TSMC, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., hatte im Oktober einen Dämpfer. Nach monatelangem Aufschwung durch den KI-Boom meldete das Unternehmen im letzten Monat ein Umsatzwachstum von 29,2 %, das langsamste seit Februar.
Die Oktoberverkäufe von TSMC beliefen sich auf 314,2 Milliarden NT$, etwa 9,8 Milliarden US-Dollar, aber sie erreichten nicht das Tempo der Vormonate. Für ein Unternehmen, das Monat für Monat über 30 % Wachstum erzielt hat, ist dies das erste echte Signal, dass der KI-Wahn möglicherweise nachlässt.
Analysten erwarten immer noch, dass die Verkäufe in den letzten drei Monaten des Jahres um 36,1 % steigen, aber die Aufregung um KI ist nicht mehr so elektrisierend wie vor einigen Monaten.
Wenn Sie sich jetzt fragen: "Warum ist TSMC so wichtig?" – hier ist die Antwort. TSMC ist nicht nur ein weiteres Technologieunternehmen; es ist das Technologieunternehmen für die hochmoderne Chipfertigung. Es stellt Chips für Giganten wie Apple und Nvidia her, und nahezu jede fortschrittliche KI-Anwendung, die Sie sich vorstellen können, läuft auf Hardware, die mit dem TSMC-Logo gestempelt ist.
Wenn also die Verkäufe sinken, achten die Leute darauf. Der Aktienkurs des Unternehmens ist in diesem Jahr allein um mehr als 80 % gestiegen, aber dieser Rückgang lässt die Leute fragen, ob das Geschäftspotenzial von KI nicht so krisensicher ist, wie der Hype vermuten lässt.
Investoren haben sich an TSMCs monatliche Verkäufe geklammert und betrachten die Leistung des Unternehmens als einen Indikator für den KI-Hardware-Markt. Aber lassen Sie uns eines klarstellen: TSMC verdient immer noch Geld wie am Fließband.
Taiwans steigende Stromkosten beeinträchtigen TSMCs Margen
Neben der Nachfrage nach KI hat TSMC ein weiteres Kopfschmerzproblem – die Energiepreise. Taiwans Stromrechnungen sind gestiegen, und TSMC spürt es. Nach einer Reihe von Energiepreiserhöhungen sieht sich das Unternehmen nun mit einigen der höchsten Stromkosten im Land konfrontiert.
Die Taiwan Power Company, das staatliche Versorgungsunternehmen, hat die Preise erhöht, teilweise weil die Kosten für fossile Brennstoffe nach Russlands Invasion in der Ukraine gestiegen sind. Seit 2022 hat Taiwan die Strompreise viermal erhöht, und es sind nicht nur die durchschnittlichen Bürger, die die Auswirkungen spüren. Große Industrieakteure werden am stärksten getroffen.
Im April hob Taiwan die Strompreise im Durchschnitt um 11 % an, aber TSMC und andere große Hersteller wurden mit einer gewaltigen Erhöhung von 25 % getroffen. Dann, erst letzten Monat, fror die Regierung die Tarife für Haushalte und bestimmte kleinere Unternehmen ein.
Aber wissen Sie was? TSMC und andere große Akteure in florierenden Branchen wurden mit einer weiteren Erhöhung von 14 % konfrontiert. "Im Grunde hat sich der Preis in den letzten Jahren verdoppelt. Daher glauben wir, dass der Strompreis für uns in Taiwan im nächsten Jahr der höchste in allen Regionen sein wird, in denen wir tätig sind", sagte Wendell Huang, der Finanzvorstand von TSMC, gegenüber Investoren.
Stellen Sie sich das vor – TSMC zahlt mehr, um das Licht in Taiwan anzuhalten, als in seinen Werken in den USA und Japan. Bald wird es auch seine kommende Fabrik in Deutschland mit Strom versorgen müssen, aber Taiwans steigende Kosten werden ins Auge fallen.
Die Stromkosten sind jetzt eine der größten lokalen Ausgaben von TSMC. Taiwan hielt früher die Strompreise für Industrien niedrig, um das Wachstum zu fördern, aber das ändert sich. Bis vor kurzem zahlten Taiwans Industrien weniger für Strom als Haushalte – eine ungewöhnliche Regelung nach globalen Standards.
