Autor: YBB Capital Researcher Ac-Core
TL;DR
Der große Hintergrund von BTCFi ist: 1. Die Erzählfähigkeit von Ethereum und den Ethereum-Killern wird allmählich schwächer, und der Infrastrukturaufbau ist gesättigt, während der Branche insgesamt frische Erzählungen fehlen und nur noch oberflächliche Wortschöpfungen verbleiben. 2. Im Vergleich zu anderen öffentlichen Blockchains hat BTC kein umfassendes Ressourcenmonopol gebildet;
Die Haupt-Skalierungslösungen von BTC umfassen Statuskanäle, Sidechains und Rollups, UTXO + Client-Validierung, große Blöcke und andere Asset-Protokolle, aber alle Skalierungslösungen stehen vor den technischen Herausforderungen der Validierung der „Orthodoxie“;
Die Voraussetzungen für die Entwicklung von BTCFi sind: Cross-Chain-Interoperabilität, Lösungen für Layer-2-Erweiterungen, Smart-Contract-Funktionalität, Infrastruktur und Entwicklungstools, die keine wiederholte Erstellung mit einem Klick erfordern;
Die Haupt-Herausforderungen von BTCFi sind: die Beschränkungen des Bitcoin-Protokolls und Liquiditätsprobleme, Sicherheits- und Vertrauensprobleme bei Cross-Chain-Brücken, Schwierigkeiten bei der genauen Preisbestimmung durch Orakel und den eigenen Entwicklungsweg für BTCFi zu finden.
Erstens, BTCFi
1.1 Was ist BTCFi
Die Bitcoin-Chain war einst die am wenigsten aktive öffentliche Blockchain, mit einer Marktkapitalisierung von einer Billion Dollar, die jedoch lange Zeit im „Schlaf“-Zustand war. Fi steht für Finance, daher ist das Ziel von BTCFi, einen dezentralen Finanzmarkt für Bitcoin in diesem Billionen-Dollar-Markt zu schaffen, der es den BTC-Inhabern ermöglicht, direkt Finanzderivate wie Staking, Kreditvergabe und Market Making zu nutzen, um Erträge zu erzielen, indem DeFi in das native Bitcoin-Ökosystem eingeführt wird, um mehr finanzielle Wertattribute zu aktivieren.
1.2 Hintergrund
Das Jahr 2023 ist ein wichtiges Jahr, in dem das Bitcoin-Ökosystem offiziell auf den Höhepunkt zusteuert. Eine Vielzahl von Token, vertreten durch BRC20, hat einen signifikanten Wohlstandseffekt ausgelöst, der die Fomo-Stimmung des Marktes anheizt. Rückblickend auf den aktuellen Stand der Branche ist ein weiterer Grund, warum das Bitcoin-Ökosystem entstehen kann, dass die Erzählfähigkeit von Ethereum und den Ethereum-Killern allmählich nachlässt und der Aufbau der Infrastruktur gesättigt ist. Die Branche insgesamt leidet unter dem Mangel an frischen Erzählungen, die nur noch oberflächliche Wortschöpfungen hinterlassen. Das Bitcoin-Ökosystem hat auch die Entwicklungslinie von Ethereum perfekt reproduziert, steht aber vor der grundlegenden Herausforderung, wie man die Blockchain-Erweiterung ohne Zerstörung des ursprünglichen Bitcoin-Konsenses oder Hard Forks durchführen kann.
Bis zum 1. Oktober 2023 zeigen die Statistiken, dass das Bitcoin-Ökosystem häufig Finanzierungen aufweist. Allein die öffentliche Finanzierung gab es 14 Mal und summiert sich auf über 71,1 Millionen US-Dollar. Die einzige Chance für BTCFi ist, dass sowohl für Benutzer als auch für VC das Bitcoin-Ökosystem weiterhin voller Möglichkeiten ist und im Vergleich zu anderen öffentlichen Blockchains keine umfassende Ressourcenmonopolbildung stattgefunden hat. Auch im Bereich nicht-VC-finanzierter Vermögenswerte sind zahlreiche Protokoll-Assets wie BRC20, ORC20, ARC20, SRC20, CAT20 entstanden. Wir untersuchen von digitalem Gold BTC bis zu dem umstrittenen BTCFi, ob das Fi von Bitcoin ein Scheinbegriff ist. Der Kernpunkt der Diskussion ist, wie man die Sicherheit der Vermögenswerte gewährleisten und effektive Erweiterungsmethoden umsetzen kann.
