Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor | Nan Zhi (@Assassin_Malvo)

Gestern gewann Trump die US-Wahlen, was dazu führte, dass Bitcoin einen neuen Höchststand von 76.400 USDT erreichte, und der Kryptomarkt stieg ebenfalls insgesamt an. Die US-Wahlen sind das nach den Bitcoin Spot ETFs und den Ethereum Spot ETFs wichtigste Ereignis, und nach dem Abschluss der Wahlen wird das Tempo der Zinssenkungen der Federal Reserve zu einem der wenigen zentralen Themen auf makroökonomischer Ebene.

In dieser Woche um 3 Uhr morgens am Freitag wird die Federal Reserve ihre Zinspolitik bekanntgeben, um wie viel wird sie die Zinsen senken? Wird es in den kommenden Monaten zu einer großen Geldschwemme kommen? Odaily wird in diesem Artikel verschiedene Perspektiven zusammenfassen.

Die Zinssenkung um 25 Basispunkte im November ist so gut wie sicher

Der Markt hat eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte eingepreist

Zunächst auf der Datenebene, laut dem CME FedWatch Tool ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte im November fast vollständig eingepreist, die Wahrscheinlichkeit liegt derzeit bei 96,8%.

Laut Jinshi, da Fed-Chef Powell zuvor erklärt hat, dass eine angemessene Zinssenkungsgeschwindigkeit 25 Basispunkte betragen sollte, und die wirtschaftlichen Daten in den letzten zwei Monaten relativ stabil waren, obwohl die nicht-landwirtschaftlichen Beschäftigungszahlen im Oktober stark geschwächt wurden, war dies stark von einmaligen Faktoren betroffen. Daher wird eine Zinssenkung um 25 Basispunkte in dieser Woche immer noch als sehr wahrscheinlich angesehen, anstatt erneut um 50 Basispunkte zu senken oder die Zinsen nicht zu senken.

Die Auswirkungen der expansiven Fiskalpolitik nach dem Sieg von Trump

Analyst David Kelly von JPMorgan sagte am Dienstag, dass die Federal Reserve sehr wahrscheinlich am Freitag die Zinsen um 25 Basispunkte senken wird, selbst wenn die Wahl vorher stattfindet. Kelly fügte jedoch hinzu, dass, wenn Trump diese Woche die US-Wahlen gewinnt, die Federal Reserve möglicherweise am frühesten im Dezember ihren Lockerungszyklus aussetzt, da Trumps expansive Fiskalpolitik die Inflation anheizen und die Zinssenkungen bremsen könnte.

Kelly weist darauf hin: „Wenn Trump die Wahl gewinnt, wird er eine expansivere Fiskalpolitik verfolgen, was zu Handelskriegen führen könnte, das Defizit wird größer und die Zinsen werden steigen.“

Die Zinssenkung im Dezember bleibt ungewiss

Trump hat die Wahl erfolgreich gewonnen, wie Kelly im vorherigen Abschnitt erklärte, wird sich die Politik von Trump nach seiner Wahl auf die Marktwirtschaft und die Inflationslage auswirken. Analysten der Edmond de Rothschild Group erklärten in einem Bericht, dass die Inflation in den USA unter Trumps Führung schnell steigen könnte. Insbesondere könnten Handelszollrisiken und die Drohung, illegale Einwanderer auszuweisen, die Inflation in den USA anheizen. Diese Faktoren könnten die Bemühungen der Federal Reserve, die Inflation zu kontrollieren, herausfordern. Sie sagten: „Da die Auswirkungen von Trumps Plänen auf die Inflation immer klarer werden, könnte die Federal Reserve teilweise von ihrem in den letzten Berichten prognostizierten Zinssenkungsplan von 100 Basispunkten Abstand nehmen."

Die Daten des CME FedWatch Tools zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit, im Dezember im Bereich von 450-475 Basispunkten zu bleiben, bei 32,7% liegt, während die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Senkung auf 425-450 Basispunkte bei 65,2% liegt, und es gibt eine Wahrscheinlichkeit von 2,1%, dass die Zinsen um weitere 25 Basispunkte gesenkt werden.

Analysten der Nordea Bank sagen, dass angesichts des Sieges von Trump bei den US-Wahlen und der sehr wahrscheinlichen Kontrolle der Republikaner über beide Kammern des Kongresses der Markt erwarten sollte, dass ein Großteil seiner Wahlversprechen umgesetzt wird.