In den letzten zwei Jahren hat sich dieser Trend jedoch umgekehrt. Laut Jheng Rui-he, einem leitenden Analysten am Chung-Hua-Institut für Wirtschaftsforschung in Taiwan, "waren die Strompreise für Haushalte früher höher als die für die Industrie, wie in den meisten entwickelten Volkswirtschaften, um die höheren Kosten für die Versorgung von Haushalten aufgrund der Notwendigkeit der Umwandlung von Hoch- auf Niederspannung widerzuspiegeln." Das ist nicht mehr der Fall.
TSMC kämpft mit Taiwans Energieproblemen inmitten eines globalen Energiewandels
Taiwans Energieprobleme gehen über hohe Preise hinaus. Das Land eilt, um erneuerbare Energiequellen zu bauen, aber es hat einen langen Weg vor sich. Derzeit ist Taiwan immer noch zu über 80 % auf Kohle und verflüssigtes Erdgas angewiesen.
Obwohl es ehrgeizige Pläne gibt, bis 2030 bis zu 30 % seines Stroms aus erneuerbaren Energien zu erzeugen, geht es nur langsam voran. Über Jahre hinweg half die Kernenergie, Taiwans Stromnetz stabil zu halten, indem sie in den 1980er Jahren die Hälfte seiner Energie lieferte.
Heute macht die Kernenergie nur 6 % aus, und Taiwan plant, sie bis zum nächsten Mai vollständig abzubauen, wenn der letzte Reaktor abgeschaltet werden soll. Erneuerbare Energien wie Wind und Solar liefern derzeit nur etwa 9,5 % des Stroms Taiwans, sodass das Netz stark von fossilen Brennstoffen abhängig ist.
Was bedeutet das für TSMC? Nun, es ist keine existenzielle Krise, aber es ist auch nichts. Das Unternehmen erwartet, dass diese Strompreiserhöhungen seine Bruttomarge im nächsten Jahr um etwa 1 % verringern werden. Das ist kein großer Betrag, wenn man bedenkt, dass die Bruttomarge von TSMC bei etwa 60 % liegt, aber es ist eine weitere Position in einer langen Liste steigender Kosten.
Im taiwanesischen Elektroniksektor machen die Stromkosten nur etwa 1,5 % der Betriebskosten aus. Aber das größere Problem ist das Fehlen einer stabilen Energiezukunft, die für TSMCs stromhungrigen Produktionsprozess entscheidend ist.
Die Risiken häufen sich
S&P Global gab kürzlich eine Warnung heraus und erklärte, dass Taiwans Energieprobleme zu einem Kreditrisiko für TSMC werden. Im letzten Jahrzehnt sind die Stromreserven Taiwans mehrfach unter das Ziel der Regierung von 15 % gefallen, was das Risiko von Stromausfällen erhöht.
In stromhungrigen Branchen wie der Halbleiterfertigung, wo Produktionslinien sich nicht einmal einen Flicker leisten können, sind diese Ausfälle eine ernsthafte Sorge. TSMC erhält normalerweise Vorrang bei der Wiederherstellung der Stromversorgung, aber das Netz ist stark belastet.
Um die Nachfrage nach fortschrittlichen Halbleitern zu decken, hat sich der Stromverbrauch von TSMC in den letzten zwei Generationen von Chip-Technologie nahezu verdoppelt. Allein im letzten Jahr verbrauchte TSMC 40,5 Kilowattstunden, um eine einzige 12-Zoll-Wafer-Maskenschicht herzustellen, fast doppelt so viel Energie wie 2017 benötigt wurde.
Zusätzlich hat Taiwans Netz Schwierigkeiten, mit der neuen durch KI bedingten Nachfrage nach Rechenzentren Schritt zu halten. Unternehmen wie Google bauen und erweitern Rechenzentren auf der Insel, was zusätzlichen Druck erzeugt.
Die amerikanische Handelskammer in Taiwan sagte in einem Weißbuch in diesem Jahr, dass die Herausforderungen der Energieversorgung Taiwans internationale Investoren abschrecken könnten. Der Bericht beschrieb die Energiesituation Taiwans als eine "dringende Herausforderung" und warnte, dass plötzliche Preiserhöhungen und eine instabile Stromversorgung ein schwieriges Umfeld für globale Unternehmen schaffen, die investieren möchten.
Chen Jong-shun, ein Forscher am Zentrum für grüne Wirtschaft des Chung-Hua-Instituts, erklärte, dass Taiwans inkonsequenter Preispolitik die Unternehmen in eine Zwickmühle bringt. "Unordentliche Preiserhöhungen würden die Unternehmen bei der Planung ihrer Investitionen in eine Verlustsituation bringen, was es schwierig macht, Projektrisiken zu steuern", sagte Chen.