1.3 Der erste Auslöser des Marktes: Index-Asset-Protokolle
Index-Assets können grob in BRC20, nicht UTXO-gebundene Vermögenswerte, und ARC20, UTXO-gebundene Vermögenswerte, unterteilt werden. Der ARC20-Homogenitäts-Token-Standard basiert auf der kleinsten Einheit von Bitcoin, dem „Satoshi“, wobei jeder Token 1 Satoshi entspricht, was sicherstellt, dass der Mindestwert des Tokens 1 Satoshi beträgt. Dieser Standard wird über das Atomicals-Protokoll auf der Bitcoin-Blockchain angewendet, sodass die Farbcoin-Technologie im Bitcoin-Ökosystem umgesetzt werden kann und es auch erlaubt, diese Tokens wie normale Bitcoins zu teilen und zu kombinieren, was den Weg für das potenzialreiche AVM in der Zukunft ebnet.
Andere Asset-Protokolle
ORC20: Ein Token-Standard, der auf dem Ordinals-Protokoll von Bitcoin basiert. Das Ordinals-Protokoll ermöglicht es Benutzern, einem einzelnen Satoshi (der kleinsten Einheit von Bitcoin) ein einzigartiges Label im Bitcoin-Netzwerk zuzuweisen. Das Ziel von ORC20 ist es, einen Token-Standard zu schaffen, der dem Ethereum ERC20 ähnelt und es Benutzern ermöglicht, Token im Bitcoin-Netzwerk auszugeben und zu handeln;
SRC20: Eine weitere Bitcoin-Token-Standard, ähnlich dem ORC20-Konzept, das jedoch einen einfacheren und effizienteren Mechanismus für die Token-Ausgabe und -Übertragung betont. Es versucht, durch die Optimierung der Komplexität von Token-Verträgen die Transaktionskosten zu senken und die Effizienz zu steigern; es kann im Bitcoin-Blockchain-Protokoll zur Erstellung von Tokens verwendet werden.
CAT20: ist ein ähnlicher Token-Standard, der hauptsächlich zur Ausgabe von benutzerdefinierten Token (Custom Asset Token) verwendet wird. Im Vergleich zu ORC20 und SRC20 liegt der Fokus von CAT20 stärker auf der Erstellung benutzerdefinierter Token für Einzelpersonen oder Unternehmen auf der Bitcoin-Chain. Es ermöglicht Benutzern, die Gesamtmenge, den Namen und andere Parameter des Tokens zu definieren und im Bitcoin-Netzwerk zu zirkulieren, um digitale Vermögenswerte zu erstellen und zu verwalten.
Zweitens, Layer-2-Erweiterungslösungen, BTCFi’s Marktpotenzial: Wem gehört die Ernte?
Die Entwicklung von BTCFi hängt von DeFi ab, und die weitere Ausweitung von DeFi ist auf die Skalierung der Blockchain angewiesen. Derzeit gibt es jedoch noch keine einheitliche und klare Trennung der Wege zur Skalierung der Blockchain, und es gibt immer noch Kontroversen über die Abwägung verschiedener Wege hinsichtlich Machbarkeit, Dezentralisierungsgrad und Sicherheit, da alle mit einem gemeinsamen technischen Schwierigkeiten konfrontiert sind: Sie müssen die „Orthodoxie“ von Bitcoin validieren.
Bildquelle: DeFiLlama: Bitcoin Sidechains / Total Value Locked All Chains
Durch die Beobachtung der relevanten Daten von DeFiLlama am 5. November 2024 können wir auch feststellen, dass unter den derzeitigen Projekten im Bereich Sidechains die vier Projekte CORE, Bitlayer, BSquared und Rootsock den höchsten TVL-Anteil haben, insgesamt 76,56 %. Der derzeitige BTCFi weist im Vergleich zu den gleichen Erträgen von „ETHFi“ ähnliche Merkmale auf:
Die BTCFi-Münzbasierte Buff-Rendite stammt von: Analogien zu Babylon + LRT-Belohnungen + BTC-Expansion Chain-Belohnungen + ETH Chain LRT-Paketgewinne (vergleichbar mit Pendle und Swell);
Die BTCFi-Münzbasierte Buff-Rendite stammt von: POS-Zinsen + Re-Staking-Belohnungen + LRT-Belohnungen + ETH-Expansion Chain-Belohnungen.
