續價值，而無需複雜的技術或金融產品。這表明，除了單純的投機狂熱之外，還有更多可能性，區塊鏈技術可以實現新的社交網路和服務形式。

更多的 memecoin 將繼續出現和消亡。透過這些創新和失敗的循環，我們逐漸發現數位社群蓬勃發展的原因，以及代幣經濟如何更好地與人類行為和社會動態保持一致。儘管這種持續的演變具有波動性，但它正穩步引導我們走向數位時代更複雜、更永續的社群驅動價值創造模式。

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〈10 億美元市值遍地走，是什麼讓 Meme 幣如此有價值？〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。