Autor: Bryan Tan & Arthur Cheong
Übersetzung: Felix, PANews
Bevor wir über Aerodrome sprechen, schauen wir uns einige Hintergrundinformationen über DEX an.
Durchbrechen der Stagnation von DEX: Warum die traditionellen Modelle nicht zufriedenstellend sind
Die Entwicklung von DEX war stets von einem grundlegenden Kampf geprägt: die Interessen mehrerer Stakeholder bei nachhaltigem Wachstum in Einklang zu bringen. Zwei zentrale Herausforderungen haben das traditionelle DEX-Modell immer wieder belastet:
1. Balance der Interessen:
DEXs müssen gleichzeitig drei verschiedene Gruppen bedienen: Händler, die nach effizienten Märkten suchen, Liquiditätsanbieter (LP), die Renditen anstreben, und Token-Inhaber, die Wertsteigerung verlangen.
Uniswap, als typisches Beispiel, gibt 100 % der Gebühren direkt an die LP weiter, was dazu führt, dass UNI-Inhaber keine direkten Protokolleinnahmen erhalten. In der Zwischenzeit hat Curve eine neutrale Haltung eingenommen und CRV gleichmäßig zwischen LP- und veCRV-Inhabern aufgeteilt. Mit sinkenden Freigabemengen wird dieses Modell jedoch vor Herausforderungen hinsichtlich der eigenen Nachhaltigkeit stehen.
Das Ergebnis ist, dass alle Seiten weiterhin im Zugzwang sind, was zu suboptimalen Erträgen für alle Beteiligten führt.
2. Emissionsdilemma:
Der DeFi-Sommer 2020/21 hat die Mängel strikter Emissionspläne offengelegt, wobei unzählige Uniswap v2-Forks durch Token-Inflation Liquidität anlockten, was zu einem extremen Wettbewerb führte.
Das innovative veCRV-System von Curve führt Bestechung als Mechanismus zur Steuerung von Liquidität ein, hat jedoch unerwartete Folgen: Wähler maximieren durch Bestechung ihre eigenen Interessen, anstatt die Mittel zu unterstützen, die nachhaltige Protokolleinnahmen generieren.
Selbst als Andre Cronje's Solidly versuchte, diese Probleme zu lösen, wurde es durch seine eigenen Designfehler geschädigt – die anfängliche Emission und die Ausnutzung von Token-Whitelist haben schließlich seine Wirksamkeit untergraben.
Jede Iteration des DEX-Designs versucht, diese grundlegenden Herausforderungen zu lösen, aber bis jetzt wurde dies nicht vollständig erreicht.
Aerodrome: Die MetaDEX-Revolution
Aerodrome kombiniert die besten Eigenschaften früherer DEXs – tokenbasierte Ökonomien inspiriert von Curve/Convex zur Verbesserung der Governance und Freigabe, sowie die Verwendung eines zentralisierten automatisierten Market Makers (clAMM) nach dem Vorbild von Uni v3, um eine kapital effiziente Umtausch zu erreichen, und Verbesserungen im Solidly-Code.
Diese Funktionen bieten eine Lösung, um die Anreize verschiedener Parteien zu koordinieren und positionieren sich als bevorzugter Ort für Benutzertransaktionen.
veAERO-Inhaber können 100 % der Gebühren und Belohnungen der Pools, für die sie stimmen, als Entschädigung erhalten. Auf diese Weise haben sie einen Anreiz, sich auf die Pools mit den höchsten Emissionen und Gebühren zu konzentrieren, was auch dem Protokoll zugutekommt.
LP werden 100 % der AERO-Emissionsanreize erhalten und Kapital für die Pools mit den höchsten Erträgen bereitstellen.
Händler profitieren von der hohen Liquidität von DEX, die im Vergleich zu anderen Börsen eine bessere Ausführung ermöglicht.
Es ist erwähnenswert, dass Aerodrome, seit der Einführung von Aerodrome Slipstream (Uni v3-Style clAMM) im vergangenen April, einen Marktanteil von 63 % im DEX-Markt von Base erreicht hat und damit Uniswap effektiv ersetzt hat.
Quelle: DeFiLlama, Stand 3. November
Im Vergleich zu Uniswap V3 auf Base hat Aerodrome Slipstream absolute Wachstumszahlen erzielt und gleichzeitig eine höhere Kapitaleffizienz insgesamt erreicht. Diese Dominanz wird noch deutlicher, wenn man die zahlreichen betrügerischen Token auf Uniswap bedenkt.
Quelle: DeFiLlama, Stand 3. November
Darüber hinaus ist Aerodrome auch die Anwendung mit den höchsten Gebühren unter allen dApps auf Base.
Quelle: DeFiLlama, Stand 3. November
Aerodrome steigt schnell auf
Im vergangenen Jahr stieg der TVL von Aerodrome um das 12-fache auf 1,3 Milliarden USD, was fast 50 % des TVL von Base ausmacht. Bemerkenswert ist, dass der TVL von Aerodrome in einem turbulenten Markt von März bis September weiterhin gewachsen ist und eine gewisse Resilienz gezeigt hat.