Bildquelle: Pendle / BTC Bonanza
2.1 Statuskanäle
Statuskanäle sind eine Skalierungslösung, die es Benutzern ermöglicht, außerhalb des Hauptnetzes mehrere Transaktionen durchzuführen, die nur beim Öffnen oder Schließen des Kanals im Hauptnetz eingereicht werden. Aktuell gibt es im Bitcoin-Netzwerk das Lightning Network und Ark, bei dem Benutzer BTC in einer Multi-Signatur-Adresse hinterlegen und über den Statuskanal alltägliche Transaktionen durchführen, die schließlich durch den Konsens des Hauptnetzes validiert werden, um Sicherheit zu gewährleisten.
2.2 Sidechains und Rollups
Betrachtet man die Entwicklung des Bitcoin-Ökosystems vom Markt aus, um schnelle Transaktionen, Turing-Vollständigkeit und Interoperabilität zu erreichen, sind Sidechains und Rollups besser für die Entwicklung des Bitcoin-Ökosystems geeignet. Die Sidechains und Rollups von Bitcoin haben eine starke Unabhängigkeit, bei Rollups sollen komplexe Operationen auf Layer-2 verschoben werden, während das Hauptnetz nur für die Validierung der regelmäßig eingereichten Beweise (Proof) von Layer-2 verantwortlich ist, um die Durchsatzrate zu erhöhen. Dieser Mechanismus gewährleistet die Sicherheit des Ledgers von Layer-2 und die Übereinstimmung mit dem Hauptnetz. Für Sidechains kann das Hauptnetz jedoch nicht direkt die Gültigkeit von Cross-Chain-Aktivitäten auf der Sidechain validieren. Cross-Chain-Brücken würden die Vermögenswerte des Hauptnetzes sperren und Vermögenswerte auf der Sidechain abbilden, wobei beide oft andere Validierungsansätze hinzufügen, um den Grad der Dezentralisierung der Kette zu erhöhen und die Sicherheit der Vermögenswerte zu gewährleisten. Gleichzeitig haben die aktuellen Lösungen für Sidechains und Rollups eine gute Marktleistung in Bezug auf die Freisetzung von Liquidität.
2.3 UTXO + Client-Validierung
In Bezug auf Originalität und Sicherheit sticht die UTXO-Lösung hervor und entspricht besser der Definition von „Orthodoxie“. UTXO + Client-Validierung ist eine Off-Chain-Lösung, die auf den Eigenschaften von Bitcoin basiert und darauf abzielt, die Transaktionseffizienz und den Datenschutz zu erhöhen und gleichzeitig die Sicherheit von Bitcoin zu übernehmen. Da Bitcoin ursprünglich das UTXO (Unspent Transaction Output)-Modell und nicht das Kontomodell verwendet, besteht die zentrale Idee der Client-Validierung darin, die Transaktionsvalidierung von der Konsensschicht der Blockchain auf Off-Chain zu verlagern, wobei der Client, der an der Transaktion beteiligt ist, die Validierung übernimmt. Konkret müssen Benutzer die Gültigkeit der Überweisungsanträge auf ihrem eigenen Client validieren, um Sicherheit und Effizienz bei Transaktionen zu gewährleisten. Diese Off-Chain-Validierung reduziert die Belastung der Blockchain und garantiert durch die Speicherung nur der für sie relevanten Daten durch jeden Client den Datenschutz der Benutzer.
Das RGB-Protokoll ist die konkrete Umsetzung dieses Konzepts und wurde erstmals 2016 von Peter Todd mit den Konzepten „Einwegversiegelung“ und „Client-Validierung“ vorgeschlagen. RGB verwendet Bitcoins UTXO als „Versiegelungsstreifen“ und bindet die Statusänderungen von Off-Chain-Assets an die UTXOs von Bitcoin, um sicherzustellen, dass sichere Off-Chain-Statusänderungen ohne doppelte Ausgaben erfolgen. Auf diese Weise behält RGB die starke Sicherheit des Bitcoin-Netzwerks bei.
