Schon eine kleine Menge Bitcoin kann einen Unterschied in einem Anlageportfolio ausmachen, und sogar die Manager staatlicher Pensionsfonds beginnen, darauf aufmerksam zu werden.
Jimmy Patronis, der Finanzvorstand des US-Bundesstaates Florida, forderte die Agentur, die die Pensionsfonds des Staates verwaltet, auf, über eine Investition in Bitcoin nachzudenken, da diese einen „erheblichen Einfluss“ auf die Renditen traditioneller Anlageportfolios habe und gleichzeitig dabei helfe, deren allgemeine Volatilität zu verringern.
Patronis wies in einem Brief an Chris Spencer, den Geschäftsführer des Florida State Board of Administration, darauf hin, dass Bitcoin oft als „digitales Gold“ bezeichnet werde und „dazu beitragen könne, das Portfolio des Staates zu diversifizieren“ und gleichzeitig eine „sichere Absicherung gegen die Volatilität anderer wichtiger Anlageklassen“ biete.
Der Finanzvorstand des Staates könnte recht haben, denn Bitcoin hat sich tatsächlich als potenziell guter Portfoliodiversifikator erwiesen, insbesondere bei Anwendung auf traditionelle Portfolios, bei denen 60 % der Vermögenswerte in Aktien und 40 % in Anleihen investiert werden (bekannt als 60/40-Portfolio).
Brian Rudick, Forschungsleiter beim Market Maker GSR, sagte gegenüber Cointelegraph, dass laut einer von der Firma durchgeführten Studie eine bescheidene 1-prozentige Bitcoin-Allokation „in der Vergangenheit einen wesentlichen positiven Einfluss auf die Sharpe-Ratio eines Standardportfolios von 60/40 hatte.“
Die Sharpe-Ratio ist eine Kennzahl zur Analyse der risikoadjustierten Rendite einer Investition, die erstmals 1966 vom Ökonomen William F. Sharpe entwickelt wurde. Laut Rudic ist die Sharpe-Ratio des Portfolios umso besser, je mehr Bitcoins über 1 % hinaus zum Modellportfolio hinzugefügt werden. Dies zeigt an, „dass ein Fonds im Verhältnis zum erhöhten Risiko eine ausreichende Rendite erwirtschaftet“.
„Portfolios mit einer 1%-Allokation tendierten dazu, eine Überrendite von etwa 1% jährlich zu erwirtschaften, wobei die Erhöhungen der Portfoliovolatilität und des maximalen Drawdowns viel geringer waren.“
Steve Lubka, Geschäftsführer von Swan Private Client Services beim Bitcoin-Finanzdienstleister Swan, scheint Rubicks Meinung zu teilen und sagte gegenüber Cointelegraph, dass eine „kleine Bitcoin-Zuteilung die Rentenrendite des Staates Florida generell um 2-3 % steigern könnte.“
Lubka fügte hinzu, dass dies bedeutsam sei, da „Renten im Allgemeinen hart daran arbeiten, eine jährliche Rendite von über 6 % zu erzielen“. Und angesichts des Potenzials von Bitcoin, die Rendite eines Portfolios zu steigern und gleichzeitig dessen Volatilität zu reduzieren, könnte es als wirksames Instrument zur Vermögenssicherung betrachtet werden.
Wie viel Bitcoin ist zu viel?
Obwohl Bitcoin für seine Volatilität bekannt ist, haben einige Studien gezeigt, dass es in einem traditionellen Anlageportfolio als Volatilitätspuffer fungieren und gleichzeitig die potenziellen Erträge verbessern kann.
Sein Potenzial ergibt sich aus seiner geringen Korrelation mit traditionellen Vermögenswerten, wodurch es laut einem CF Benchmarks-Bericht vom Oktober 2024 die Diversifizierung des 60/40-Portfolios verbessern kann.
Der Bericht besagt, dass sich der Preis von Bitcoin „in der Vergangenheit nicht im Gleichschritt mit anderen Anlageklassen entwickelt hat“, was die Kryptowährung „zu einer attraktiven Investition für Diversifikationszwecke macht, da sie dazu beitragen kann, das Renditepotenzial zu steigern, ohne notwendigerweise das Gesamtrisiko eines Portfolios zu erhöhen.“
Rudick von GSR fügte hinzu, dass Bitcoin aufgrund seiner historisch geringen Korrelation zu Aktien und Anleihen ein „Risikodiversifikator aus Portfolioperspektive“ sei. Er sagte, dass die „enorme Volatilität von BTC auf eigenständiger Basis es aus der Perspektive der Portfoliokonstruktion zu einem sehr kapitaleffizienten Vermögenswert macht.“
CF Benchmarks weist darauf hin, dass eine der größten Herausforderungen bei der Aufnahme von Bitcoin in ein traditionelles Portfolio darin besteht, angesichts des Potenzials der Kryptowährung für übergroße Gewinne oder erhebliche Verluste das richtige Engagement zu finden.