Quelle: DeFiLlama, Stand 8. November
In der Zwischenzeit ist das monatliche Handelsvolumen von Aerodrome auf das 111-fache gestiegen und erreichte bis Ende Oktober ein Handelsvolumen von 16,5 Milliarden USD. Darüber hinaus ist der Anteil von Aerodrome am Gesamt-Handelsvolumen von DEX auf 8,5 % gestiegen. In den letzten Monaten, trotz eines Rückgangs des Gesamt-Handelsvolumens von DEX, hat Aerodrome weiterhin Wachstum gezeigt.
Coinbase-Effekt
Base spielt eine Schlüsselrolle in der Strategie von Coinbase, die Krypto-Nutzbarkeit zu fördern und die Komplexität von On-Chain-Transaktionen zu reduzieren. Sie haben mehrere Ökosysteminitiativen initiiert, wie die Integration von Base in die Coinbase-Wallet, die Durchführung von Hackathons und Partnerschaften mit Institutionen wie Stripe, um den Austausch von Fiat-Währung in Kryptowährung auf Base zu ermöglichen. Daher ist Base derzeit das rollup mit dem höchsten TVL von etwa 2,7 Milliarden US-Dollar.
Quelle: DeFiLlama, Stand 3. November
Als größte dApp auf Base profitiert Aerodrome von der raschen Expansion von Base. Die DAU und das tägliche Handelsvolumen von Base sind im Laufe eines Jahres stetig gestiegen, was zur Nutzung von Aerodrome beigetragen hat.
Quelle: Artemis
Die Protokolle auf Base besitzen fast 10 % des veAERO und hoffen, durch das Sperren von AERO und das Abstimmen darüber, wie die ausgegebenen Token auf ihre Pools ausgerichtet werden, die Liquidität ihrer Governance-Token zu erhöhen. Mit dem Wachstum der Nutzerzahlen und der wirtschaftlichen Aktivität auf Base wird erwartet, dass auch in Zukunft Protokolle, die auf Base gestartet werden, dies tun werden, was die Nachfrage nach $AERO-Token ankurbeln wird.
Da Coinbase beschlossen hat, cbBTC als Herausforderung für WBTC einzuführen, nimmt die wirtschaftliche Aktivität auf Base ebenfalls zu. Seit der Einführung am 12. September ist der TVL von cbBTC auf 839 Millionen USD gestiegen.
Aerodrome ist der größte Nutznießer dieser Initiative, da es etwa 80 % des Handelsvolumens des cbBTC-Handelspaars ausmacht. Es ist nicht überraschend, da cbBTC on-chain mit BTC auf der Coinbase-CEX austauschbar ist und die Arbitrage-Aktivitäten zwischen CEX/DEX antreibt. Da Aerodrome der größte und liquideste Ort für cbBTC on-chain ist, bietet es folglich den Großteil des Verkehrs.
Quelle: Dune Analytics
Darüber hinaus hat Coinbase gute Gründe, die Entwicklung von Aerodrome zu unterstützen. Coinbase Ventures hat eine erhebliche Menge an AERO-Positionen (ca. 20 Millionen USD) angesammelt. Sie haben, wie andere Marktteilnehmer, über den offenen Markt erworben und einen großen Teil davon als veAERO gesperrt. Coinbase Ventures ist ein aktiver Teilnehmer an der Governance von Aerodrome und stimmt dafür, AERO in den cbBTC-Pool freizugeben, was die Marktführerschaft von Aerodrome weiter stärkt.
Die DeFi-Renaissance auf Base
Derzeit stehen wir an der Schwelle zu einer neuen Welle von Liquidität, die in DeFi einfließt, angetrieben von Innovationen. Angesichts der Positionierung von Base als führende L2-Plattform und dem direkten Zugang zu den Vertriebskanälen von Coinbase wird Aerodrome ein Blue-Chip-Projekt im aufblühenden DeFi-Sektor sein. Es ist vorstellbar, dass Base in Zukunft der Hauptort für Einzelhandels-Trading, Arbitrage und Stablecoin-Währungsflüsse wird. Da Aerodrome das Zentrum der Liquidität von Base ist, wird es in Zukunft davon profitieren.
Angesichts der Tatsache, dass die Handels Paare cbETH und cbBTC bereits online sind, wird erwartet, dass Coinbase die Abdeckung seiner verpackten Vermögenswerte erweitert und sie in Base einführt. Mit hochvolumigen Handels Paaren wie cbSOL, cbDOGE und cbPEPE wird mehr Arbitragefluss von DEX/CEX nach Base/Coinbase motiviert. Darüber hinaus wird dies die Benutzererfahrung von Base erheblich verbessern, da es möglich ist, native Token anderer Chains auf Base zu handeln, ohne Brücken zu durchlaufen, was den Handel auf Aerodrome zu einer ähnlich CEX-ähnlichen Erfahrung macht.