Obwohl diese Lösung erhebliche Effizienz- und Privatsphäre-Vorteile bietet, gibt es dennoch einige Mängel. Die Clients der Benutzer speichern nur Transaktionsdaten, die für sie relevant sind, was zu einem Dateninselproblem führt und die Entwicklung von Anwendungen wie DeFi behindert. UTXO + Client-Validierung ermöglicht eine effiziente und datenschutzfreundliche off-chain Transaktionsvalidierung durch die Übernahme der Sicherheit von Bitcoin, aber es gibt nach wie vor erheblichen Verbesserungsbedarf in Bezug auf Daten-Transparenz, Benutzerfreundlichkeit und die Vollständigkeit von Entwicklungstools.
2.4 Die großen Blöcke, die den bestehenden Konsens ändern
Die Änderung des bestehenden Konsenses bedeutet auch, dass sich das heutige Bitcoin ändert. Bei der Verwirklichung der BTCFi-Vision gibt es harte Probleme wie Konsens und ökologische Entwicklung, die hier nur erläutert werden.
BCH (Bitcoin Cash) ist ein Hard Fork von Bitcoin, der aufgrund von Skalierungsproblemen bei Bitcoin in Block 478558 (1. August 2017) durchgeführt wurde. Die Blockgröße von Bitcoin Cash beträgt 8 MB, während die Blockgröße von Bitcoin am selben Tag von 1 MB auf 2 MB innerhalb von sechs Monaten erhöht wurde. Der Plan für Bitcoin Cash wurde von der chinesischen Bitcoin-Mining-Maschinenfirma Bitmain zuerst vorgeschlagen. Zu den verwandten Hard Fork-Token gehört auch BSV.
Drittens, BTCFi benötigt bessere Möglichkeiten zur Freisetzung von Liquidität
Bildquelle: pixabay.com
Wie bereits eingangs erwähnt, kann die Billionen-Dollar-Marktkapitalisierung von Bitcoin nicht wie Ethereum durch das Verleihen von Coins in einem langfristig schlafenden Zustand aktiviert werden. Die Speichermethode kann nur auf sichere Hardware-Wallets oder vertrauenswürdige zentralisierte Börsen zurückgreifen. Wie kann BTCFi schrittweise diese enorme Marktkapitalisierung durch on-chain-finanzielle Methoden in Umlauf bringen?
3.1 Voraussetzungen für die Entwicklung
Cross-Chain-Interoperabilität: Die Bitcoin-Blockchain unterscheidet sich von anderen Smart-Contract-Plattformen wie Ethereum, da ihre Architektur keine nativen Smart-Contract-Funktionen aufweist. Die oberste Aufgabe von BTCFi besteht darin, vertrauenswürdige Cross-Chain-Brücken zu entwickeln, damit Bitcoin an DeFi-Anwendungen in anderen Blockchains mit Smart-Contract-Funktionen teilnehmen kann. Diese Brücken können es Bitcoin ermöglichen, in andere Chains „gemappt“ zu werden, während der Wert erhalten bleibt und mehr Funktionen ermöglicht werden;
Layer-2-Erweiterungslösungen (Layer2): Die Layer-2-Lösungen von Bitcoin sind im Vergleich zu den Layer-2-Lösungen von Ethereum schwieriger zu balancieren, da sie mehr oder weniger eine Abstrich in Richtung Dezentralisierung erfordern. Für den Markt ist es jedoch oft einfacher, neue Wohlstandseffekte durch eine eher zentralisierte Entwicklung zu erzeugen. Daher könnte es das Hauptanliegen des Projektteams sein, dem Markt mehr Wohlstandseffekte zu verleihen, um den Mangel an Dezentralisierung auszugleichen;
Smart-Contract-Funktion: Um DeFi-Anwendungen zu unterstützen, benötigt Bitcoin eine Form von Smart-Contract-Funktionalität. Im aktuellen Bitcoin-Netzwerk gibt es keine nativen Smart Contracts, und Entwickler erkunden Wege, um Bitcoin durch Layer-2-Lösungen (wie RSK, AVM, Bitvm) oder Sidechains Smart-Contract-Unterstützung zu bieten. Dies würde es Bitcoin ermöglichen, direkt Funktionen wie Kreditvergabe, Liquiditätsbereitstellung, Derivate usw. zu unterstützen;
Starke Entwickler-Tools und Infrastruktur: Entwickler benötigen vollständige Werkzeuge und Infrastruktur, um BTCFi-Anwendungen zu erstellen und bereitzustellen, aber das Bitcoin-Ökosystem scheint keine wiederholte Erstellung von ein-Klick-Ketten zu benötigen.
