Japans Wirtschaft ist das zweite Quartal in Folge gewachsen, aber Grund zum Feiern gibt es noch nicht. Das Tempo hat sich verlangsamt, was auf die Taifuns im Sommer und eine Erdbebenwarnung zurückzuführen ist, die die Menschen dazu veranlasste, in ihren Häusern zu bleiben und vorsichtig zu sein.

Vorläufige Regierungsdaten wurden am Freitag veröffentlicht und bestätigten einen bescheidenen Anstieg des BIP von Juli bis September um 0,2 Prozent im Vergleich zum Vorquartal. Ökonomen hatten diese Zahl richtig erraten, aber sie liegt immer noch ein Stück unter dem Wachstum von 0,5 Prozent zwischen April und Juni.

Die Bank of Japan (BoJ) gerät nicht in Panik. Die Beamten gehen davon aus, dass sich die Wirtschaft stetig verbessert, auch wenn es auf dem Weg dorthin einige Unebenheiten gibt. Die Inflation bleibt auf Kurs, und Gouverneur Kazuo Ueda hat angedeutet, dass es bald zu Zinserhöhungen kommen könnte. Ein schwächerer Yen, der die Importkosten in die Höhe treibt, macht Ökonomen und Politiker nervös.

Verbraucher geben Geld aus, aber Naturkatastrophen trüben Japans Stimmung

Der private Konsum – das Herzstück der japanischen Wirtschaft – stieg im Quartal um 0,9 Prozent. Dank Sommerboni und einer einmaligen Steuersenkung hatten die Menschen mehr Geld zum Ausgeben. Diese Anreize verschafften den Familien zusätzliches Geld, das eigentlich direkt an Geschäfte und Restaurants hätte gehen sollen. Doch dann schlug die Natur zu, und Taifune sowie eine Erdbebenwarnung sorgten dafür, dass die Geldbörsen geschlossen blieben und der Fußgängerverkehr gering war.

Die Preissensibilität ist nach wie vor tief verwurzelt und niemand weiß, ob höhere Gehälter zu einer langfristigen Kauforgie führen werden.

Gleichzeitig sanken die Kapitalausgaben – Unternehmensinvestitionen in Dinge wie Maschinen und Fabriken – um 0,2 Prozent. Die Auslandsnachfrage ist ein weiteres Problem, da die schwächere globale Wirtschaft Japans exportstarke Industrien unter Druck setzt. Dennoch besteht Hoffnung, dass der Tourismus und arbeitssparende Technologien die Wirtschaft vor einem Absturz bewahren werden.

Das annualisierte BIP-Wachstum betrug 0,9%. Dies ist eine Prognose dessen, wie das Gesamtjahr aussehen könnte, wenn das derzeitige Tempo beibehalten wird. Das ist nicht schrecklich, aber diese Zahlen erwecken auch kein Vertrauen.

Das Schicksal der Märkte

Am 5. August erhöhte die BoJ ihren Leitzins von 0% auf 0,25%. Es war die zweite Zinserhöhung des Jahres und ein großer Schritt für eine Zentralbank, die jahrzehntelang mit einer lockeren Geldpolitik gegen die niedrige Inflation gekämpft hat.

Die Märkte gerieten sofort in Panik. Die Aktienkurse stürzten ab, die Währungen schwankten stark und Krypto-Händler erlebten eine Kernschmelze. Der Nikkei 225 Index erlitt seinen schlimmsten Einbruch an einem Tag seit dem Schwarzen Montag 1987 und verlor 12 %. Die Anleger gerieten in Panik, weil sie befürchteten, dass höhere Kreditkosten die Gewinne und die Verbraucherausgaben zunichte machen würden.

Die Katastrophe breitete sich weltweit aus. Der S&P 500 fiel am gleichen Tag in den USA um mehr als 5%, da sich die Händler überall auf höhere Zinsen vorbereiteten.

Auf den Devisenmärkten war es nicht weniger dramatisch. Der Yen stieg gegenüber dem Dollar, und der USD/JPY-Wechselkurs fiel von 153 auf 145 Yen pro Dollar. Das mag wie ein Sieg für Japan klingen, war es aber nicht.

Ein stärkerer Yen verteuert japanische Exporte und schmälert die Gewinne von Unternehmen, die auf internationale Verkäufe angewiesen sind. Er verteuert auch Yen-Kredite, was Carry Trades, die auf billige Kredite angewiesen sind, zum Scheitern verurteilt.

Dann gab es das Krypto-Chaos. Bitcoin und Ethereum erlitten massive Einbußen, die Preise fielen um 18 % bzw. 26 %. Bitcoin fiel von 55.514 $ auf 45.000 $, während Ethereum buchstäblich innerhalb von Minuten auf 2.500 $ abstürzte. Es war verrückt, das mitzuerleben.

Schuld daran war die Hebelwirkung. Händler, die in Yen Kredite aufgenommen hatten, gerieten in die Krise, als die Kreditkosten in die Höhe schossen, was zu Massenverkäufen führte. Margin Calls trafen die Anleger hart, vernichteten Positionen und gossen Öl ins Feuer.

Das wird wahrscheinlich wieder passieren, wenn die Zinsen zu stark angehoben werden. Nicht einmal Präsident Donald Trump wird uns retten können, insbesondere wenn die Federal Reserve auch dieses Jahr beschließt, die Zinsen nicht noch einmal zu senken.

Trumps Politik wird den Welthandel tatsächlich stören. Erinnern Sie sich an die Zölle auf China während seiner ersten Amtszeit? Diese trafen japanische Hersteller hart, weil sie Teile für chinesische Waren liefern, die in die USA exportiert werden.

Trotz alledem bleibt die BoJ konzentriert. Aber Hoffnung ist keine Strategie, und Kazuo Ueda weiß das. Derzeit stehen Zinserhöhungen noch zur Debatte, ob es den Märkten gefällt oder nicht.