Datenstand 3. November
Aktuell sehen wir das Potenzial von verpackten Vermögenswerten, die durch universelle Vermögensprotokolle geschützt sind. Aerodrome-Händler können jetzt beliebte Vermögenswerte wie SOL und DOGE handeln, ohne die Chain zu verlassen.
Das Handelsvolumen von Stablecoins ist ebenfalls ein vielversprechendes Wachstumsfeld, das die wirtschaftliche Aktivität auf Base ankurbeln könnte. Nach der Übernahme von Circle im Jahr 2023 hat Coinbase die Möglichkeit, Circle zu ermutigen, Stablecoins verstärkt auf Base zu verwenden. Neben USDC und EURC könnten in Zukunft auch andere hochvolumige globale Währungen wie Yen und Pfund auf den Markt kommen. Aerodrome hat bereits begonnen, in diesen riesigen Markt einzutreten, der täglich ein Handelsvolumen von 70 Billionen USD beiträgt, und hat Liquiditätspools, die USDC und EURC unterstützen.
Quelle: A16z
Ein weiterer positiver Aspekt ist, dass AI-Agenten aktive Teilnehmer an DeFi-Protokollen werden. In der vergangenen Woche interagierte ein Roboter namens Terminal Truth, der mit Internetwissen trainiert wurde, autonom mit Crypto Twitter und unterstützte öffentlich das Memecoin $GOAT auf Solana. Der AI-Agent Luna, erstellt von Virtuals Protocol, basiert auf der Base-Chain. Luna hat die volle Autonomie über ihre Tweets und On-Chain-Transaktionen, kann Token austauschen und hat bereits $LUNA-Token-Belohnungen an ihre Follower verteilt.
Das gestiegene Interesse an $LUNA und anderen AI-Agenten-Token, die von Virtuals erstellt wurden, hat das Handelsvolumen von Aerodrome erhöht und das Virtuals/cbBTC-Pool von Aerodrome zu einem der größten in TVL und Handelsvolumen gemacht.
Darüber hinaus scheint Coinbase breiter gefächerte, AI-gesteuerte Verbraucher AI-Anwendungen voranzutreiben. Sie haben kürzlich Based Agents eingeführt, eine Plattform für Entwickler zur Erstellung autonomer On-Chain-Agenten, die Finanztransaktionen durchführen können, und damit einzigartige Anwendungsfälle ermöglichen, die zuvor nicht möglich waren. Beispielsweise können komplexe DeFi-Operationen so einfach wie ein Gespräch werden.
Umwandlung von Emissionen in eine Wachstumsmaschine
Ein großer Teil der Zurückhaltung der Investoren gegenüber AERO besteht darin, dass sie glauben, die Menge an AERO-Token, die freigeschaltet wird, sei hoch, und nach Epoch 67 (Anfang Dezember 2024) wird die Freigabemenge etwa 40 % erreichen. Im Vergleich zu von Risikokapital unterstützten Projekten ist diese Inflationssituation jedoch wesentlich besser. Bei von Risikokapital unterstützten Projekten wird ein erheblicher Teil der Zuweisungen an das Team und die Investoren letztendlich verkauft.
Im Falle von Aerodrome ist das Emissionsmechanismus weitgehend effektiv und hat erheblich zur Schaffung einer soliden Liquiditätsbasis beigetragen. Dies hat einen positiven Kreislauf eröffnet, in dem Aerodrome Handelsvolumen anzieht, was wiederum Gebühren für veAERO generiert und schließlich die Emission von AERO wertvoll macht und damit die Liquiditätsvorteile von Aerodrome festigt.
Darüber hinaus beträgt die Höchstgrenze für die AERO-Zuweisung des Teams 4 Jahre veAERO. Dies schafft einen Anreizmechanismus, in dem der einzige Weg, wie sie für ihre wertvollen Beiträge entschädigt werden, die Förderung der langfristigen Interessen des Protokolls ist. Diese Anreize können effektiv die Sorgen über Inflation mildern.
Fazit
Aerodrome hat sich als ein schnell wachsender Liquiditätsmotor auf der Base-Chain bewährt und zeigt keine Anzeichen einer Verlangsamung. Da Aerodrome erfolgreich die wichtigsten Stakeholder (Händler, LP, Token-Inhaber) zusammengebracht hat, um entscheidende Anreizprobleme zu lösen, wird dieser Wachstumstrend fortgesetzt. Aerodrome wird weiterhin von der Partnerschaft mit Coinbase/Base profitieren, sowie vom anhaltenden Wachstum von DeFi auf der Blockchain.
Aber Aerodrome hat sein Potenzial noch nicht vollständig ausgeschöpft und wird voraussichtlich seinen TVL innerhalb eines Jahres von den aktuellen Niveaus auf 4 Milliarden USD verdoppeln, während das monatliche Handelsvolumen 50 Milliarden USD erreichen sollte. Dies wird durch eine lockere Liquiditätssituation in TradFi und das anhaltende Wachstum von Base gefördert. Aerodrome gehört zu den am schnellsten wachsenden DeFi-Protokollen, und es wird erwartet, dass es in Zukunft noch signifikantere Wachstumsraten geben wird.
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