Die Federal Reserve könnte in der Nacht und im Dezember die Zinsen um 25 Basispunkte senken, da sie der Meinung ist, dass die aktuellen Zinssätze restriktiv sind. Sollte die derzeit starke wirtschaftliche Entwicklung anhalten, zusammen mit dem Einfluss eines Sieges von Trump, könnte die Federal Reserve bald weniger sicher sein, ob diese präventiven Zinssenkungen notwendig sind.

Die Auswirkungen der Trump-Politik auf die Inflation werden sich in den CPI-Daten erst nach einer gewissen Zeit zeigen, aber wir sollten zu Beginn des nächsten Jahres beginnen, die Auswirkungen auf mehr Einstellungen und weniger Zuwanderung zu sehen. Wir sind uns nicht sicher, wann die Federal Reserve letztendlich beschließen wird, die Zinssenkungen zu stoppen, aber am wahrscheinlichsten wird die Federal Reserve im März nächsten Jahres erneut die Zinsen um 25 Basispunkte senken, bevor der FOMC mit tauben Neigungen überzeugt wird, obwohl die Wahrscheinlichkeit, dass es 2025 keine Zinssenkungen gibt, ebenfalls hoch ist.

Wie sieht die mittelfristige Situation aus? Die Zinssenkungen könnten sich dem Ende nähern.

Die Fondsverwaltungsgesellschaft Navellier erklärt, dass die erwartete Zinssenkung der Federal Reserve möglicherweise die letzte sein könnte, da die Federal Reserve es nicht mag, gegen die Marktzinssätze zu arbeiten. Die genauen Umstände hängen jedoch von der FOMC-Erklärung am Freitag und der Pressekonferenz von Fed-Chef Powell ab.

Nicht nur viele Perspektiven deuten darauf hin, dass die Zinssenkungen der Federal Reserve sich dem Ende zuneigen, auch die Marktdaten zeigen die gleiche Tendenz. Laut Jinshi setzen Zinsfutures-Händler weiterhin darauf, dass die Federal Reserve in dieser Woche und im Dezember jeweils um 25 Basispunkte senken wird, erwarten jedoch jetzt, dass die Federal Reserve möglicherweise in der ersten Jahreshälfte 2025 nach zwei Zinssenkungen um 25 Basispunkte mit den Senkungen aufhören wird, wobei der Zielbereich für den Federal Funds Rate auf 3,75% - 4% sinkt.

Die grundlegende Logik des Sieges von Trump und des Tempos der Zinssenkungen

Warum wird der Sieg von Trump letztendlich zu einer Verlangsamung oder sogar zum Ende der Zinssenkungen führen? In einem Bericht hat Zhongjin eine detaillierte Erklärung vorgenommen:

Der Bericht weist darauf hin, dass das reale BIP der USA im dritten Quartal 2024 saisonbereinigt um 2,8% wächst, was leicht unter den Markterwartungen von 3,0% liegt und im Vergleich zum zweiten Quartal mit 3,0% leicht zurückgeht, aber dennoch ein beeindruckendes Ergebnis darstellt.

Aufgeschlüsselt zeigt sich, dass der persönliche Konsum stark ist, die Unternehmensinvestitionen in Ausrüstungen zunehmen, Exporte und Staatsausgaben anziehen, was darauf hindeutet, dass das Wirtschaftswachstum in den USA weiterhin gesund ist. Relativ schwach sind die Immobilien- und Bauinvestitionen, was zeigt, dass die hohen Zinsen weiterhin dämpfende Wirkungen haben. Darüber hinaus ist die Inflation im dritten Quartal weiter zurückgegangen, was bedeutet, dass die US-Wirtschaft auf einen sanften Landungsweg ist. Zhongjin ist der Ansicht, dass die Federal Reserve vorerst keine drastischen Zinssenkungen benötigt.

Im normalen Szenario erwartet Zhongjin, dass die Federal Reserve weiterhin die Zinsen senken wird, jedoch wird das Tempo der Zinssenkungen langsamer, und der Endzinssatz (neutral) könnte auch höher sein als die 4% im Basis-Szenario.

In einem extremen Szenario könnte sich die Haltung der Federal Reserve „hawkisch“ ändern und im Jahr 2025 die Zinserhöhungen wieder aufnehmen, da die Entscheidungsträger wahrscheinlich nicht zulassen werden, dass die Inflation wieder über 5% steigt. Angesichts der Tatsache, dass zur Eindämmung der Inflation in der Regel die nominalen Leitzinsen über der Inflation liegen müssen (d.h. die realen Leitzinsen positiv sein müssen), könnte dies bedeuten, dass die Federal Reserve im Jahr 2025 die Zinsen um 75 bis 100 Basispunkte erhöhen muss.