Anhand der historischen Renditen kam das Unternehmen zu dem Schluss, dass eine Allokation zwischen 1 % und 5 % diesen Portfolios bis September 2024 zugutegekommen wäre.
Mögliche Auswirkungen von Bitcoin auf das traditionelle 60/40-Portfolio. Quelle: CF Benchmarks
Laut Bericht steigt die Standardabweichung des ausgewogenen Portfolios erst dann an, wenn die BTC-Zuteilung 5 % übersteigt und das Portfolio häufig neu gewichtet wird. Die Sharpe-Ratio stieg mit der Hinzufügung von BTC über einen Zeitraum von fünf Jahren von 0,5 auf 0,6-0,7.
Lubka fasste die Auswirkungen von Bitcoin auf ein traditionelles Portfolio zusammen und stellte fest, dass BTC-Allokationen im niedrigen einstelligen Bereich „die Rendite steigern und tatsächlich die Gesamtvolatilität reduzieren“, deutete jedoch an, dass die Volatilität zunimmt, wenn die Allokation mehr als 8 % beträgt.
Eine Studie des großen Vermögensverwalters VanEck vom 4. November zeigte, dass auch über Bitcoin hinausgehende Investitionen möglich sind. Ein Portfolio aus 3 % BTC und 3 % Ether (ETH), zusammen mit einer 57-prozentigen Allokation in den S&P 500-Index und einer 37-prozentigen Allokation in US-Anleihen, brachte die „höchste Rendite pro Risikoeinheit“.
Quelle: VanEck
Zurückhaltung staatlicher Pensionsfonds
Institutionelle Anleger sind im Allgemeinen zurückhaltend, wenn es um Investitionen in den Kryptowährungsbereich geht. Staatliche Pensionsfonds müssen angesichts der Art ihrer Fonds und der historischen Tiefe des Marktes besonders vorsichtig sein.
Der State Board of Administration von Florida beispielsweise verwaltet über 30 Fonds, darunter den Florida Retirement System Trust Fund, der ein Vermögen von rund 205 Milliarden Dollar verwaltet. Eine kleine Zuteilung könnte zwischen 2,5 und 7,5 Milliarden Dollar liegen, eine Summe, die schon vor Jahren, insbesondere vor der Einführung von Spot Bitcoin Exchange Traded Funds (ETFs) in den USA, Auswirkungen auf den Markt gehabt hätte.
Die potenziellen Auswirkungen auf den Markt müssen zusammen mit der extremen Preisvolatilität der Kryptowährung berücksichtigt werden, etwas, das traditionell konservative Fonds möglicherweise nicht in ihren Portfolios haben möchten.
Auch mangelnde Vertrautheit mit der Kryptowährung und potenzielle Reputationsrisiken, die mit einer solchen Investition verbunden sind, können die Anlageentscheidungen dieser Fonds beeinträchtigen.
Dennoch sagte Lukas Enzersdorfer-Konrad, stellvertretender CEO der Kryptowährungsbörse Bitpanda, gegenüber Cointelegraph, dass es in den letzten 12 Monaten einen „klaren Trend“ gegeben habe, dass traditionelle Finanzinstitute digitale Vermögenswerte übernehmen.
Dieser Trend hat mehrere Gründe, darunter eine größere regulatorische Klarheit und die Einführung von Finanzinstrumenten, die sowohl bekannt als auch zugänglich sind, darunter die oben erwähnten Spot-Bitcoin-ETFs. Enzersdorfer-Konrad fügte hinzu:
„Insgesamt markiert der Weg von Bitcoin in institutionelle Portfolios eine bedeutende Veränderung in der Finanzlandschaft und signalisiert einen stetigen, strategischen Schritt in Richtung Legitimierung digitaler Vermögenswerte.“
Angesichts der Einführung neuer bekannter Instrumente und der Investitionsbereitschaft Floridas in naher Zukunft könnte sich der Trend bald ändern und Pensionsfonds sowie andere Großinvestoren könnten in den Kryptowährungsbereich einsteigen.
Rubick von GSR sagte gegenüber Cointelegraph, das Unternehmen erwarte, dass „Pensionsfonds weiterhin digitale Vermögenswerte erkunden und einige im Laufe der Zeit schrittweise kleine Zuteilungen vornehmen werden.“
Er sagte, dass das State of Wisconsin Investment Board bereits gemeldet habe, dass es 164 Millionen Dollar in Spot-Bitcoin-ETFs investiert habe.
Für den Market Maker würde die „Aufnahme in staatliche Pensionsfonds seinen Platz in einem gut diversifizierten Portfolio weiter legitimieren und die einzigartigen Vorteile hervorheben, die es bietet.“ Für Lubka von Swan Bitcoin würde es „die öffentliche Wahrnehmung von Bitcoin positiv beeinflussen.“
Da immer deutlicher wird, wie Finanzinstitute und institutionelle Anleger auf sichere und regulierte Weise mit Bitcoin umgehen können, wird der BTC-Anteil in diesen Portfolios wahrscheinlich weiter steigen, auch wenn der Anteil nicht allzu groß ist.