Ohne ein transparentes Preismodell haben Unternehmen wie TSMC keine andere Wahl, als sich an die staatlichen Richtlinien zu halten, selbst wenn dies bedeutet, dass ihre Gewinnmargen den Launen von politischen Veränderungen ausgeliefert sind.
Die Auswirkungen der Trump-Administration auf Silicon Valley und TSMC
In der Zwischenzeit bereitet sich das Silicon Valley auf eine Veränderung der US-Politik mit Donald Trump zurück im Weißen Haus vor. Trump hat versprochen, mehrere technologieorientierte Politiken seines Vorgängers Joe Biden zurückzunehmen. Unter anderem zielt er auf die Entwicklung von KI ab.
Trump wird erwartet, Bidens Exekutivbefehl zur KI-Sicherheit abzulehnen, der darauf abzielte, freiwillige Sicherheitsrichtlinien für KI-Entwickler festzulegen. Trump hat argumentiert, dass Bidens Ansatz zur KI Innovation erstickt, und gesagt, dass er "KI-Entwicklung, die auf Meinungsfreiheit basiert", fördern möchte. Diese Haltung spiegelt die republikanische Kritik wider, dass Bidens Politiken "algorithmische Voreingenommenheit" in der KI geschaffen haben.
Trumps Verwaltung wird voraussichtlich auch einen "leichteren Ansatz" bei der Antitrust-Regulierung verfolgen, mit Plänen, die Überwachung von Fusionen zu lockern. Trumps Ansichten zur inländischen Halbleiterproduktion sind jedoch ungewiss.
Obwohl es einen parteiübergreifenden Vorstoß gibt, die Chipproduktion in den USA zu steigern, ist Trump skeptisch gegenüber staatlichen Investitionen in diesem Sektor.
Technologieführer kennen das Spiel aus Trumps erster Amtszeit – er spielte nett mit einigen, wie dem Apple-CEO Tim Cook, während er mit anderen, wie dem Amazon-Gründer Jeff Bezos, aneinandergeriet. Und Trump war seit seinem Ausscheiden aus dem Amt nicht schüchtern, was seine Gefühle gegenüber großen Technologieunternehmen angeht, und beschuldigte Google, positive Nachrichten über ihn zu verbergen, und Meta, ihn unfair von seinen Plattformen zu verbannen.
Aber Trumps Technologieverbündete gehen über die üblichen Verdächtigen im Silicon Valley hinaus. Elon Musk, der zu einem der entschiedensten Unterstützer von Trump geworden ist, investierte über 130 Millionen Dollar in Pro-Trump-Kampagnen. Musks Einfluss wächst, da er seinen Einfluss als X-Eigentümer (ehemals Twitter) nutzt, um Trumps Reichweite zu verstärken.
Musks enge Freundschaft mit Trump könnte potenziell die Politik in Bezug auf Themen beeinflussen, die Tesla, SpaceX und vielleicht die gesamte Technologiebranche betreffen.
Andere Technologie-Mogule haben sich ebenfalls Trump angenähert. Meta-CEO Mark Zuckerberg lobte beispielsweise Trumps Reaktion auf einen jüngsten Mordanschlag als "cool", und Facebook hat unter Trumps Einfluss stillschweigend einige Fehlinformationsschutzmaßnahmen entfernt.
Bezos, der die Washington Post besitzt, soll einen Leitartikel, der Kamala Harris unterstützte, nur Wochen vor der Wahl unterdrückt haben. Wenn die Republikaner ihre Kontrolle über das Repräsentantenhaus und den Senat behalten, könnte Trump eine neue Technologieagenda vorantreiben.
Im Moment könnte der designierte Vizepräsident JD Vance, bekannt durch seine Affäre im Silicon Valley, eine wichtige Rolle bei der Gestaltung der KI-Politik spielen. Vance ist, wie Trump, skeptisch gegenüber Regulierung und sagt, dass Bidens Politiken die Kontrolle von Big Tech über den Markt auf Kosten kleinerer Akteure gestärkt haben.
Vance hat offen die Open-Source-KI-Technologie unterstützt, die seiner Meinung nach eine wahrgenommene linke Voreingenommenheit in gängigen KI-Modellen ausgleichen könnte. Der Vizepräsident hält derzeit auch Hunderttausende von Dollar in BTC.