3.2 Die Haupt-Herausforderungen, denen man gegenübersteht
Die Beschränkungen des Bitcoin-Protokolls: Das Design von Bitcoin zielt darauf ab, ein sicheres und zuverlässiges Wertaufbewahrungsmittel zu sein und bietet nicht die Flexibilität von Ethereum oder anderen speziell für DeFi entwickelten Blockchains. Aufgrund fehlender integrierter Smart-Contract-Funktionen müssen bei der Entwicklung von BTCFi-Anwendungen die Beschränkungen des Protokolls selbst überwunden werden, was möglicherweise komplexe technische Innovationen erfordert;
Liquiditätsprobleme: Selbst wenn Bitcoin über Brücken in Ethereum und andere Smart-Contract-fähige Blockchains gebracht wird, bleibt die Liquidität von Bitcoin in DeFi weit unter der von Ethereum und anderen Token. Die derzeitige unzureichende Liquidität könnte die Verbreitung von BTCFi einschränken;
Sicherheits- und Vertrauensprobleme bei Cross-Chain-Brücken: Die Cross-Chain-Brückentechnologie ist entscheidend für die Entwicklung von BTCFi, aber diese Brücken selbst sind anfällig für Sicherheitsrisiken. In den letzten Jahren gab es zahlreiche Angriffe auf Cross-Chain-Brücken, die zu erheblichen finanziellen Verlusten führten. Die Sicherstellung der Sicherheit von Cross-Chain-Brücken und die Vermeidung von Risiken durch Zentralisierung oder technische Fehlfunktionen sind nach wie vor eine wichtige Herausforderung für BTCFi;
Orakel, die Schwierigkeiten haben, Preise genau zu erfassen: Aufgrund der architektonischen Einschränkungen der Bitcoin-Blockchain können Oracle-Dienste nicht so einfach auf der Bitcoin-Blockchain implementiert werden wie Projekte wie Chainlink auf Ethereum. Diese Einschränkung macht es komplizierter, ein Oracle-System im BTCFi-Ökosystem zu implementieren; möglicherweise muss man sich auf Layer-2- oder Sidechain-Lösungen verlassen. In Bezug auf die Abhängigkeit von Cross-Chain-Brücken und das Problem der Preis-Synchronisation könnte BTCFi in Zukunft hauptsächlich auf Cross-Chain-Brücken angewiesen sein, um Bitcoin auf andere Chains zu übertragen, um die Preis-Synchronisation zu ermöglichen. Insgesamt steht man bei der Genauigkeit von Orakeln größeren technischen und Sicherheitsherausforderungen gegenüber als Ethereum;
Die Frage, ob man einen eigenen Entwicklungsweg finden kann, ist nicht nur eine Nachahmung von Ethereum. Das ursprüngliche Kernziel des Bitcoin-Designs war Sicherheit, die vor Funktionalität priorisiert wurde. Insbesondere im Design von BTCFi wird die Marktakzeptanz immer die Sicherheit über die Funktionalität priorisieren. Die globale Akzeptanz von Bitcoin konzentriert sich hauptsächlich auf Wertaufbewahrung und Zahlungen, daher könnte BTCFi sich auf Finanzprodukte konzentrieren, die mit Zahlungen und Wertaufbewahrung verbunden sind. Das Konzept von PayFi gilt nicht nur für Solana, sondern auch für Bitcoin.
Referenzartikel:
(Vergleich der vier Haupt-Skalierungslösungen für Bitcoin: Wer wird wirklich das Marktpotenzial von BTCFi im Billionenbereich freisetzen?)
